5月16日，中国证监会官网发文，修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场改革。随着此次修改落实“并购六条”各项措施，代表着“新质生产力”的创新药械优质标的有望迎来一波并购潮。

5月20日早间，三生制药公告与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707订立协议，辉瑞将获得该产品在全球（不包括中国内地）的权益，首付款+里程碑付款有望超60亿美元。

近期全国多地均出现新冠流行趋势，据疾控中心数据，4月14日-5月4日连续三周内，新型冠状病毒成门急诊流感样病例就诊量的首位，相关概念热度提升。

2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于5月30日至6月3日在美国芝加哥举行，会议摘要的标题已发布，抗体类药物依然备受瞩目。



相关ETF：

生物科技ETF（516500）：聚焦A股疫苗、创新药等

恒生医药ETF（159892）：聚焦港股创新药产业

5月20日，A股三大指数震荡上行，军工板块小幅回调，航空航天ETF（159227）盘中触底回升，截至10:05，跌幅0.5%，持仓股博云新材涨停，海兰信涨超3%，航天彩虹、航天科技、光启技术等跟涨。

2025年-2027年军工行业是处在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】+【军贸快速发展】等多重催化下的，属于是“内需+外需”共振的战略机遇窗口期，军工板块也有望逐步进入内外需双循环的景气周期。

现代战争中，空中力量的作用日益凸显，使得航空装备成为各国军队建设的重点，行业技术门槛极高，涉及众多高端技术和复杂工艺，在军工产业链中的价值量占比较高。当前地缘政治冲突持续升级，世界军费开支持续增长，我国军工企业在无人机、战机、导弹等领域的技术优势凸显，成军贸主要增量，航空航天板块是核心受益方向。

航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，专注于军工领域中的空天力量，指数申万一级行业中军工行业占比达99.2%，相较于中证军工、中证国防指数，国证航天的指数集中度更高，在航空装备、航天装备领域的占比更高，国证航天指数的航空航天装备权重占比高达73%，远高于中证军工（40%）和中证国防指数（53%）。

20日早盘，港股三大指数集体飘红，科网龙头大面积走强，截至发稿，阿里影业领涨超8%，小米集团涨近3%，美图公司、京东健康、阿里巴巴等涨幅居前。

重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）开盘小幅下探后迅速走高，场内价格现涨0.97%。



消息面上，小米集团董事长兼CEO雷军发布消息称，小米自主研发设计的3nm制程手机SoC芯片“玄戒O1”将于5月22日正式亮相。这是中国大陆地区首次成功实现3nm芯片设计的突破，填补了大陆地区在先进制程芯片研发设计领域的空白。同时，小米也成为继苹果、高通、联发科后，全球第四家可以自行设计3nm手机SoC芯片的科技企业。小米首款SUV小米YU7等多款新品将同步发布。

天风证券发布研报指出，小米自研芯片的推出可能加速国产高端手机市场的竞争格局变化。具备自研硬件能力的头部厂商市占率有望提升，这或成为小米估值增长的关键因素之一。目前，小米在手机、操作系统及芯片领域的多年投入已逐步显现成果，并与汽车业务产生协同效应。

值得注意的是，根据基金一季报，港股互联网ETF持有小米股票占净值比15.8%，在A股所有ETF中排名第一。



展望港股后续，中金公司认为，面对关税政策不确定性，有科技支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，或可重点关注。

华泰证券表示，AI技术的发展仍有较大的空间，而相关主要标的集中在港股。随着科技股的财报业绩得到验证，基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。

变局时刻，把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至4月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超28%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达53.59%，领涨弹性突出。



注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

截至2025年4月30日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额6.71亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！

数据来源：沪深交易所等。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

来源：新浪财经

截至9:41，光伏龙头ETF(159609)跟踪的中证光伏产业指数权重股中，TCL科技涨1.2%，吉电股份涨0.4%，横店东磁跌0.5%，博威合金涨0.4%，爱旭股份涨0.4%，微导纳米涨0.3%，迈为股份涨0.3%，晶盛机电涨0.3%。

资金层面，光伏龙头ETF(159609)受资金关注，近4日资金净流入超730万；近一年以来基金份额增长超34%。

日前，《重庆市分布式光伏发电开发建设管理实施细则（二次征求意见稿）》下发。意见鼓励投资主体探索分布式光伏多元化应用场景建设，支持各地区探索构建增量配网、虚拟电厂、智能微网与大电网利益协调共享机制，促进源网荷储一体化开发，研究推动交能融合、光储充一体化、分布式光伏+储能、5G基站等开发模式。

华安证券表示，2025 年光伏产业链供需格局将 “触底反弹”。全球光伏产业链在 2024 年历经寒冬，2025 年有望迎来转机，价格与盈利周期向上修复，同时要关注铜浆、钨丝、BC 等新技术突破。

光伏龙头ETF(159609)紧密跟踪中证光伏产业指数，主要投资于光伏产业链的龙头企业，包括硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、光伏设备等核心环节。

最新数据显示，光伏产业指数权重股包括隆基绿能（全球光伏组件龙头）、阳光电源（全球逆变器领军企业）、通威股份（硅料+电池片双龙头）、TCL中环（大尺寸硅片龙头）、晶澳科技（全球TOP级组件供应商）、锦浪科技（组串式逆变器龙头）等。指数前十大重仓股权重占比超50%。



相关产品：

光伏龙头ETF(159609)具有行业集中度高、流动性较好等特点，是布局光伏产业的便捷工具，有望受益于全球能源转型大趋势。

截至上周五（5月16日），新兴亚洲ETF（520580）跟踪的新交所新兴亚洲精选50全收益指数自基日（2018.3.28）以来回报率为43.38%，MSCI新兴市场指数同期涨跌幅-1.08%。

消息面上，资金流入亚太市场。4月海外机构投资者流入印度股市5亿美元，前一月为流出4亿美元，2020年以来累计净流入182亿美元。据透露，印度提出对美国零关税，做为达成美印贸易协议的条件。

泰国1季度GDP同比增长3.1%，预估为+2.9%。据泰国证券交易所数据，4月30日国际基金净买入9950万美元泰国股票， 为2月17日来最高水平。

业内人士指出，目前美国通胀数据低于预期和中美调整关税政策，短期内为亚太股市提供了“基本面+情绪”的双重支撑。全球资本向亚太市场再平衡地流动。由于美国高利率和美元强势导致估值压缩，全球资本转向估值较低、增长潜力更大的亚太市场。

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5月20日，恒指高开高走，截至9时42分，港股红利低波ETF(520550)涨0.46%，延续升势再度冲击历史高点！

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根据最新公告，该ETF启动2025年度首次分红，分红方案为每10份派现0.02元。投资者将于今日收到现金红利。值得注意的是，该产品凭借月度分红评估机制、全市场最具竞争力的费率结构以及T+0交易优势，持续优化投资者持有体验。

申万宏源证券表示，险资加速南下，有望填平港股红利“洼地”。本轮险资举牌潮始于2024H2，截止最新共计25起，呈现四个特征：港股为主（22起）+央国企为主（20起）+中、高股息（超3%股息率的21起）+公用事业、银行最受欢迎。这背后是港股红利板块明显更低的估值。考虑到险资通过企业账户投资H股，持有超过一年后免征红利税，港股红利的实际配置价值更优。

受三生制药与辉瑞签订超60亿美元大单影响，港股医药板块高开高走，恒生医药ETF（159892）涨超3%，三生制药一度涨超30%，再鼎医药、信达生物等全线大涨。

近期受新冠感染率上升等消息影响，医药板块热度显著回升，恒生医药ETF已连续3日上涨，成交持续活跃。

财通证券认为，美国“降价”行政令短期对于创新药的扰动已基本出清，叠加年报一季报落幕，医药板块仍在寻找和调整方向进程，可重点持续关注有数据催化的创新药。

近日，多家券商机构对诺诚健华（688428.SH，9969.HK）发布研究报告，浦银国际、招银国际、开源证券、首创证券等均给予“买入”评级。

诺诚健华日前披露一季报显示，2025年第一季度总收入同比增长129.9%，达到3.8亿元；净利润达到0.14亿元，当季度实现盈利。收入增长主要归功于核心产品奥布替尼（商品名：宜诺凯®）的持续放量以及公司与Prolium达成授权许可获得的首付款。奥布替尼当季同比增长89.2%，达到3.1亿元，主要是源于奥布替尼三大适应症，尤其是边缘区淋巴瘤（MZL），全部纳入医保后持续放量，以及商业化团队执行能力的不断强化。

招银国际发布研报指，诺诚健华的自身免疫产品管线将成为未来增长的重要支柱。奥布替尼在多发性硬化（MS）中展现出良好潜力，得益于其优异的血药浓度和透脑性。同时，肿瘤管线持续拓展，诺诚健华正在中国开展mesutoclax（Bcl2抑制剂）联合奥布替尼用于CLL一线治疗的III期临床。招银国际认为，诺诚健华在多个核心资产（尤其是奥布替尼和ICP-332）上具有显著的对外授权潜力。考虑到公司强劲的产品销售表现，以及在肿瘤和自身免疫双领域不断拓展的差异化管线，维持“买入”评级。

浦银国际最新研报维持“买入”评级，并上调诺诚健华A股目标价。浦银国际指出，诺诚健华2025年第一季度业绩略好于预期，主要收于收入、产品销售毛利率好于预期，销售及行政费用低于预期。根据更新的财务预测，该行将2025E/2026E归母净亏损预测分别下调5%/8%，主要由于上调奥布替尼收入及产品销售毛利率预测。

开源证券最新研发指出，诺诚健华以奥布替尼为核心，差异化布局多款血液瘤产品。奥布替尼针对一线SLL/CLL新适应症于2025年4月获批上市，并凭借2024年MZL新适应症进医保快速放量，增长强劲。考虑奥布替尼增长持续超预期，开源证券上调了2025-2026年并新增2027年盈利预测，并给予“买入”评级。

首创证券给予诺诚健华“买入”评级。其最新研报认为，奥布替尼在血液肿瘤领域的销售额仍有较大增长潜力。在自免疾病领域，奥布替尼PPMS/SPMS、ITP适应症均处于临床III期，SLE适应症的临床IIb期研究完成患者入组，预计在2025第四季度实现数据读出。随着新适应症拓展打开潜在空间，预计奥布替尼的潜在销售峰值有望持续提升。此外，诺诚健华还有多款创新药研发稳步推进，产品布局持续丰富。未来1-3年内，预计诺诚健华将有多款创新药迎来商业化兑现以及临床数据读出/临床研究进展等诸多事件催化。

财通证券则对诺诚健华维持“增持”评级。其研报指出，此前奥布替尼已获批三大适应症且均已纳入医保目录：r/rCLL/SLL，r/rMCL以及r/rMZL，其中奥布替尼为MZL领域中国首个且唯一获批的BTK抑制剂。CLL/SLL一线治疗的获批将成为奥布替尼后续的销售收入增长的新动力。

4月经济数据出炉，此前偏强的出口、生产、制造业和基建投资均有所回落、但韧性仍强，尤其是4月出口非但没有转负、反而超预期明显增长。社零回落明显，但以旧换新支持的家电消费增速仍高，继续构成支撑。总的来看，4月经济受关税冲击影响明显，但宏观政策协同发力，主要指标平稳较快增长，仍展现了一定韧性。

国盛证券指出，5月中美关税缓和，叠加降准降息等政策落地，指向短期经济压力有望明显减轻。

招商证券指出，当前一系列重要举措推行，首批浮动费率基金正式申报，标志着费率改革进入实操阶段。一揽子金融逆周期调节政策集中落地，超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债已经启动发行，社融总量仍有支撑。中央汇金或将继续发挥压舱石作用，市场下行风险可控，待短期获利流出压力释放后，A股有望重回震荡上行。

A500指数ETF（560610）聚焦A股核心资产，对中证二级行业实现全覆盖，在行业分布均衡的同时，纳入了更多新兴领域龙头，工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业合集权重约50%，高于主要可比宽基指数。在当前市场有望重回上行趋势的情况下，借道A500指数ETF（560610），或可有助于把握多条主线，避免错过细分赛道机会。

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中证红利质量ETF(159209)收涨0.20%，日成交环比放量206.68%！数据显示，截至5月19日，该基金获资金连续净流入。

分析指出，监管层鼓励上市公司分红，险资等长期资金加大入市力度，偏好高股息资产；同时，公募基金考核机制改革推动机构增配中长期表现稳健的红利类资产，质量因子长期超额收益：历史数据显示，叠加盈利质量因子的红利策略长期跑赢传统红利指数，尤其在弱复苏经济周期中，兼具成长性与分红的标的更受青睐。

据了解，中证红利质量在低利率、高波动的市场环境中，通过“高股息+高质量”双因子筛选，平衡了收益的价值属性与成长潜力，成为当前资金配置的重要方向。