最近这段时间，半导体芯片板块的热度又开始慢慢上来了。

伴随着国产替代大逻辑的推进，半导体巨头们纷纷开启行业并购，算力芯片行业巨头也准备登陆科创板，再加上国内技术的突破，半导体行业可以算是热点纷呈。

不过股价似乎与情绪出现了背离，半导体板块近3个月的表现依然没有达到各位的预期。

但如果我们继续深挖下去，倒是发现了一些差异。科创半导体材料设备指数抗住了近3个月的回调压力，竟然还积累了一点涨幅！因此，作为首只跟踪科创半导体材料设备的科创半导体ETF近段时间也表现较为亮眼，可谓是逆势中的一只宝藏基了。

数据来源：Wind，截至2025.7.18。

那么问题来了，同样是半导体，为什么科创半导体会涨得更好呢？

01 更加科创

与一般的半导体类ETF相比，科创半导体ETF的“科创含量”更高。



科创半导体ETF的标的指数是上证科创板半导体材料设备主题指数，由30家科创板的半导体设备、材料公司组成，“科创含量”百分百。

而其他半导体类ETF的“科创含量”占比基本是在50%附近，明显要低一些。

更高的“科创含量”有两个好处：

一是科创板聚焦“硬科技”定位，公司可以享受多种优惠政策。就比如大名鼎鼎的《科八条》，其中就包括“优化科创板上市公司股债融资制度”、“更大力度支持并购重组”这些条款。

这对需要资金投入研发、实现产业整合的半导体公司来说非常重要。

二是更高的日内弹性上限。众所周知，科创板公司的日涨跌幅上限为20%，科创板ETF也是如此。

就比如在去年的924行情中，多只科创板ETF涨停，它们的日涨幅就是20CM。

02 更加硬核

在整个半导体芯片产业链中，大致可以分为设计、制造、设备、材料、封测这几个部分。



而在众多环节中，由于壁垒更高，技术更硬核，材料和设备是国产化率亟待提升的关键一环。



信息来源：中商产业研究院，民生证券

设备方面，主要环节国产化率不足30%，其中光刻机更是不到1%。



信息来源：Technavio

材料方面，主要环节的国产化率也在40%以下。在光刻胶、掩膜版环节，国产化率不足10%。

因此，半导体设备和材料的国产替代和自主可控是非常重要的一块。

相比设计、封测等环节，设备和材料环节的国产化率还有非常大的空间。



而科创半导体ETF的标的指数是上证科创板半导体材料设备主题指数，其半导体设备材料含量超过80%，明显高于普通半导体类ETF，更为硬核。

03 更具弹性

通常可使用波动率来衡量指数或ETF的弹性。在周度、普通收益率口径下，半导体行业主要指数的波动率如下图。



不难发现，相对来说科创半导体材料设备指数的波动率更高，弹性也更大。

一般来说，在上行的进攻行情中，弹性更大的ETF或许会有更亮眼的表现。

04 估值更低



从估值来看，科创半导体指数似乎也有一些优势。

首先，其市盈率历史百分位在历史中值以下，说明目前的位置在历史上处于中等偏低的位置。

而其他半导体类ETF的历史百分位数则明显更高一些。

从市净率来看，目前科创半导体指数的市净率为4.78，不到5倍，历史分位数44%，不到一半，也明显低于其他半导体类ETF。

因此，科创半导体ETF或许也具备一定的估值优势。

相关ETF：

科创半导体ETF（588170）

科创半导体ETF（588170）

近期，化工行业在 “反内卷” 政策引导下正经历结构性调整。政策层面通过供给侧改革优化行业格局，例如工信部提出的十大重点行业稳增长方案明确推动产能集中度提升，高层强调治理低价无序竞争并引导落后产能退出。

化工行业变化主要体现在三方面：


一是产能出清加速，2025 年一季度基础化工在建工程增速降至 2008 年以来低位，焦化、BDO 等产品开工率低于70%，低效产能逐步淘汰。

二是高端化转型提速，政策鼓励发展化工新材料、电子化学品等高端产品，河北等地推动绿色化工园区建设，龙头企业如万华化学、兴发集团通过技术升级抢占市场份额。

比如在TDI领域，万华化学（全球产能占比34%）、巴斯夫、科思创三巨头掌控全球76%产能，近期海外供给收缩推动价格跳涨。



三是企业协同增强，聚酯瓶片、三氯蔗糖等行业通过自律限产改善供需，制冷剂配额制成为 “反内卷” 成功范例。

化工ETF（516020）近三个交易日实现三连阳，同时成交额也放量大增。数据来源：Go-Goal
其投资价值凸显于：
1、龙头集中度优势：该ETF重仓于万华化学、盐湖股份等大市值龙头，充分受益于行业整合带来的 “强者恒强” 效应，其余仓位覆盖磷化工、氟化工等细分领域龙头，分散风险的同时捕捉结构性机会。


化工ETF（516020）前十大权重

数据来源：Go-Goal


2、估值历史低位：截至最新，标的指数（细分化工）市净率仅1.92倍，处于历史以来17.04% 分位点，中长期配置性价比显著。
细分化工指数自2021年9月高点以来，回撤幅度已超56%，板块安全边际充分。


3、景气修复预期：尽管上半年行业处于低景气，但下半年供需格局有望改善，全球能源成本回落、库存低位叠加政策催化，预计行业景气度将底部回暖。
另外，根据朝阳永续业绩前瞻数据，基础化工行业（申万一级）25年中报超预期公司共计28家，数量较多，同样验证景气度提升。


从资金来看，近一周资金净流入超650万，ETF份额连续多日增长，反映市场信心回升。数据来源：Go-Goal


综上，政策强约束加速供给优化，叠加出口扩张与估值低位，化工板块景气拐点预期强化。借道化工ETF（516020）一键配置龙头+细分高弹性标的，是高效捕捉行业修复机遇的工具。


场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。

以下为详细解读：



注：本文数据来源：Go-Goal，ETF查一查、市场公开资料、仅做研究，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

截至10:38，中证军工指数（399967）涨0.22%，冲击四连涨，权重股中，中国船舶跌0.8%，中国重工跌0.6%，中航光电跌0.5%，中航沈飞涨2.9%。此外，长城军工涨停，钢研高纳涨6.7%，建设工业涨6.0%，中兵红箭涨4.7%，内蒙一机涨4.1%。

军工ETF易方达（512560）跟踪中证军工指数，近期交投活跃。数据显示，该基金近一月日均换手率超7%，流动性佳。

消息面上，近期军工板块利好消息频传。多家军工企业发布业绩预告，业绩明显增长。截至7月20日，37家披露2025H1业绩预告。按2025H1预告业绩的中值看，14家上市公司预告业绩为正且实现同比增长。其中，航天科技预计上半年净利润同比增长超过16倍，中国船舶预计上半年净利润同比增长近120%。

中邮证券指出，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

中证军工指数是反映中国军工行业整体表现的核心指数，覆盖航空装备、军工电子、船舶制造、国防信息化等关键领域，形成“大而全”的行业代表性。

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（图：中证军工指数成分行业分布）

（行业类型划分：申万二级行业）



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军工ETF易方达（512560）：追踪中证军工指数，从沪深市场中选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营业务为军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业公司的整体表现。

三大指数开盘涨跌互现，上证指数高开0.05%，板块方面，雅下水电、水泥建材板块再度活跃。CPO概念股盘初拉升后回落，人工智能AIETF（515070）盘中冲高后回落，持仓股中际旭创、新易盛、寒武纪等涨幅居前，深信服回踩5日线。

消息方面，新易盛成为近一周调研机构数量最多的股票。新易盛近一周合计有183家机构调研，其中包括64家基金公司、13家证券公司、17家阳光私募、14家保险机构等。新易盛在调研中透露从目前的市场需求及客户指引来看，预计2025年下半年起，1.6T产品将逐渐起量，今年下半年到明年，行业将持续保持高景气度。

中国银河证券发布研报称，算力国产化以及全球AI基建加码本质上都体现出对高性能数据中心的持续依赖，而数据中心内部通信带宽需求的迅猛增长，将持续拉动光模块等高速光互连器件的需求放量，有望持续成为光模块行业中长期增长的重要驱动。整体来看，AI数据中心架构演进将持续拉动高端光模块需求，为行业带来长期成长动能。建议关注具备较强产品研发迭代能力的头部光通信厂商。



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人工智能AIETF（515070） 华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）、华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586）

截至10:20，游戏传媒ETF（517770）跟踪的中证沪港深游戏及文化传媒指数跌0.75%，不过年内涨幅仍近22%；成分股中，东方明珠、快手涨超2%，中国电影涨近2%，中南传媒、华图山鼎等飘红。

国产3A游戏进入收获期，《明末：渊虚之羽》登上Steam全球热销榜第二。根据数据分析网站Alinea Analytics测算，该游戏全平台首月收入有望接近6000万美元，且如若转化率保持稳定，则仅Steam销售额最终将超过1亿美元。早期，《黑神话：悟空》已引爆全网。

伽马数据报告指出，在文化交流与科技创新的叠加下，新质生产力成为游戏产业下一阶段发展的关键。而各地游戏产业政策，也在鼓励游戏产业围绕新质生产力关键要素展开布局，强化产业科技创新能力，游戏产业新质生产力也在政策层面，迎来了全新的发展阶段。

游戏传媒ETF（517770）紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，该指数精选沪港深三地市场中业务涉及游戏、影视、广播电视、广告营销、出版、教育及文化演出等领域的50只优质上市公司证券，全面覆盖文化娱乐产业链。指数特点鲜明：



行业聚焦：以游戏、传媒、广告为核心赛道，深度受益于AI应用（如AIGC、虚拟人、智能内容生成）及消费升级趋势。

跨市场布局：成分股涵盖A股与港股龙头标的，分散地域风险，兼顾两地市场活力。

龙头权重突出：腾讯、快手、分众传媒等头部企业合计占指数权重高，具备较强行业代表性与抗风险能力。



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游戏传媒ETF（517770）布局沪港深游戏传媒龙头资产，把握智能文娱产业变革红利。

截至10：08，中证光伏产业指数（931151）跌0.07%，权重股中，罗博特科涨超2%，大全能源涨超1%，通威股份、特变电工、TCL中环跟涨，晶澳科技、爱旭股份跌超1%。

数据显示，光伏ETF易方达(562970)近5日“吸金”超1400万元，近10日“吸金”超3400万元。

盘面上，多晶硅主力合约涨超3%，站上46000元/吨，月内大涨超40%。据硅业分会，上周（7/14-7/20）多晶硅N型复投料成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%；N型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨，周环比上涨15.2%。

华创证券表示，近期，光伏板块反内卷呼声高涨，硅料收储、光伏玻璃减产、高层反内卷会议等事件使得光伏供给侧改革预期增强。目前，光伏行业报价已出现全面上调，未来随着行业自律的推进以及供给侧政策落地，行业供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复。

光伏ETF易方达(562970)紧密跟踪中证光伏产业指数。该指数将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映光伏产业公司的整体表现，为投资者提供新的投资标的。



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光伏ETF易方达(562970)

易方达中证光伏产业（A类: 017646、C类: 017647）

截至9:50，光伏龙头ETF(159609)跟踪的中证光伏产业指数权重股中，大全能源涨3.0%，弘元绿能涨1.8%，上能电气涨1.7%，TCL中环涨0.7%，横店东磁涨0.6%，隆基绿能涨0.1%，通威股份涨0.6%。

资金层面，光伏龙头ETF(159609)持续受到资金青睐，该基金最新规模攀升至去年11月14日以来的高点。

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中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，上周多晶硅N型复投料成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%；N型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨，周环比上涨15.2%。

华鑫证券指出，值得注意的是，相较于之前企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，上周约6家企业达成新订单，成交量环比大幅增长。据各硅料企业排产计划，预计7月份国内多晶硅产量在10.5万吨左右，8月份产量将小幅增加至11万吨左右，而同期下游硅料需求也基本维持在11万吨/月左右，市场暂无新增库存压力。在供应收缩、下游接受度提高、市场预期改善等因素综合作用下，硅料市场将逐步回归理性。

中证光伏产业指数涵盖了从上游的硅料、硅片生产到下游的电池组件制造及光伏发电系统集成等多个环节，指数成分股汇集了光伏产业细分领域的龙头企业，如阳光电源、隆基绿能、TCL科技等，这些公司在行业内具有较高的市场份额和技术领先优势。



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光伏龙头ETF（159609）有望成为投资者把握全球新能源革命、布局光伏产业核心资产的高效工具，在行业周期修复与技术突破中持续受益。

截至9:43，国证机器人产业指数（980022）跌0.53%，权重股中，汇川技术跌0.9%，科大讯飞跌0.5%，石头科技涨0.2%，双环传动跌1.1%，大华股份跌0.5%。此外，中钨高新涨8.7%，中信重工涨6.9%，东方精工涨2.9%，盈峰环境涨2.3%，华锐精密涨2.0%。

数据显示，机器人ETF易方达（159530）资金连续5日净流入，合计“吸金”超5.5亿元，近20日“吸金”超6.8亿元。截至发稿，机器人ETF易方达（159530）盘中获净申购1700万份。

流动性方面，机器人ETF易方达（159530）场内交投活跃，近一月日均成交金额超1.5亿、换手率超8%，流动性佳。截至7月21日，该基金最新规模达24.31亿元，创历史新高。

消息面上，继智元联合宇树拿下1.24亿大单之后，优必选自研的工业人形机器人中标觅亿（上海）汽车科技有限公司的机器人设备采购项目，项目金额为9051.15万元。

山西证券指出，国内机器人产业趋势持续强化，科技厂商、车企等加快布局的同时各类展会活动密集开展。机器人作为AI落地物理世界的重要载体，其后续应用场景想象空间极大。

国证机器人产业指数特点鲜明：1.指数人形机器人含量居首：指数中人形机器人相关公司权重超50%，显著高于同类指数；2.指数聚焦高成长龙头：前十大权重股占比近40%，涵盖汇川技术、科大讯飞、石头科技等细分领域龙头，技术壁垒高、市场竞争力强。



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机器人ETF易方达（159530）通过跟踪国证机器人产业指数，为投资者提供一键布局机器人全产业链的高效工具。

机器人ETF易方达（159530）场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。

7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程宣布工程正式开工。据预测，工程落成后每年发电量将达3000亿千瓦时，约为三峡水电站发电量的3倍。

此次雅江水电站工程总投资约1.2万亿元，是长江三峡工程的5倍还多，这将对有色金属板块形成多维度利好：

一、工程建设直接拉动金属需求

1、铜：主要用于电缆、变压器绕组等，预计工程全周期用铜量或超50万吨，相当于2024年国内铜消费量的3%；

2、铝：用于输电导线、结构材料等，用量或达80万吨以上，占2024年国内铝消费量的2.5%；

3、锌：镀锌钢材防腐需求增加，预计用量约15万吨，占2024年国内锌消费量的1.2%。

二、西藏本地资源开发提速

西藏铜资源储量占全国近50%，工程配套的交通、电力基础设施将大幅降低采矿成本。

紫金矿业的巨龙铜矿二期（2025年底投产）和朱诺铜矿（设计年产铜9.9万吨）将受益于低成本电力供应，预计2026年西藏铜矿产量将突破50万吨，占全国总产量的25%。

西部矿业的玉龙铜矿三期（投产后年产铜18万-20万吨）和多龙铜矿（探转采推进中）将形成“三条龙”增量供给格局。

此外，工程投产后的廉价电力（预计上网电价0.1元/千瓦时）将吸引电解铝、工业硅等高载能产业向西藏转移。例如，电解铝每吨耗电约13500度，若全部使用绿电，可降低成本约1350元/吨，显著提升企业竞争力。西藏现有电解铝产能空白，未来潜在产能或达100万吨以上，对应铝需求增量超100万吨/年。

业内人士指出，雅鲁藏布江下游水电工程的开工，将通过“需求拉动+资源开发+政策支持”三重逻辑重塑有色金属板块格局。铜、铝作为核心受益品种，短期将因工程建设放量，长期则受西藏资源开发和绿电产业落地驱动。投资者可结合工程进度（如2025年巨龙铜矿投产、2026年输电网络建设高峰）动态调整配置，重点把握具备资源优势和技术壁垒的龙头企业。

盘面上，自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨27.32%的有色龙头ETF（159876）今日（7月22日）盘中继续刷新年内高点（1.288元），当前在水面附近震荡。值得一提的是，深交所数据显示，有色龙头ETF（159876）连续5日获资金净流入，合计吸金512万元，反映资金看好板块后市表现，逐步进场布局！

成份股方面，雅化集团涨超7%，钢研高纳涨逾6%，西部黄金涨近4%，厦门钨业、中金黄金、山东黄金等个股跟涨。



从估值水平来看，截至6月底，中证有色金属指数市净率为2.24，位于上市以来34.45%分位点的历史较低位置。中信证券指出，当前有色金属行业估值维持偏低水平，行业估值修复值得期待。



未来产业「金属心脏」，现代工业「黄金血液」！按照申万三级行业口径，截至6月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为26.1%、16.3%、15.8%、8.5%、7.7%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。



风险提示：有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

7月22日消息，港股创新药板块回暖，丽珠医药涨近13%，联邦制药涨超8%，再鼎医药、金斯瑞生物科技均涨超7%。港股市场聚焦创新药的恒生生物科技指数早盘持续攀升，恒生医药ETF（159892）现涨近2.5%。

丽珠医药公布，近日，该公司控股附属公司珠海市丽珠单抗生物技术有限公司（丽珠单抗）与北京鑫康合生物医药科技有限公司联合开发的“重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液”（LZM012或本品）的Ⅲ期临床试验达到主要研究终点。

高盛认为，中国生物科技行业正在经历一次结构性重估，本轮大涨并非短期反弹。截至目前，中国生物科技公司整体市值仍仅为美国同行的14%-15%，而其在全球创新贡献中的比重已接近33%。这意味着，中国创新药板块仍处于“价值洼地”阶段，全球资本重估才刚刚开始。