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封面来源：电影《铁甲钢拳》

《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛5月25日晚举行，这是全球首个以人形机器人为参赛主体的格斗竞技赛事比赛。比赛采用积分制，共3回合，每回合2分钟。击中头部、躯干为有效击打，手部动作有效击打计1分，腿部动作有效击打计3分。倒地一次扣5分，被击倒8秒内无法起身则扣10分，本回合结束。由不同团队操作的宇树 G1 人形机器人进行了多轮对抗，并连续施展了侧踢、膝踢、勾拳、组合拳等动作，最终，经过激烈的角逐，操作员陆鑫操控的AI策算师成为全球首个机器人拳王。这场赛事不仅是技术秀场，更是观察机器人产业$机器人ETF(562500)突破的重要窗口。

一、赛事解读：如何理解格斗背后的技术含量？

1.格斗动作拆解

四月以来，宇树科技在多个渠道发布格斗比赛的备战准备视频，预热格斗赛，让人期待拉满。根据备赛视频和当天的赛事解说的信息，宇树G1机器人已经能够在立式沙袋、人机格斗以及两台人形机器人格斗三大格斗场景完成8套基础格斗动作和多个组合动作：

图一：G1用右直拳击打对手 图二：G1侧身摆拳击打沙袋 图三：G1右勾拳击打沙袋
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来源：宇树科技官方发布视频《Unitree 铁甲拳王：觉醒！》《CMG世界机器人大赛·机甲格斗擂台赛五月震撼来袭》
上肢拳法：机器人G1能够稳定使用左右手的直、勾、摆等不同拳法以及拳法组合攻击目标，击打目标时准确、力度大。

下肢攻守：攻击上G1能够膝踢、侧踢击打目标。防御上，G1被击中受到巨大冲击时，能够降低重心、小步后撤等动作不被击倒并迅速恢复平衡；被踢倒后，G1可以采用“单侧手肘撑地”的方式，快速站立恢复平衡。

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2.“遥控”=“儿童玩具”？

本次比赛仍然需要操作人员实时操作机器人，这也引发了部分观众的质疑：这种“遥控”模式是否意味着人形机器人目前仍是一款“不智能”的“大号玩具”？对于这个问题，一方面是看到了人形机器人未来还有技术进步空间，另一方面忽略了“遥控”格斗背后的技术含量和复杂系统：

• 感知系统：视觉传感器、3D激光雷达、深度相机等部分，捕捉跟踪对手位置距离，识别对手动作；

• 决策系统：基于强化学习把抽象的指令转化为具体的迈哪条腿，哪个关节该如何转动，如何维持所有系统的协调和平衡的策略方案；

• 控制执行系统：包括驱动电机、关节轴承、力/扭矩传感器、线性执行器、丝杠等等硬件，将策略准确转化为现实的物理动作。

完成上述格斗动作是一个完整的系统工程，需要多个模块架构完成多线程、高协同的协作。以比赛中的侧踢动作为例，当操作者发出抽象的“侧踢”指令后，感知系统需要在复杂环境中快速定位对手，尤其是在对手快速移动或遮挡的情况下，这对传感器的精度和抗干扰能力提出了极高的要求；决策系统需要根据对手的动作和环境变化实时调整策略，这背后是复杂的算法和大量的数据处理；最后，控制执行系统需要精准控制全身关节的扭矩和运动轨迹，确保动作的准确性和力度。这一过程绝非传统意义上“前后左右”的简单“遥控”，而是高度复杂的技术协同。

同时，G1在格斗比赛中也出现动作扑空、明显划痕的“意外”，暴露出了运动控制等方面的不足：

• 动态控制与实时感知：在动态对抗中，从传感器捕捉对手位置到关节执行动作存在毫秒级延迟，导致挥拳时机偏差。特别是在快速移动或遮挡场景下，视觉和激光雷达数据可能出现噪声，影响对手位置的实时定位。

• 抗冲击性与多模态感知协同：G1的金属外壳在比赛中遭到了外界的击打，出现了比较明显的“伤痕”。正如科技部国家科技专家、中国计算机学会智能机器人专业委员会委员周迪教授所说“G1的运动性能之所以不太受到这些‘皮外伤’的影响，除了是因为内部关节模组、电机等核心零部件的稳定之外，还与其算法的抗冲击性、多模态感知协同等有关。格斗中的碰撞和冲击测试能暴露电机、传感器等硬件的薄弱环节，推动抗干扰设计和材料升级。”

图六：宇树科技G1机器人产品参数 图七：比赛中G1收到击打留下划痕
来源：Unitree宇树科技官网、 来源：央视新闻直播
整个格斗场景的实现是一项多模块协同的系统工程，当前精准锁定单个技术突破口较为复杂，投资者可以关注通过$机器人ETF(562500)打包机器人产业机会。

二、从擂台到产业：技术突破如何撬动万亿市场？

有人质疑格斗大赛是 “表演秀”，但历史经验表明，技术突破往往始于极限场景的探索 —— 正如 AlphaGo 推动深度学习普及，宇树 G1 在擂台上验证的多技术栈协同能力，正是人形机器人从实验室走向产业化的关键跳板。民生证券认为，人形机器人板块正从主题 投资迈向成长投资，2025 年有望成为全球量产元年。当前人形机器人产业已经进入“技术升级+场景成本突破+政策”三重驱动的正确循环：

1）技术基座升级：非具身大模型实现任务分解与规划，具身大模型直接输出高频动作指令，AGI终极形态下机器人将具备单模型闭环、主动理解与强适应能力；

2）场景成本突破：特斯拉Optimus将率先导入超级工厂，车端供应链复用推动售价降至2-3万美元，远期规模效应下成本有望进一步下探；

3）政策密集催化：2025年政府工作报告首次将具身智能纳入未来产业培育，地方政策围绕技术攻关、产业集群、应用示范三方面加码，形成“中央定调-地方落实”的立体支持体系。

三、投资视角：如何捕捉产业红利？

当技术突破遇见场景需求、政策东风，这场 “格斗秀” 终将成为撬动万亿市场的支点，催生关键的投资窗口，作为全市场唯一规模破百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的机器人主题ETF机器人ETF(562500)凭借清晰的产业卡位与独特的配置优势，成为把握机器人时代的核心标的：

1. 资金流向验证产业趋势和资本共识共振

截至5月21日收盘，基金份额已达153.64亿，最近三个月份额增长65.61亿；基金规模达132.62亿元，最近三个月规模增长43.71亿元。最新资金净流入1.45亿元，最近三个月累计“吸金”64.16亿元。数据印证资本对机器人产业的长期共识， ETF 通过打包机器人产业链龙头，分散单一标的风险，实现产业红利的高效捕捉。

2. 宇树概念含量超 20%，精准卡位核心赛道

作为本次格斗大赛的主角，宇树科技代表了人形机器人技术的前沿水平之一。机器人ETF(562500)持仓股中，宇树产业链相关标的权重超 20%，涵盖感知系统、运动控制、核心零部件等关键环节。这一配置既聚焦技术突破的 “先锋企业”，又兼顾产业链上下游协同，为投资者提供了 “押注技术黑马 + 分享产业成长” 的双重价值。

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来源：各公司公告，包含宇树科技供应链（含送样）、战略合作、wind宇树指数成分

3. 关联标的：科创人工智能 ETF 华夏（589010）机器人“大脑”

$科创人工智能 ETF 华夏（589010）：聚焦机器人 “大脑”，科创板20% 涨跌幅 + 中小盘弹性，捕捉AI产业“奇点时刻”。

风险提示：以上基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。

A股、港股双双回调，港股汽车板块大幅杀跌，市场认为价格战或为汽车股杀跌的直接原因，比亚迪跌超8%，零跑、吉利、长城等全线下跌。。

恒生科技指数一度跌超2%，ETF跟随指数调整，恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）、恒生医药ETF（159892）盘中均一度跌超1%。

数据上来看，2025年港股新股募集显著增长。今年以来，港股新股集资额超过760亿港元，较去年同期增加超过7倍，并已达到去年全年新股集资总额近九成。

今日科技赛道异动明显，游戏、云计算、半导体等赛道表现较好，人工智能AIETF（515070）持仓股中科曙光停牌，该股票在指数权重占比超5%。中国软件上涨近3%，中科星图、易华录、同方股份、神州泰岳纷纷上涨超2%。

据分析，中科曙光与海光信息“合体”，不仅是两家企业资源的叠加整合，也是我国算力产业“补短板、锻长板”的有益尝试。通过技术互补、产业链协同、市场资源复用，形成规模效应，有望推动公司快速迈向更高的发展台阶。

消息面上，5月25日晚间，中科曙光与海光信息共同宣布，两家公司拟进行战略重组。海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。双方股票将于5月26日开市时开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

开源证券认为，在并购重组政策支持与半导体景气复苏的共同驱动下，2025年以来半导体行业迎来新一轮并购浪潮。主要有三条线索：1）已实现平台化布局，具备较强整合能力的半导体企业；2）公开披露过并购意向、现金充裕的半导体细分赛道龙头；3）实控人/大股东旗下有优质半导体资产可以注入的上市公司。



相关产品：

人工智能AIETF（515070） 华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）、华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586）

5月30日-6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行。ASCO年会是全球肿瘤领域最权威的学术交流盛会，每年都会展示当前国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和治疗技术。



5月26日，百济神州宣布其与安进公司（Amgen）在中国联合开展的注射用塔拉妥单抗（tarlatamab）2期临床研究DeLLphi-307已取得积极结果，该研究针对小细胞肺癌。



相关ETF：

恒生医药ETF（159892）：聚集港股市场，可T+0交易

生物科技ETF（516500）：聚焦A股市场医药龙头

5月26日早盘，A股关键指数分化，传媒、环保、计算机等板块涨幅靠前，上证指数小幅上涨，深证指数等微跌，旅游板块活跃，旅游ETF（562510）小幅上涨。

端午假期（5月31日-6月2日）临近，各平台出行预定量激增，旅游板块热度上升。具体来看，航空板块表现较好，华夏航空、吉祥航空、中国东航、中国国航、白云机场等涨幅靠前。

据文旅部数据，此前五一假期国内旅游人次和收入同比分别增长6%和8%，交通部统计客运量同比增长8%，出行数据亮眼，端午假期或有望延续。

5月26日早盘，A股游戏板块持续攀升，游戏ETF（159869）高开后持续走强，现已涨近3.5%。持仓股中，冰川网络领涨超11%，游族网络涨近10%，昆仑万维、盛天网络均涨超6%，其余个股持续上扬，板块情绪较强。

华创证券指出，IP潮玩是新消费核心赛道之一，现场演出&IP衍生是典型的高景气度新消费赛道，预计未来行业仍有望保持快速增长。传媒板块明线为AI应用起势，暗线为文化自信，2023年是闭源通用大模型的爆发之年，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。游戏板块震荡调整下核心配置资产逐步进入击球区，产业端关注游戏出海板块催化。2024年全球游戏产业收入达1877亿美元，中国占全球收入超30%，自研游戏收入占比超80%，成为产业核心支柱。

招商证券认为，1）龙头腾讯已经出了一季报，游戏业务增速20%以上，非常强劲，A股游戏大部分一季报也都不错，世纪华通、吉比特、恺英网络、巨人网络等都超了预期，二季度业绩也是有望持续，对应15倍左右估值，存在一定的安全边际；2）传媒的机构持仓和沪深300偏离度不大，而且游戏板块本身既有业绩快速增长又估值较低还有分红，还有AI应用带来的降本增效，坚定看好游戏龙头，AI大趋势势不可挡。

截至9:45，上证科创板50成份指数（000688）涨0.12%，权重股中，中芯国际涨1.1%，中微公司涨1.1%，金山办公跌0.6%，澜起科技跌1.0%。

此外，奕瑞科技涨7.4%，西部超导涨4.%，龙芯中科涨4.2%，大全能源涨1.9%，华润微涨1.8%。

科创板50ETF(588080)跟踪上证科创板50指数，数据显示，科创板50ETF(588080)持续获资金加码，资金连续4天净流入，近5日“吸金”超1.8亿元，近10日“吸金”超6亿元。

消息面上，5月25日晚间，中科曙光与海光信息同时发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，其中宣布为抢抓信息技术产业发展新机遇，做大做强主业，海光信息正在筹划由公司通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。本次重组将进一步促进信息产业龙头企业发展，对信息产业格局产生较大影响。截至5月23日，中科曙光市值905.72亿元，海光信息市值高达3164.12亿元，2家公司市值合计超过4000亿元。

兴业证券认为，市场主线有望逐步聚焦、风格特征更加明显，6月市场主线有望再度偏向科技成长。以AI产业链为抓手，可关注上游算力自主可控与中下游应用创新。

科创板50ETF(588080)跟踪科创板50指数，从申万一级行业分类看，电子、医药生物、计算机为指数前三大行业，权重占比分别为63.6%、11.7%、6.9%，前三大行业权重合计占比超过80%；指数成分股中半导体、人工智能等领域的上市公司较多。



关联产品：

科创板50ETF(588080)

科创板50ETF联接A（011608）

科创板50ETF联接C（011609）

科创板50ETF联接Y（022895）

科创人工智能ETF（588730）

最近A股最引人瞩目的两大板块当属微盘股和银行股。

首先，万得微盘股指数在上周再度刷新历史高点，展现出强大的上升动能。同时，申万银行指数也不甘示弱，上周盘中创下了自2021年以来的新高。这两大看似风格迥异的资产同步走强，不仅表现出资金偏好变化，也为我们提供了一种差异化的配置思路。



来源：Wind，华创证券

先来说说银行股上涨的逻辑。

一方面，公募基金改革为银行股带来机遇，银行仓位有了提升空间，这意味着后续也会有更多资金流入银行板块。

另一方面，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确要求险资、社保等机构提升权益投资比例，其中保险资金每年新增保费的30%需配置A股，直接为银行等高股息资产带来增量资金。

此外，2025年市场震荡不断、无风险利率持续下行，在这样的背景下，银行股凭借较高的股息率和稳定的分红，吸引力本身就非常强。​

再看微盘股。

一方面近期央行推出了基金保险公司互换便利、股票回购增持再贷款，两项货币政策的总额度高达8000亿，并且支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”的作用。在这一系列政策的刺激下，市场流动性显著扩张，小盘成长行情得到进一步强化；

另一方面，大环境不稳，周末懂王又对欧盟出手，各方影响下导致行业板块之间轮动非常频繁，大盘承受的压力较大。在这种情况下，小微盘股的弹性优势就凸显出来了：市值较小，当有资金流入时，股价更容易被推动上涨，从而实现较大涨幅。

那么问题来了，如果想要参与布局这两大热门板块，应该怎么参与比较安全答案当然是ETF，比如$银行ETF优选(SH517900)$和$中证2000增强ETF(SZ159552)$。

首先，银行ETF优选（517900）跟踪的是银行AH指数，能通过独特的AH股轮动策略，动态配置估值更低的标的，充分利用A股和港股两地的估值差，捕捉更多的超额收益。

数据显示，在过去三年里，银行ETF优选（517900）跑赢业绩基准超过11%，跑赢沪深300指数超过50%，展现出出色的超额收益能力和长期收益能力。​



而中证2000增强ETF（159552）跟踪的是中证2000指数。作为一只指数增强基金，今年以来，中证2000增强 ETF（159552）相对中证2000指数的超额收益已经超过11%。



其实这次银行与微盘股的上涨，本质是市场在不确定性中寻求确定性的一次突围。前者以稳健分红抵御波动，后者以高弹性博取超额收益，两者组合恰好形成攻守兼备的配置闭环。

银行ETF优选（517900）和中证2000增强ETF（159552）作为这两个方向的标的，都有着不错的超额收益表现，可以说是这段上行中的满分战斗基，希望后面能继续强势、开心吃肉~

作者：ETF红旗手

前几天约了几个朋友去玩，其中一个朋友说，他想买中国银行港股，说有5%以上的股息。问我怎么看。这个问题确实把握难住了。

一方面中国银行港股在过去1年半时间涨了约100%，涨幅不小了。目前买入，肯定不如2024年1月份时便宜。但是，如果这个时候要买入股票，谁又能说5.6%股息的中国银行港股不是一个好的选择呢。一年期存款利率已经低于1%了，10年期国债收益率只有1.7%，而保险公司的投资收益假设是4%。30万亿险资面临资产荒。中国银行股的盘子也就30多万亿。这也是中国平安持续加仓，举牌个股银行股的底层逻辑。

作为一个长期的银行股持有者，自2016 - 2024年，这8年时间，我基本上一直持有银行。主要以平安银行和招行为主。在平安银行上赚了100%多，在招行上至少也有50%以上的收益（在招商上，我是不停的持有，卖出，过一段时间再买入，卖出。收益已经算不清楚了，但是至少有50%以上的收益）。

也曾持有过大行，但是每天一分钱的波动，实在让人难以忍受。过去两年翻倍的大行，在这之前经历过7年不涨的艰难时光。

投资银行股，如果你有能力做精选，可以在大行，股份行，城商行之间做切换。也可以取得非常好的业绩。但是说起来容易，做起来难。我见过非常知名的投资大V，每次都踩错节奏。股份行涨的时候，他持有大行；受不了大行不涨，卖了大行去追股份行，股份行又下跌了。

因此，作为一个打算长期持有的投资者，有没有特别的选择能力的话，我认为去持有银行相关的指数应该是一个更优的选择。兼顾了股息和股价上涨，持股体验会好很多。

因为朋友的这个事，我去中证官网搜一下，银行相关的指数有不少，大致可以按照市场分为A股银行和港股银行，还有一个跨越两市的AH银行指数三大类。代表性的指数分别是中证银行指数（399986）、HK银行（930793）和银行AH（931039）。对比三个银行指数的编制规则，中证银行代表 A 股银行业整体表现，属于A股银行基准指数；HK银行则聚焦于港股通范围内银行股，强调流动性筛选；而最有意思的是银行AH，它不是简单的一个跨AH两市银行指数，而是一个跨市场套利策略指数，动态选择低估银行股。这本质的思想根植于银粉们都熟知的一个策略——AH价差套利策略，或说一种AH轮动策略。

银行AH的编制规则如下：

对于沪深港三地上市的银行，如果只在沪深上市，就直接入选；如果A股和港股同时上市，且入选港股通了，则哪个便宜则选哪个。

便宜的标准如下：

如果样本公司经汇率调整后的内地市场证券价格除以香港市场证券的价格比率小于 1.05，则选取内地市场证券作为指数样本；反之，选取香港市场证券作为指数样本。

按照这个规则，诸如四大行，就会选港股（从长期持有的角度看，买H股是比买A股更优的选择）；招行比较特殊，有时候港股贵，有时候A股贵，指数会在A、H之间做切换，我之前做招行、平安的A/H互换，也是有一些超额收益的。

因此就规则而言，银行AH对比中证银行，他的标的更低估，而且还是在持有同一个公司的情况下。另外，还能赚一点招行A/H轮动的超额收益。

规则比单纯的A股的中证银行或H股的HK银行更精妙，长期收益也更高一些。



上图是自2013年7月自发布以来三个指数含分红再投的全收益指数对比，可以看到银行AH全收益指数累计涨近300%，年化超12%。更有意思的是，他的最大回撤还是三个指数中最小的！

当前持仓的42只银行股，H股占比近39%，A股约61%。前十大权重合计占比超65%，港股占比27%。有趣的是，今年2月，作为第一大权重“招商银行AH价格倒挂”曾一度成为全网热议话题。具体的讲，时隔一年半，常年折价的招行H股价格开始高于A股，产生了溢价。而也就在此后的3月份，这个银行AH指数如约把招商银行的港股换成了A股。



这个指数目前只有招商基金一家在跟踪，场内是银行ETF优选(SH:517900)，场外也有对应的联接基金(A份额：016572；C份额：016573)。感兴趣的可以去了解一下。

来源：二马由之，已获授权转载，略有删改

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现。

截至9:35，光伏龙头ETF(159609)跟踪的中证光伏产业指数涨0.48%，权重股中，南玻A跌0.2%，TCL科技涨2.1%，太阳能涨0.7%，吉电股份涨1.0%，横店东磁跌0.2%。此外，弘元绿能涨1.7%，通威股份涨1.6%，微导纳米涨1.2%，联泓新科涨0.9%，南网能源涨0.9%。

资金层面，光伏龙头ETF(159609)持续受资金关注，最近连续4个交易日获资金净流入，合计“吸金”超1300万。

华创证券研报指出，据国家能源局数据，2025年1-4月国内新增光伏装机104.93GW，同比+75%；其中4月新增光伏装机45.22GW，同比+215%，环比+123%。为把握430和531两大政策节点，下游企业启动抢装，带动4月装机实现高增。2024年国内新增光伏装机高基数背景下，1-4月新增装机规模仍实现高增长，表明国内光伏市场仍具发展潜力，全年装机规模有望维持较高水平。

光伏龙头ETF(159609)紧密跟踪中证光伏产业指数，主要投资于光伏产业链的龙头企业，包括硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、光伏设备等核心环节。

最新数据显示，光伏产业指数权重股包括隆基绿能（全球光伏组件龙头）、阳光电源（全球逆变器领军企业）、通威股份（硅料+电池片双龙头）、TCL中环（大尺寸硅片龙头）、晶澳科技（全球TOP级组件供应商）、锦浪科技（组串式逆变器龙头）等。指数前十大重仓股权重占比超50%。



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光伏龙头ETF(159609)具有行业集中度高、流动性较好等特点，是布局光伏产业的便捷工具，有望受益于全球能源转型大趋势。