3月17日，消费股暂歇，贵州茅台仍韧性红盘！截至9时50分，消费ETF沪港深(517550)、消费ETF(510150)同步放量！资金逢低布局意图明显。

提振消费迎重大利好。《提振消费专项行动方案》印发，明确指出要加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度；加大消费品以旧换新支持力度等，从八个方面提出了30项具体措施，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。

申万宏源证券认为，展望后市，随着短期政策叙事趋于乐观，行情又一次走向完美春季躁动：各地方积极性全面提升，响应刺激消费和激励民企政策导向，生育激励政策中央和地方真金白银支持。“东升西落”叙事有群众基础，外资积极参与消费刺激定价，强化乐观预期。市场预期降准降息、流动性宽松重启。

猪肉股盘中拉升，神农集团涨超5%，巨星农牧、生物股份、圣农发展、罗牛山、牧原股份等多股涨超2%。畜牧养殖ETF（516670）涨1.28%。

产能数据方面，农业农村部数据显示，1月能繁母猪存栏量4062万头，环比下滑0.4%，连续两个月回调。从三方数据来看，2月涌益能繁存栏样本数据小幅下滑0.05%，钢联样本数据环比增长0.06%。

生猪2月第三方能繁下降，市场分析人士认为，主要因头部部分企业更新种群及前期超配后淘汰带动的母猪淘汰量增加。

华源证券指出，从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，成本领先企业在2025年盈利确定性较强。

畜牧养殖ETF（516670）跟踪的中证畜牧指数(930707.CSI)前十大成份股包括海大集团、温氏股份、牧原股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、唐人神、天康生物，权重占比约70%，聚焦于畜牧养殖细分龙头。值得一提的是，畜牧养殖ETF（516670）管理费为0.2%/年，为跟踪该指数的ETF最低。

今日，英伟达GTC大会正式拉开帷幕，作为科技领域的年度盛会，这场大会极有可能带来全新的投资机会，特别是云计算领域，或将成为全场瞩目的市场焦点。

DeepSeek的横空出世，让人工智能如同一股不可阻挡的力量，正以前所未有的速度改变着我们的世界。从智能家居到自动驾驶，从医疗诊断到金融分析，AI的应用触角已经延伸至社会的每一个角落。其中有一个关键因素扮演着至关重要的角色，那就是被誉为人工智能发动机的 “算力” 。

你或许不知道，每一次刷某音某手，每一次用DeepSeek，甚至医院里开方诊断，都在给这个赛道“发电”！没了它，大模型会瘫痪，自动驾驶会失灵，连你手机里的搜索功能都用不了。

此刻，一场激烈的军备竞赛正在打响：微软投资800亿美元，亚马逊投入226亿美元，华为、腾讯激烈肉搏，全球资本纷纷押注云计算，因为它掌握算力，掌握着AI时代的未来。

云计算，可以理解为国家电网集中供电的模式。云计算企业就像发电厂，统一提供电力（算力），免去用户维修维护的烦恼。算力是所有信息技术的基础，就像电力是家电运行的基础。云计算通过"云"存储，为所有不确定的个体提供算力资源，用户只需通过网络即可随时使用。

云计算有三种商业模式：

第一种是IaaS，提供基础设施，就是我们上面所说的发电厂，为各个企业提供计算能力、存储空间和网络资源来支撑业务运行。

第二种PaaS，侧重于平台，云计算企业类似国家电网的调度系统，哪儿缺电，哪儿富余，合理高效的配置资源。比如腾讯云的开发平台，不仅提供算力等基础资源，搭建好了开发平台和工具，让用户可以直接开发。

第三种SaaS，不仅发电，还给配上全套智能家电，用户打开遥控器就能用。钉钉，打工人都知道吧，阿里研发的，不仅提供基础的云服务，还集成了办公、沟通、管理等全方位功能。

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一、DeepSeek彻底引爆算力需求

那云计算又是怎么跟AI扯上关系的呢？这回还真不是硬蹭，这里头是有实打实的硬逻辑。

DeepSeek横空出世，大家都知道了原来大模型的训练成本可以这么低。GPT-4训练高达1亿美元，DeepSeek-V3仅557.6万美元。说白了，ChatGPT就是高耗能空调，同样的性能，甚至更优，DeepSeek耗能只有二十分之一，这就引发了很多人对算力过剩的担忧。

但是，难道有了低能耗空调，发电厂就没生意了吗？当然不是！这是一次技术平权革命。

低能耗的大模型让更多中小企业能够负担得起，同时巨头企业也会因成本下降而增加算力使用。更重要的是，DeepSeek打开了想象空间，推动更多AI创新应用的出现。这种变化不仅不会导致算力过剩，反而会带来算力需求的指数级增长，对云计算行业来说是重大利好。毕竟，目前不仅仅是云计算大厂在卷算力，智能汽车等其他行业也在“卷”，此外，智能汽车行业也在“卷算力”，3月13日小鹏汽车董事长何小鹏表示，小鹏汽车今年算力投入达数十亿元。

民生证券在最近研报的也做了相应的总结，DeepSeek等头部模型的发展让AI应用加速落地，AI Agent也将进一步放大推理算力需求，使用量快速提升推动AI算力需求进入从训练推动到推理推动的拐点；国民级应用模型使用持续放大算力需求，同时降低AI行业进入门槛与成本。长期看将推动总需求上升而非下降，将加速推理算力需求的提升。

二、AI驱动MaaS之变

更有意思的是，大模型的发展还引领云计算行业形成了新的商业模式：MaaS，名为“模型即服务”（Model as a Service）。

也就是说，你不懂AI没关系，什么模型训练，模型部署，调节参数都不用做，云计算企业已经帮你搞定了一切，用就完事。比如腾讯微信新上的功能，只要打开微信搜索框，点击下面的“AI搜索”按钮，就能跟DeepSeek-R1模型对话，想用多久用多久。



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现在的MaaS，可谓是光明顶，各家门派都要占领，一争高下。除了腾讯，华为云也上线DeepSeek V3/R1满血版模型，联合昇腾社区适配国产AI芯片，从芯片到API再到应用开发，一条龙打通；阿里云百炼平台上线DeepSeek-V3等六款模型，打出“前100万token免费”的旗号，与其他云厂商的限时免费政策形成直接竞争，并宣布未来三年将投入超过3800亿元用于云和AI基础设施。

此外，像金融、医疗、政府等特定行业有特定的需求，云计算企业可以提供定制化服务。很多人都构想过的AI医生，科大讯飞不仅做出来了，甚至已经应用到全国400多个县级医院。他们的定制模型叫“智医助理”，是全世界第一个通过医师资格考试的AI。它和基层医生一起诊断，如果发现和医生的诊断不一致，就会提交给上级专家审核，上级专家复核后反馈修改意见，这就避免了诊断出错，基层看病更有保障。

说了这么多，还是那个观点，云计算在需求端是完全确定性的。一方面，算力需求旺盛，作为发电厂，供电蹭蹭涨。另一方面，云计算企业通过提供MaaS服务，为更多AI应用百花齐放打下基础。

三、云计算的投资解答

从产业动态来看，近期阿里千问推出最新推理模型QwQ-32B，仅用320亿参数性能媲美具备6710亿参数的DeepSeek-R1，伴随而来的是部分算力公司开始公布大金额算力订单。

消息面上，据媒体报道，3月12日晚间，宏景科技披露了一份总额超7亿元的智算项目服务合同，这是继海南华铁、蓝耘科技的两份37亿元左右大单引爆市场后，近期A股出现的又一算力订单。近期市场传言阿里巴巴、字节跳动、腾讯等互联网大厂的算力订单潮来临，预计宏景科技占据阿里巴巴算力招标（据称第一期300亿元规模）的一定份额。

但从实际投资角度看，算力板块的概念股，相对认知门槛较高，同时个股之间的博弈具有很大的随机性，一笔订单就会导致上市公司业绩大幅变动。对于大多数个人投资者而言，选股较难，借助指数投资是最简单、直接、且低门槛的投资方式。

目前市场上概念最贴合算力概念的指数，是中证云计算与大数据主题指数(930851)，主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司。其中，算力约占比50%，应用约占比50%，集合AI产业链算力与应用龙头。前十大权重股分别为科大讯飞(002230)、金山办公(688111)、紫光股份(000938)、浪潮信息(000977)、中科曙光(603019)、恒生电子(600570)、新易盛(300502)、润和软件(300339)、中际旭创(300308)、润泽科技(300442)。

以跟踪该指数的云计算ETF（159890）为例，自2024年8月至今，反弹超过80%，区间最大涨幅超过100%，很好的表征了此轮算力需求的业绩预期。就长期而言，如果算力需求持续获得验证，如果没有能力精选其中个股，云计算ETF（159890）也许是投资算力板块的最优解。

都在说这轮科技主线下，港股的估值更低，弹性更高，布局价值更高。

而事实上也确实如此。对比港股的相关科技指数来看，A股的科创板指数表现确实差的不是一星半点。就比如我们熟知的恒生科技指数和科创50指数，前者2025年以来涨幅超过30%，而后者仅为10.03%。



那么就港股而言，还有没有比恒生科技指数更强的科技类指数呢？答案是肯定的，比如这只港股科技指数（931574）。

首先我们来看看具体表现：

今年以来，港股科技指数无论是阶段涨幅、振幅、年化收益率都超过恒生科技指数，展现出更高的弹性和进攻性。而且，在回撤方面港股科技指数相比恒生科技指数更低，这意味着港股科技指数在拥有高弹性的同时，波动性还更低。



其次我们来看看估值：

根据Wind数据显示，截至3月14日，港股指数PE估值为26.69倍，这一点与恒生科技指数相当。但是纵向对比指数历史数据，港股科技指数估值处于近十年的13.63%历史百分位；而恒生科技指数估值处于近十年的34.02%历史百分位。这意味着港股科技指数的估值性价比更高。



最后我们来看看指数构成：

1、 对港股科技布局更全面

我们都知道，恒生科技指数的定位是港股科技板块的全面覆盖；而港股科技指数对“一键打包”港股科技企业则拿捏的更到位，在纳入互联网企业、硬核科技、智能汽车的基础上，加了港股泛科技创新领域的医疗保健。

进一步从行业权重占比看，更能突出中证港股科技指数在行业覆盖方面的全面性。参考Wind二级行业分布，港股科技指数其生物医药权重占比8.61%，这方面恒生科技并没有覆盖。



2、 港股科技更“硬核”、更均衡

港股科技指数从互联网巨头到智能制造、再到生物医药，你能想到的从科技主线到泛科技标的都囊括其中。港股科技指数还是唯一一只涵盖“中国科技十雄”的科技指数，而且占比超过70%。而恒生科技并没有完全覆盖这十只科技企业，其它企业占比也仅为55.36%。港股科技指数头部硬核科技企业权重更集中，其进攻能力自然更强。



此外，恒生科技指数成份股为30只，而港股科技指数则多达50只，权重分布更广；底层资产的市值中位数为590.7亿元，也远低于恒生科技指数的市值中位数为1336.67亿元。

由此可见，港股科技指数既具备头部权重集中的进攻能力，又拥有成份股分布更广的均衡性，是布局港股科技板块不可错过的硬核科技指数。

标的上，港股科技50ETF(159750)紧密跟踪港股科技指数，采用T+0交易制度，有望助力投资者更好的把握港股科技板块带来的投资机遇。大家可以重点关注一下。

作者：ETF红旗手

上周五的行情很好地诠释了什么是金融搭台，题材唱戏，指数在大多数都不太看好的情况下突然就创下年内新高重回3400点了？真是太神奇了！



盘面上来看整体呈现普涨情况，两市4495家上涨，中位数涨幅1.45%，要说最热的板块肯定是三胎了，连带着乳业一堆涨停板。但是说实话三胎跟养老一样，都属于反复炒作的题材，完全不是那种可持续性的板块，只不过是这波乘了刺激消费发酵的东风，就显得这波行情有宽度没深度。

那么后续到底是继续轮动还是大起进攻？个人觉得还是要看科技大主线是否有所作为。别忘了重估资金是谁带来的，吃水不忘挖井人，核心主线必须是科技，眼前的板块不过是高切低行情续命，把水位端平到接近科技的位置，然后定个方向。

所以周五在明显的指数行情下，持有科技股的朋友必然会有些踏空感，比如创业板指、沪深300在消费、大金融的带动下涨幅都在2%以上，而新上的科创综指却只涨了1.66%，明显有些落后。



但市场大涨突破之后大家都有机会，在主线还是科技股天下的情况下，踏空只是一时的，只有科技股才能带着市场走的更高，更远，这是共识。不过这也教会我们一个道理，那就是不管什么时候，均衡配置才是王道、毕竟只有账户足够分散时，才能保证何种“风”起我们都能保持在场。

不得不承认指数化投资的时代真的到了，或许这也是为什么科创板最近又新上科创综合指数的原因。

冷门板块起飞前很少有人能够提前埋伏、盘中冲高大部分也不敢奋起直追、缩量下跌时又不能勇敢进场等等这些都决定了投资“正确性”的高难度，而跟踪指数的ETF却能很好的解决这个问题。

现如今向科技变革投资已经成为国民共识，产业趋势和波动属于共生共往，像科创综指这样均衡、全面布局科技创新企业的指数就是要在这波科技产业趋势中把握长期“确定性”。而跟踪指数的科创综指ETF招商（589770）则是为大众提供一个人人皆可参与的低费率、低门槛Beta工具。



就像老师们所描述的科创综指：567家企业、17个申万一级行业、从7000亿巨头到8亿新星的市值梯度，构成了一幅动态更新的“硬科技”产业图谱，所以跟踪指数的科创综指ETF招商（589770）无疑是更具性价比的“押注”科技股方式。

而且最近科创综指ETF招商（589770）的场外联接基金好像也快出来了，个人建议大家关注一下。毕竟与场内ETF相比，场外联接基金的投资不需要开通证券账户、不需要实时盯盘，投资操作更简单，还可以设置一键定投，投资门槛更低，无负担上车，契合了更多普通人的需求。

作者：山雨求

上周五，在大消费、大金融等权重股的支撑下，A股迎来放量大涨。不出意外的话，这几天又要开始炒权重股了。

本质上来看，本次市场大涨主要还是源于市场对政策后手，诸如消费提振以及货币宽松等举措的提前博弈。在国家促经济发展趋势下，接下来的政策预期可能还会延续强势，总体向上趋势依旧向好。

但是，经济基本面修复缓慢这是现实，这种权重发力的态势或往往只是市场节奏变化的前奏。而且从过往经验以及当前市场结构来看，接下来大概率会回归题材热点轮动的格局，建议大家还是注意一下追高的风险。

科技板块方面，上周整体虽然表现不佳，但是从上周五的市场反弹可以很明显的看到，板块情绪很容易被带动起来。而且国内外资金都对科技板块较为青睐，大量资金正在涌入A股市场的科技板块，说明大家还是更看好科技板块的投资价值。

消息面上，英伟达年度GTC大会将于2025年3月17日至21日召开。作为全球科技领域的重要盛会，本周英伟达GTC大会，极有可能科技领域带来全新的投资机会。尤其是算力板块，或将成为本周市场的焦点。

在当今科技浪潮中，英伟达无疑是AI和高性能计算领域的璀璨明珠，占据着无可撼动的领军地位。据官方披露，大会将发布多项技术创新成果，包括新一代GB300和B300算力卡、CPO交换机及NVL288机柜方案。

这些创新成果将围绕功率和速率两大关键赛道展开，有望全方位推动算力升级，也或将成为短期刺激算力板块的重要因素。

二级市场来看，云计算ETF(159890)在经过短暂回调后的横盘震荡后，上周五在关键支撑位反弹；资金面上，该ETF该ETF近5天获得连续资金净流入，合计“吸金”超过4800万元，备受投资者关注。在本周GTC大会的催化下或将迎来新一轮行情，大家可以重点关注一下。

云计算ETF(159890)跟踪的是中证云计算与大数据主题指数，覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司。有望助力投资者更好的把握算力板块增长机遇。场外投资者也可以通过联接基金（A类：021716；C类：021717）来把握投资机会。

作者：山雨求

上周的A股行情可谓是峰回路转，前四天还表现平平，周五一天就实现了逆转。沪指也成功突破3400点大关口，刷新年内新高，而且突破后还在冲高，感觉没啥压力。

盘面上，行业板块几乎全线上扬，其中，在“择机降准降息”，“消费刺激政策”预期下，大金融、大消费板块率先发力，其它板块也是应声而上，投资情绪高涨。



展望后市，政策方面持续释放积极信号，经济基本面持续向好，这对于A股进一步修复有着很大支撑，A股或正迎来一轮较好的投资机会。

而布局策略方面，今日下午还要召开新闻发布会介绍提振消费有关情况。预计短期大家还是围绕着接下来高层消费刺激政策方向，大家可以重点关注一下大消费领域。比如大消费产业链的上游核心环节畜牧养殖板块或有不错的机会。

从需求上面来看，猪肉是我国居民肉类消费的主要品种之一。消费的增长会带动市场对猪肉需求的增长，从而拉动生猪板块。

从企业融资环境改善方面来看，降准降息等货币政策的实施，有助于全社会融资成本的调整，生猪企业也能从中受益，降低融资成本。这可以缓解养殖企业的资金压力，特别是在猪价波动或企业亏损时期，帮助企业维持正常的生产经营，甚至有机会扩大生产规模。

从配置价值上来看，畜牧养殖板块正处于估值低位。以$畜牧养殖ETF(SH516670)$跟踪的中证畜牧养殖指数来看。该指数最新市净率为2.45，位于三年期2.64%的分位数，可谓性价比突出。在未来促消费政策的不断加持下，该板块也有望迎来长期估值修复，配置价值凸显。



资料显示，畜牧养殖ETF(516670)是跟踪的是中证畜牧养殖指数产品中管理费率最低的，仅为0.2%，能更好的节省投资成本。中证畜牧养殖指数涵盖了如牧原股份，海大集团，温氏股份，大北农等生猪养殖龙头，能很好的代表整个板块的发展趋势，或能帮助投资者更好的把握板块布局机会。场外用户可通过联接基金（A类014414；C类014415）布局。

作者：山雨求

进入三月，虽然市场从科技狂欢进入“降温状态”，不过关于中国资产估值重构的讨论度却一直没有停。

多数机构观点认为，当前国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在AI科技发展及政策提振双重影响下，A股市场有望迎来结构性估值重塑机会。

核心资产指数方面，A500指数代表的核心资产获市场关注。以A500指数ETF（560610）为例，该ETF已经连续两日获资金增仓。

中信证券最新观点认为，年报季市场回归业绩驱动，A股核心资产蓄力上涨；特朗普的理想“政策三部曲”进度在加快，美国在年中发生衰退的概率在明显提升；美国衰退预期交易不会影响中国资产，但真实的衰退如果发生仍然会产生负面影响；预计春季躁动的中后段纯资金驱动的主题会降温，建议聚焦A股和港股核心资产。

从年报业绩快报看，中证A500指数成份股中一共有71家披露了2024年业绩快报，其中51家实现营收同比增长，占比近72%。而从归母净利润同比增长情况看，61家中有41家归母净利润实现同比增长，占比近7成。

华福证券最新分析指出，整体上看，中国资产吸引力有望持续提升，将推动A股行情继续向好前进。且股权风险溢价ERP显示权益资产投资性价比较高。结构上看，科技成长占优或是中期行情主要结构性特征，但也注意到，当前市场估值分化度已经较高，而同时红利指数股息率减利率差也达到近年新高，短期春季行情中建议关注价值成长再平衡机会。

兴业证券表示，中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后，是以科技突破引领、同时更加积极的宏观政策密集加码，带动微观主体信心、预期不断增强的背景下，市场对中国资产重估由点及面的扩散。在科技突破为引领、各类政策积极加码的宏观、产业环境下，以科技为主线、同时各类顺周期资产积极修复，两者相辅相成、交相辉映，有望成为本轮中国资产重估的重要特征。

布局层面看，A500指数的编制方法更加科学，覆盖全市场各个细分领域的龙头公司，兼顾成长性。新质生产力产业方向的权重占比更高，ESG和互联互通等因素均是成分股选择的重要依据。

而且与沪深300指数相比，A500的样本数量更多、分布更广泛，超额收益的挖掘潜力也更高。长期来看，以A500为底仓，叠加战术性配置红利资产或科技板块，有进一步改善组合风险收益的空间。

今日在央行重磅消息刺激下，权重股发力上攻，大金融、大消费、大医药板块持续走强，人工智能赛道紧随其后，沪指站上3400点，人工智能AIETF（515070）收盘大涨超1.6%，场内成交额达1.8亿元。持仓股中神州泰岳、瑞芯微、中科创达等纷纷大涨。

安信证券认为，人工智能将在消费电子、智能家居、智能交通等终端应用领域催生众多创新产品和解决方案，提升用户体验和生活品质。投资可重点关注在智能硬件产品研发和市场推广方面有优势的企业，如智能家居系统中的智能音箱、智能摄像头等产品生产企业。同时，提供智能家居系统集成、智能交通解决方案的服务型企业也值得关注，其能够整合各方资源，提供全方位的智能化服务，满足市场需求，投资者可在这些领域寻找投资机会，参与终端应用的创新与发展。

人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，俗称“机器人”大脑“缔造者”，万物互联“地基”。前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头。

港股午后持续拉升，恒生指数、恒生科技指数双双涨超2%。盘面上，医药、汽车、互联网集体爆发，药明生物、微创医疗、药明合联涨超10%，比亚迪股份涨超6%，美团-W、京东集团-SW涨超4%。

场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）涨2.96%，成交超1.9亿元，换手率超37%。

南向资金持续流入，截至发稿净流入额约64亿港元。近三月，三只个股净买入额超200亿港元，分别为阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际，显示资金对科技股的偏好。

中金公司指出，本轮上涨更聚焦在科技领域，主要的原因包括：

1） 港股整体盘子相对较小且分布上更为集中在龙头，资金体量也少，因此少部分个股和资金对指数拉动效果比A股更强；

2） 行业结构上，港股的软件股和互联网龙头更多，也是本轮上涨的主力，解释了两地市场的差异。

兴业证券认为，每一次波折都是逢低买入此轮行情“科技核心资产”的好时机。广义的AI科技领域包括互联网、机器人、芯片算力计算机等科技软硬件、其他AI+的股票，将是全年行情的主线，趁短期震荡调整时期，立足中期性价比而逢低主动买入。特别是以互联网平台为代表的民企科技龙头，估值体系开始反转性重构，短期震荡调整后，正是布局良机。

港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数，从行业权重分布来看，聚焦阿里巴巴、腾讯控股、美团、京东集团、百度集团等互联网龙头的同时，在新能源汽车、医药生物等泛科技领域的权重占比相对恒生科技指数更高。如比亚迪、吉利汽车等新能源车龙头，百济神州、药明生物、再鼎医药、微创医疗等医药领域明星企业，都是港股科技指数成份股，且不包含在恒生科技指数中。