还记得那家一个交易日完成10亿元A股回购的公司吗？

药明康德（603259.SH，2359.HK)在2024年度A股市场实施回购并注销超过了30亿元。若加上H股的回购，其在2024年度A、H市场实施回购金额超过40亿元。

按照《上市公司股份回购规则》的规定，上市公司以现金为对价，采用要约方式或集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，并纳入现金分红的相关比例计算。根据药明康德在2024年度报告中所披露的年度利润分配方案，公司将继续向全体股东每10股派发现金红利10.03元（含税），预计派发现金红利28.35亿元。这意味着，药明康德现金分红和回购并注销金额合计超过58亿元，占公司2024年度归母净利润的比例达到61.75%。

截至今日收盘，科创综指ETF建信（589880）涨0.1%，成分股索辰科技20cm涨停，华兴源创涨超12%，荣昌生物涨超11%，翱捷科技涨超7%，正弦电气涨超9%。

随着2024年上市公司业绩快报的陆续公布，科创板的业绩也逐渐明朗。数据统计，截至3月12日，科创板综合指数中的562家公司已发布了2024年的业绩快报。在这之中，有368家公司的营业收入实现了正增长，占比达到65.48%。这一数据显示了科创板大部分公司保持着较好的增长态势。

科创综指ETF建信（589880）跟踪上证科创板综合指数。科创综指汇聚了集成电路、AI、生物制药、光伏、高端装备等产业链集群，聚焦战略新兴产业，成分股均为战略新兴产业上市公司，从行业分布来看，半导体、电力设备、机械制造和医药等行业数量和权重占比较高。

兴业证券指出，上周，上证综指再创年内新高，尤其是在全球资产波动加大的背景下显得更加难能可贵。结构上，中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后，是以科技突破引领、同时更加积极的宏观政策密集加码，带动微观主体信心、预期不断增强的背景下，市场对中国资产重估由点及面的扩散。在科技突破为引领、各类政策积极加码的宏观、产业环境下，以科技为主线、同时各类顺周期资产积极修复，两者相辅相成、交相辉映，有望成为本轮中国资产重估的重要特征。



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科创综指ETF建信（589880）

在本轮人工智能趋势中，白金分析师武超则最新观点认为，中国和海外交替向前的趋势比较清晰，我们的优势可能更多的还是在这种数据场景上，海外的优势可能更多的在底层的算力，包括模型本身的创新上，各有千秋。

回到资本市场，对应到我们的基本面上，我们在产业发展上和海外是交替跟进的，但中国科技资产是处在大幅折价状态，还处在估值修复的过程中。

投资层面，或可通过科创综指ETF招商（589770）这样的科技宽基ETF，把握中国科技资产估值重估。作为紧密跟踪科创综指的场内交易工具，科创综指对科创板市值覆盖度近97%，对科创板的表征性更强，兼具代表性和可投资性。

过往历史表现看，自2020年以来，科创综指在过去5个完整年度中，4个自然年皆跑赢科创50全收益指数，中长期助力投资者把握新质生产力发展潜力、分享科创板整体上升红利。

新一波AI浪潮下，除了算力还有哪些机会？中信建投证券研究所所长、白金分析师武超则表示，AI应用需要关注。“一个产业肯定是要闭环的。”在人工智能应用端，容纳的公司足够多，产业也足够大。但站在投资的角度，很难判断终局，可能只有10%的公司会走出来，所以指数或板块投资可能是最优解。

武超则指出，在应用端看好的方向，一个是Agent（智能体），包括一些SaaS的公司，在她看来，硬件公司是最有希望做智能体的，它们有天然的数据入口。另一个则是无人驾驶，包括机器人，推理模型放在自动驾驶等严肃场景上，效果会大幅提升，且它的市场也足够大。

布局层面，中证云计算与大数据主题指数(930851)较为贴合，该指数覆盖的公司中，算力约占比50%，应用约占比50%，集合AI产业链算力与应用龙头。云计算ETF（159890）复制跟踪中证云计算与大数据主题指数，为投资者覆盖算力和应用两大投资方向提供简单而直接的投资工具。

对于本轮科技周期中的α机会，白金分析师武超则在今天下午进行的《科技新周期中的β重构及α机遇》路演中表示，本轮科技周期中，短期确定性最高的方向还是算力。

不管模型是开源还是闭源，基础的基座模型还是引领全球创新的根源。对应到基本面会有真实的业绩，能看到资本开支的增加，最后落地到订单或者基本面上，这是一个时间问题。

另一方面，也相对看好应用。产业发展要闭环，在人工智能应用端容纳的公司足够多，产业也足够大。但站在投资端，很难判断终局，可能只有10%的公司会走出来，所以指数/板块投资可能是最优解。

具体而言，应用端看好的几个方向。一个是AI gent（智能体），包括一些SaaS的公司，谁来做智能体，我认为硬件公司是最有希望的，它有天然的数据入口。另一个是无人驾驶，包括机器人，推理模型放在自动驾驶等严肃场景上，效果会大幅提升，另外它的市场也足够大。

布局层面，云计算ETF（159890）或较为契合本轮科技浪潮演绎。中证指数公司资料显示，云计算ETF（159890）复制跟踪中证云计算与大数据主题指数，算力约占比50%，应用约占比50%。前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、恒生电子、新易盛、润和软件、中际旭创等股，集合AI产业链算力与应用龙头，为投资者关注AI及算力产业链创新发展的低成本工具。

中信建投证券研究所所长、白金分析师武超则最新观点表示，本轮科技周期中，短期确定性最高的方向还是算力。她指出，不管模型是开源还是闭源，基础的基座模型都是引领全球创新的根源。算力相关企业的发展会对应到基本面，对应到真实的业绩和资本开支的增加上，最后落地到订单上，这只是一个时间问题。



另外随着人工智能的发展，对于推理的需求肯定会大幅的增加，一方面推理模型的技术路线效果更好，另一方面随着应用的发展，推理的需求会增加。推理时代，算力的整体需求依然旺盛。



目前市场上概念最贴合算力概念的指数，是中证云计算与大数据主题指数(930851)，该指数主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司。其中，算力约占比50%，应用约占比50%，集合AI产业链算力与应用龙头。前十大权重股分别为科大讯飞(002230)、金山办公(688111)、紫光股份(000938)、浪潮信息(000977)、中科曙光(603019)、恒生电子(600570)、新易盛(300502)、润和软件(300339)、中际旭创(300308)、润泽科技(300442)。



以跟踪该指数的云计算ETF（159890）为例，自2024年8月至今，反弹超过80%，区间最大涨幅超过100%，很好的展示了此轮算力需求的业绩预期。就长期而言，如果算力需求持续获得验证，如果没有能力精选其中个股，云计算ETF（159890）也许是投资算力板块的最优解。

Deepseek浪潮下，哪个方向确定性最高？在招商基金进行的《科技新周期中的β重构及α机遇》路演中，中信建投TMT行业首席分析师武超则认为，本轮科技周期中，短期确定性最高的方向还是算力。



不管模型是开源还是闭源，基础的基座模型还是引领全球创新的根源。对应到基本面会有真实的业绩，能看到资本开支的增加，最后落地到订单或者基本面上，这是一个时间问题。



另外随着人工智能的发展，对于推理的需求肯定会大幅的增加，一方面推理模型的技术路线效果更好，另一方面随着应用的发展，推理的需求会增加。



ETF方面，或可关注云计算ETF（159890）。资料显示，该ETF复制跟踪中证云计算与大数据主题指数。前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、恒生电子、新易盛、润和软件、中际旭创等股，集合AI产业链算力与应用龙头，目前年管理费也仅为0.15%，为投资者关注AI及算力产业链创新发展的低成本工具。

3月17日，上金所黄金9999价格盘中回落后拉升，黄金相关ETF表现分化，截至14:42，黄金ETF（518850）探底回升微涨0.04%；黄金股ETF（159562）跌0.5%，其持仓股明牌珠宝盘中涨停，收获五连板，华钰矿业涨超6%，周大福、深中华A、湖南黄金等股涨幅靠前，潮宏基、周大生、中国黄金国际等股领跌。

金价突破每盎司3000美元并不意外，但来得比预想的还是要快。今年以来，国际金价走出拉长的“N”型走势。业内分析认为，国际金价近期之所以重拾升势，一方面是美国经济数据走软以及通胀数据降温推升市场对美联储年内降息的预期，同时美元指数和美债收益率双双回落，进一步推高了黄金的估值。另一方面，美国的关税政策叠加美债信用风险短期难以化解，也使黄金的避险属性愈发凸显。

业内人士认为，黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，2024Q4 后终端需求边际有所好转，经过前期估值消化，黄金股企业业绩有望更加线性释放。近日黄金股ETF(159562)连续走强，近10日涨幅11.63%，同期黄金ETF（518850）上涨3.47%，相对强势，表现出补涨趋势，场外联接（021074/021075）。

近期东升西落交易升温，市场对此讨论也多了起来。

在今日下午进行的在科创综指ETF招商（589770）特邀路演中，中信建投TMT行业首席分析师、白金分析师武超则分析认为，站在行业研究的角度，人工智能产业主要是中美两国之间的竞争。如果把大模型想象成一个引擎或是核心生产工具，是这一波智能化创新中的主要工具，它对中国科技信心的恢复主要在两方面。

一是从模型能力上看，DS的出现意味着国产大模型跟全球顶尖的模型有了一个能力上的对齐。更重要的是成本的下降，在底层算力受限的情况，意味着更低成本进行模型训练。

但远期看，离终局还很远，好比现在的新能源行业，现在很难判断整车厂谁会最终胜出。站在整个产业的角度，Deepseek大模型的出现，缩小了我们和美国的差距，但远期看竞争还是非常激烈。

投资层面，面对本轮科技资产估值重估，以科创综指ETF招商(589770)为代表的具有强表征性、风险分散且费率低廉的科创综指ETF，或为当前语境中理想工具。

资料显示，作为紧密跟踪科创综指的场内交易工具，科创综指对科创板市值覆盖度近97%，对科创板的表征性更强，兼具代表性和可投资性。

从行业分布看，科创综指半导体、电力设备、机械制造和医药等行业数量和权重占比较高，其中半导体权重近38%，相较科创50指数超60%的半导体比例，科创综指相对不偏科，或可降低单一行业周期风险，更适合普通投资者把握本轮科技股周期。

3月17日在科创综指ETF招商（589770）特邀路演中，中信建投证券研究所所长、白金分析师武超则最新观点表示， 本轮人工智能行情，至少应该是跟2013年移动互联网浪潮是相同量级的，甚至是比它更重要。

对于近期科技股的调整，武超则也指出，股票投资跟行业基本面可能要分两层来去来去看。从产业的基本进展来看，对中国科技板块的投资信心是很大的提升，但整个人工智能产业的落地也不是一蹴而就的，比如反映到GPU或者服务器乃至数据中心这些供应链公司的业绩上，它是需要时间的。所以在这样的一个真空期或者这样一个相对业绩验证的周期中，短期出现整个板块的调整是比较正常的。