3月19日午后，三大指数韧性翻红，A股核心资产应声上涨！截至发稿，富时中国A50指数期货涨超1%，宁德时代、比亚迪涨近4%，贵州茅台、美的集团、长江电力、招商银行涨逾1%。

3月重要会议后，资本市场进一步全面深化改革的信号持续释放。增强制度的包容性与适应性，提升资本市场服务新质生产力发展的能力将成为改革重点，加速改革有望显著提升A股资产吸引力。

资金面上，内外双轮驱动格局正在形成。外资机构密集上调中国股票评级，全球投资管理公司近期越来越多地参与中国资本市场交易。投资者入场加速，2025年1月A股新开户总数为157万户，2月的284万户更是实现了爆发式增长。

中信证券指出，2021年以来经过三年的经济结构调整期，新旧动能转换已初具成效，战略性新兴产业在经济中的占比提升至14.1%，相比2020年提升了近3个百分点。

在这样的背景下，中证A50ETF招商（认购代码：512253）正在火热发行。中证A50ETF招商紧密追踪中证A50指数，从30个中证二级行业中选择了至少1只龙头股，工业、信息技术、医药卫生的占比更高，更能代表我国新经济的方向。

同时，中证A50指数引入了ESG筛选机制，删除了ESG评价结果在C及以下的证券，成份券属于沪股通或深股通范围，外资能够更方便地进行布局。投资者亦可借道中证A50ETF招商（认购代码：512253），配置A股核心资产。

近期，A股半导体掀起并购浪潮，据不完全统计年内至少已有20家半导体上市公司发布并购公告，仅在上周就有5家，涉及半导体设备、芯片设计、材料等多个环节。对此，分析人士指出，本轮半导体进入上行周期，上市公司此时完成并购，有望随着需求上行打开业绩成长空间。

半导体板块资金交投火热。半导体ETF(512480)近一周获融资净买入14.51亿元，显示了资本对于半导体全产业链的乐观预期。截至昨日，半导体ETF(512480)最新规模达218.19亿元，为半导体行业规模第二；截至午盘，半日成交额达4.95亿元，为全市场半导体芯片类ETF基金第一，流动性优势居前。

纵观海外半导体龙头厂商的发展历程，收并购是壮大业务规模，加强技术资金整合，促进产业链协同互补的主流路径。我国并购六条政策明确支持科技企业通过并购发挥产业协同效应，近期A股半导体行业加速整合，为进一步提升中国半导体的国际竞争力打开空间：

比如本月发生的宝馨科技3.2亿控股影速集成，突破半导体光刻设备海外垄断；千亿龙头北方华创16.87亿入股芯源微，填补其在涂胶显影设备领域的技术空白；华大九天收购芯和半导体，补全系统级EDA能力，强化Chiplet封装技术布局，若交易成功将成为国内唯一覆盖芯片设计导封装全流程的EDA企业。

中国半导体正逐步受到全球产业链的认可。据海关总署年初统计，2024年我国集成电路出口1595亿美元（人民币11351.6亿元），同比增长17.4%，创历年新高，并超越手机成为全年出口额最高的单一商品。

世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测2025年全球半导体市场规模将达到6971亿美元，比2024年的预期增长11%。SHD Group预测，全球AI芯片市场规模将在2030年突破927亿美元，年复合增长率达47.4%，中国作为最大应用市场，本土芯片厂商有望抢占增量份额。

半导体ETF(512480)作为唯一跟踪中证全指半导体指数的基金，87只成分股全面覆盖数字芯片设计（42.6%）、半导体设备（15.8%）、集成电路制造（12.3%）、模拟芯片设计（8.6%）、集成电路封测（6.5%）、半导体材料（4.6%）等半导体上中下游产业链，避免单一制造环节波动带来的业绩影响。截至3月18日，半导体ETF(512480)年内上涨10.93%，近6个月涨幅79.51%，接近80%。

尽管半导体行业短期有所波动，但随着AI算力建设、国产替代及政策扶持，半导体板块有望持续受益于行业β行情，投资者不妨逢低布局，布局国产半导体崛起长期红利！一键投资半导体ETF（512480）或场外联接 ( A 类：007300；C 类：007301 )！

3月19日，锂电板块低开后拉升反弹。截至11时，表征板块的电池ETF(561910)韧性翻红涨0.19%，成分股富临精工、固德威、星源材质涨幅居前。资金频频活跃，该标的年内份额扩容约16.70%。



中信证券认为，固态电池具有安全性更强、能量密度更高、工艺更极致等多方面优势，符合大容量二次电池的未来发展方向。半固态电池作为当下锂电技术升级中的过渡路线，已经处于量产前夜。结合2025年固态电池行业的重要催化来看，中信证券认为2025年是半固态电池成熟产品推出并逐步放量，全固态技术路线逐步明晰并收敛的重要年份，建议把握相关产业链的投资机会。

电池ETF(561910)跟踪的中证电池指数中，“固态电池”概念股占比高达近四成！指数覆盖电池主题全产业链上市公司，包括上游材料及资源、中游电池制造及组件、下游应用以及设备回收相关标的。动力电池占比高达近四成。龙头特征鲜明，技术壁垒高、成长性与弹性十足。估值方面，指数当前PB3.2倍，位于近10年44%分位，PE27倍，位于近10年22%分位，均处于性价比区间。场外投资者可以借道联接基金（A类：016019；C类：016020）介入。

3月19日早盘，科技股高位震荡，科创、创业板指数及恒生科技指数均一度调整，恒生科技指数一度跌超2%。

科技股阶段涨幅较大，部分资金转向估值较低的消费，旅游ETF（562510）已连续2日获得资金申购，净流率超5%。食品饮料ETF（515170）成交活跃，在同指数下排名第一。

近期发布的《提振消费专项行动方案》聚焦提振消费、全方位扩大内需，涉及入境旅游、冰雪旅游、特色餐饮、落实休假制度等多个方面，有望助推消费复苏行情。

3月19日科技股延续跌势，光模块、光通信等概念指数领跌，指数方面云计算ETF（159890）实时跌幅1.66%，下行区间溢价显著，资金或指向逢低布局。

成份股中仅恒为科技、东华软件、广联达等股飘红，深信服、星网锐捷、神州信息、新易盛多股跌逾3%。

在近期招商基金特邀路演《首席连线：科技新周期中的β重构及α机遇》中，中信建投研究所所长＆白金分析师武超则对“算力”板块发展做出最新研判及分析。武超则认为，本轮科技周期中，确定性最高的方向还是算力。随着模型规模的不断扩大，训练算力的需求呈现指数级增长。此外，随着国内互联网大厂提高资本开支、产能持续释放，国产算力是今年整个全球算力板块的阿尔法。

具体到投资层面，她也表示，AI产业处于快速变革周期，投资层面，个股或较难跑赢指数，指数化投资是更优解。

今年AI产业中算力确定性最高

AI的框架主要有三大块：上游的算法块，中游的模型、数据模块，还有应用的模块。 在2025年的框架下来看，算力本身的确定性还是最高的。算力的需求主要由两大块构成。

一块是模型的训练，其实节后行情的演绎也主要是基于基础的训练模型需求的迅猛增加，如果把DeepSeek的创新理解为工程上的创新，它在推理模型上有了比较好的表现，但是基座模型仍然是推理模型能力来源的基础。DeepSeek的R1模型也是在之前的R1-zero和V3模型的基础上，强化学习得到的。

另一块是推理需求的大幅增加：①推理模型的技术路线，像DeepSeek，效果越好就越受大家欢迎，会增加推理卡的需求；②应用的兴起也一定会继续增加推理的需求，各种应用的场景越来越多，这部分增量的需求不是问题。

整体看，今年确定性较高的还是会在算力板块。因为它会有业绩兑现，能看到资本开支的增加，最后落地到订单和基本面上，可能只是时间问题。

国产算力会是今年全球算力的“α”

一个原因是国内大厂今年才开始真正意义上的资本开始，数据显示今年的中国互联网公司的开支和运营商的资本开支会第一次相当，大约为三四千亿元的水平，这在过去是很难想象的。

第二个，前两年大家对国产算力的担忧较多，比如海外的限制会到什么程度、持续哪些时间。再比如互联网大厂是不是愿意下单买国产算力，这之中需要大量的适配，和整个生态的衔接。目前看这种不确定性也会变得更加清晰。

第三个，国产算力产能方面，经过过去几年的努力，国产的先进制程及相关产能，从2025年、2026年往后逐步会有比较好的释放。真正意义上从“从0到1”开始走向“从1到n”。

结合上述三方面原因，今年国产整体会更好一些。在国产产业链中，有很多可以挖掘的方向。短期看，受外围事件、以及财报真空期的影响，板块波动会比较大，中长期看还是要把握住产业的底层趋势，并且找到好的交易机会。

算力之外的另一关注方向是应用

移动互联网时代有一个1:7的法则：底层每有1块钱的资本开支，在应用上至少有7块钱回报。我们把当年三大运营商的资本开支计算总和，再对应到广义的互联网产值，可以得到这样的法则。产业最后能称之为一个产业，肯定是要闭环的。

因此随着AI的发展，越往后整个应用会是个金字塔结构。越往算力和模型层，越集中，可以容纳的公司越少；但是越往应用，容纳的公司会越多，场景也越多，产业也越大。 一些细分领域已经展现出明确的商业化路径和长期增长空间，比如Agent（智能体）、无人驾驶、机器人等。

如何把握本轮科技周期投资机会

对于投资者而言，如何在波动中把握机会是一个重要课题，可采用逆势投资，科技板块的波动是常态，投资者应在下跌时布局，而非追高。

从产业链角度看，AI行业上游可能相对比较集中，更多是一些重资产、大体量的公司，越往下游，行业可能越不是稳态的，不是入局越早越能胜出，在快速迭代的过程中，可能只有10%的下游公司能走出来。因此在投资层面，个股较难跑赢指数，指数化投资是更优解，覆盖了算力、应用等全产业链的指数化工具或可关注。

3月18日，黄金价格持续攀升，续创历史新高。伦敦黄金现货触及3034.34美元/盎司，续创历史新高；COMEX黄金期货价格最高触及3047.5美元/盎司。国内黄金饰品店应声上调黄金饰品价格，周大福品牌足金饰品价格19日上涨至905元/克。

3月19日早盘，三大指数集体回调，金价逆势走强，黄金相关ETF纷纷上涨，截至10:40，黄金ETF华夏（518850）涨0.62%，今年以来涨幅14.27%，为跟踪上金所SGE黄金9999同赛道黄金ETF涨幅首位；黄金股ETF（159562）涨0.63%，其持仓股老铺黄金、赤峰黄金、华钰矿业、山东黄金、等股纷纷上涨。

谈到金价大涨的原因，广发证券财富管理部指出，美元信用弱化，避险情绪与资金配置需求激增。美国财政赤字恶化及贸易保护政策冲击美元信用，在“去美元化”趋势下，黄金作为替代性储备资产的需求不断攀升。

截至10：14，中证A500指数跌0.53%，权重股中，比亚迪、宁德时代、长江电力涨超1%，立讯精密跌超1%，比亚迪涨超1%，东方财富、五粮液小幅下跌。

A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，深受资金关注，场内交投活跃。数据显示，A500ETF易方达(159361)最新规模达164.56亿元，最新份额达163.94亿份。

外资借道ETF持续加码中国资产。中金公司研报指出，全球资金流向监测机构EPFR数据显示，截至3月5日，境外被动资金已连续九周流入，且2月26日至3月5日被动外资流入有所加速。A股主动外资流出1.4亿美元，被动外资流入5.7亿美元，总体来看，外资净流入4.3亿美元。

中信证券表示，中国资产吸引力渐升，科技制造投资逻辑焕然一新。长期而言，中国前沿技术的关键突破有望重塑全球科技格局，以DeepSeek成功“出圈”为中国科技创新力量的缩影，国内投资者信心迎来重振，产业向高附加值加速转型。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年。易方达中证A500指数基金具备跟踪优质指数、费用低、交易优势大、方便场外参与以及投资分散化、跟踪市场表现、透明度高和适合长期定投等特点和优势。欢迎投资者关注A500ETF易方达（159361）。



关联产品：

A500ETF易方达（159361）

易方达中证A500联接A（022459）

易方达中证A500联接C（022460）

易方达中证A500联接Y（022930）

3月19日早盘，港股关键指数回落，恒生科技指数一度跌超2%，医药板块逆势上涨，恒生医药ETF（159892）一度涨超1%，持仓股荣昌生物、微创医疗、微创脑科学等涨幅靠前。

2025年1月全球医疗健康产业投融资总额整体回暖态势明显。据动脉橙数据，2025年1月，全球医疗健康产业投融资总额约80.04亿美元，同比增长88.7% ，环比增长100.5%。

开源证券表示，随着全产业链支持创新药发展政策的逐步落地以及国内外创新药投融资逐步回暖，创新药产业链上下游将持续受益，回暖趋势已现。



恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

截至9：36，上证科创板50成份指数跌0.44%，权重股中，石头科技涨超2%，晶晨股份涨超1%，芯原股份跌超2%，寒武纪、晶科能源跌超1%。

科创板50ETF(588080) 紧密跟踪科创50指数。上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

数据显示，科创板50ETF(588080)最新规模达607.20亿元，最新份额达544.58亿份，基金规模较一个月前增加17.59亿元。

消息面上，英伟达CEO黄仁勋在英伟达GTC 2025上发表了主题演讲。受益于AI浪潮，最新的Blackwell产品已经创造 110 亿美元营收，今年前四大客户更是已经采购了180 万颗 Blackwell 芯片。

此外，他宣布，Blackwell系列的新品Blackwell Ultra NVL72 平台将于今年下半年出货，它的带宽是前代GB200的两倍，内存速度是前代的1.5倍。黄仁勋预计，2028年，建设数据中心投入的资本支出将超过1万亿美元。

招商证券发布研报称，政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复。



关联产品：

科创板50ETF(588080)

科创板50ETF联接A（011608）

科创板50ETF联接C（011609）

科创板50ETF联接Y（022895）

科创人工智能ETF（588730）

3月19日，恒生科技开盘震荡，小米集团先抑后扬，截至发稿，上涨1.21%，触及58.75港元，股价盘中创新高。



就在昨日，小米集团发布2024年报，经调整净利润272亿元，创历史新高，同比增长272亿元。雷军表示这是小米史上最强年报。小米ADR股价盘中创历史新高，收涨4%。



受益于AI叙事、南向资金持续流入等因素，中概互联网龙头表现强劲。中概互联ETF（513220）年初以来涨幅超28%。



高歌猛进后，中概互联后市将如何演绎？



机构指出，港股科技板块短期涨幅较快，短期可能出现回调，但整体的估值仍然具备性价比。

以中概互联ETF（513220）为例，其标的指数市盈率当前为23倍，低于5年以来7成以上的时间。从全球横向来看，仍显著低于纳斯达克100指数的32倍。因此，对全球资金来说，仍具备吸引力。



业内人士表示，美联储降息周期的延续使得全球资金流向新兴市场，流动性改善为港股市场提供了充裕的资金支持，港股作为离岸市场受益明显。



而亚太地区长线资金或已超配中国。据汇丰统计，亚太地区和新兴市场的长线机构投资者目前均已经超配中国市场，尤其是亚太地区基金。



数据显示，欧美的长线投资者并没有特别大规模地参与此轮行情，欧美长线资金当前更为关注的问题聚焦在两点：一是当前AI产业盈利兑现的可见性；二是整体宏观经济和总量政策的落地情况。



而小米或许就是Long China第二棒接力。阿里巴巴和小米的业绩展示了同一点：基本盘业务企稳的情况下，一个新的爆发式增长的科技业务与宏观完全解耦，宏观即便不改善但基本盘企稳，宏观假如改善，那基本盘业务起飞是个option叠加EPS buff，整体上依然进入了持续上修通道。



中概互联ETF（513220）跟踪中证全球中国互联网指数（930796.CSI），前十大权重股占比超85%，覆盖阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头。投资者或可逢低逐步分批买入，在适当获利后分批卖出。