这几年尝试了全球化资产配置的投资人，都很嘻嘻，笑得嘴角像是一把压不住的AK47。

一、重访玉溪圈

越来越多投资者意识到应该要搞全球分散投资。人与人关系的本质是竞合，而偏合作的全球化演变为偏竞争的拳球化后，我们这些投资人就发现，所有单一地区的投资，都可能由于某个天鹅或犀牛，变成一艘漏得很秃然的泰坦尼克号；而此时你把注意力集中于在泰坦尼克上去抢一个舒适的座位，似乎不太解决问题。多找几艘船，无惧侧漏，是资产配置下的风险控制第一防线。

不过能投的A股、港股、美股，甚至欧股、日股，都是大家的家常菜。从经济发展，人口趋势，基建能力，教育水平——然后请注意，不是现状而是未来的潜力以及预期差是否足够Q弹——亚洲、欧洲、美洲，很多都是老市场，那值得投资的新兴市场，大家在按图索骥。

曾经提过，我认为玉溪圈（也称瓦莱丽圈）是个非常重要的概念。这个概念起源于一个思维实验——

题目：在地球上，用尽可能小的半径画一个圈，在温克尔系统投影下，这个圈里要有尽可能多的人口。问：这个圈要画在哪里？

从地理上来看，以我们的云南玉溪为圆心，以4000公里为半径画一个圆圈，这个圈是全世界所有的4000公里半径的圆圈里，人口最稠的。截至2022年，在80亿总人口中，有43亿人生活在这个圈内。尽管这个圈的面积——很好求——π 乘以 4000公里^2=5026万平方公里，占地球总面积9.8%。

玉溪圈，基本盘就是亚洲，除了中国包括港澳台以外，比较有竞争力的市场就是印度、马来西亚、印度尼西亚、泰国。

这个圈除里除了东亚卷王以外，其他地方劳动力人口就像盐，又便宜又闲。比如印度啊你别看他人多生活不富裕，但印度农村人口一周工作一般超不过30小时，比起我们的996这工作饱和度就太低了。如果印度人要是完全卷起来，这台机器其实挺轰鸣的。

二、印度淘金

十年翻三倍的印度股市，已回调了快六个月。这六个月里，指数从85985的最高点，回撤了17%，是近三十年以来最差的一波走势与行情，比2008年走得还弱，印度总市值削去了一万亿美元。究其原因，无非是地缘政治扰动、川的关税等不确定，导致资金流出印度股市，重新寻找栖息之所。秉承坚决不追高的原则，如果你是长期看好印度股市的投资者，印度股市buy the dip的机会，来到了眼前。以下是从去年9月30日以来（注意不是最高点以来），印度的Nifty 50和Sensex两个指数，相较于其他指数的表现（截止于2/28)。



（数据来源：LSEG）

股市是一方面，而印度的经济前景如何，是另一个方面。目前总量世界排名第五的印度经济，仅仅看一个统一市场的人口构成，三哥无疑是小伙子睡凉炕全凭火力旺。以目前的势头用不了多少年，印度就能达到一般一般世界第三的地位，然后前面就是两座难以逾越的大山（2024年印、日、德GDP分别是4.27万亿、4.39万亿与4.92万亿）。至于是否能更进一步（2024年第二的中国是18.8万亿，领先很多），这种事比较难说，但无疑其体量庞大，人口又是全球第一，人口素质也在飞速提升，产业发展里新兴产业的比重很大，时间拉长了，其冲击前二的希望不能说没有，甚至也很大。



纯粹出于一种恶趣味的好奇心，我同时问了DeepSeek和ChatGPT同一个问题：

“你认为印度的经济总量什么时候会超越美国？”

DS回答相对保守：



ChatGPT的回答虽然不保守，但他加了一个“可能永远达不到”的保险栓。



但我们知道目前的AGI无非是语料的堆砌，也不是经过逻辑严密的分析、推理的结果，如果人类没有先知的水晶球，那现在的AI肯定也不会有。线性外推固然能简化思维模型，但也带偏思维。另外，我们也要说，经济好不代表股市火力就旺，股市最重要的因素，还是盈利能力以及盈利增长的预期和预期差，还有就是估值水平。我们来看一下估值：

目前印度的Sensex指数的未来12个月forward PE（市盈率）是20倍，我承认forward上有赌的成分，但过去12个月的trailing静态市盈率，是20.4倍，这是什么概念呢，印度股市历史上市盈率估值的中位数是21.7，也就是说印度股市自己跟自己比，此时此刻比历史上一半以上时间，要便宜。



印度股市虽然一直在涨，但现在是在历史中位数估值以下；上证指数虽然没涨，但现在其实是在历史中位数估值以上。所以何谓贵，何谓便宜，这有点傻傻的分不清。现在上车买印度，很难说是“追高”。

三、新交所新兴亚洲精选50指数

亚洲新兴市场里，除了印度，还有印尼（东盟最大的经济体和人口最多的国家，占东盟GDP和总人口的40% ，占据东盟土地面积的42%）、马来西亚（2024年GDP增长5/1%，马来西亚股市指数2024年上涨了13%)、泰国（东南亚第二大经济体）。那么亚洲有哪些公司值得投资呢？

我认为偏科技、偏消费、加之以一些电信技术基础设施、金融设施（比如银行）的行业，往往在一个经济体迅猛发展、产生比较坚固的中等收入群体的时候，在人均GDP（主要是印度）冲三千美元这块香饽饽的时候，一个sweet spot就是其科技、消费、金融服务，等等。



新交所新兴亚洲精选50指数就是跟踪这些公司的指数，它有下面一些特征：

1. Growth 增长

借助印度、马来西亚、印度尼西亚和泰国（IMIT）的经济增长。

2. Diversification多样化

通过单只股票权重上限为7%、行业权重上限为40%和国家权重上限为50%的限制，实现股票、行业分布和国家选择的多样化。

3. Portfolio组合适配度

构建一个包含印度、马来西亚、印度尼西亚和泰国（合称IMIT）50家市值最大且最具流动性的公司的投资组合。



所以人民币如何分散地、较低波动地股权投资新兴亚洲，国内跟踪新交所新兴亚洲精选50指数的ETF，有新兴亚洲ETF(SH:520580)，也是国内首只主投印度市场的ETF。这块资产加上A股港股，基本上完全覆盖玉溪圈这个全球一半人口的生活主场。所谓时空置换，就是用现在你的资本去置换新兴市场未来的披萨。婆罗浮屠寺的晨钟，曼哈顿下城的暮鼓，这里的资本轮回并不需要借助佛教概念里的涅槃——马哈拉施特拉邦的经济特区里每一个小时产生的所有经济行为数据的漂移，就足以深度改变，康涅狄格州郊外桥水基金那座modern rustic风格总部大楼里的核心风险定价模型。



（桥水总部图）

来源：陈达美股投资

继小米集团发布“史上最强”财报后，互联网巨头腾讯控股披露财报，去年四季度营收、净利均取得双位数增长！

具体来看，第四季度营收1724.5亿元人民币，同比增长11%，市场预估1687.4亿元人民币；第四季度调整后净利润553.1亿元人民币，同比增长30%。腾讯表示，受益于AI赋能的广告平台升级及视频号用户参与度提升，2024年第四季度收入实现双位数增长。

全年看来，2024年度收入为6602.57亿元，同比增长8%，盈利为1964.67亿元，同比增长66%。

股东回报方面，董事会建议派发末期股息每股4.5港元，较去年的3.4港元增长32%。此外，公司计划至少回购价值800亿港元的股份。

兴业证券指出，随着财报披露，市场也将迎来全年最基本面、最价值的时间之一，市场也将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步聚焦和缩圈。当前市场风格的扩散，本身也是临近4月业绩期，市场正在积极向更多领域寻找景气有望改善的方向，从而带动市场由此前对高弹性方向的极致追逐，逐步转向风格趋于均衡、再进一步向绩优方向聚焦的过程。

2025年初以来至3月18日收盘，港股科技指数（CNY）、恒生科技指数分别上涨39.04%、36.65%，同期恒生指数涨23.33%。

业内分析指出，科技类指数显著跑赢市场，或与南下资金流入关系较大。

截至3月17日，南下资金2025年初以来净流入3860.16亿港元，多个行业获净增持，商贸零售与传媒领衔。具体来看，行业层面，期间净流入Top5分别为商贸零售（780.09亿港元）、传媒（656.69亿港元）、银行（591.22亿港元）、通信（262.77亿港元）、医药生物（238.02亿港元）

值得注意的是，相较于2024年对红利的青睐（银行、通信运营商、公用事业、石油石化等），2025年南下逐步侧重于TMT与消费。

国泰君安指出，从南下资金投资偏好来看，成长性关注度提升，一方面，成长与消费行业净流入规模边际抬升；另一方面，侧重股东回报稳定的倾向下，净流入居前的公司ROE回报显著偏高。这反映了，从投资的角度，盈利质量与成长性兼具的特征依旧是南下选股的核心风格。

A股相关ETF同样获得资金高度关注。跟踪港股科技指数（CNY）的港股科技50ETF（159750）年内份额增幅超220%，其标的指数为市场上唯一100%覆盖“科技十巨头”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%，对互联网、新能源车、医药医疗、半导体各领域科技龙头均有布局。

截至13:45，科创综指ETF建信（589880）成分股创耀科技20cm涨停，概伦电子涨超10%，中自科技、高测股份、热景生物涨超9%。

当地时间3月18日，英伟达在美国圣何塞举办GTC大会，英伟达CEO黄仁勋在英伟达AI盛会GTC 2025上发表主题演讲，主题演讲聚焦代理式AI、机器人、加速运算等领域，演讲中推出了新产品“Blackwell Ultra”，并预告了公司的下一代芯片“Rubin”。

科创综指ETF建信（589880）跟踪上证科创板综合指数。科创综指汇聚了集成电路、AI、生物制药、光伏、高端装备等产业链集群，聚焦战略新兴产业，成分股均为战略新兴产业上市公司，其中人工智能、半导体等行业的公司较多。

兴业证券指出，科创板承载着推动高质量发展和加速科技创新的双重使命。一方面，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务；另一方面，科创板聚焦众多硬科技行业，成为资本市场推动经济转型升级、加速科技创新的重要载体，有望最大程度受益于“硬科技”行业发展及经济转型升级的红利。



相关产品：

科创综指ETF建信（589880）

3月19日，在中信证券2025年春季资本市场论坛上，该机构表示，2025年将是A股主题投资大年。二级市场上，午后在核心资产发力，沪指顽强翻红，A500指数ETF（560610）午后上涨0.10%。

成份股中，医药及新能源概念股表现领先，固德威涨逾10%，兴齐眼药涨超8%，中鼎股份、以岭药业、福田汽车、锦浪科技等股涨幅均超4%，惠泰医疗、比亚迪、宁德时代、岩山科技多股跟涨。

中信证券首席策略师秦培景表示，2025年A股将经历一轮年度级别的马拉松行情，当前正站在起跑线上，2025年同时也是A股主题投资的大年。同时，秦培景对2025年十大主题投资机遇进行了展望，其中包括AI+、智慧交通、人形机器人、悦己经济、首发经济、生物制造等。

资料显示，作为A股新核心资产标杆指数，A500指数除了银行、非银金融、食品饮料等传统行业，更多覆盖了电子、电力设备、医药生物、计算机、汽车等行业，均衡侧重于代表新质生产力方向的新兴行业市值龙头, 更能反映中国经济未来发展趋势。

港股医药板块逆势上涨，恒生医药ETF（159892）持续强势，盘中一度涨超1.5%，在全市场ETF中排名靠前。

恒生医药ETF成交持续活跃，截至13:38，其成交额已超7亿，在跟踪恒生生物科技指数的ETF中排名第一。

恒生医药ETF聚焦创新药研发、生物科技，持仓阿里健康、微创机器人、荣昌生物、翰森制药、乐普生物等知名标的，在AI技术浪潮下有望延续修复行情。



恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

步入3月中下旬，Deepseek推动的科技股在活跃一段时间后，逐渐显露疲态了。本月，创业板50、科创50涨幅落后于龙头宽基中证A500。从最新资金流向看，3月17日当日，中证A500指数产品单日资金净流出达24.78亿元。此前10月到今年2月中旬，A500指数类ETF产品净流入累计达2145亿元。这意味着，市场风格可能会从极致的科技股估值修复行情向更加均衡的风格转变。



一方面，重要会议召开后，政策落地预期带来的主题投资实际窗口已经关闭；另一反面，最新的经济数据并未释放出非常积极经济回暖信号。比如，重要部门17日公布了2月份70个大中城市房价数据，2月份各线城市房价环比总体稳中略降，还未企稳；2月份全国CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，也不理想。

在这种情况下，短期资金如果一味地炒科技股估值会冒很大的风险，所以投资者接下来还是要重视基本面选股，以兼顾风险和收益。从价值投资的角度看，目前龙头宽基的估值显然是有比较高的安全边际的。以中证A500为例，目前的股息率依然超过3%，继续明显优于10年期国债所代表的无风险收益率1.9%，这对耐心资本来说依然非常具有吸引力。



而且，不出意外，未来2年聚焦优质龙头的中证A500的营收和归母净利润还将继续增长，持续稳定的分红能力是可以保障的。



总之，相对市场风格可能的转换，大家还是要小心谨慎点好，适当增配抗风险能力较强的龙头宽基，以锁定前期收益。标的上，大家可以关注A500指数ETF(560610)，近期基金净值稳中有进，给持有人妥妥的小幸福。

作者：ETF红旗手

固态电池的商业化进程正迎来里程碑式突破。TrendForce最新数据显示，欧美厂商 Factorial Energy、QuantumScape的半固态/准固态电池已进入车企中试验证阶段，预计2026 年实现第一代产品量产。

中信证券研究指出，行业对全固态电池的装车节奏形成共识：2027年小批量示范应用，2030年有望大规模普及。作为技术过渡的关键年，2025年半固态电池（能量密度350Wh/kg +循环2000次）将逐步放量，全固态技术路线（氧化物/硫化物电解质）竞争格局趋于明朗，宁德时代GWh级半固态产线投产，标志着行业从实验室走向商业化的关键跨越。

二级市场对技术变革的定价逐步清晰：CS电池指数固态电池概念股近一年涨幅达6.65%（Wind，截至2025.3.18），跑赢新能源车指数12.3个百分点。



资金层面，电池ETF(561910)呈现显著净流入态势，截至3月19日午间收盘，该ETF上涨0.38%，成交额破2400万元，近期连续7日净流入0.11亿元，份额突破12亿份创阶段新高，指数前十大重仓股中，38%仓位布局固态电池领域，62%成分股具备量产能力，覆盖固态涂布设备（先导智能）等全产业链环节，构建起技术迭代的核心标的池。



作为捕捉行业机遇的指数化工具，电池ETF (SH561910)的配置价值体现在三个维度：

1、 产业链深度覆盖：3家企业2025年半固态电池产能达5GWh以上（企业公告）。

2、 动态调仓机制：基金管理团队建立"技术成熟度-产能落地-客户验证"三维评估体系，近一年成分股调整幅度达23%（2024年报）。

3、 工具化配置优势：场外联接基金（A类016019/C类016020）10元起投，C类份额7天免赎回费，为不同投资周期的投资者提供灵活选择。

对于投资者，固态电池的投资逻辑兼具短期催化与长期空间：短期看政策驱动（《新电池法》倒逼高能量密度电池普及），中期看量产落地（2026年第一代半固态电池大规模应用），长期看能源革命（2030年全固态电池成为主流）。电池ETF (SH561910) 通过指数化投资，能有效分散单一企业风险，且前五大重仓股2024年研发投入占比均超8%（年报数据），技术护城河持续加宽，值得投资者给予关注。

作者：ETF红旗手

经历了近一个月的回调后，印度市场再度恢复上涨趋势，印度SENSEX30指数昨日高开高走上涨1.53%。拉长时间来看，该指数自9月27日历史高点以来调整幅度已经超过12%，调整幅度不可谓不大。

技术面上来看，印度SENSEX30指数下跌通道移动到前期长期横盘的平台，并且在此企稳反弹，意味着短期调整或接近尾声。叠加前期调整幅度之大，目前也或迎来逢低布局的最佳时机。



可以看到，印度作为最具发展潜力的新兴亚洲国家之一，近年来的市场表现可谓十分亮眼。数据显示，2018-2024年期间，印度SENSEX30指数累计涨幅129.44%，,超过同期标普500指数，更是远远超过同期沪指。据国际货币基金组织（IMF）预测，未来几年印度经济有望保持较高增长率。

除此之外，像作为东南亚的经济明珠的马来西亚、资源丰富的印度尼西亚、旅游业旺盛的泰国等新兴亚洲国家，也正处于经济快速发展期，同样具备很高的投资价值。



而标的上，新兴亚洲(520580)则为投资者提供了一个便捷、高效布局这些高速增长的新兴国家的工具。

资料显示，新兴亚洲ETF跟踪的是新交所新兴亚洲精选50指数。该ETF主要投资于印度、印度尼西亚、马来西亚和泰国等亚洲新兴市场，其中印度占比接近50%，也是国内首只主投印度的ETF。



从行业分布方面，新兴亚洲精选50指数行业分布较为广泛且有所侧重。截至2024年11月30日，金融、科技与能源行业权重占比位居前三，分别为39.1%、15.3%和10.5%，合计权重为64.9%。这种行业配置既涵盖了经济发展的支柱产业，又紧跟科技发展的潮流，有助于投资者分享不同行业发展带来的红利。​

此外，新兴亚洲(520580)自身具有诸多投资优势。它作为沪新互挂ETF，投资者无需开通对方市场的账户，大大降低了投资门槛。投资效率也更高，减少了投资成份股时跨多个市场、时区和货币的不便，降低了投资成本。

同时，由于投资标的ETF在新交所上市，该ETF支持 T+0 交易，投资者可以更灵活地把握投资时机，根据市场变化及时调整投资策略。看好这些新兴亚洲布发展机遇的朋友不妨借道新兴亚洲(520580)一键把握。

作者：ETF红旗手

港股午后直线拉升翻红，微创医疗涨超5%，商汤-W、比亚迪股份、三生制药涨超3%，小米集团-W涨1.47%。港股科技50ETF（159750）涨0.54%，有望冲击4连涨。

消息面上，小米集团发布强劲财报，引爆市场讨论度。根据财报，2024年第四季度，小米集团单季营收首次破千亿元，达1090亿元，同比增长48.8%，是2021年第二季度以来同比增长最快的一季，刷新单季业绩历史纪录。2024年，小米集团总收入同比增长35%至3659亿元；经调整净利润同比增长41.3%，达272亿元。

值得关注的是，随着港股财报季到来，目前汽车、医药领域同样也亮点颇多。

造车“新势力”小鹏汽车发布了公司史上最强财报。2024年全年，小鹏汽车实现营收408.7亿元，同比增长33.2%；毛利率达14.3%，同比提升12.8个百分点。小鹏汽车的净亏损也大幅缩减，由2023年的103.8亿元收窄至57.9亿元。

CXO龙头药明康德发布截至2024年12月31日止年度全年业绩，2024年第四季度收入创历史新高，达到115.39亿元，环比增长10.31%；第四季度归母净利润29.17亿元，环比增长27.22%。在业绩交流电话会上，药明康德高管提到，预计2025年实现60%以上的收入增长。

兴业证券指出，随着财报披露，市场也将迎来全年最基本面、最价值的时间之一，市场也将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步聚焦和缩圈。当前市场风格的扩散，本身也是临近4月业绩期，市场正在积极向更多领域寻找景气有望改善的方向，从而带动市场由此前对高弹性方向的极致追逐，逐步转向风格趋于均衡、再进一步向绩优方向聚焦的过程。

从投资层面看，同时覆盖互联网、医药、新能源车、半导体等科技领域的港股科技50ETF（159750）不失为布局港股科技龙头优选，其跟踪的港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“科技十巨头”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%，对各领域科技龙头均有布局。

3月19日，银行板块午后崛起。截至13时20分，银行ETF优选(517900)涨1.53%，盘中冲击二连升；成分股宁波银行、常熟银行、成都银行、兴业银行、招商银行、长沙银行涨幅居前。

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分析指出，截至3月18日，A股较H股溢价超过100%的个股仍有45只，但较2024年底的57只已大幅减少。其中溢价超200%的"极端个案"从11只锐减至8只， 浙江世宝 虽仍以292.14%的溢价率位居榜首，但较2024年底319.05%的峰值已显著回落。更值得关注的是 招商银行 ，其A股较H股长期存在的溢价在2025年首次出现倒挂，3月18日收盘价显示H股较A股贵出0.76%。



华东某券商资管业务负责人指出："市场正在用真金白银投票，那些能持续创造自由现金流的资产，无论在哪个市场都应该享有估值溢价。"



银行ETF优选(517900)跟踪的银行AH指数，在AH市场进行轮动策略，优选低估标的，反映在中证银行指数上使用AH价格优选投资策略的整体表现。场外投资者可借助联接基金（A类：016572.；C类：016573）介入。