（1）热点事件

3月25日晚，DeepSeek宣布了一个重要消息。通过官方账号，DeepSeek正式发布了V3模型完成小版本升级的通知，并详细介绍了新版本DeepSeek-V3-0324的各项改进。此次更新主要在推理能力、前端开发支持、中文写作以及中文搜索四个方面进行了优化和增强。

（2）政策支持人工智能发展

3月25日下午，有关部门召开会议，会议指出，要健全产业科技互促双强机制，坚持科技创新和产业创新一起抓，不断突破关键核心技术，大力实施“人工智能+”“机器人+”行动，健全完善“链式改造”机制，加快制造业高端化、智能化、绿色化发展，多措并举推动传统产业脱胎换骨、新兴产业拔节生长、未来产业应时而生。

（3）产业资本加码人工智能

近期，中国电信、中国移动和中国联通三大运营商公布了2024年年度报告，报告显示“人工智能+”成为共同的关键词。值得注意的是，三大运营商在2025年的资本开支计划总额达到了2898亿元，其中重点布局于算力和AI领域，以实现适当超前的发展。此外，AI技术已全面融入运营商的各项业务中，在推动业务转型与升级方面发挥了重要作用。

（4）投资逻辑

临近4月，机构对于“4月决断”的关注度逐渐升温。申万宏源认为有多个关键因素值得关注：业绩验证情况，2025年一季报期临近，缺乏短期基本面支撑的主题方向可能休整；经济数据的验证，4月需关注宽财政的执行情况和效果；AI产业趋势，当前处于等待爆款应用催化的阶段，后续应用进一步开发落地，科技板块还会有再创新高的机会。

海外投行对中国人工智能发展也表示乐观。高盛发布最新研究报告称，大多数投资者认可中国人工智能叙事是游戏规则改变者，尽管对于人工智能潜在获益的问题和争论已经浮出水面。预计人工智能的广泛应用将会在未来十年每年提升中国每股收益预测2.5%，并带来潜在的超过2000亿美元的投资组合资金流入。



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科创综指ETF易方达（589800）联接基金（A类:023729/C类:023730）

科创人工智能ETF（588730）

截至今日收盘，科创综指ETF建信（589880）涨 0.10%，成分股泰凌微20cm涨停，禾信仪器涨超9%，艾罗能源涨超8%，中科蓝讯、福立旺涨超7%。

日前，AI初创公司深度求索（DeepSeek）低调上线了DeepSeek-V3的新版本DeepSeek-V3-0324，参数量为6850亿，该大模型在代码、数学、推理等多个方面的能力再次显著提升，据悉，与旧版模型相比，DeepSeek V3 模型的代码生成速度提升了数倍。3月26日，腾讯元宝也重大升级，同时接入两大模型：“腾讯混元T1”正式版，和DeepSeek V3-0324最新版。

湘财证券指出，DeepSeek降低了大模型训练门槛以及推理调用价格，有望推动优质AI应用的繁荣；DeepSeek降低了端侧小模型部署门槛，有望推动端侧AI应用发展。

科创综指ETF建信（589880）跟踪上证科创板综合指数。科创综指汇聚了集成电路、AI、生物制药、光伏、高端装备等产业链集群，聚焦战略新兴产业，成分股均为战略新兴产业上市公司，其中人工智能、半导体等行业的公司较多。



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3月26日午后，核心资产表现强势，比亚迪上涨1.79%，中国神华、中国移动纷纷上涨。就在3月25日，大摩再次上调中国市场目标位，将MSCI中国指数2025年底的目标价调高至83点，代表仍有约9%的上行空间。尽管不确定因素依然存在，大摩对中国市场的前景持谨慎乐观态度，认为随着盈利预期改善和估值修复，市场有望实现进一步上涨。

而这主要是基于三大坚实理由：首先，2024年MSCI中国公司四季度出现3年半以来首次净业绩超预期，显示8%的净超预期（按公司数量和加权盈利计算），结束了连续13个季度的业绩低于预期的低迷。



大摩认为，在全球主要市场中，中国表现也相当亮眼，以8%的净超预期比率位居全球第二，仅次于日本的13.7%，显著超过欧洲、美国、整体新兴市场。值得一提的是，这种业绩改善并非集中在少数大市值公司，而是分布更为均衡，表明复苏趋势或更加健康。



基于财报超预期和宏观改善，大摩将上调2025和2026年MSCI中国盈利增长预测至7%和9%。

除此之外，大摩预测MSCI中国有望实现与MSCI新兴市场估值的接轨，消除长期存在的折价。

目前，MSCI中国的ROE复苏和地缘政治风险缓和已推动其今年以来的初步重估（12个月远期PE从10.2倍上升至11.6倍），对MSCI新兴市场的折价已缩小至6%。

恰逢其时，中证A50ETF招商（认购代码：512253）正在发行中，投资者可通过各券商App进行认购。

中证A50ETF招商（认购代码：512253）追踪中证A50指数，标的指数从各行业的龙头上市公司证券中选取了市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。

作为A系列指数，中证A50指数引入了互联互通及ESG筛选机制，便利了外资更好地投资A股核心资产。

从指数回报来看，据ifind，截至3月21日，近1年来中证A50指数、中证A100指数与中证A500指数的年化回报分别为11.3%、10.5%、9.7%。中证A50指数略跑赢另外两只指数。

自2014年12月31日以来，中证A50、中证A100和中证A500的年化回报分别为4.7%、1.12%以及2.37%。

中证A50指数的成份股的盈利表现更好。据iFind，截至已披露的2024年三季报，中证A50指数成份股的净资产收益率（ROE）为9.63%，超过全部A股的6.82%。同时，据2024三季报，中证A50指数成份股的净利润同比增速为5.42%，远高于沪深300指数的2.39%。

在行业分布上，中证A50指数中的工业、信息技术、医药卫生等行业的占比更高，更能代表我国当前经济新旧动能转换的现状。开年以来，A股的行情演绎从单一的科技主线蔓延到多行业共振，从硬科技率先上涨到各类顺周期资产积极修复。在本轮中国资产重估持续演绎的背景下，投资者可借道中证A50ETF招商（认购代码：512253），布局A股核心资产。

新兴亚洲市场的布局机会受到关注，印度孟买指数近日连续反弹，泰国SET指数、印尼综指、富时马来西亚综指年内均不同程度下跌。主投印度等新兴市场的新兴亚洲ETF（520580）盘中涨幅扩大至6%，成交额超30亿元刷新上市以来新高。

新兴亚洲ETF是什么？主要投资哪些资产？布局价值几何？一文快速了解！

Q1、新兴亚洲ETF投资标的是什么？

新兴亚洲ETF是一只沪新互挂ETF，投资于利安-招商新兴亚洲精选指数ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%，该ETF在新加坡交易所上市，以新加坡元交易。

Q2、新兴亚洲ETF主要布局哪些国家？

根据新加坡利安资金官网数据，截至2025年3月21日，新交所新兴亚洲精选50指数国家权重分布为印度53%、印度尼西亚19%、马来西亚15%、泰国13%，具有很强的区域代表性有望为投资者提供分享四国未来经济快速增长成果的工具。在A股市场已上市可交易的ETF中，新兴亚洲ETF“印度含量”最高。



资料来源：新加坡利安资金官网，截至2025年3月21日。其中包括核心业务位于印度、马来西亚、印尼和泰国，但选择在美国等境外交易所上市的公司。指数成份及其权重将根据市场情况发生变化。

Q3、新兴亚洲ETF前十大权重股有哪些？



资料来源：新加坡利安资金官网，截至2025年3月21日。

Q4、新兴亚洲ETF标的指数的基本面情况如何？

新兴亚洲ETF标的指数为新交所新兴亚洲精选50指数，截至2024年三季度报数据，对比MSCI新兴市场指数、MSCI新兴市场亚洲指数，该指数各项财务数据相对更佳。



数据来源：新加坡证券交易所、Bloomberg，统计截至2024.9.30。*EBITDA（税息折旧及摊销前利润）指的是企业在扣除利息、税项、折旧和摊销之前的利润，它反映了企业的主营业务利润，排除了这些非现金支出对企业利润的影响。‌

Q5、标的指数自基日以来的历史表现如何？

截至2025年3月28日，新交所新兴亚洲精选50全收益指数自基日（2018年3月28日）以来回报率为29.21%，价格指数涨幅9.84%，优于同期MSCI新兴市场指数（-4.54%）。



数据来源：Wind，截至2025.3.21。

Q6、新兴亚洲ETF与全球主流市场的相关系数如何？

相关系数方面，新交所新兴亚洲精选50指数与美股、A股、港股主要指数相关性都很低，近一年与沪深300指数呈负相关，与恒生指数、道琼斯工业指数相关系数小于0.2，有助于进一步降低地区风险。



Q7、互挂ETF是指什么，有何特点？

互挂ETF，是指不同的市场（如上交所、深交所、港交所、新交所等），各自发行一只ETF，并通过二级市场买入对方市场的ETF，互相都能实现跨境投资。

1） 投资门槛更低，投资者无需开通对方市场的账户，即可投资印度、印度尼西亚、马来西亚和泰国。

2） 投资效率更高，减少成份股跨多个市场、时区和货币的不便，降低投资成本，提升投资效率，且由于投资标的ETF，受个股停牌等公司行为影响较小，保证了交易的流动性。

3） 支持T+0交易，由于标的ETF在新交所上市，新兴亚洲ETF上市后同样为T+0交易。

Q8、当前时间窗口，新兴亚洲市场布局价值几何？

印度：印度内部有多个发展因素，可能使印度股票成为未来十年的结构性故事之一。印度过去20年实现了14%的年化回报，仍看到足够的催化剂支持其在未来20年复制这一表现。

•全球供应链重组：跨国公司正将医药、电子芯片、太阳能板、国防设备等关键行业产能向印度转移。

•国内工业与能源基建扩张：印度政府计划在未来5年投资1.4万亿美元用于电力、铁路和数字化基础设施。

•人口与消费红利年轻人口结构：印度平均年龄仅28岁，20-35岁人群占比超40%，推动消费市场年均增长8-10%。

•财富效应显现：家庭金融资产占比从2015年的40%升至2023年的53%，房地产需求年均增长12%，储蓄金融化（共同基金规模5年增长3倍至6000亿美元）成为趋势。

印度尼西亚：印度尼西亚是世界第四大人口大国，人口超过2.7亿，且人口结构良好，包括不断增长的中产阶级。其人均GDP约为5000美元，随着该国努力转型为中高收入经济体，这一数字有望翻倍。

马来西亚：电子产品、棕榈油和自然资源（尤其是石油和天然气）的主要出口国。在全球波动和贸易紧张局势中，马来西亚可以提供一个更安全的投资避风港，并且是全球供应链转移的受益者之一。

泰国：已实施了一项扩张性计划，包括继续推动政府服务数字化、鼓励企业整合人工智能（AI）、吸引更高价值链的外国直接投资、促进旅游业、解决高家庭债务问题以及引入博彩业。

（观点来源：新加坡利安资金管理公司亚洲股票团队）

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网https://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。

新交所新兴亚洲精选50指数是根据新加坡交易所的许可使用的商标。新交所新兴亚洲精选50指数中的所有版权和数据库权利仅属于新加坡交易所并根据许可在此使用。招商基金管理有限公司对招商利安新兴亚洲精选交易型开放式指数证券投资基金（QDII）基金合同负全部责任。新加坡交易所对该等招商利安新兴亚洲精选交易型开放式指数证券投资基金（QDII）基金合同的购买或销售不持任何立场，且不承担与此相关的任何责任。

截至13:37，中证人工智能主题指数跌0.05%，权重股中，中际旭创跌0.5%，海康威视跌0.9%，寒武纪-U涨0.2%，新易盛跌0.6%，韦尔股份跌0.1%。 此外，芯原股份涨6.8%，恒玄科技涨5.0%，复旦微电涨2.0%，润泽科技涨1.7%，北京君正涨0.9%。

人工智能ETF（159819）跟踪中证人工智能主题指数，成立以来规模迅速增长。数据显示，人工智能ETF（159819）持续资金净流入，近5日合计“吸金”超11亿，近60日合计“吸金”近80亿；最新基金规模超150亿元，同类第一。

3月25日，有关部门召开中央企业“人工智能+”成果媒体通气会。有关人士表示，将继续深化央企“AI+”专项行动，更加突出应用领航，更加突出数据赋能，更加突出智算筑基，深化与各方协同合作。

广发证券指出，人工智能已成为推动经济社会发展的核心动力。数据显示，过去几年中，全球人工智能市场规模实现了显著增长。在我国，人工智能技术在多个领域取得了突破性进展，如自动驾驶、智能医疗等。随着应用场景的不断拓展和技术的日益成熟，人工智能产业将迎来更加广阔的发展空间。



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科创人工智能ETF（588730）

2025年3月26日，市场早盘震荡反弹，三大指数小幅上涨，午后走低。盘面上，化工等周期股集体走强，光伏概念股表现强势。资金新宠自由现金流ETF（159201）震荡调整，盘中成交额超3.2亿元，交投活跃，成交额换手率均位居同类第一。指数成分股中，亚太股份、凌云股份等领涨。

规模方面，截至2025年3月25日，自由现金流ETF（159201）最新流通规模为23.23亿元，流通份额22.53亿份，再次刷新创上市以来新高。自2月27日上市以来，合计吸金15.73亿元，资金抢筹特征显著。

中金财富认为，红利具有强大的风险防御能力。因为红利策略的核心是股息率，而高股息的公司一般都是成熟期的企业，具有稳定的盈利能力，现金流充足，分红意愿强，一般集中在银行、煤炭、交运、电力等行业。这类公司虽然没有成长股极具诱惑力的想象空间，但胜在所见即所得，因此在市场逆风期更加受到中长期资金的青睐。

自由现金流ETF（159201）是聚焦高质量现金流的创新投资工具，跟踪国证自由现金流指数，精选自由现金流充沛且经营稳健的优质企业。不同于传统红利策略，自由现金流聚焦分红来源，更能规避“价值陷阱”，是红利策略的升级版。国证自由现金流全收益指数基日以来年化超18%，风险收益突出，在市场调整阶段，展现出较强的抗跌性。

截至13:30，中证港股通消费主题指数涨0.69%，权重股中，银河娱乐跌0.9%，中国旺旺跌0.4%，青岛啤酒股份跌2.2%，吉利汽车涨2.4%，统一企业中国跌2.9%。 此外，申洲国际涨12.1%，海底捞涨6.6%，零跑汽车涨5.3%，万洲国际涨4.4%，珍酒李渡涨3.2%。

港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，持续受资金青睐。数据显示，港股消费ETF易方达（513070）近5日资金净流入近1亿，近20日资金净流入超2.3亿。

消息面上，升级商品消费，稳住消费大盘，扩大消费又有新举措。有关人士表示，将在去年政策基础上，扩大消费品以旧换新补贴范围、加大补贴力度、优化服务措施，更好发挥政策效能。还将加快推进内外贸一体化，促进外贸优品消费；顺应消费发展趋势，培育国货“潮品”消费增长点；开展汽车流通消费改革试点，扩大汽车后市场消费。

湘财证券指出，2024年以来国内消费缓步复苏，刚需属性较强的消费领域表现相对较好，但整体仍有较大的提升空间。现阶段国内扩内需稳增长政策持续推进，以旧换新等促消费政策效果明显，在持续积极的政策环境下，2025年国内线下消费有望进一步复苏。

港股消费50ETF（513070）跟踪中证港股通消费主题指数。西南证券表示，该指数涵盖的行业较多，具有必选消费，也有可选消费，还包含一些互联网企业，其囊括12个申万一级消费行业。该指数中细分领域龙头的加持，体现了指数的稀缺成长性，在消费复苏阶段，也或将有更大的弹性。



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港股消费ETF易方达（513070），场外联接（A类：018103；C类：018104）

截至13:34，中证海外中国互联网50指数涨0.59%，权重股中，腾讯控股涨0.7%，阿里巴巴-W涨0.6%，美团-W涨0.7%，拼多多跌2.2%，小米集团-W涨1.1%。此外，陆控涨3.0%，京东健康涨2.9%，京东集团-SW涨1.6%，百度集团-SW涨1.4%，网易-S涨1.2%。

中概互联网ETF（513050）跟踪中证海外中国互联网50人民币指数，该指数从香港及其他海外交易所选取50只中国互联网公司证券作为指数样本，反映境外上市中国互联网企业的整体表现。

资金层面，中概互联网ETF（513050）持续获资金青睐。数据显示，中概互联网ETF（513050）近10日资金净流入超4亿，最新基金规模超380亿。

3月25日，阿里巴巴集团董事会主席表示，企业家的信心明显增强，阿里巴巴将重新启动招聘。据了解，本届阿里春招与AI相关岗位占比近五成，部分AI业务部门占比更高，高德AI类岗位占比约65%，阿里云超过80%。

方正证券研报指出，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升。



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中概互联网ETF（513050），场外联接（A类：006327；C类：006328）。中概互联网ETF（513050） 追踪中国互联网50指数，反映了海外优质中国互联网公司证券的整体表现，一键打包海外中概互联网核心资产。

港股通互联网ETF （513040），场外联接（A类：019313；C类：019314）

3月26日午后，泡泡玛特午后直线拉升，涨逾7%。大消费的相关ETF方面，消费ETF沪港深（517500）上涨0.6%。成份股方面，百盛集团涨超3.27%，小米集团、美团-W涨幅超1%，贵州茅台、五粮液纷纷上涨。



市场即将进入最“看业绩”的阶段，根据股价和业绩相关性来看，前期涨幅落后的行业——如消费有望迎来补涨。华泰证券指出，近期随着泛科技资产进入催化空窗期，部分泛消费行业可能是潜在的调仓去向之一。



消息面上，工商银行、中国银行、招商银行等多家大行上调消费贷额度，最高达50万元，贷款期限放宽至5-7年。业内人士预测，后续将有更多银行跟进调整，刺激居民大额消费需求。



资金面上，中金指出，“消费板块尤其是龙头公司作为外资传统持仓较多的领域，结合当前偏低估值，可能受益于外资回流带来的资金面支持。外资亦有潜在增配空间。”



据iFind，消费ETF沪港深（517550）紧密追踪SHS消费龙头指数，从沪港深三地市场的上市证券中选取了50只市值大、市占率高、经营状况良好的消费龙头公司，前十大成份股涵盖了小米集团-W、阿里巴巴、贵州茅台-W、美团-W、美的集团、五粮液、格力电器、伊利股份、百胜中国、安踏体育。



截至3月25日，消费ETF沪港深（517550）标的指数的市盈率（PE-TTM）为20倍，低于近三年以来近8成的时间，仍具备投资性价比，投资者或可通过消费ETF沪港深（517550），布局A股和港股的消费龙头。

在印度股市持续强势的背景下，新兴亚洲ETF(520580)早盘涨幅一度接近4%，截至中午休盘上涨2.21%。据了解，该ETF已迎来5连涨。



资料显示，新兴亚洲ETF（520580）跟踪的是新交所新兴亚洲精选50指数，主要投资于印度、印尼、马来西亚和泰国四个新兴市场国家，其中印度市场占比接近50%！也是A股首只主投印度市场的ETF。

说到印度市场，其当前投资价值可谓正愈发凸显。近期印度股市表现极为强势，3 月17日以来，印度SENSEX30指数录得连续7日上涨，几乎收复年内 “失地”。截至3月25日，该指数自1979 年4月3日基日以来年化涨幅高达16.26%。

而印度股市如此强劲的背后：一方面，印度通胀降温以及工业生产数据改善，极大地提振了市场情绪。通胀的降低使得消费者的购买力增强，企业的生产成本也有所下降，而良好的工业生产数据则显示出经济的活力，这两者共同为股市的上涨奠定了坚实基础；

另一方面，在经历近6个月的回调后，外资开始重新买入印度股票。在截至3月21日的一周内，外国投资者净买入了5.15亿美元的印度股票，这是自去年12月以来的首次净买入，外资的流入往往能为市场带来更多的资金和活力，进一步推动股市上行。而且外资重新买入或许也意味着大家非常看好该市场回调后的布局机会和未来发展前景。

此外，对比当下A股和港股的震荡环境，印度等新兴市场，凭借其良好的经济发展态势、逐渐完善的市场机制以及较低的估值水平，或将成为资金寻求新增长的理想选择，有望吸引更多资金布局。

而以上提到的新兴亚洲ETF（520580）由于对印度市场的高比例投资，使得投资者无需直接涉足印度股市复杂的交易环境，便能通过这一ETF分享印度市场的成长红利。而且该ETF不仅可以参与印度等新兴市场的发展，分散投资风险；还能在A股和港股震荡的大环境下，为自己的资产配置增添新的活力。在当前全球经济复苏仍存在不确定性的背景下，布局新兴亚洲 ETF（520580）或许正是抓住新兴市场投资机遇的明智之举。

作者：ETF红旗手