A股在昨天跌破3100点后，“国家队”、央行等纷纷宣布将出手稳定市场，今日三大指数均有所修复。

那么，后续抄底核心资产该选择什么品种？考虑到汇金代表的“国家队”在昨天已经宣布买入宽基产品，叠加成长风格回调较多，我认为对A股核心资产覆盖度更广，成长占比更高的A500指数ETF（560610）是把握A股回调机会的不错工具。

值得一提的是，根据年报数据，该ETF前十大持有人中出现不少险资的身影，后续险资等长线资金有望加速入市，同样利好核心资产的估值修复。



值得一提的是，经过昨天的大幅调整，该ETF净值来到0.861，创出上市以来新低位置，在这个位置虽然不能说绝对底部，但性价比相比前两月已经大幅提升。



当前，中证A500指数整体PE-TTM已经回落到13.38倍，低于近10年76%以上的时间段；从风险溢价（市盈率倒数-10年期国债收益率）来看，当前值高达5.84，高于近10年98.83%的时间段。

而且相比沪深300而言，中证A500在大金融（银行+非银金融）上低配明显，银行的占比不到10%，而在成长行业（电子、电力设备、医药生物、计算机等）上的覆盖度超过30%，一旦A股风险偏好有所修复，弹性相比沪深300而言会更加显著。



总而言之，正如东财策略的陈果老师所言，本次利空落地后若持续，市场对全球贸易乃至全球经济增速的预期会下修，对中国出口增速预期也会下修，但对宽松货币政策和财政政策的加码预期也会同步提升，同时中国产业结构升级和资产重估的中期逻辑并不会被破坏。

且其之前也说过，A500指数ETF（560610）是适合普通人配置A股核心资产的不错选择。

作者：A股小挖基

在关税阴影冲击下，A股节后迎系统性重挫，4月8日虽然迎来反弹，不过短期关税变数或仍存，或可保持防御思维。

方正证券认为，关税扰动下或可关注【内需】和【红利】两大投资主线。在关税阴影的冲击下，内需更是有望获得层次更深、力度更大的政策支持。红利资产兼具“低估值”和“盈利稳定”两大特点，是关税“不确定性”阴影下难得的相对“确定性”资产。该机构认为“股息率=分红率÷市盈率”，分子端高分红、持续分红的前提是盈利稳定，分母端的“低估值”则是胜率维度上的确定性。

中银证券表示，大国博弈之下，A股市场短期或将承压，但出口弱势预期之下，内需政策发力可期，配置方向短期内或可转向仍具备较高性价比的红利板块与有政策预期或景气催化的消费板块。

中证指数官网数据显示，在经过昨日下行冲击后，中证红利指数最新股息率升至6.77%，同期十年期国债到期收益率为1.63%，高股息资产配置价值仍较凸显。

而且从底层资产构成看，中证红利ETF（515080）标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，其基本面、净利润等财务状态会相对更扎实一些，未来或也更能抵御市场的异常波动。

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港股医药板块4月7日暴跌，恒生生物科技指数跌19.57%，今日早盘高开2.43%；跟踪该指数的恒生医药ETF（159892）成交活跃，在同类ETF中排名第一。



CXO国内需求逐步回暖，海外需求平稳向上，且目前对关税政策免疫，看好板块龙头企业逐季度订单和报表的持续兑现带来的估值修复。



恒生医药ETF（159892）聚焦创新+药品主线，涵盖CXO、生物科技、创新药械、互联网药店等细分领域，具备较强的创新属性。



恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

关税博弈下市场震荡加剧，然资金却逆市加码！截至4月7日，兼具“红利+质量”双因子的中证红利质量ETF(159209获资金连续2日净流入，累计超3100万，一举扭转上市初期净流出态势！

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分析指出，质量因子则兼顾价值与成长性。华宝证券此前研报提到，市场风险偏好下降时低波因子受青睐，但质量因子通过财务健康度筛选，能在周期波动中提供更稳定的超额收益。



亦有分析指出，质量因子通过精选财务稳健的标的，在下跌市中展现出较强的抗跌能力，且长期收益潜力优于单纯防御性因子（如低波）。券商研报普遍认为，其抗跌性源于企业基本面的韧性，适合作为震荡市或经济周期波动期的核心配置策略。



中证红利质量指数结合“红利+质量”双因子，既保留高股息的防御性，又通过盈利质量筛选提升组合韧性，或在2025年市场波动中成为资金优选。

关税风暴引发全市场震荡，受整体下行趋势影响，科创综指昨天大跌12.41%。但多方机构分析认为，本轮震荡蕴藏机遇。

广发证券指出，本轮成长的科技产业趋势仍在，可能会表现为中期层面的脱敏。目前来看，关税的冲击可能更多的集中在外需占比较高的层面，但与过去两年最大不同是的，本轮DeepSeek和主要互联网平台增加资本开支所引领的AI行情，产业链需求更多集中在内需，面临的冲击可能更小。

兴业证券分析认为，外部对华政策的不确定性使得自主可控的必要性再度提升，且与国内引领的新一轮AI产业趋势和新质生产力发展耦合，财政预算也有望进一步向“安全”主线倾斜。自主可控既是大国博弈背景下的战略手段，也是发展新质生产力的内在要求。本轮财政加力信号明确，后续有望继续发行超长期特别国债专项用于支持科技创新、产业链安全等战略重要性较高的方向，助力高质量自主可控。新一轮AI产业趋势下，国内企业有望后来居上，孕育国产替代良机。

资料显示，科创综指ETF（589770）紧密跟踪科创综指，对科创板市值覆盖度高约97%。从行业来看，科创综指半导体、医疗器械、软件开发、化学制药等行业权重占比较高，兼具代表性和可投资性。预计本轮中美关税摩擦下，国家将继续扩大内需，加强自身科技进步，全面推进自主可控，以国央企为代表的各行业龙头，均有望加速国产化替代进程。投资者可通过科创综指ETF（589770）逢低布局，把握国产替代机遇。

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特朗普“对等关税”幅度和力度显著超出市场预期，全球巨震，避险模式开启。表征低估值+高股息板块的港股红利低波ETF(520550)获得避险资金连续17日净申购，净流入持续放大！

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兴证全球策略指出，中国当前已经不同于2018年，面对当前超预期的关税打压，需要正视与框定冲击；同时我们认为，当前从竞争力与对冲空间来说，中国有条件妥善应对。随着短期主导市场的流动性冲击、全球资产Risk-off逐步淡去，中国有望率先企稳，并在当前复杂的国际环境下，成为提供全球稳定性的重要来源。

特朗普新一轮超预期“对等关税”政策宣布，中方接连表态并发布反制行动。资本市场反应剧烈，RISK-OFF避险模式开启！4月7日，几大指数普跌，市场避险情绪浓厚。数据显示，当日中证红利ETF(515080)单日获超4.2亿净流入，在全市场同标的ETF中居首。年内资金加速涌入高股息板块，该基金年内份额扩容超25%。

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中银国际证券表示：关税博弈压力之下，A 股市场短期或将承压，但出口弱势预期之下，内需政策发力可期，配置方向短期内可转向仍具备较高性价比的红利板块与有政策预期或景气催化的消费板块。

近期“对等关税”政策扰动A股，4月7日半导体设备ETF（561980）受系统性下行影响收跌5.85%。虽然短期关税摩擦短期影响半导体产业链，中长期看多环节仍有较大国产替代空间。

东吴证券表示，对等关税利好成熟制程&先进制程国产替代，看好自主可控的半导体设备。一方面对于成熟制程而言，成熟制程反倾销有望加速，能够推动国产成熟制程芯片的发展，而成熟制程相较于先进制程对价格更敏感，考虑到关税34%以及海外进口设备普遍溢价10%+，关键设备的进口成本或增加50%以上，国产设备在价格端优势明显，成熟制程的设备国产替代进程有望加速；另一方面对于先进制程而言，随着国产设备商技术与服务的不断突破与成熟，设备国产化率有望加速提升，或可关注半导体设备的自主可控。

民生证券分析认为，中国对美关税反制将进一步加速半导体国产替代，该机构看好半导体自主可控，建议关注与美企对位较多、国产化率低的环节，比如：模拟芯片、国产算力、半导体设备。

资料显示，半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科、拓荆科技、南大光电、长川科技、中科飞测灯光，合计占比约76%，指数集中度相对较高。

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4月7日，中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业股票，坚决维护资本市场平稳运行。中国诚通作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，后续将进一步发挥国有资本运营公司功能作用，持续大额增持央国企股票和科技创新类股票，当好上市公司的长期投资者，有力支持上市公司高质量发展。

A股：本轮关税交锋落地，把握调整带来的机会

周一（4月7日），A股主要股指收跌。截止收盘，沪指报3096.58点，跌7.34%；深成指报9364.50点，跌9.66%；创指报1807.21点，跌12.50%。盘面上，生物育种、反关税、血液制品、鸡产业指数等概念板块相对抗跌，PEEK材料指数、光芯片指数、高送转预期指数、光模块指数等概念板块跌幅居前。我们认为市场今日主要影响因素如下：

1、美国超预期关税政策冲击+海外市场全线杀跌影响下，A股市场风偏大幅回落，前期估值较高的TMT板块领跌。消息面上，北京时间4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：对全球征收10%的基准关税；对美国贸易逆差最高的约60个国家征收额外关税，其中，中国34%、欧盟20%、越南46%、日本24%、印度26%、韩国25%、泰国36%、瑞士31%。从科技板块来看，新一轮关税政策背景下，供应链安全风险加剧，科技领域软硬件国产替代紧迫度和必要性持续提升，看好信创及工业软件相关投资机会。

2、关税冲击下出口或阶段性承压，电力设备、机械设备等外需强相关品种跌幅较大。此轮关税措施与2018-2019年中美贸易战相比较，龙头公司已经在海外具有较好的产能布局，亚非拉、欧洲等非美海外市场对产业的影响已经更大。但美国关税威胁持续影响，市场波动加大，后续需进一步观察越南和美国谈判情况，以及TikTok事件走向，若后续将降低关税作为谈判筹码，则压制出海链的因素有望缓解。

3、关税反制或推粮价上行，农林牧渔板块避险属性凸显。消息面上，4月4日，国务院关税税则委员会公告对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。若实施关税加征，影响最大的为大豆和高粱，2024年美国进口占中国消费量分别为17.4%和59.8%，加征关税后可能推动粮食价格回升。同时在粮食安全背景下，转基因商业化进程将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率。

4、长期基本面向上且相对免疫关税端影响，银行板块相对抗跌。消息面上，《人民日报评论员》最新发文《集中精力办好自己的事 增强有效应对美关税冲击的信心》。其中提到，未来根据形势需要，降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台。

本轮关税交锋落地，市场风险或较有限，结合业绩期，把握调整带来的机会，重视4月底高层会议动向。配置上“以我为主、以内为主”，重视内需支撑+政策预期的大金融地产链、新消费、央企重组等三大权重股方向：（1）大金融地产链：券商受益股市向上与央国企合并，股份行受益地产改善+补涨，地产后周期需求在二手成交修复后传导，家居、家电、家装受益补贴政策；（2）新消费：健康消费（纺织服装/食品饮料）、IP消费（潮玩/传媒）、悦己消费（彩妆/首饰）、科技消费（消费电子等）；（3）央企重组：重点关注军工、能源、电子信息、重装设备等。

美股：关注美股下周关税落地后的波动回归方向

上周美股整体再度出现了快速下修，主要是关税导致的整体情绪变化，带动美股整体行业的回调。从周度来看，标普行业中跌幅排名前三的分别是能源、信息技术和金融。其中能源主要是因为供需端逻辑同步弱化：一方面供给端OPEC开始增产；但另一方面关税同时的落地，加大了市场对于衰退降低全球需求的预期，供需同弱带动油价快速回落。

从宏观角度来看，上周美国经济整体数据稳定，ISM服务业PMI、非农数据均交出了不错的答卷。其中，ISM服务业PMI维持在50之上，耐用品订单增速超预期，非农就业人数也出现了大幅超预期的情况。但从市场表现来看，超预期的数据并没有给市场带来很强的信心，反而是加剧了关税造成的恐慌情绪，因为较强的数据会限制住美联储的降息，使得市场托举有限，呈现出“好数据等于坏消息”的现象。这一点也在上周五得到验证，美联储主席鲍威尔保持了中立的立场，并未进一步加强市场的降息预期。

从流动性的角度来说，4月本来就是流动性相对紧缩的一个月，叠加关税的冲击，目前已经出现了转向流动性危机的可能。上周已经出现了SOFR利率（担保隔夜融资利率）的快速冲高，进一步挫败了美股的情绪。

目前来看，市场的恐慌情绪仍需等待到4月9日关税落地之后，才能得到一定的缓解，流动性紧张持续，且本周开始有美债拍卖进一步吸收美股流动性。但值得注意的是，美股VIX指数上周五已经出现了快速的冲高，来到了45的历史极值。复盘显示，除了2008年和2020年以外，VIX指数突破45后均会有一定的回落机会，而且往往是“先波动回归、后美股反弹”的思路，建议关注下周关税落地后的波动回归方向。