近期全球市场一波三折，纳指在经历12%的“远古巨阳”后，隔夜再度大跌，而A股今日的反弹也再度扑空，让不少投资者再度重视消费、红利等价值板块的配置价值。

比如重仓食品饮料和医药生物行业的消费ETF（510150）近5个交易日净流入7010万元，昨日资金大幅净流入3842万元。



资金持续看好，或许是有两大原因——

首先，海外利空短期虽然有所缓和，但国内出口方向或难免受到冲击，市场博弈后续提振内需的政策加码，处在相对低位的大消费方向受到部分资金关注。

其次，分行业来看，上述ETF跟踪的消费80指数，重仓医药生物（33.5%）和食品饮料（31.4%）两大行业，最悲观的时刻或许已经过去，低估值、高ROE特征突出。

数据显示，当前该指数整体22.64倍的PE-TTM，低于近10年近70%以上的时间段，当前具备较高吸引力；整体ROE达11.38%，明显高于沪深300的8%，且机构一致预测消费80指数2025年的净利润增速将达16.64%。



分行业来看，医药生物方面，近期回调主要受海外利空扩散到医药行业影响，但近年来随着国内医药企业创新力度增强，加上医保政策支持创新药方向，权重股恒瑞医药、药明康德后续业绩仍有较强支撑，当前或存在一定程度的错杀。

而食品饮料方向，高端白酒增速仍然较为稳健，具备穿越周期的能力，收入端伴随提振消费政策逐步落地，商务、宴席等场景或均有改善；饮料乳品则有望受益于后续国内奶品涨价逻辑，伊利股份近期股价也较为抗震。

总得来说，当前消费板块整体估值不高，且后续有望受益促消费政策加码，可借助消费ETF（510150）把握后续反弹机遇。

作者：指东道西

在关税战硝烟弥漫的全球市场中，A股市场却悄然上演着一场“内需突围”的逆转大戏。

相关ETF——$消费ETF(SH510150)$昨日再度站上60日均线，今日在外围的影响下虽然略显震荡，但是盘中交易依旧活跃。



这背后不仅是“国家队”资金托底与上市公司增持释放的信心，更是市场对关税冲击下中国经济转型逻辑的深刻共识——当外需承压、供应链重构成为新常态，内需消费或正从经济增长的“稳定器”升级为“主引擎”。

而消费ETF（510150）作为一键布局盖了食品饮料、医药、汽车三大热门消费领域的工具，其投资逻辑的核心，正是这场时代变局中不可忽视的三大确定性。

确定性一：关税重构全球贸易规则，内需成为“避风港”

美国对华商品加征税率从34%飙升至125%的威胁，叠加中国对美84%的反制关税，标志着传统全球化供应链体系的瓦解。中央财政2000亿元消费券定向投放服务消费，消费金融贴息计划覆盖绿色家电等领域，生育补贴与收入增长政策双管齐下，目标直指社零增速回升至6%以上。这种“外压内托”的格局，使得消费板块成为资金避险的首选。

确定性二：需求刚性，具备抗风险能力

消费行业具有需求相对稳定的特性，即便在经济下行周期，诸如食品饮料等必选消费的需求也不会出现大幅下滑，这为消费ETF（510150）提供了一定的抗风险能力。

确定性三：估值洼地与增量资金共振，配置窗口开启

当前消费板块的估值性价比凸显。以消费ETF（510150）跟踪的消费80指数消费指数为例，其PE-TTM处于近五年9.83%分位，低于历史中枢水平。而“国家队”增持ETF、社保基金加仓消费龙头的动作，与外资近期通过沪股通回流食品饮料板块的趋势形成共振，或有望持续带动指数估值回升。



站在当下时点，当关税战迫使企业向内而生，当14亿人口的消费潜能加速释放，当政策红利与产业创新形成合力，消费板块的行情绝非昙花一现。而借道消费ETF（510150）布局，既能规避个股波动风险，又可分享内需战略升级的时代红利——这或许是在不确定性中寻找确定性的最佳答案。

作者：ETF红旗手

4月11日，沪指小幅低开，中证A500指数窄幅震荡，非金属材料、贵金属、半导体等板块涨势强劲。截止10：30，A500ETF基金（512050）跌约0.22%，盘中成交额成交额超8亿元，持仓股中，石英股份涨停，圣邦股份、赤峰黄金涨势靠前。

中原证券研报指出，当前上证综指平均市盈率分别为13.58倍处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。宏观层面，2025年财政政策预计更加积极，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。

中长期布局契机已现，A500ETF基金（512050）助力投资者一键布局A股核心资产。该ETF所跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，细分行业全覆盖，通过循环选样法保持动态平衡，紧密跟踪中国经济结构变化，融合价值与成长属性，具备长期投资价值。场外联接（A类：022430；C类：022431）

4月11日，A股三大指数小幅调整，电子、汽车、机械设备等行业涨幅居前，创业板指盘中一度翻红，截至10:30，创业板100ETF华夏（159957）跌幅0.32%，持仓股圣邦股份、卓胜微、鼎龙股份、精测电子、华利集团、北京君正、三环集团等涨幅居前。

创业板指数中TMT、新能源和医药等新经济行业占比较高，高成长高弹性特征显著。经过近日的快速下跌，创业板指重回低估区域，目前，创业板指最新市盈率(PE-TTM)仅30.03倍，处于近10年12.26%的分位，估值性价比凸显。资金已连续8个交易日净流入创业板100ETF华夏（159957），合计金额超1.4亿元。

创业板100ETF华夏（159957）管理费率0.15%，托管费率0.05%，为同类产品场内最低水平，助力投资者低费率布局创业板。

受“国产自主可控”带动，芯片半导体板块已连红数日。截至昨日收盘，半导体ETF（512480）和科创芯片设计ETF(588780)均实现3连涨。

今日开盘，芯片股涨势继续扩散。截至 10:06，科创芯片设计ETF(588780)上涨3.60%，居科创芯片主题ETF第1，在主题ETF中，位于实时涨幅第2。

截至 10:06，半导体ETF(512480)上涨2.09%，今日涨幅居行业ETF第3，半导体ETF第1。

此外，受AI军备赛、财报利好等因素带动，海内外芯片股持续共振。4月10日（北京时间）美股开盘，费城半导体指数涨幅扩大至18%，创2001年以来最大盘中涨幅。英伟达涨超18%。此外，谷歌重申今年 750 亿美元资本支出计划：斥巨资购买芯片、服务器，持续押注生成式 AI。

科创芯片设计ETF(588780)，是当前唯一一只跟踪上证科创板芯片设计指数的ETF，成分股囊括50家科创板芯片龙头企业，其中芯片设计行业占比高达96.1%，涵盖AI算力芯片、RISC-V架构等核心领域。

而芯片设计一直是公认的芯片产业链上含金量最高、利润较厚的环节，同时科创板20%的涨跌幅还赋予科创芯片设计ETF(588780)更高的收益弹性。2024年该指数涨幅达34.52%，远超行业平均水平。

中金科技研报认为，进口美国芯片或按晶圆确认原产地并加征关税，有望带动国内模拟公司国产替代加速，投资者可关注国产芯片投资机遇；SEMI最新数据显示，2024 年全球半导体设备销售额达 1171 亿美元，相较前年提升 10%。

将时间拉长来看，无论关税博弈如何演绎，“自主可控”和“内需提振”都是政策大概率会强化的方向，也是市场长期可持续发展的重要导向。一键配置科创芯片设计ETF(588780)，半导体ETF（512480）【场外联接 ( A 类：007300；C 类：007301 )】，布局“中国芯”崛起！

风险提示：以上所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

截至10：20，中证红利指数跌0.38%，权重股中，宁波华翔涨超3%，粤高速A涨超1%，海澜之家跌超2%，重庆百货、成都银行跌超1%。

红利ETF易方达(515180)紧密跟踪中证红利指数，该指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

数据显示，红利ETF易方达(515180)最新规模达94.97亿元，最新份额达72.03亿份。

截至4月10日，沪市共有657家公司披露2024年年报，其中519家公司披露分红预案，金额合计8951亿元，叠加前期中期分红，已披露年报公司2024财年共计分红1.39万亿元，同比增长6.8%，占上市公司净利润的37.82%。以4月9日收盘价计算，50家公司股息率超5%，152家公司股息率超3%，88家公司连续三年股息率超3%。此外，有近40家公司披露2025年中期分红安排。

银河证券认为，从当前宏观经济背景来看，全球降息大环境实际上能够增强红利资产的吸引力，支付高红利的股票或资产因其提供相对较高的收益率而更具吸引力。因此，尽管市场出现板块轮动，但红利资产仍然能够吸引长期持有者。

从估值层面来看，红利ETF易方达(515180)跟踪的中证红利估值处于历史低位，最新市盈率（PE-TTM）仅7.11倍，处于指数成立以来25.77%的分位，即估值低于数成立以来74.23%的时间。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年。



相关产品：

红利ETF易方达（515180）

易方达中证红利ETF联接A（009051）

易方达中证红利ETF联接C（009052）

易方达中证红利ETF联接Y (022925)

4月11日早盘，两市窄幅震荡。权重股贵州茅台涨0.30%，中证红利质量ETF(159209)跌0.21%，据Wind实时Level2数据显示，盘中更获近300万资金逆市涌入，过去5日4度净流入。

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华证指数研究表示，质量因子通过筛选高盈利质量（ROE、现金流等）、低财务风险（低杠杆、低波动）及盈利可持续性（稳定增长）的标的，构建“护城河”资产组合。



分析指出，当前配置逻辑在于：经济弱复苏下盈利分化加剧，高质量公司“现金流确定性+低估值”优势凸显，且与险资、外资等长期资金偏好共振。

11日早盘，A股低开震荡，国防军工再度逆市活跃！汇聚国防军工核心资产的国防军工ETF（512810）盘中再现直线拉升翻红，成份股航天彩虹、国博电子、应流股份等多股涨超5%。



关税扰动不断，国防军工需求刚性、自主可控、央企重组等三大逻辑得到进一步强化，关税“避风港”属性凸显。同期板块关注度飙升，资金火速涌入。

截至4月10日，主力资金近3日净买入国防军工19亿元，在31个申万一级行业中高居第二位。行业代表性国防军工ETF（512810）场内连续5日申赎净流入，合计吸金超1.15亿元。

值得一提的是，上一轮关税周期，中证军工指数连涨3年（2019年至2021年），区间涨幅高达134.15%，较沪深300超额70个百分点。



消息面，日前特朗普宣布计划提交1万亿美元国防预算提案，创美国军费历史最高纪录和近20年单年增速最高记录。银河证券认为，大国博弈俨然从经济领域扩散至军事领域，新一轮军备浪潮将开启，国防军工行业或再迎历史性发展机遇。

一键投资国防军工核心资产，认准【代码里有“八一”】的国防军工ETF（512810）。国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，集结80家国防军工龙头公司，其中51家均为央国企。目前国防军工ETF同时是【融资融券标的】及【互联互通标的】。

特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源于沪深交易所。风险提示：请投资者在参与融资融券交易时，认真阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险揭示书，审慎评估自身的经济状况和财务能力等情况，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，2020-2024年分年度历史收益分别为：67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%、8.2%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

今年以来南向对港股的偏爱程度，从相关ETF的资金流入情况，就足以窥见冰山一角。4月11日早盘，主要港股科技指数调整低开，截至10:08南向已净流入月33亿，“越跌越买”迹象愈加明显。

数据显示，上一交易日，场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）大涨4.48%，全天成交超2.8亿元。自4月2日关税确立以来，该ETF区间日均成交额高达1.78亿，市场关注度持续火热。



一、港股投资的四大逻辑

东莞证券指出，投资港股市场的逻辑大致有以下四种：

(1)新形势下的港股市场投资逻辑发生改变，港股市场定价权正在逐渐向南向资金转移;

(2)港股上市企业受本次关税政策影响相对有限;

(3)相比A股估值更低，股息率更高;

(4)跟A股市场相关性较低，能优化组合收益风险比。

——探究之下，会发现每一条都很重要。

二、港股受本次关税政策影响相对有限

拆分来看，我们会发现港股权重公司的海外业务敞口普遍不高，直接影响相对有限。

以代表性指数恒生科技的成分股为例：一方面指数中权重较高公司的海外市场收入占比相对较低；另一方面呈现明显的软件类，例如互联网公司的海外收入占比相对较低，普遍为10%上下，而海外收入占比相对较高的硬件类公司（例如消费电子），在指数中占比多数较低。



资料来源：Wind，申万宏源；其中阿里巴巴-W 的海外收入来源占比按 2024/12/31 三季报中“国际贸易”占比计算，约为 12.99%； 财务数据均截止 2024/12/31 财报，公司在指数中权重数据截至 2025/4/8；-为公司未披露收入来源地的口径数据。

所以总体而言，港股权重公司的海外业务敞口普遍不高，受关税的直接影响相对有限。再加上三月底内外资对港股2025年的盈利预期呈现上行态势，能够吸引大幅资金不断流入。

三、流动性注入与市场信心提振

4月以来，港股已经连续多个交易日维持百亿级净流入，周三更是突破355亿港元，创港股通开通以来最高纪录。科技股一向对流动性敏感度高，大规模资金流入直接缓解了其压力，从而加速市场情绪修复，推动港股多个板块呈现领涨态势，并且以大科技为领涨先锋。

二、估值性价比认可度高

港股科技板块经历前期调整后，估值重回历史低位区间，这段时间南向重点加仓腾讯、中芯国际、美团等科技龙头，也显示出资金对港股科技估值性价比的认可。ETF方面，港股科技50ETF（159750）盘中持续放量，单日涨幅最高超 8%，进一步验证其对低估值资产的认可和需求。



不过南向资金对港股科技板块的偏好其实呈现“哑铃型”特征——既聚焦 A1相关的新兴产业龙头，例如阿里巴巴、快手等兼具技术壁垒与盈利弹性的标的，也布局高股息资产，如受益于内地无风险利率处于低位的低估红利煤炭油气及电信板块。

如此前一个交易日，低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$涨超2%，已经连续20个交易日保持资金净流入超7700万。

所以如果大家也想投资港股，不妨跟随南向的脚步—先通过港股科技50ETF（159750）把握科技龙头盈利改善和估值扩张带来的戴维斯双击；再通过港股红利低波ETF(520550)布局南向持仓较高、盈利预期稳定的红利方向。

前者囊括了中国科技十雄，标的指数年内涨幅是恒科年内涨幅的两倍；后者实施月月分红，并且是同类红利里费率最低一档，非常适合用哑铃策略双手布局。

作者：ETF红旗手

昨天阿美突然宣布暂停“对等关税”90天，颇有种朝令夕改的意思，不过对中国加税还是在125%。

数据显示，A股万得反关税指数本周已经上涨近17%，4月来的短短几天达到了22%的涨幅。ETF方面，相关度比较高的$畜牧养殖ETF(SH516670)$截至4月10日份额成功突破11亿，单日成交额将近8000万。

因此，市场最近对畜牧养殖板块关注度颇高，关于2025年能否出现超级猪周期的讨论也多了起来。





来源：Wind，截至2025.4.10

我们都知道，猪周期基本定律是：去化幅度决定猪价上行高度，复产进度决定猪价下行速度。

截至目前，对等关税由34%提高至84%，大豆、高粱、猪肉等加上之前的10%，中国已对美国这些产品累计征收94%的关税。所以在以下两条链路的传导中，2025年在关税扰动下猪价上涨的概率已经确定非常大。



但是猪价能上涨多久呢？

这个就要看今年猪周期的复产难度会不会升高。

2018 年行业经历非瘟之后，猪周期有所变形，上行时间非常短（仅四到五个月），反而二次探底时间很长，所以短期的高猪价导致行业盈利水平大幅收窄。主要是因为：

1. 非瘟带来行业高盈利，产业内&产业外资本大量涌入，导致修建大量猪舍，所以在复产过程中闲置猪舍得以快速使用，节约了资本开支和建设周期；

2. 后备优质母猪供应源源不断且生产效率边际提升，节约了外购母猪费用且放大了产能释放杠杆；

以上两个原因导致复产进程大大加快，严重缩短了猪周期的景气周期。



但是2025年情况有所改变——

1. 由于猪企在2021年步入亏损后放缓扩张进度，猪舍产能严重过剩，因此过去三年猪企并没有新增大额资本开支去修建产能。也就是说，一旦2025年猪肉上行，猪企有意愿扩张必须新建产能，没有现成的可用，那是至少一年的周期，而且需要资金。

2. 非瘟期间国内种猪大量损失，三元母猪盛行，所以2020年-2021年间进口了大量种猪，使得优质二元种猪逐步替代低效三元种猪。2025年在关税扰动下，进口种猪供应量将逐步减少，那么生产效率就会下滑。

更何况前两年猪企亏损严重，行业 top20 猪企产能利用率已提升至 81%，基本上很难再提升了，所以这次猪肉一旦进入上行区间，复产进程很难加快，那么景气期就会有所延长，“超级猪周期”确实很大概率会再次出现。

或许，这也是近期资金持续关注畜牧养殖ETF（516670）的原因：一旦猪周期上行周期拉长，通过均衡涵盖养殖龙头的ETF先行布局，无疑会较为完整地享受到行业上行的红利。



来源：中证指数官网，截至2024.4.10

数据显示，畜牧养殖ETF（516670）是场内跟踪中证畜牧指数中费率最低的一档，为0.2%/年，性价比极高。并且持仓中覆盖生猪养殖产业链，生猪成份股权重合计占比超60%，在布局猪周期时可以做个不错的先手。感兴趣的朋友可以关注一下ETF最近的走势和资金流入情况，选择合适的时机提前埋伏好。

作者：三好金融民工