4月11日午后，A股三大指数强势拉升，科技板块强势领跑，智能汽车概念表现尤为亮眼。截至13:33，智能车ETF（159888）大涨2.88%，持仓股中，北斗星通涨停，芯原股份、思特威-W、富瀚微、蓝黛科技等股跟涨，板块热度持续升温。

数据显示，当前CS智汽车指数最新估值仅32.71倍，处于近3年10.53%分位点，估值性价比优势显著。国元证券表示，随着端到端大模型持续优化，高阶智驾的技术进步和规模化生产，成本逐步降低将加速其渗透，10-20万元车型将成为高阶智驾渗透的主力市场，2025年NOA高阶智驾市场将迎来商业化拐点。

智能车ETF（159888）紧密跟踪中证智能汽车主题指数，聚焦感知系统、车联网、芯片等核心环节，电子、计算机、汽车行业分布均衡，全面覆盖智能座舱、自动驾驶、车路协同等前沿赛道。当前板块经历阶段性回调后，估值修复动能充沛，投资者可借道ETF低位布局，把握智能化浪潮下的长期产业红利。

一边是美在贸易政策上的反复无常，中概龙头再次进入价值低洼配置区间；一边是中概龙头阿里B2B跨境电商业务在法国出现了超过100%的连续暴涨，创始人马云再次现身阿里云谷园区，参与阿里云KO会！当前中概的境况可以说是冰火两重天！

不过，在我看来，投资本身就是利用危与机的一门艺术，此次中概龙头在本轮行情错杀下或再迎来低吸良机。

为何中概这波行情更多为“错杀”？从国内大多数互联网公司年报来看，大多数中概龙头的核心业务（社交娱乐、电商、游戏、本地生活服务、支付等）从美获取的收入和利润都比较有限。所以，这波外围扰动对中概互联网龙头来说，更多是情绪利空，而非实际利空。

从中概一季报来看，头部互联网企业通过降本增效实现利润端突破，如快手、哔哩哔哩毛利率提升至近三年高点，拼多多海外业务亏损收窄，腾讯单季回购规模近百亿港元提振股东回报。申万宏源指出，2024年互联网行业收入增速有望达12%，利润增速同步匹配，呈现“高质量增长”特征。

再加上今年DeepSeek爆火后推动中概龙头的价值重估和2025年民营经济座谈会上互联网企业被明确为科技创新的核心力量，当前中概互联龙头的修复逻辑已然从“超跌反弹”转向“价值重估”。

从估值角度来看，中概互联ETF（513220）跟踪的全球中国互联网指数当前PE仅19倍，低于历史98%的时间分位，相较纳斯达克指数34倍PE折价率达44%，目前中概投资性价比还是相当显著的。

从港股资金面来看，近期南向资金单日净买入额创300亿港元历史新高，而像贝莱德、加拿大养老基金CPPIB等国际资本早在去年四季度的时候就大举增持阿里、拼多多等中概龙头，国内外资金并举，中概的资金优势可见一斑。

所以，在当下中概板块明显被错杀、待修复的阶段，当下或许正是我们借助中概互联ETF（513220）一键布局优质中概龙头，捕捉港股中概新一轮估值修复的低吸良机。

作者：剑诚笔记

今日（4月11日）电子板块领涨两市，半导体强势崛起，安路科技、芯海科技涨超13%，芯原股份涨逾8%，热门ETF方面，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格最高飙涨超4.8%，现涨3.64%。



资金面上，主力资金疯狂涌入半导体行业！截至发稿，半导体板块获主力资金净流入133.47亿元，高居所有申万二级行业第一！



消息面上，有两大利好：①中物联公共采购分会发布关于应对美国霸凌关税，助力国内经济稳定发展的倡议书，呼吁并建议：锻造“自主链核”，强化供应链战略；②中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。

万联证券认为，美国发起的“对等关税”政策使得全球经济的不确定性加强，也倒逼我国自主可控的进程进一步提速。关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升国产替代份额。

国产替代之光，科创自立自强！乘风AI热潮，全球大模型百花齐放，国产DeepSeek实现弯道超车，打破海外算力封锁，奠定了国产AI公司后来居上的基石。重点布局在国产AI产业链，具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520），其标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。

本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。

风险提示：科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布日期为2024.7.25，该指数2023年、2024年的年度涨跌幅分别为：12.68%、32.36%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

港股午后持续走高，恒指涨1%，恒生科技指数涨超2%，芯片股领涨，华虹半导体涨超20%，中芯国际涨超8%；汽车、医药普涨，康方生物涨超10%，吉利汽车、比亚迪股份涨超5%。



港股科技50ETF（159750）涨1.98%，成交超1.5亿元，换手率近30%。



消息面上，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。



万联证券认为，美国发起的“对等关税”政策使得全球经济的不确定性加强，也倒逼我国自主可控的进程进一步提速。半导体自主可控逻辑加强，国产替代份额有望进一步提升。关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升国产替代份额。



申万宏源表示，相较于传统行业，港股科技股的收入中来自海外市场的占比相对更高。从披露这一口径的上市公司数据来看，一方面权重较高公司的海外市场收入占比相对较低;另一方面呈现明显的软件类，例如互联网公司的海外收入占比相对较低（普遍为10%上下，另有部分公司没有海外业务因此这一数据口径不披露），硬件类公司（例如消费电子）的海外收入占比相对较高的特征，但这类公司的指数权重多数较低。港股市场表现低于其“悲观情景”下的目标水平，已计入非常悲观的预期，具备高度性价比。

11日午后，三大股指午后上攻，半导体再成情绪引燃剂。



消息面上，中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原产地认定标准，美系IDM厂商产品或受关税冲击，国产模拟、射频、CPU等设计类公司和设备等上游自主可控领域有望受益。



ETF方面，覆盖上述细分类别的半导体设备ETF（561980）早盘水上震荡，午后受上述消息刺激直线拉升，截至发文涨幅5.02%，成交额超6500万元。资金面上，该ETF昨日已获超千万资金增仓买入。



成份股中，中晶科技、金海通、江化微多股强势涨停，华峰测控涨近15%，神功股份、安集科技、天岳先进、康强电子、韦尔股份、海光信息等多股涨逾5%。



数据显示，北美模拟、射频、CPU类芯片的美国本土制造和封测的比例较高，随着中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地，国内成熟制程产品或将受益于关税新政，份额具有提升空间且行业存在潜在涨价可能。



宏观来看，国信证券表示，国际贸易摩擦加剧有望加速半导体国产替代进程，建议重点关注模拟芯片板块，一方面，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商，另一方面，我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，储备了众多新料号，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。



东海证券认为，在国际贸易政策收紧的背景下，国内半导体设备、关键零部件、高端芯片将充分受益于国产替代逻辑催化。整体来看，逢低关注细分赛道龙头标的。



产品层面，ETF或为当下逢低关注的高效工具。资料显示，半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科、拓荆科技等股，合计占比约76%，指数集中度相对较高。



行业分布上，该指数更侧重上游设备、材料等。按照中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比约68%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。

4月11日，A股半导体势如破竹，掀起涨停潮，大幅提振投资者热情。而背后的原因则与中国半导体行业协会近日发布的半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知密切相关

中国半导体行业协会紧急发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的通知》，明确规定集成电路原产地按“晶圆流片地”认定！这对于国产替代而言，无疑是一个前所未有的利好消息。这一变化预计将推动国内晶圆代工行业及其相关设备、材料产业链迎来国产化的重要转折点。

【国内晶圆厂加速建设】

在政策的大力支持下，预计2025年中国大陆晶圆厂的扩产增速仍将保持较高水平。特别是对于那些能够在技术和市场上取得突破的企业，将迎来更多的发展机遇。

据集微咨询（JW Insights）统计，中国大陆未来5年（2022年-2026年）预计将新增25座12英寸晶圆厂，涵盖逻辑晶圆代工产线、DRAM产线、MEMS产线等。这些晶圆厂的总规划月产能将超过160万片，到2026年底，中国大陆12英寸晶圆厂的总月产能将达到240万片，相比目前提高165.1%。



资料来源：SEMI、集微咨询、方正证券

除了新建晶圆厂，现有晶圆厂也在进行扩产。例如，中芯国际、华虹半导体、长江存储等企业都在积极推进产能扩张计划。（以上个股仅作为举例，不作为推荐。）

【半导体设备材料国产化提速】

整体来看，半导体设备国产化率仍处于低位。仅统计上市公司，收入口径下， 2023年12家半导体设备上市企业合计实现营收490亿元，对应半导体设备市场整体国产化率仍不足20%。

在全球产业链变化以及国际形势的影响下，自主可控、安全可靠成为了中国半导体行业发展的关键词。国产替代空间较大，本土设备商市占率仍有望持续快速提升。



资料来源：华西证券

半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A/C：020356；020357）紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备（53.7%）、半导体材料（22.9%）占比靠前，合计权重超76%，充分聚焦指数主题，均为国产替代关键环节。

科创综指ETF华夏（589000）及其联接基金（A/C：023719；023720）紧密跟踪科创综指，指数中半导体含量超38%。

4月以来，不管是技术面分析还是基本面研究，似乎都没有懂王发篇文甚至说句话对股市影响大。面对关税的反复跳跃和全球股市接连过山车，只能说2025年可能是有史以来投资难度最大的一年，就连巴菲特来了都得喝两壶。

也正是因为颠簸太大，红利资产成为防御刚需。

数据显示，$中证红利ETF(SH515080)$五日内净流入超7亿，正在被各路资金持续增配，规模已经突破80亿。



穿越周期的α——在市场剧烈调整期，资金对红利资产的持续涌入，本质上是对“高股息+低波动+强安全边际”配置逻辑的深度认可。

从底层资产看，中证红利ETF(SH515080)的抗跌韧性源于清晰的筛选标准：标的指数聚焦沪深两市连续分红且股息率居前的100只龙头，中国神华、中远海控等能源金融股占比超60%，平均股息率5.5%，远超同期银行理财及债券基金收益，稳定的现金流回报形成天然 “缓冲垫”



——红利资产核心配置价值：

1、股息率溢价凸显“资产荒”下的稀缺性
当前十年期国债收益率2.8%，中证红利ETF股息率5.5%， 2.7个百分点的显著溢价对追求稳定长期收益的资金具有强吸引力。这种“类债收益+股性弹性”的特性，是平衡组合风险的关键锚点。

2、估值与资金面形成 “双击共振”
截至4月10日，中证红利指数市盈率（PE）8.5倍，处于历史后20%分位，一片估值洼地。

无独有偶，港股红利近期也正在被南向持续买入：今年以来南向累计净流入港股超4270亿港元，其中红利独占半壁江山，如月月分红的低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$，近日规模持续显著增长，显示内外资正同步布局“低估值+高分红”资产，用真金白银为 “确定性价值” 买单。

总结来说，在当前“成长股高波动、债券低收益”的两难环境中，像中证红利ETF(SH515080)这类资产的核心价值在于：用看得见的高股息对冲宏观不确定性，以摸得着的低估值构建风险缓冲带。

“少亏即是赚，稳赚方为赢” ——当市场陷入短期无序波动，守住“确定性”的能力，往往决定了长期回报的下限。

作者：三好金融民工

4月2日之后，全球各大类资产经历了无差别的调整，就连前些天一枝独秀的美债，这两天也遭遇了下跌。但正如巴菲特的那句话：退潮时，你才会发现谁在裸泳。经过这波行情，港股红利的相对抗跌性，使其在一众资产中脱颖而出，将时间拉长看，从股价和资产配置两方面分析，调整后港股红利，我们或许可以高看一眼了。

首先，低利率环境下，大资金的不二之选。

这两年我国始终维持着偏宽松的货币环境，再加上去年美联储的转向，又进一步打开了政策空间。放眼未来，即使短期依旧面临着美“再通胀”的掣肘，但长期宽松仍是大趋势，而在逐渐降低利率的大背景下，险资、社保等拥有庞大负债端的机构资金，将被迫直面“资产荒”的困境。

在这样的环境下，股息率高达8%的港股红利资产，便有望成为机构资金的配置优选。



以恒生港股通高股息低波动指数为例，截至4月11日，其股息率已经达到了8.11%，位于历史87.41%分位点，可以说是位于历史偏高区间了。

从数据中也可以看出，无论是从月度还是季度的层面看，作为港股红利“香饽饽”之一的银行股，均是港股通流入第一的行业。



而在大资金的配置下，一定程度会对其股价中枢形成长期向上的支撑。

其次，资产配置角度看。

开年以来，因为Deepseek的问世，带动港股走了一波“科技牛”，恒生科技一度登顶全球涨幅第一。而港股红利资产，作为价值股为“集结地”，因为与之风格迥异，使其和港股科技股成为了“哑铃组合”，深受市场资金青睐。

这样的配置也不无道理，毕竟市场科技股弹性强、锐度高，辅以红利作为缓冲，即使面临市场风格切换，我们的账户也能“东方不亮西方亮”。

总之，无论从股息率角度，还是资产配置角度看，港股红利在下一阶段可能都值得在我们的持仓中占一席之地。

而跟踪恒生港股通高股息低波动指数的港股红利低波ETF（520550），就是聚焦港股红利资产的标的，前两天的大幅回调，正好还给了我们多捡“便宜筹码”的机会。我自己是已经逢低加仓了一部分，后续还将长期持有，以和组合中其它的科技标的形成一定的对冲。

作者：钱袋侦探社

近期全球市场一波三折，纳指在经历12%的“远古巨阳”后，隔夜再度大跌，而A股今日的反弹也再度扑空，让不少投资者再度重视消费、红利等价值板块的配置价值。

比如重仓食品饮料和医药生物行业的消费ETF（510150）近5个交易日净流入7010万元，昨日资金大幅净流入3842万元。



资金持续看好，或许是有两大原因——

首先，海外利空短期虽然有所缓和，但国内出口方向或难免受到冲击，市场博弈后续提振内需的政策加码，处在相对低位的大消费方向受到部分资金关注。

其次，分行业来看，上述ETF跟踪的消费80指数，重仓医药生物（33.5%）和食品饮料（31.4%）两大行业，最悲观的时刻或许已经过去，低估值、高ROE特征突出。

数据显示，当前该指数整体22.64倍的PE-TTM，低于近10年近70%以上的时间段，当前具备较高吸引力；整体ROE达11.38%，明显高于沪深300的8%，且机构一致预测消费80指数2025年的净利润增速将达16.64%。



分行业来看，医药生物方面，近期回调主要受海外利空扩散到医药行业影响，但近年来随着国内医药企业创新力度增强，加上医保政策支持创新药方向，权重股恒瑞医药、药明康德后续业绩仍有较强支撑，当前或存在一定程度的错杀。

而食品饮料方向，高端白酒增速仍然较为稳健，具备穿越周期的能力，收入端伴随提振消费政策逐步落地，商务、宴席等场景或均有改善；饮料乳品则有望受益于后续国内奶品涨价逻辑，伊利股份近期股价也较为抗震。

总得来说，当前消费板块整体估值不高，且后续有望受益促消费政策加码，可借助消费ETF（510150）把握后续反弹机遇。

作者：指东道西

在关税战硝烟弥漫的全球市场中，A股市场却悄然上演着一场“内需突围”的逆转大戏。

相关ETF——$消费ETF(SH510150)$昨日再度站上60日均线，今日在外围的影响下虽然略显震荡，但是盘中交易依旧活跃。



这背后不仅是“国家队”资金托底与上市公司增持释放的信心，更是市场对关税冲击下中国经济转型逻辑的深刻共识——当外需承压、供应链重构成为新常态，内需消费或正从经济增长的“稳定器”升级为“主引擎”。

而消费ETF（510150）作为一键布局盖了食品饮料、医药、汽车三大热门消费领域的工具，其投资逻辑的核心，正是这场时代变局中不可忽视的三大确定性。

确定性一：关税重构全球贸易规则，内需成为“避风港”

美国对华商品加征税率从34%飙升至125%的威胁，叠加中国对美84%的反制关税，标志着传统全球化供应链体系的瓦解。中央财政2000亿元消费券定向投放服务消费，消费金融贴息计划覆盖绿色家电等领域，生育补贴与收入增长政策双管齐下，目标直指社零增速回升至6%以上。这种“外压内托”的格局，使得消费板块成为资金避险的首选。

确定性二：需求刚性，具备抗风险能力

消费行业具有需求相对稳定的特性，即便在经济下行周期，诸如食品饮料等必选消费的需求也不会出现大幅下滑，这为消费ETF（510150）提供了一定的抗风险能力。

确定性三：估值洼地与增量资金共振，配置窗口开启

当前消费板块的估值性价比凸显。以消费ETF（510150）跟踪的消费80指数消费指数为例，其PE-TTM处于近五年9.83%分位，低于历史中枢水平。而“国家队”增持ETF、社保基金加仓消费龙头的动作，与外资近期通过沪股通回流食品饮料板块的趋势形成共振，或有望持续带动指数估值回升。



站在当下时点，当关税战迫使企业向内而生，当14亿人口的消费潜能加速释放，当政策红利与产业创新形成合力，消费板块的行情绝非昙花一现。而借道消费ETF（510150）布局，既能规避个股波动风险，又可分享内需战略升级的时代红利——这或许是在不确定性中寻找确定性的最佳答案。

作者：ETF红旗手