昨日韦尔股份发布2024年年报，报告期内，韦尔股份实现营业收入257.31亿元，同比增长22.41%；归属于上市公司股东的净利润33.23亿元，同比增长498.11%。

年报显示，全球半导体行业迎来复苏，AI（人工智能）推动消费电子需求回暖、汽车智能化加速，行业整体进入上行周期。韦尔股份抓住市场机遇，在高端智能手机市场产品持续导入、汽车智能化渗透加速等因素的驱动下，经营业绩实现明显增长，营业收入规模创历史新高，验证行业或已步入上行周期。

【半导体行业或迎来上行周期】

由点到面，目前半导体设备ETF（561980）前十大成份股基本披露年报，整体看均实现营业首日的同比增长，其中海光信息、拓荆科技营收同比增速均在50%以上。

归母净利角度，6家实现同比增长，占比近7成。其中韦尔股份归母净利同比增498%，海光信息为52.87%，北方华创、华海清科归母净利增长也均在40%以上。



整体看，半导体复苏态势不改，上周SEMI最新报告显示，2024 年全球半导体设备出货金额飙升至 1170 亿美元，相较 2023 年的 1063 亿美元增长 10%。其中，2024年全球前端半导体设备市场实现了显著增长，晶圆加工设备的销售额增长了9%，其它前端细分领域的销售额增长了5%。这一增长主要得益于在先进逻辑、成熟逻辑、先进封装和高带宽存储器（HBM）产能扩张方面的投资增加，以及中国投资的大幅增长。

【贸易摩擦或加速半导体设备国产替代进度】

除了基本面提振，近期关于半导体内外消息较多。4月11日，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地认定规则的紧急通知”，“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。

关税新政下，美系产品未来价格或将提升，同时出于供应链安全的考虑，国产替代的意愿也会进一步增强，为相对应的国产品类公司带来份额提升机遇，尤其是国内成熟制程产品或将受益于关税新政，份额具有提升空间且行业存在潜在涨价可能。

隔夜海外再传消息，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。

整体看，在关税反制的背景下，美国核心半导体设备、材料或将受到影响，导致上游的半导体设备、材料等进口成本增加，也会提升国内的晶圆厂采购国产设备、材料的意愿，自主可控的大趋势将进一步提速。



半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，该指数主要聚焦40只半导体上游产业链公司，包括设备、材料、及设计等环节，前十大成份股覆盖了北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科、拓荆科技、南大光电、长川科技、中科飞测等股，前十大成份股合计权重比约76%。在自主可控+国产替代主旋律下，有望成为投资者布局半导体上游产业链的指数化工具。

关税政策反复持续扰动市场，4月16日港股开盘承压，恒生指数跌近1%，港股科技50ETF（159750）跌1.70%，成份股华虹半导体、中芯国际逆势上涨，阿里巴巴-W跌超3%，腾讯控股、小米集团跌超1%。

资金面上，南向流入幅度加快，且集中买入大型科技股。截至4月15日，南向资金近7日净买入额前三位的个股为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团，合计净买入260亿港元，此外，美团、中芯国际、快手等净买入位居前十。



交银国际认为，港股多数板块以内需导向为主。随着外部环境面临不确定性，内需政策预计将进一步加码为港股提供支撑。此外，AI、智驾、机器人等行业的技术升级和进步推动下，后市仍存结构性的主题行情催化。

东莞证券分析认为，从港股结构上来看，港股市场主要集中在科技、金融和消费三个行业，市值占比达到 61.56%，而中下游制造业相对较少，受国际贸易摩擦和关税政策影响有限。特别是港股中的互联网和软件服务类企业，其业务布局深度扎根于中国内地市场。

配置角度，主流机构较为重视“高弹性+高股息”均衡配置，以应对不确定性。

中金认为，有科技叙事支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，可与分红资产互相轮动。

交银国际指出，继续看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。

港股科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数（CNY）主要覆盖50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司，行业分布较为广泛，不仅覆盖互联网行业，还纳入了新能源汽车、半导体、医疗器械等高新技术行业。港股科技50ETF（159750）年内份额增幅达295%，获资金较高关注。

昨日A股缩量震荡为主，全天成交额1.11亿元。短期看，市场经历接近一周的修复行情后，市场缩量寻找新的方向。以确定性拥抱不确定性，梳理近期机构观点，普遍看好内需及硬科技量大方向。



银河证券表示，中国权益市场表现值得期待。国内大循环的完备性足以让中国在全球“抗差逻辑”下相对美国具有核心优势。“加征-反制-再加征-再反制”对于权益市场定价造成一定困扰，防御主题表现更优（必选消费、金融等）；中期视角，内需、硬科技仍是主线。



申万认为，A股重拾强势或有三个触发因素：一是外资可能继续流入A股定价中国资产重估。二是“一带一路”国家的城镇化支持外需，国内政策发力和经济转型，消费对内需的支持增强，并落实到中微观数据改善上。三是科技产业趋势的进一步突破。



东吴证券认为，在全球资产的波动加剧的情况下，中国科技板块的稳定性逐步提升。春节后由中国科技突破引发的估值重塑，并非单纯的技术事件，而是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”转型的缩影。在外部不确定性加剧的情况下，中国始终秉承“以我为主”的宗旨，通过科技突破和产业链完善，稳扎稳打地实现向创新驱动型经济体的转型。在此过程中，资本市场也将持续为科技产业提供稳定的流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”的重定价进一步注入稳定。



资金面上，硬科技也正成为资金增仓的主要方向。数据显示，科创综指ETF招商（589770）昨日获4.6亿元资金净申购，5日累计净申购额增至5.2亿元。



资料显示，科创综指对科创板市值覆盖度近97%，对科创板的表征性更强，兼具代表性和可投资性。过往历史表现看，自2020年以来，科创综指在过去5个完整年度中，4个自然年皆跑赢科创50全收益指数，显示出该指数的可投资性或较强。

4月14日以来，在“高切低”效应下，A股行情呈现震荡，大消费板块、食品饮料板块全线上扬。截至4月15日，消费ETF（510150）连续5日获得资金净申购超1.2亿元。

资金面上，据iFind，截至4月14日，主要消费ETF近一个月吸金超30亿元。值得一提的是，北向资金一季度逆势加仓了A股消费板块。

据天风证券，一季度，北向资金主动加仓两类主线之一是科技，二是消费方向，虽然表现较弱，但资金呈现逆势加仓行为，包括社会服务、商贸零售等。

国家信息中心数据显示，2025年Q1线下消费热度指数同比增长14.2%，其中3月同比增长20.0%，比前两个月高出4.7个百分点，线下消费加速回暖。随着各项扩大内需的政策持续加码，消费市场Q1数据表现亮眼。

招商基金首席经济学家李湛表示，在美国关税的冲击下，或需要采取综合措施，支持受影响行业，促进产业升级，扩大内需等措施。

太平洋证券分析，关税政策的不确定性加剧了低位内需板块的情绪修复，食品饮料板块表现相对抗跌，尤其是乳品、零食、调味发酵品等子板块领涨。

消费ETF（510150）紧密追踪消费80指数，由沪市A股中规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费股票组成，前十大成份股涵盖了贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、药明康德、海尔智家、赛力斯、福耀玻璃、上汽集团、山西汾酒、海天味业，反映了消费类行业上市公司的整体收益表现。

从当前估值来看，截至4月15日，消费ETF（510150）标的指数的估值（PE-TTM）为22倍，低于近3年以来75%以上的时间，低于近5年以来9成以上的时间。在提振内需大的背景下，投资者或可借道消费ETF（510150）布局消费行业的投资机会。



风险提示：市场有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

招商基金公告，旗下全指现金流ETF（认购代码：563773）定档4月23日-4月30日。作为聚焦“企业真实盈利能力”的指数工具，相关ETF的问世，有望为布局财务健康赛道提供便捷化工具。

1、自由现金流是什么？

自由现金流（Free Cash Flow）是指的是在不危及公司生存与发展的前提下，企业可供分配的最大现金额度，是企业在扣除了所有必要支出后可支配的那部分现金。对于分析企业基本面有以下重要作用：

衡量企业真实盈利能力：净利润受会计政策、折旧方法、存货计价等多种主观因素影响，可能存在一定的操纵空间。而自由现金流基于实际的现金收支，更能体现企业实际创造现金的能力。

评估企业财务健康状况：充裕自由现金流使企业在面对各种经济环境和市场变化时具备更强应对能力，从而穿越经济周期。

预测企业未来发展潜力：企业可以利用自由现金流进行新产品研发、市场拓展、并购重组等活动，从而提升自身核心竞争力。

2、自由现金流策略有何优势？

自由现金流策略更加关注具有真实盈利能力的企业。

由于成分股的选择主要依据自由现金流率（即自由现金流量/企业价值），当分子保持不变时，该指标会随着企业价值的下降而上升，部分优质公司能够以“好价格”在更低位置被纳入指数。

巴菲特强调，“企业价值等于其存续期间自由现金流的折现值”，现金流选股与价值投资高度契合。自由现金流指标相比红利指标更能反映公司基本面的变化，当公司基本面恶化导致股价下行时，自由现金流指标相比股息率更为敏感，单纯基于股息率的筛选容易落入“价值陷阱”，即筛选出那些因股价下跌、市值降低而股息率提高的低质量公司。

3、简要介绍中证自由现金流指数编制方案？

中证全指自由现金流指数（932365.CSI）选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

样本空间：同中证全指指数的样本空间

选样方法：

行业筛选：从中证一级行业中剔除金融、地产行业

质量筛选：考察自由现金流、企业价值、盈利质量等关键指标

个股筛选：自由现金流率前100

加权方式：自由现金流加权

调仓评率：季度调仓

4、 中证自由现金流指数基本情况如何？

从市值分布来看，自由现金流指数兼顾大市值和适度成长。100家成分股中，市值超千亿的8家公司权重占比达61.7%，90家500亿以下市值成分股权重合计35.7%，机遇优质龙头企业更大权重，同时兼顾中小市值“现金牛”公司。

从权重股来看，前五大成份股分别来自家电、煤炭、石化、食品饮料、交运等不同行业，汇集各行业TOP“现金牛”。



成分股简称 权重（%） 总市值(亿元) 申万一级行业
美的集团 10.79 6013.38 家用电器
中国神华 10.37 7619.58 煤炭
中国海油 10.14 12343.53 石油石化
五粮液 9.31 5098.49 食品饮料
中远海控 6.99 2322.43 交通运输
陕西煤业 6.33 1920.58 煤炭
中国铝业 4.08 1279.81 有色金属
中煤能源 3.70 1331.17 煤炭
中国动力 2.03 490.65 电力设备
云天化 1.80 419.33 基础化工
资料来源： Wind资讯，中证指数有限公司。数据截至2025年3月31日。以上仅为对指数行业分布和权重股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数行业及其权重将根据市场情况发生变化。

行业层面，集中覆盖现金流创造能力较强的行业。完全剔除金融、地产行业，主要布局煤炭、石油等周期资产，以及家电、食品饮料、交通运输等高质量资产。





资料来源： Wind资讯，中证指数有限公司。数据截至2025年3月31日。图中行业按申万一级行业分类，占比不及2.08%的行业归属于其他。以上仅为对指数行业分布和权重股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数行业及其权重将根据市场情况发生变化。

5、中证自由现金流指数为何要剔除金融、地产行业？

从股东回报持续性视角分析，单纯依赖权益乘数扩张的回报模式存在周期脆弱性。当企业资产负债结构与宏观周期形成强共振时（金融、地产高杠杆属性），其股东回报的波动性将显著加剧，以地产行业为例，随着地产周期下行，基本面风险不断累积，从而使得股东回报能力也在业绩转向亏损中丧失。

而自由现金流指数通过锚定企业经营活动产生的真实现金流创造能力，实质上构建了穿越周期的价值评估框架——优秀商业模式带来的持续现金流造血功能，不仅能够有效对冲资产负债表波动风险，更为股东回报的可持续性提供了底层支撑。这种基于现金流的评估范式，在剔除非经常性资本运作干扰的同时，更聚焦于企业核心竞争力的本质衡量。

5、 现金流策略和红利策略有何区别？

自由现金流可视为更重视企业盈利质量的分红策略。

红利是企业已经实实在在把钱分红给了投资者，自由现金流可以理解为“未兑现”的分红，也就是企业分红的“基础能力”。

较高的自由现金流，不仅可以加大分红、也可以选择进行回购、甚至进行产能扩张。

因此相对红利策略指数，自由现金流策略指数更体现成长性，拥有更高的估值、更高的增长预期，而红利策略凸显相对的稳健收益特征，拥有相对更高的分红（股息率），两者提供了差异化的投资选择。

主流红利策略指数、现金流策略指数市盈率及股息率对比：



资料来源：Wind，中证指数有限公司。数据截至2025年3月28日。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数相关信息以中证指数公司最终发布版为准。

7、中证现金流指数历史表现如何？

截至2025年3月31日，中证现金流（全收益)自基日2013年12月31日以来累计涨幅587.53%，年化收益率19.28%，显著优于同期沪深300 (全收益)、中证红利(全收益)表现。

中证现金流（全收益)与沪深300 (全收益)、中证红利 (全收益)历史业绩走势图对比



指数简称 区间年化收益率 年化夏普比率 年化波动率 最大回撤
中证现金流全收益 19.28% 0.91 23.15% -44.06%
300收益 7.33% 0.39 21.74% -46.06%
中证红利全收益 12.99% 0.67 21.04% -45.66%
数据来源：Wind，数据统计自2019年12月31日-2025年3月31日。中证现金流（全收益）近5个完整会计年度涨跌幅分别为13.87%（2020年）、35.53%（2021年）、-2.76%（2022年）、20.75%（2023年）、40.94%（2024年）。

风险提示：中证现金流（全收益）与沪深300(全收益)、中证红利(全收益)、在基日、成分券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数相关信息以中证指数公司最终发布版为准。

8、全指现金流ETF（认购代码：563773）分红安排是怎样的？

全指现金流ETF（认购代码：563773）的基金合同约定每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率或基金的可供分配利润进行评价，在符合收益分配相关规定的前提下，本基金可每月进行收益分配，符合条件情况下每年可分红12次。

资料来源：基金招募说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。

9、全指现金流ETF（认购代码：563773）费率情况如何？

基金管理费：0.15%/年；基金托管费：0.05%/年

认购/申赎费用：

认购份额（S） 认购费率
S＜50万份 0.8%
50万份≤S＜100万份 0.5%
S≥100万份 每笔1,000元
发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过认购份额0.8%的标准收取一定的佣金。

投资人在申购或赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过申购或赎回份额0.8%的标准向投资人收取佣金，其中包含证券/期货交易所、登记机构等收取的相关费用。

(注：关于本基金的具体收费等内容请阅读基金管理人官网（网址：http://www.cmfchina.com）刊登的基金合同、招募说明书。）

10、关注现金流策略的意义何在？适合哪些类型投资者？

1）近期估值充分修复下科技题材开始进入震荡阶段，高安全边际的价值股作为底仓配置或将在一定程度上熨平波动；

2）阶段交易层面，价值、质量类资产仍有望承接阶段调整中的避险资金，追求景气的行情中现金流成长也拥有不错的弹性；

3）长期配置层面，现金流选股能够透过高股息的表象，探寻到有持续较高股东回报能力的优质个股，是更重视企业盈利质量的分红策略，适合长期持有。

现金流策略较适合以下类型投资者？

• 希望长期投资、穿越周期的价值偏好投资者

• 需要平衡投资者组合风险的配置型投资者

• 偏好核心资产但想规避金融、地产的投资者

注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。中证全指自由现金流指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况做出，今后可能发生改变。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理贵任。本产品的特定风险详见公司官网https:/www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

恒生医药ETF（159892）持仓股荣昌生物近期持续大涨，消息面来看，其自主研发的创新药泰它西普治疗重症肌无力的III期数据发布，98.1%患者显著改善，具有显著临床意义。

创新药大单品2024年贡献明显，荣昌生物2024年实现营业收入17.1亿元人民币，同比增长58.9%，主要得益于泰它西普和维迪西妥单抗销量的持续增加。

展望后市，4月底即将召开的AACR会议催化事件较为密集，有望进一步提振行业热度。据东吴证券数据，今年有126家中国药企亮相AACR会议，共发布近300项新药研究结果。



其他相关标的：

生物科技ETF（516500）

恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

生物科技ETF联接（A类：017604，C类：017605）

今日（4月15日）A股延续缩量震荡，两市成交额仅1.08万亿元，环比缩量超2000亿，三大指数全天走弱，沪指尾盘翻红微涨0.15%，深证成指、创业板指分别下跌0.27%、0.13%。

量能萎缩下，盘面回归风扇摆头模式，热点难以持续。今日大消费接力向上，军工、半导体、信创等科技题材尽墨。

市场轮动的背后，是外部不确定性扰动下市场风险偏好的收缩，行情回归僵持与拉锯战模式。

以守为攻，资金向经营稳健、高股息、低波动等确定性方向聚焦的“暗线”逐渐涌现。今日银行板块全天逆市走强，A股顶流银行ETF（512800）场内价格收涨1.47%，在市场持续震荡背景下稳步向上，强势6连阳！



拆解银行板块的韧性密码，外部扰动或将持续抬高市场波动率，银行股息吸引力进一步凸显。截至4月14日，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数股息率（近12个月）为6.36%，较10年期国债收益率（1.66%）超额4.7%，且仍在继续走阔；叠加板块市净率PB仅0.65倍，安全边际充分，政策组合拳亦有望对板块构成支撑。

值得一提的是，有“红利之源”称号的自由现金流策略在震荡行情中也表现出了明显的防御性。全市场首批跟踪“沪深300自由现金流指数”的ETF——300现金流ETF（562080）今日上市，场内价格顽强收涨0.2%。

分析指出，宏观局势瞬息万变，“现金为王”时代或已到来，“现金奶牛”公司得益于较高的经营质量和股息率，拥有更强的穿越周期的能力和股东回报潜力，配置价值突出。

【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊银行、现金流两个主题的交易和基本面情况。】

【能涨抗跌，波动下稳步六连阳，解析银行韧性密码】

今日银行板块全天逆市走强，A股42只上市银行超9成收涨，整体涨幅中位数达1.24%，显著优于大盘。具体看，城农商行表现较强，常熟银行领涨逾4%，渝农商行涨超3%，浦发银行、重庆银行、成都银行、农业银行等6股涨超2%。



A股顶流银行ETF（512800）全天稳步向上，场内价格收涨1.47%，在市场高波动背景下日线强势6连阳，较收复4月7日下跌仅一步之遥。



近期市场快速轮动，高股息+低波稳健的确定性暗线持续演绎。解析银行韧性密码，作为经营稳健、高股息、低波动的代表板块，在高波环境下，银行的类固收配置价值有望进一步凸显。

① 业绩表现稳健：从年报看，银行经营发展稳健，业绩增速持续改善，资产质量保持向好。政策组合拳亦有望为银行基本面带来支撑，预计金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，资负两端利率传导效率加强缓解银行息差压力。

② 分红盛宴开启：目前已有24家银行宣布拟派发现金红利，包括此前已派发的2024年度中期分红在内，这24家银行2024年度累计分红金额超过5700亿元。其中国有六大行全年累计分红金额合计超4200亿元，较上年均有所提升；股份行方面，招商银行以504.40亿元的分红总额领跑，现金分红比例达到35.3%，此外，兴业银行2024年度现金分红比例首次突破30%。

③ 股东、高管真金白银霸气“护盘”：年内已有邮储银行、光大银行等多家银行股东披露增持公告，华夏银行、浙商银行等也公告了高管增持自家银行股份，不仅为银行股提供了资金支持，更重要的是向市场传递了积极的信号，有助于增强投资者信心。

截至4月14日，银行ETF（512800）跟踪的中证银行指数市净率PB为0.65倍，仅位于近10年31.9%分位点的历史相对低位，具有较高的安全边际；与此同时，中证银行指数股息率（近12个月）为6.36%，较10年期国债收益率（1.66%）超额4.7%。

顺势而起，攻守兼备！看好银行板块配置性价比的投资者可以关注银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。

【A500之后，基金公司疯卷“自由现金流”ETF！562080抢跑上市！】

大变局之下，自由现金流策略异军突起，备受关注！4月14日，市场继A500ETF之后再现发行潮，10家基金公司同日发售自由现金流策略ETF，另有5只仍在募集期，这意味着，当前，全市场共有15只自由现金流策略ETF同台发行竞技。

与此同时，同策略产品抢跑上市！4月15日，国内首批300现金流ETF（562080）正式登陆上海证券交易所，成为沪市首只上市的自由现金流策略ETF，也是全市场首只上市的300现金流ETF。

中证指数公司信息显示，300现金流ETF（562080）被动跟踪沪深300自由现金流指数（简称：300现金流），聚焦大盘蓝筹“现金牛”。相比现金流策略指数，300现金流专注在沪深300核心资产中挖掘“真金”宝藏，具有“聚焦大市值，赛道更核心；更强防御力，能攻亦可守”的突出优势。



二级市场上，300现金流ETF（562080）首日上市表现稳健，场内价格收涨0.2%，跑赢沪指（+0.15%）、创指（-0.13%）、沪深300（+0.06%）等主要指数，场内交投活跃，全天成交1.87亿元。

成份股表现上，新和成涨5.32%领涨50只“现金牛”公司，华润三九涨3%，美的集团、山金国际、陕西煤业集体涨超2%。下跌方面，中国中免重挫3.38%居首，长春高新、中国铝业、云铝股份跌2%左右。



当前，全球经济不确定性上升，国内经济转向高质量发展，利率长期趋势下行等多重背景交织，“现金为王”时代或已到来，“现金奶牛”公司得益于较高的经营质量和股息率，拥有更强的穿越周期的能力和股东回报潜力，配置价值突出。

招商证券表示，一方面，当前中国经济进入高质量增长阶段，上市公司增速波动降低，资本开支高峰过去，投资回归到获取自由现金流这一“真金白银” 本质。另一方面，在经济环境承压时，价值策略呈现“质量→自由现金流→分红”的递进关系。相比红利策略，自由现金流策略具有长期收益更高、增长弹性更强的优势。

特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
数据、图片来源：沪深交易所等。

风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；300现金流ETF被动跟踪沪深300自由现金流指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF（512800）、300现金流ETF（562080）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

截至13:32，恒生港股通高股息低波动指数涨0.36%，权重股中，长和涨1.7%，恒生银行跌0.1%，恒基地产跌0.2%，新鸿基地产涨0.8%，昆仑能源跌0.5%。

资金层面，恒生红利低波ETF(159545)备受资金青睐。数据显示，恒生红利低波ETF(159545)近20日资金净流入超1.7亿，近60日资金净流入超7.2亿。

恒生红利低波ETF(159545)跟踪恒生港股通高股息低波动指数，该指数从香港市场中选取 50 只净股息率高且年化波幅低的证券作为指数样本，反映可通过港股通买卖的香港上市高股息低波动证券的表现。数据显示，截至2025年4月14日，目前恒生港股通高股息低波动指数股息率为7.94%。

方正证券指出，红利资产兼具“低估值”和“盈利稳定”两大特点，或是贸易“不确定性”阴影下难得的“确定性”资产：“股息率=分红率÷市盈率”，分子端高分红、持续分红的前提是盈利稳定，分母端的“低估值”则是胜率维度上的确定性。



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恒生红利低波ETF（159545），联接A（021457）/联接C（021458）。

昨天把标题和第一段内容都写好了。



但状态实在很差，不能成文。

主要内容是提醒大家，不要接消费电子的飞刀，因为极有可能被用来出货。

结果，今天消费电子真的清一色的高开低走。

不得不说，A股在高开低走方面，真的从未令人失望过。

其实说到底，是因为消费电子在上周一上周二，下跌并不够多。这意味着，整个板块的筹码并不干净。

以立讯为例，作为果链的总龙头，本轮对等关税也就只有两个跌停。



而且，上周一一个跌停之后，周二就有大量的资金抄底。股价甚至没有回到24年的4月。

所以，无论是本轮大跌之后，积极踊跃的抄底资金，还是周一周二并未卖出的机构持有者，都在等待一个好的机会，或是止盈，或是止损。而恰好，关税豁免这种消息，就非常适合被用来卖出。

立讯精密是我们24年盈利第二多的股票，也是以前我们最爱买的股票之一。为什么这一轮波动之中，我们态度如此冷淡？

就是因为，站在我们的交易体系之中，我们实在是找不到买入的理由。

作为个人投资者，没有产业研究的优势，而且要面对这个拥有巨大获利盘，且涨跌经常由川普一念之间，筹码又没有特别便宜的板块，我们只能敬而远之。

我们认为，随着对于本次对等关税的舆论风暴逐渐降低，市场将会从川的一举一动中，回到我们的应对之上。

对于出口方面，我们能做的其实不多。

但对于内需方面，我们能做的其实很多。

尤其是今天国债走的非常强势，几乎不受股市的上涨的压制。



再加上最近各大行又开始密集下调存款利率。我们很容易就可以知道，降准降息即将来临。

要么会在明天，要么会在下个月。

虽然降准降息不能解决问题，但这是一个很好的态度。

那么，除了降准降息之外呢？

答案呼之欲出，就是刺激内需。

我们认为，刺激内需，将会是今年4月份举行的第一季度经济会议的重中之重。

但当下的市场，暂时都把注意力放在关注川的一举一动之上，对此，几乎没有预期，也没有开始定价。

而这，则是非常好的获取超额的机会。

我们以消费etf 510150为例。

之所以选择这个消费etf作为例子，是因为这个510150非常均衡。是唯一一个把消费医疗纳入消费，并且必选，可选，医疗各占三分之一的消费etf。

我们可以看到，在今年1月份市场触底之后，消费etf 510150 以非常小的幅度缓步向上。这一部分是市场的贝塔，和消费股龙头自身的价值。



等到3月，整个市场已经不那么好之后，爆出大阳线，则是3月份，很多资金开始初步交易刺激内需。因为对等关税即将到来。

之后，遭遇关税，市场大跌。再之后，因为关税不直接利空所以有比较好的修复。但周五回调，今天上涨幅度也几乎是0，则是市场在交易关税豁免和自主可控。

我们对比消费etf 510150 和沪深300今年的走势，其实是强于沪深300的。

这说明，市场一直有一波资金悄咪咪的在给刺激内需定价，只不过大资金还在科技和消费电子之上。

我们认为，随着关键是节点的临近，消费板块将会有更多的资金介入，并且率先向上补足缺口。而板块整体，将会在今年上半年更加显著地跑赢市场。

总之：

1，关税战的第一个星期，市场呈现了极大的波动。沪深300在周一创下今年最大的波动率之后，开始逐渐回落。今天到了20以下。这意味着，关税战对于市场情绪的扰动在逐渐递减。

未来市场成交额将会继续缩减，且波动率会进一步的下降。A股在关税战舆论上的重要性，也在逐步下降。

2，市场未来的关注度，将会从川的一举一动，回到我们的应对之上。尤其是关税的冲击将会在本月逐渐显现。

我们认为，除了降准降息之外，非常明确的方向就是刺激内需。预计在4月底经济会议之后，将会有各种刺激内需的措施出台。而现在，市场的交易还都放在出口豁免和自主可控之上，因此，还存在超额收益的机会。刺激措施有没有用，其实我们并不能确定。但我们能确定是，刺激措施一定会有。因为这是唯一的解法。

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