养殖产业链盘中走强，星湖科技涨超9%，海大集团、梅花生物涨超3%，金新农、巨星农牧、罗牛山、温氏股份等小幅上涨，0.93%。

消息面上，产能继续下降。一季度末，统计局全国能繁母猪存栏量4039万头，环比2024年底降0.96%，但仍接近105%的产能调控绿色合理区间；一季度末生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，环比降2.37%。

猪价方面，据博亚和讯监测，4月18日当周，生猪均价14.94元/kg，周环比增长2.05%，两周环比增长1.02%；仔猪均价44.56元/kg，周环比下降0.07%。

养殖端盈利方面，4月18日当周自繁自养模式养殖利润79.46元/头，外购仔猪模式养殖利润21.88元/头，双双回到盈亏线上方。

方正证券指出，五一节前备货需求提振或对短期生猪价格有所支撑，后续来看，下半年行业供给或有所下降，叠加消费旺季作用，猪企盈利表现或可优于前期市场预期。

华源证券认为，从行业与周期视角看,猪价预测的难度越来越大,而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，成本领先企业在2025年盈利确定性较强。

心泰医疗发布公告称，其将于2025年7月31日派发截至2024年12月31日止年度的末期股息，每股为0.62元人民币。4月22日早盘，心泰医疗（2291.HK）一度大涨超80%，领涨港股医药。

持仓心泰医疗、诺诚健华、先声药业等标的的恒生医药ETF（159892）早盘持续活跃，截至10:08，其成交额已突破4.5亿，在同指数下位列第一。

民生证券表示，医药板块基本面持续向上复苏，继续重点关注医药领域国产替代、医美及底部优质出海标的。

恒生医药ETF聚焦创新+出海主线，涵盖CXO、生物科技、创新药械、互联网药店等细分领域，具备较强的创新属性。



恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

截至9：38，国证自由现金流指数涨0.16%，权重股中，中材科技、中煤能源涨超1%，振华重工、天山铝业跌超1%，中国铝业、上海电气小幅下跌。

自由现金流ETF易方达（159222）紧密跟踪国证自由现金流指数，该指数从样本池中筛选出自由现金流率选取排名最高的100只证券作为指数样本，从而为投资者提供了这只长期收益突出的投资标的。

国证自由现金流指数是穿越牛熊的“现金牛”，在上行市中具有较大的弹性，在下行市中也能表现出较强的韧性。

消息面上，2024年年报披露进入高峰期，上市公司分红预案总额突破1.1万亿元，多家公司股东建议分红，以回报投资者。已发布年报公司中有1696家公司还发布了年度权益分派方案（包括派息、转增及送股），其中1375家年度权益分派方案为董事会预案，264家方案获股东大会通过，57家方案已实施。

国泰海通证券认为，全球金融风波、增长预期下调，投资人承担风险的意愿将出现降低，不确定性的定价环境中确定性的供给将成为关键。全球经贸局势趋于复杂，稳定现金流板块防御价值凸显。

自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平。

国证自由现金流指数，聚焦企业的“造血”能力，构造天然哑铃策略，通过季度调样实现“高抛低吸”，以其独特的编制规则和出色的表现，为投资者提供了一种能够穿越市场周期起伏，长期收益表现优良的投资工具。



关联产品：

自由现金流ETF易方达（159222）

美股三大指数连续4日重挫，道指、标普500及纳指均跌超2%，科技股领跌。特斯拉跌5.75%，市值蒸发约3280亿元；英伟达、甲骨文跌逾4%。

特朗普施压美联储降息并威胁鲍威尔职位，市场担忧货币政策独立性，美元指数跌破98关口，黄金期货涨3.2%创新高。

纳斯达克金龙指数微涨0.2%，阿里巴巴、蔚来分别涨1.2%和2.3%。京东、哔哩哔哩小幅回调，外资机构对中国资产配置意愿增强。

机构警告美股盈利预期或持续下修，美联储独立性危机加剧资产波动风险，6月降息概率升至60%。



相关ETF：

纳斯达克ETF（513300）

标普ETF（159655）

恒生ETF（159920）

昨日（4.21），港股因假期休市，但重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格仍涨逾1%，显示市场情绪展望积极。



关税扰动以来，港股市场从跳水到快速修复，负面影响的边际效应在逐渐减弱。如何理解对等关税对港股市场的影响，后续展望如何？港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成发表最新解读。

他表示，4月以来，面对显著超预期的对等关税引发的全球贸易及地缘政治的不确定性明显升温，投资者的关注点从（更长期的）AI利好让位于（更短期的）外部冲击引发的宏观担忧。

对等关税公布后的一周内全球风险资产经历了广泛的去杠杆化进程，上周（4.14~4.18）以来，伴随着负面头条新闻的边际影响减少，港股和A股市场周度收阳。

往后看，从以下几个因素出发，我们短期内对于港股的表现抱有信心：

1、美方将关税工具化、武器化到了毫无理性的地步，短期内提升中国商品关税税率到100%以上，暴露其在经贸领域将关税当成胁迫的手段。后续继续操弄关税数字游戏已无意义，中美贸易战在关税方面后续负面意外的可能性降低，贸易完全脱钩短期内对美冲击明显，仍应被视为双方博弈的一个阶段，双方仍可能恢复谈判并回撤部分关税。

2、短期内国内资本市场支持性措施稳定了市场情绪。未来国内大规模刺激政策 作为后手棋，应对未来长期中美贸易摩擦对外需和个别行业冲击影响就业和GDP增速。

3、在经历多年超配美国资产后，美股投资者的关注点今年以来正更多转向海外市场以寻求机会：实际资金配置仍长期处于低配欧洲/中国、超配美国的状态。美国市场仍非常拥挤。受到消费者支出降温、持续的通胀威胁、增长担忧加剧以及华盛顿的不确定性等因素影响，美股2月中旬以来去杠杆化持续。美国宏观环境不确定性上升使得全年看 资金从美股中流出在非美资产中找寻价值合理，受贸易战影响较小的资产。

变局时刻，把握港股核心科技龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至3月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超33%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达53.59%，领涨弹性突出。



注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

截至2025年3月31日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额7.14亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

近期受外围因素影响，市场波动相对较高，梳理机构观点，多数建议短期或可关注两大方向：红利+内需。



中信建投观点认为，高股息低估值板块提供安全垫，能够持续稳定创造股东回报的能力在新的时代环境下将更为稀缺，贸易战倒逼内循环加速，内部发力消费扩容、增质提效，后续服务消费方向的机会同样值得关注。



此外，随着年报披露，高股息龙头分红金额浮出水面，截至4月18日，中证红利指数成份股中，已经有55只成份股官宣年报分红，累计分红金额为4882亿元，其中包括工商银行、建设银行、中国石油、中国神华、农业银行、中国银行、中国平安在内的14家分红金额超100亿元。



华福证券表示，年报披露高峰期临近，红利行情迎来催化剂。上市公司在年报发布后通常会发布分红预案，经股东大会表决通过后实行。当下即将进入 2024 年年报披露高峰期，上市公司分红提升或对红利行情形成催化。“股息率=分红率÷市盈率”，分红水平提高将对股息率形成有力支撑，消化前期估值上升带来的股息率降低。



股息率角度看，中证红利ETF（515080）标的指数最新股息率6.44%，同期十年期国债到期收益率为1.65%，高股息配置价值较为凸显。分红资料显示，中证红利ETF上市以来已经连续12次分红。过去五年，中证红利ETF年度分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%。

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当前贸易战陷入僵持，中美谈判前景不明，多方机构认为科技板块自主可控仍为主线。目前成交额占比已经回落到较低水平，后续关税谈判及财报季结束后配置窗口或将来临。

上周行情有所修复，但科技资产仍未回补跌幅，半导体补缺程度最大，消费电子区间表现最弱。

广发证券指出，考虑到TMT板块的成交额占比已经回到了近一年19%的低分位数，是前期历史高点的六折水平，建议等待4月最后一周财报“靴子落地”之后，重新加大对于科技的配置。

回顾18-19年，两类科技制造产业都展现出了更中期维度的超额收益：其一，与贸易摩擦关联度低、独立科技创新周期受益的景气行业。其二，科技封锁、自主可控倒逼的国产替代领域。当前“科技立国”的战略意义也不言而喻。

中信证券认为，当前处于贸易战僵持阶段，超预期的刺激很难发生。外部不确定性增加，简单的多空观点或将不再适用。中长期来看，科技方面有两大方向值得关注：1，中国科技自主可控的认可度、必要性和确定性进一步加强；2，新一轮AI资本开支增加，人工智能应用领域拓展。

资料显示，科创综指ETF（589770）紧密跟踪科创综指，对科创板市值覆盖度高约97%。从行业来看，科创综指覆盖半导体等自主可控板块。预计本轮中美关税摩擦下，国家将继续扩大内需，加强自身科技进步，全面推进自主可控，以国央企为代表的各行业龙头，均有望加速国产化替代进程。如果没有精力精选个股，ETF是最简单、直接的投资方式。投资者可通过科创综指ETF（589770）逢低布局，把握国产替代机遇。

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上周，英伟达、AMD先后发布相关文件，显示美国高端AI芯片对中国出口管制进一步趋严。对此机构普遍认为，美高端AI芯片或再被禁售，国产芯片有望扛下算力需求大旗，加速技术突破与国产替代，目前国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍存在一定差距，但可通过超节点部署弥补整体算力水平。

针对近期科技股波动较大，国盛证券最新观点认为，市场资金体量有限，算力产业链在近三年大幅上涨后，高位担忧情绪在关税不确定性扰动下迅速蔓延，国内市场在此情况下部分资金暂时流向其他防御板块（如转向高股息标的）。

该机构认为，目前光模块等行业估值已充分包含关税相关风险，关税落地后风险有望释放。叠加接下来各光模块与其他算力产业链相关企业财报落地，绩优股有望率先获得资金青睐。光模块等行业需求高增情况下，有望出现龙头领衔修复估值、二三线企业紧随其后的情况。

布局方面，或可借道云计算ETF（159890）高效布局。资料显示，云计算ETF标的指数主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司，集合AI产业链算力与应用龙头，且目前该ETF管理费0.15%/年，为投资者布局算力、应用的低成本指数工具。

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H20贸易受限，叠加国内芯片原产地认定新规出台，本土半导体或迎来发展机遇。

根据CINNO数据，2024年全球半导体设备商Top10营收合计超过1100亿美元，同比增长约10%。其中，美系厂商占据全球半导体设备市场近45%份额。

而美系设备厂商收入成长严重依赖中国大陆市场。2020年至今，美系半导体设备厂商对中国大陆的销售规模持续提升。从替代规模来看，2024财年三大美系厂商在中国大陆销售规模超过200亿美元，国产半导体设备的成长空间较为广阔；从替代可能性来看，国产设备已具备成熟制程大部分环节的国产替代，并有望加速先进制程替代。



国联民生证券分析指出，国际形势多变，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，或可关注国产替代相关产业链， AIPC、AI手机、AI眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，或可关注AI硬件产业链。





华福证券表示，在国产化进程方面，中国的半导体产业自主率逐年攀升，从2012年的14%到2022年的18%，预计2027年将达到26.6%。受益于上述半导体景气攀升、制造技术迭代升级和国产化率加速演进等趋势，国产半导体设备厂商依托自身的产品竞争力和品类扩张等能力，有望持续受益于半导体市场规模的扩张和国产化率提升进程的深入，成长速度和空间或将较为显著。



资金面上，半导体设备ETF（561980）已经连续3日获资金连续净申购，区间累计净流入额近3200万元。资料显示，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科等股，合计占比超76%，指数集中度相对较高，弹性也较强。

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截至10：09，国证机器人产业指数跌0.45%，权重股中，鸣志电器涨超4%，大族激光跌超4%，麦格米特跌超3%，科大讯飞、绿的谐波跌超1%。

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，人形机器人含量高，是跟踪该指数的规模最大的ETF产品，截至4月21日规模为7.81亿元。

国证机器人产业指数中人形机器人相关公司权重达到53%，比中证机器人指数高了15%，投资价值进一步凸显。国证机器人产业指数长期业绩更好，弹性更大，交易属性更强。

消息面上，5月7日，联想创新科技大会（Tech World）将在上海盛大启幕。本次大会以“让AI成为创新生产力”为主题，聚焦人工智能技术的普惠化与场景化。作为重磅发布之一，联想近日释放出天禧个人超级智能体的首张海报和视频。官方最新预热海报中一台充满科技感与未来感的机器人，更是勾起了公众对于天禧个人超级智能体及其全新AI终端的遐想。

财信证券认为，人形机器人是继电脑、智能手机和新能源汽车后的另一个颠覆性产品的赛道。人形机器人产业链主要由上游零部件、中游人形机器人本体及下游终端应用等环节组成。国内人形机器人起步较晚，但追赶迅速。目前行业尚处于产业化初期，入场企业繁多，国内入场企业基本全面覆盖产业链所有环节。



相关产品：

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游各环节核心标的。场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。