近日，国家统计局数据显示，今年第一季度社会消费品零售总额同比增速升至4.6%，较去年全年提升1.1个百分点。大消费概念近期在延续高热度后内部出现短暂分歧，消费ETF（510150）上涨0.39%，食品饮料ETF（159843）下跌0.29%。

本轮消费板块复苏逻辑有三点。

其一，多轮政策发力影响下，社零数据积极反馈、效果显著。4月16日，国家统计局公布3月和今年一季度社零数据。今年3月社会消费品零售同比增长5.9%，而一季度社会消费品零售同比增速4.6%，较去年全年提升1.1个百分点。社零数据的转好直接体现社会消费信心的复苏，引发市场资金对消费板块的关注。

其二，为保全年GDP增速目标，后续扩内需政策有望超预期落地。年初至今，各部门已发布《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》《提振消费专项行动方案》等多轮政策，后续扩内需政策举措有望超预期落地，下半年食品饮料板块修复预期较强。

其三，在外围扰动和扩大内需共振的背景下，食品饮料行业的防御属性凸显。在外围多变政策的持续扰动下，扩内需已然成为今年政策发力的大头。白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是今年白酒行业主线，加之受本轮外围扰动影响较小，全年业绩确定性较高，防守配置价值进一步凸显。

另外，随着五一假期临近，居民出行旅游消费热情升温，带动假期经济火热。数据显示，今年五一出行数据预期继续向好，短期活跃资金也更倾向于加强消费板块，博弈节后消费数据超预期。

值此节点，本周提前埋伏涵盖伊利股份、贵州茅台、山西汾酒、海天味业、东鹏饮料等乳饮、白酒的食品饮料ETF（159843），博弈节后消费数据或是不错的选择。而消费ETF（SH510150）涵盖的消费公司更为全面，它兼顾消费龙头的同时，内部还有少量医药龙头，可更好对冲板块间波动的风险。

作者：剑诚笔记

截至13:01，国证自由现金流指数涨0.24%，权重股中，华数传媒跌1.3%，美的集团涨1.1%，潍柴动力跌0.9%，长虹华意跌0.3%，武商集团跌1.8%。此外，光明肉业涨6.5%，海晨股份涨4.8%。

自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，该指数聚焦A股市场上自由现金流水平高且稳定性好的上市公司，选股时综合考量行业分布、流动性、ROE稳定性以及自由现金流、企业价值和经营活动现金流等关键指标。该指数汇集了自由现金流比率最高的前100只股票，采用自由现金流加权方法，并实施季度性调仓，确保成分股的及时更新与优化，实现优胜劣汰。

招商证券表示，一方面，当前中国经济进入高质量增长阶段，上市公司增速波动降低，资本开支高峰过去，投资回归到获取自由现金流这一“真金白银” 本质；另一方面，在经济环境承压时，价值策略呈现“质量→自由现金流→分红”的递进关系，自由现金流策略具有长期收益更高、增长弹性更强的优势。

自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平，可助力投资者低成本布局“现金奶牛”企业。



相关产品：

自由现金流ETF易方达（159222）

截至13:11，中证国新央企科技引领指数跌0.41%，权重股中，深科技跌0.7%，中兵红箭跌0.4%，冠捷科技跌0.8%，振华科技涨0.8%，航发控制跌0.4%。 此外，航发科技涨3.1%，国睿科技涨2.7%，东信和平涨1.8%，启明星辰涨1.6%，深南电路涨1.6%。

央企科技50ETF（563050）跟踪中证国新央企科技引领指数，该指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。行业分布方面，国防军工、计算机、电子等权重占比较高。

近期，中央企业持续积极对外发声，坚定看好资本市场，央企回购热度上升。据不完全统计，自4月7日以来，已有超过50家央企宣布增持或回购计划，通过实际行动注入资金，实施市值管理，促使市场重新评估央企的投资价值。

申万宏源研报指出，央企的基本面优势凸显，无惧外围扰动。截至2024Q3，A股央企整体ROE-TTM为9.0%，剔除金融整体ROE-TTM为8.5%，在各类所有制企业中领先。此外，中央企业聚焦国内市场、竞争格局稳定，业绩稳定性高且受所谓“对等”关税冲击明显更小，在受到国资委全力支撑后，或具备较高的安全边际。



相关产品：

央企科技50ETF（563050）

易方达中证国新央企科技引领联接A(019493)

易方达中证国新央企科技引领联接C(019494)

截至13:14，中证海外中国互联网50指数跌0.22%，权重股中，腾讯控股跌0.3%，阿里巴巴-W涨1.3%，美团-W跌6.0%，拼多多涨0.7%，小米集团-W涨5.0%。此外，中旭未来涨5.6%，汽车之家涨4.7%，满帮集团涨3.6%，药师帮涨3.5%，阿里健康涨2.8%。

中概互联网ETF（513050）跟踪中证海外中国互联网50人民币指数，该指数从香港及其他海外交易所选取50只中国互联网公司证券作为指数样本，反映境外上市中国互联网企业的整体表现。

资金层面，中概互联网ETF（513050）近5日“吸金”近2亿，最新基金规模超320亿。

近日，淘宝、阿里国际站、敦煌网等多个中国电商APP在海外下载量上涨。据第三方数据机构统计，截至4月17日，淘宝已经在16个国家App下载榜上排名第一，在123个国家排名前十，不少淘宝商家已经感受到海外流量暴增。此外，4月19日，敦煌网披露，近日平台在97个国家交易额增速超过100%。

交银国际研报表示，2025年1季度实物电商网上零售额调整后同比增5.7%，其中1-2月/3月分别增5.0%/6.9%。分品类看，国补扩品类拉动通讯器材较2024年4季度加速增长；家电因2024年底需求提前释放，增速较4季度有所放缓，但家装季开启后需求逐月恢复，3月较1-2月加速增长。邮政局数据显示3月快递业务量同比增20%。



关联产品：

中概互联网ETF（513050），场外联接（A类：006327；C类：006328）。中概互联网ETF（513050） 追踪中国互联网50指数，反映了海外优质中国互联网公司证券的整体表现，一键打包海外中概互联网核心资产。

港股通互联网ETF （513040），场外联接（A类：019313；C类：019314）

来源：范范爱养基

买红利股or红利指数，目的是希望长期获得比较稳定的现金分红收入，获得类债基的确定性和稳定性。

比如红利板块中的扛把子行业“银行”，近3年来中证银行指数“股息率”有5.5%，近期更是达到6.1%的高股息率。

买科技股or科技指数，则是把握热点风口的高弹性，希望获得由“高预期”拉动的股价涨幅。

如果在今年初，在DeepSeek刚开始火的时候，及时买入“人工智能or恒生科技”指数，并在上个月卖出，这期间的涨幅是非常惊人的。

前者(红利)追求长期稳健收入，后者(科技)追求短期高涨幅，买这两类指数基金的目的是非常清晰的。

这也是为什么，这几年流行的“哑铃策略”都是“红利+科技”的构成，因为足够直接明了。

但是，今年突然被各大基金公司争相推出的“自由现金流指数”，有点给我整不会了。

经常炒股or从事财务工作的朋友应该都知道， “自由现金流”是一个财务指标，即：企业满足再投资需要后剩余的现金流，用来衡量企业在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给的最大现金额。

简单理解就是：主要衡量企业自己赚的且积累在账上的钱够不够多。

这里之所以要强调是“自己赚的”，原因在于，企业还可以从银行等其他地方借钱。有的上市公司为了吸引股民来投资，甚至会在自己身盈利能力不足后，为了能按时分红去外部融资借钱。

很多人在问：“自由现金流指数”与“红利指数”的区别？

简单理解它两的关系：企业有足够“自由现金流”是我们期待“长期分红”的大前提。

好，我们言归正传~

既然“自由现金流”只是一个财务指标，那么，这个指标跟咱们普通投资者是否能赚到钱，有何关联？

前面说到，咱们买股票也好，买指数基金也好，想要盈利，无非两种途径：

要么赚稳定分红的现金收入，要么赚股价上涨的差价。

我们买“自由现金流指数”赚的是什么钱？

这段时间，我也做了不少功课，得出的结论是：两个都有！

大家有没有想过，一家上市公司连续几年赚了不少钱，在刨开各种经营成本和发展支出后，剩余的大笔自由现金流，企业会拿来干嘛？

难不成就放在银行吃利息？

就算创始人愿意，那众多股东也双手不赞成！

上市公司的“自由现金流”主要有这么几个用途：分红、股票回购、偿还债务、并购重组等。

其中，排名top1和top2的就是：分红和股票回购。

分红是让投资者获得直接的现金收入，股票回购则是能拉动股价上涨。

也就是说，投资“自由现金流高”的企业，要么能获得现金分红，要么能获得其回购股票带来的股价上涨收入！

举个例子：

以“沪深300自由现金流指数 ”重仓股“美的集团”为例，作为家电龙头，咱们对它是再熟悉不过了。

（沪深300自由现金流指数从沪深300指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深300指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。）

我查了一下数据，“美的集团”的自由现金流不仅高，而且已经连续6年为正。



单看“美的集团”一家，想必也比较无感。

咱们来对比科技板块的龙头股——中芯国际。

如下图所示，中芯国际每年的“自由现金流”不仅为负数，而且连续7年为负，甚至一年比一年负得多。



当然，不同行业，盈利逻辑不同。

科技板块上涨一般不看盈利，而是看“预期”够不够高。

既然“美的集团”自由现金流常年稳定高企，那么，它把这笔现金流用在何处？

当然是“分红+回购”同时进行！

根据美的集团2024年财报：

① 2024年实现营收4090.8 亿（同比+9.5%），归母净利润 385.4 亿（同比+14.3%）。

② 公司拟每10 股分红35元，现金分红率达到69.3%，折合3月 28 日A股收盘价的股息率为4.6%。

③ 同时，公司宣布50-100亿元的A股回购计划，其中70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本。

窥一斑而知全豹。

从“美的集团”就能体现出“沪深300现金流指数”成分股的2大特点：

1、 处于行业龙头地位，盈利能力稳定——这是一家企业常年自由现金流高的前提。

2、 大规模分红的同时还会进行股票回购——一边让股东获得分红收入，一边通过回购立争提升股价！

为什么是“沪深300自由现金流”？

今年是各大基金公司卷“自由现金流指数”的元年，目前推出的相关细分指数还真不少。

就我所知有：沪深300自由现金流指数、中证全指自由现金流指数、国证自由现金流指数、甚至还有中证800和中证500现金流指数。

老实说，从“把握模糊的正确”角度来看，长期走势都大差不差。

但是，一定要选一只的话，目前我更倾向“沪深300自由现金流”！

原因很简单：

能像“美的集团”这样，连续几年自由现金流稳定高企的企业，不就是盈利能力强，商业模式和战略稳健的行业龙头股吗？

既然是龙头股，不就正好契合沪深300指数吗？

我们再简单看看“沪深300自由现金流指数”的特点：

1、前十大权重股：平均股息率5%左右，权重合计66%，集中度较高。



2、行业分布上：完全剔除金融、地产行业，前五大行业石油石化、通信、电力设备与新能源、煤炭、家电权重合计59.4%。

3、市值分布上，百分百聚焦大中盘，千亿以上市值成份股权重超89%，大市值风格突出。

从本身就是龙头股的沪深300中选出自由现金流率高的50只，正好是优中选优。

那么，“沪深300现金流指数”长期业绩表现如何？

根据中证指数官网数据：



涨幅：截至2025.4.17，“沪深300现金流指数”近5年年化收益率高达11.23%。虽然在一众自由现金流指数中算中等，但是，这个业绩放在一众宽基指数中，确实已经不错了。

波动：沪深300现金流指数的“波动率”是最低的。

综合“业绩”和“波动率”来看，沪深300自由现金流指数都是更好的选择。而目前全市场已上市且可交易的跟踪该指数的ETF有且仅有1只，那就是300现金流ETF(562080)。



最后，看到这里，你肯定想问：

既然“红利、科技、自由现金流”都好，那该如何配置？

这个问题我也想了很久~

如果从“哑铃策略”的角度来看，我认为其实“红利+科技”已经足够。但是，进一步精进来看，从“经济周期”角度来看，这3者刚好契合经济周期不同阶段。

1 经济增速放缓：这时往往伴随利率下行，资金更青睐能提供分红收入的高股息类指数，比如银行ETF(512800)，跟踪指数的股息率最近6%以上。

2 经济复苏期：资金更青睐“盈利能力强、自由现金流充裕”的指数，比如300现金流ETF（562080）。

3 因为复苏期由衰退末期开始，这时市场情绪最悲观，不少优质公司会被“错杀”，对价值投资者来说，这个时候最适合“捡烟蒂”。

4 一旦经济持续回暖，这些盈利能力强，且自身有充值现金流的企业，能够第一时间开始拓展业务，把握经济回暖拐点。

5 经济繁荣期：这时的市场情绪会非常乐观，会给有高预期的企业赋予更高估值，比如科技成长股！

虽然它们短期盈利能力有限，但是“想象空间”够大，市场愿意给与更高估值，对应的指数有“20CM”高弹性的创业板人工智能华宝（159363）和“T+0交易”的港股互联网ETF（513770）。

总之，自由现金流指数凭借其独特的财务健康视角和稳健的投资特性，在当前多变的市场环境中展现出强大的吸引力。对于那些追求长期稳定收益、注重企业质量和抗风险能力的投资者而言，它无疑是资产配置中不可或缺的一环。

无论是作为哑铃策略的平衡砝码，还是经济周期轮动中的关键落子，300现金流ETF（562080）都能在投资组合中扮演重要角色，助力投资者在市场的起伏中稳步前行，实现财富的稳健增值。

22日午后，半导体板块突现直线拉升，半导体设备ETF（561980）大涨1.22%，成交额近6000万元，交投持续活跃。



立昂微强势涨停，华峰测控、南大光电、至纯科技、广钢气体、华海清科悉数涨逾3%，兴森科技、江化微、上海新阳、神工股份、芯源微均涨逾2%。



消息面上，外部环境复杂多变，本土半导体或迎来发展机遇。

根据CINNO数据，2024年全球半导体设备商Top10营收合计超过1100亿美元，同比增长约10%。其中，美系厂商占据全球半导体设备市场近45%份额。

而美系设备厂商收入成长严重依赖中国大陆市场。2020年至今，美系半导体设备厂商对中国大陆的销售规模持续提升。从替代规模来看，2024财年三大美系厂商在中国大陆销售规模超过200亿美元，国产半导体设备的成长空间较为广阔；从替代可能性来看，国产设备已具备成熟制程大部分环节的国产替代，并有望加速先进制程替代。

此外与美股近期连续下跌相比，近期A股资金正用实际行动诠释对国产半导体设备的信心。资金面上看，半导体设备ETF（561980）已经连续3日获资金连续净申购，区间累计净流入额近3200万元。

展望后市，国联民生证券分析指出，国际形势多变，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，或可关注国产替代相关产业链， AIPC、AI手机、AI眼镜等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，或可关注AI硬件产业链。

华福证券表示，在国产化进程方面，中国的半导体产业自主率逐年攀升，从2012年的14%到2022年的18%，预计2027年将达到26.6%。受益于上述半导体景气攀升、制造技术迭代升级和国产化率加速演进等趋势，国产半导体设备厂商依托自身的产品竞争力和品类扩张等能力，有望持续受益于半导体市场规模的扩张和国产化率提升进程的深入，成长速度和空间或将较为显著。

截至13:19，中证红利低波动指数涨0.64%，权重股中，中国神华跌0.4%，兖矿能源跌0.5%，洪城环境涨0.4%，山东高速涨0.5%，交通银行涨1.2%。此外，梅花生物涨3.6%，厦门象屿涨3.1%，浙商中拓涨2.8%，航民股份涨2.7%，农业银行涨2.6%，中国银行涨1.78%。

截至4月21日，据不完全统计，A股共有2323家上市公司发布2024年年报，其中1773家公司拟进行现金分红，占比达近八成。分行业来看，银行、煤炭、通信等行业分红较高。

近日，中国银行发布《2024年年度A股派息实施公告》。公告显示，中国银行A股每股派发2024年末期现金红利0.1216元，共计派发现金红利357.98亿元，股权登记日为4月24日，除权（息）日为4月25日，现金红利发放日为4月25日；该行已派发2024年中期现金红利，连同本次末期现金红利，2024全年普通股派息总额约为713.60亿元。

信达证券指出，红利低波策略将“红利”和“低波动”两因子相结合，着眼于企业质量的同时，过滤高波动股票的尾部风险，形成攻守兼备的投资组合，兼具长期收益和风险控制。近期，红利板块反弹力度弱于市场，相对估值有所回落，具备一定的超跌补涨潜力。伴随市场对稳健收益偏好的提升，加之政策面积极支持，红利低波策略有望吸引更多资金流入，仍具备较强的投资潜力。

中证红利低波动指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。从行业分布来看，金融、工业、材料为前三大权重行业，权重占比分别为49.1%，16.9%和10.4%。

红利低波动ETF（563020）、红利ETF易方达（515180，场外联接A类009051/C类009052），管理费率、托管费率分别为0.15%/年、0.05%/年，综合费率仅为0.20%/年，助力投资者低成本布局A股红利资产。

港股午后转涨，恒生指数涨0.6%，早盘一度跌近1%，医药股领涨，信达生物涨超10%，百济神州、康方生物、再鼎医药涨幅居前；互联网、芯片、汽车股纷纷跟涨，小米集团涨近6%，华虹半导体、零跑汽车涨超4%。截至发稿，南向资金净流入超78亿港元。

港股科技50ETF（159750）涨1.74%，盘中成交超1亿元。

在反制关税后，南向进攻型的资金仍保持不低的风险偏好。根据广发证券统计数据，“反制关税”后第一周，南向资金对“哑铃策略”两端均作了增持（成长端的信息技术、电商；稳定价值类的金融）；“反制关税”后第二周则减配金融股，同时继续增持成长股。

银河证券表示，中长期来看，关税对经济的影响取决于各国关税协商谈判结果以及关税落地情况。同时，我国宏观政策逆周期调节力度有望加大，以对冲外部冲击的影响情况。当前港股估值处于历史中低水平，投资价值仍然较高。中长期仍然看好政策支持力度较大的消费板块，以及自主控程度提升的科技板块。

港股科技50ETF（159750）已纳入融资融券标的，意味着ETF在在资产规模、持有人户数、流动性方面均满足了较高的市场要求，本身具备较高质地。

港股医药板块午后继续走高，聚焦创新药的恒生医药ETF（159892）涨超5%，恒生生物科技指数涨近7%，领涨港股主要指数。

从个股来看，截至13:33，心泰医疗涨近50%，先声药业、诺诚健华、和黄医药、乐普生物、信达生物等均涨超10%；百济神州涨超9%。

中信建投表示，全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。

恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

隔夜美股又遭滑铁卢，衬托之下A股风生水起。4月22日午盘，沪指重新站回3300点上方，畜牧养殖等板块涨幅居前。

ETF方面，低费率$畜牧养殖ETF(SH516670)$午盘收涨0.77%，成交额约1300万，资金关注度有所提升。值得注意的是，该ETF近期经历回调后已触及关键支撑点位，接下来结束横盘震荡向上突破的概率很大。



从历史走势看，畜牧养殖ETF（516670）曾在2023年11月和2024年1月在该位置触发反弹，“技术底”信号明显。当前ETF价格再次逼近支撑线，叠加成交量缩至近期低位，市场抛压逐渐衰竭，压力释放后反弹有可能超预期。

有趣的是，这一技术信号恰与行业基本面的三重利好共振：关税催化产业成本重构、产能去化持续进行、龙头业绩扭亏为盈——三者交织下，大家觉得二季度畜牧养殖板块能迎来“撑杆跳”式行情吗？

可以一起关注见证一下。

一、关税催化下的“饲料涨价+进口替代”逻辑

4月初美国加征关税后，中国反制措施落地，农业板块成为反关税概念核心战场。数据显示，中国自美进口的玉米、大豆依存度分别达15.2%、21.07%，关税升级直接推升国内饲料原料成本，养殖成本增加，中小养殖户利润空间被大幅挤压甚至陷入亏损，行业集中度有望向龙头进一步提升。

叠加关税限制下国内猪肉进口量或下滑，消费旺季需求较高，近期猪价上涨预期持续升温，不少朋友都在讨论2025年会不会出现新一轮超级猪周期。所以说“关税大棒”看似利空，实则加速行业洗牌，头部企业的优势更突出了。

二、产能方面：3月能繁母猪仍然是去化

消息面上，统计局最新数据显示，一季度末全国能繁母猪存栏量4039万头，环比2024年底降0.96%；生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，环比降2.37%。

尽管一季度末存栏环比微降，但仍接近产能调控绿色区间上限（105%）。不过猪周期决定了产能去化的“慢变量”会逐渐积累质变：3月猪饲料销量同比下降12%，如果连续降幅超10%往往预示产能出清加速，后续可以继续关注这方面的变量。

三、业绩验证：饲料白马一季度“成本降、利润升”

截至4月21日，畜牧养殖ETF（516670）前十大权重股（占比69.05%）中，多家龙头一季度业绩亮眼：

牧原股份：一季度预计净利润45-50亿元，同比扭亏，头均盈利超200元；

梅花生物：一季度毛利率同比提升5.3个百分点，玉米成本下降8.83%；

海大集团：通过配方优化（如玉米替代）和技术降本，毛利率逆势提升，2025年一季度净利润同比大增；2024年毛利率从8.47%升至11.31%。

随着“微利”时代到来，猪周期的预测难度直线拉升，大家的视角已经从“周期博弈”到“效率优先”——成本控制能力才是决定猪企成败的关键胜负手。

头部企业通过规模化采购、智能化管理，在原料涨价周期中仍保持盈利韧性。

畜牧养殖ETF（516670）通过60%养猪龙头+40%饲料/疫苗龙头的全产业链布局，分散单一环节风险，同时捕获行业β收益，能够更好把握头部企业在周期波动中的盈利韧性。后续在农业强国规划推动行业集中度提升的背景下，ETF也许会有个不错的阶段性演绎，大家可以埋伏观察一下。

【“抄作业”指南】

短线博弈：关注五一备货、暑期消费旺季对猪价的脉冲刺激；

长线布局：产能去化+龙头业绩改善+关税替代逻辑，猪周期反转确定性增强。

当市场情绪从“悲观”转向“犹豫”，或许正是畜牧养殖ETF（516670）的布局良机。

作者：三好金融民工