从4月7日算起，印度孟买30已经连续上涨9个交易日，不仅突破了前期压力位，上升趋势也已形成，距离8W点一步之遥。



叠加后续或将到来的利好刺激，印度股市或将迎来一轮新的上升周期，作为与A股相关性较低的资产，或许值得在我们的资产组合中，占一席之地。

一方面，印美贸易谈判降临。

在4月2日美的全球无差别攻击下，印度也被加了26%的关税，一定程度对股市形成了压力，但好在9日美宣布暂停施行90天，并且，23日印美将在华盛顿展开为期3天的贸易谈判。

从隔夜美传出的新闻看，其对税率的态度似乎有所让步，这可能令市场预期印美的谈判结果会向着好的方向发展。

另一方面，印度在这场风波中成为了避风港。

印度的经济构成与我国有显著差异，其几乎全有内需拉动，外贸所占的比例并不高，尤其是对美，仅占美进口的2.7%，从其GDP占比中也可以看出，其消费所占的比例常年高居60%以上。



所以，在美掀起的这轮动荡中，印度凭借较强的内需，一定程度上能弱化外部风险，这可能会令其成为一些国际资金的“避风港”，事实上，近期外资也正在流入印度股市，4月15日，单日净买入规模就达到了约52亿人民币。至于股市的波动，大多是情绪所导致。

最后，印度通胀收缩，官方刺激政策放开手脚。

印度2024年下半年逐步高企的通胀，束缚了货币政策的施政空间，也加剧了市场对经济的担忧，但2025年来，其CPI呈显著回落态势。



其央行也于近期官宣了降息政策，缓解了市场的担忧，提振了投资者的风险偏好。

总之，在经济回暖、内需支撑经济、CPI回落等因素的影响下，印度股市未来一段时间或有望吸引大量资金流入，进而支撑其股价中枢。

在这个过程中，与其关联度较高的新兴亚洲ETF（520580），也有望显著受益，近期，其已经走出了明显的修复趋势，4月7日的缺口早已完成“爬坑”，后续在印度股市发力的背景下，其或将延续上升行情。

作者：钱袋侦探社

印尼、印度股市指数抹去自美国加征关税以来的所有跌幅。4月9日至4月22日，印度SENSEX30指数、印尼综指累计涨幅分别为7.23%、9.04%，均刷新4月初以来新高。

4月23日，可融资、可卖空、T+0交易的新兴亚洲ETF（520580）盘中上涨1.45%，成交超1.5亿元。



经济基本面回升或为支撑相关市场上涨关键。2024年四季度，印度GDP同比增长6.2%，与三季度骤降至5%区间相比显著回升。这是印度经济增速时隔两个季度首次回升至6%区间，此外三季度的数据也从之前公布的5.4%上调至5.6%。

4月上旬，印度央行宣布将回购利率下调25个基点至6%，并将货币政策立场转为“宽松”。这是印度央行今年第二次下调该指标，此次降息将为住房贷款、汽车贷款和企业贷款借款人提供宽松的利率环境。

印尼也出台积极的市场政策。印尼央行通过直接买卖印尼盾现汇稳定汇率。央行行长表示，持续干预直至市场恢复稳定，并强调印尼盾被低估（实际有效汇率指数较长期均值低8%）。

配置角度，从长期数据来看，全球配置无论是收益还是波动的情况，均优于单一市场配置。全球经济周期的错位与逆全球化的加剧，也提升了全球配置的必要性。

以聚焦印度、印尼、泰国、马来西亚等新兴亚洲市场的新交所新兴亚洲精选50指数为例，与美股、A股、港股主要指数相关性都很低。这也意味着，新兴亚洲ETF（520580）的走势相对港股、美股、A股都较为独立，配置角度来说，有助于更好实现全球配置、平滑组合波动。



数据来源：Wind，截至2025.3.21，相关系数统计区间为近一年。

目前新兴亚洲ETF已经纳入两融标的，纳入两融意味着ETF本身具备较优质地，需要在资产规模、持有人户数、流动性方面均满足了较高的市场要求，自2025年2月20日上市以来，日均成交额近9亿元，纳入两融后，流动性有望进一步提升，投资方式也更为多样。

隔夜海外突传利好，今天成长类资产集体反攻，恒生科技指数涨近2%，中概互联ETF（513220）上涨2.79%。

值得一提的是，近期公募一季报浮出水面，港股仓位的显著提升不禁让人玩味，这是要抢筹中概互联龙头的节奏？

根据中金数据，主动偏股型基金在A股和港股上的股票仓位“分岔”明显，对港股的配置比例从2024年四季度的12%左右增至最新的16%左右，港股仓位处在2015年以来的最高水平，可见公募对港股的青睐程度。



与此同时，公募的大幅加仓和南向资金的持续买入形成共振，数据显示南向资金今年来累计净流入6258亿港元，不出意外的话，2025全年南向资金的净流入金额也将创下历史记录。



无论是公募还是南向大幅加仓的板块和个股来看，主要以科技互联网龙头为主，比如阿里巴巴、腾讯控股、小米集团，近3月南向资金分别净买入949亿港元、195亿港元和148亿港元。

资金大幅加仓的原因主要有两点：

首先，DeepSeek掀起的AI浪潮仅仅是开始，包括阿里、腾讯在内的互联网龙头即将从过去几年的资本开支收缩转向扩张，有望复刻过去两年纳指100的资本开支扩张-净利润增长-股价上行的传导路径；

其次，这些中概互联网龙头的消费属性也较强，无论是电商龙头还是小米这样的手机+新能车新晋龙头，一旦后续消费政策加码，有望持续受益。以小米为例，在国补出台后，小米手机销量大幅增长，一季度小米+红米市占率已经登顶国内。

因此，无论是从资金面、政策面还是基本面来看，当前中概互联仍具备较高性价比，可借助科网股占比较高、龙头集中度高（阿里、腾讯、小米占比超40%）的中概互联ETF（513220）参与后续行情。

作者：A股小挖基

4月23日，港股开盘走高，香港恒生指数高开2.4%，恒生科技指数涨3.5%。截至发稿，涨幅有所回落。中证港股通消费指数早盘一路攀升，港股消费ETF（513230）现涨近3%，4月22日（昨日）单日获资金净流入达1171万元。盘中成交额逼近3500万元，现交投持续活跃。

周二傍晚，港股消费ETF（513230）成分股泡泡玛特公布2025年第一季度经营状况报告，具体来看：①整体表现上，2025年第一季度总收入同比大幅增长165%-170%，其中中国市场增长95%-100%，海外市场增速达到475%-480%；②中国市场渠道，线下渠道同比增长85%-90%，线上渠道表现更佳，增长140%-145%；③海外市场爆发式增长，美洲市场同比暴增895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，亚太地区(不含中国)增长345%-350%。



相关ETF：港股消费ETF（513230）紧密跟踪港股通消费指数，成分股包含泡泡玛特、阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、小米集团-W等。

4月23日早盘，港股关键指数集体高开，恒生科技指数一度涨超3.5%，恒生生物科技指数持续强势，一度涨超3%。

医药延续回暖行情，恒生医药ETF持续大涨，昨日涨超4%，今日盘中再度涨超3%，康方生物、再鼎医药、康宁杰瑞制药等领涨。

恒生医药ETF盘中已“收复失地”，突破4月上旬受关税冲击前的点位。截至10:08，恒生医药ETF成交额超3.4亿，在同跟踪同一指数的ETF中位列第一。



场外：恒生医药ETF联接（A类：016970，C类：016971）

投资者对关税担忧有所缓解，中国资产集体爆发，隔夜纳斯达克中国金龙指数涨3.69%，23日开盘，港股跳空高开，恒生指数涨超2%，科技股全线上涨，康方生物涨超10%，阿里巴巴-W涨超5%，小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份涨超3%。

场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）跳涨超3%，盘中站上20日均线。

消息面上，美国财长贝森特表示，与中国的关税对峙是不可持续的，预计局势可能会在“不久的将来”缓和。特朗普称，美国与中国及其他国家的关系良好，情况与美国前政府相反。他相信，向中国进口商品最终征收的关税将低于目前的145%，将大幅下降，但不会降至零。

投资层面，银河证券认为，当前港股估值处于历史中低水平，投资价值仍然较高。中长期仍然看好政策支持力度较大的消费板块，以及自主控程度提升的科技板块。

今年以来，南向资金持续流入港股。统计显示，今年南向资金累计净买入6258亿港元，大幅超越去年同期水平。港股科技50ETF（159750）同样受资金高度关注，截至4月22日，年内份额增幅超300%。

资料显示，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“科技十巨头”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%，对各领域科技龙头均有布局。港股科技50ETF（159750）已纳入融资融券标的，意味着ETF在在资产规模、持有人户数、流动性方面均满足了较高的市场要求，本身具备较高质地。

截至9：38，国证自由现金流指数（980092）涨0.17%，冲击四连涨，权重股中，环旭电子涨超2%，美的集团、中国海油、中国铝业、潍柴动力小幅上涨，老凤祥跌超1%，华新水泥、东方电气小幅下跌。

自由现金流ETF易方达（159222）紧密跟踪国证自由现金流指数，该指数从样本池中筛选出自由现金流率选取排名最高的100只证券作为指数样本，从而为投资者提供了这只长期收益突出的投资标的。

国证自由现金流指数是穿越牛熊的“现金牛”，在上行市中具有较大的弹性，在下行市中也能表现出较强的韧性。

巴菲特将自由现金流视为企业价值的黄金标准，自由现金流ETF 易方达（159222）凭借“质量红利+自由现金流率”双重筛选机制，精选现金流充沛、ROE稳定的优质企业，投资回归到获取自由现金流这一“真金白银” 本质。

华泰证券指出，自由现金流ETF近期关注度高，与传统红利ETF相比，自由现金流ETF更聚焦于企业真实盈利能力和财务健康度，能够剔除掉高负债或财务粉饰企业，且行业均衡覆盖消费、制造、科技等领域。

自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平。

国证自由现金流指数，聚焦企业的“造血”能力，构造天然哑铃策略，通过季度调样实现“高抛低吸”，以其独特的编制规则和出色的表现，为投资者提供了一种能够穿越市场周期起伏，长期收益表现优良的投资工具。



关联产品：

自由现金流ETF易方达（159222）

一、全球首秀！当人形机器人踏上半马赛道

2025年4月19日清晨，北京亦庄的凉水河畔上演了一场足以载入科技史册的赛事——全球首场人形机器人半程马拉松。在这场21.0975公里的极限挑战中，华夏基金牵手的天工Ultra以2小时40分42秒的成绩夺冠，而松延动力N2、行者二号等机器人选手则以“呆萌”的摔倒与顽强的重启，向世界展示了中国机器人产业$机器人ETF（562500）的硬核实力。

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赛事背后的产业信号：

1. 技术突破的试金石：参赛机器人展现的动态平衡技术（如天工机器人的 “步态优化算法”），能在 0.1 秒内完成地形识别并调整关节角度；能源管理系统实现了 21 公里续航，电池能量密度较三年前提升 40%；自主避障系统在复杂路况下的反应速度达到人类运动员的 3 倍。这些技术突破，让 “具身智能” 从理论走向落地。

2. 产业生态的阅兵式：作为 “全球硅谷” 的亦庄，聚集了 140 余家机器人企业，形成从核心部件（高精度减速器、伺服电机）到九大应用场景的完整闭环。赛事中亮相的国产 RV 减速器，成本较进口产品降低 60%，精度却提升 20%，标志着中国在机器人 “关节” 领域的突围。

3. 未来生活的预演场：当机器人在赛道上展现 “跌倒后自主爬起” 的能力，其背后的故障自修复技术，已在物流机器人中实现商用 —— 京东物流的分拣机器人，维修频率较传统设备降低 70%。这些技术，正在重塑制造业、服务业甚至家庭场景。



回顾2月春晚的机器人舞蹈，当时的技术难点还停留在 “群体协同”；而4月的马拉松，考验的是 “个体耐力 + 环境适应”。这种进化，暗合产业发展规律：从静态展示到动态应用，从单一功能到复杂场景，机器人正沿着 “感知 - 决策 - 执行” 的链条突破。正如天工机器人工程师刘益彰所说：“今天的马拉松，是机器人从‘玩偶’到‘工具’的成人礼。”

这场赛事不仅是技术的试金石，更是产业化的催化剂。参赛机器人需应对复杂地形、长续航需求与动态平衡的终极考验，例如天工Ultra通过优化算法实现平均7.88公里/小时的稳定奔跑，而松延动力N2凭借轻量化设计挑战硬件极限。正如北京经开区管委会副主任梁靓所言：“这是一场赛车式的竞技，考验的是机器人团队从硬件到算法的综合能力。”

—— 当机器人以稳定步态跨越 21 公里，当机器犬与无人车构建起智慧安保系统，我们清晰看到：机器人产业正从实验室走向真实世界的 “马拉松赛道”，$机器人ETF（562500）也持续获得市场关注。

二、板块投资机会：掘金机器人产业的 “三大赛道”

（一）核心硬件：从 “关节” 到 “神经” 的价值锚

1. 减速器：机器人的 “关节”，成长确定性最高

￮ 逻辑：人形机器人单台需要 20-30 个减速器，市场空间随渗透率爆发。预计 2025 年全球减速器市场规模达 120 亿元，年增 25%。

￮ 机会：RV 减速器（双环传动、中大力德）受益于工业机器人升级；谐波减速器（绿的谐波、汉宇集团）在服务机器人中需求激增。

2. 伺服系统：机器人的 “肌肉”，国产替代正当时

￮ 逻辑：伺服电机占机器人成本 30%，国内企业通过性价比优势（价格仅为进口 1/2）和技术突破（功率密度提升 20%），市占率从 2020 年的 15% 提升至 2024 年的 35%。

￮ 机会：汇川技术（通用伺服龙头，布局人形机器人专用伺服）、禾川科技（高功率伺服突破，进入 ABB 供应链）。

3. 传感器：机器人的 “五官”，多维感知成趋势

￮ 逻辑：从单一力传感器到多模态融合（视觉 + 触觉 + 听觉），传感器价值量从单台 5000 元提升至 2 万元。3D 视觉传感器在物流分拣中渗透率超 60%，触觉传感器在精密装配中需求爆发。

￮ 机会：奥比中光（3D 视觉龙头，布局机器人视觉方案）、华工科技（激光雷达切入机器人避障领域）。

（二）AI 与算法：机器人的 “大脑” 革命

1. 具身智能：从 “感知” 到 “行动” 的桥梁

￮ 逻辑：OpenAI 的人形机器人训练模型，让机器人能通过视频学习人类动作，训练成本降低 90%。国内商汤、字节跳动等企业加速布局，预计 2025 年具身智能市场规模达 200 亿元。

￮ 机会：商汤科技（大模型 + 机器人算法领先）、科大讯飞（语音交互赋能服务机器人）。

2. 算力芯片：机器人的 “神经中枢”

￮ 逻辑：高动态机器人对算力需求达 200TOPS 以上，远超工业机器人的 20TOPS。国产芯片在能效比（单位算力功耗）上已反超部分国际品牌，且不受出口限制。

￮ 机会：寒武纪（专用 AI 芯片，布局机器人算力平台）、地平线（征程 6 芯片，支持复杂环境决策）。

（三）应用场景：从 “工业” 到 “生活” 的千亿市场

1. 工业机器人：新能源革命的 “刚需”

￮ 逻辑：新能源汽车产线对高精度、高柔性机器人需求激增，2024 年锂电行业机器人销量增长 50%，单 GWh 产能对应机器人需求从 2020 年的 50 台提升至 2024 年的 100 台。

￮ 机会：库卡（美的集团旗下，新能源汽车焊接机器人市占率 30%）、埃斯顿（折弯机器人国内第一，进入特斯拉供应链）。

2. 服务机器人：老龄化社会的 “刚需”

￮ 逻辑：中国 60 岁以上人口达 2.8 亿，失能老人超 4000 万，康复护理机器人潜在需求超千亿。2024 年医疗机器人市场规模达 150 亿元，年增 35%；家庭服务机器人（扫地、陪伴）销量突破 800 万台。

￮ 机会：石头科技（扫地机器人技术领先，布局 AI 导航）、傅利叶智能（外骨骼机器人国内龙头，康复场景渗透率 20%）。

3. 特种机器人：高危场景的 “替代者”

￮ 逻辑：在消防、矿山、深海等场景，机器人替代人类已成必然。2024 年应急救援机器人市场规模达 30 亿元，年增 40%；石油化工巡检机器人在高危区域渗透率超 30%。

￮ 机会：亿嘉和（电力巡检机器人市占率 60%，拓展石化领域）、大疆行业应用（无人机 + 机器人组合，布局消防场景）。

四、后市展望：机器人产业的 “马拉松” 才刚开始

三大投资拐点已现：

• 技术拐点：人形机器人能耗降至 500Wh/km（接近人类半马能耗 200Wh/km 的 2.5 倍），续航突破 30 公里，意味着户外应用可行性提升；故障自修复技术让机器人 MTBF（平均无故障时间）从 1000 小时提升至 5000 小时，商用价值凸显。

• 成本拐点：核心部件国产化率超 50%，单台人形机器人成本从 2022 年的 100 万元降至 2025 年的 30 万元，物流机器人单台成本降至 5 万元，进入规模化临界点。

• 政策拐点：各地政府出台 “机器人换人” 补贴政策（如东莞每台机器人补贴 30%），2025 年预计新增机器人密度达 500 台 / 万人（接近德国 600 台的水平），产业渗透率突破 15%。

短期催化：

• 2025上海车展：华为、小鹏等车企将展示智能驾驶与人形机器人协同方案，联动汽车零部件板块6。

• 特斯拉Optimus量产：马斯克宣布2025年产能规划超万台，供应链订单有望密集落地79。

长期趋势：

• 技术收敛：AI大模型（如DeepSeek）加速机器人自主决策能力，任务级交互替代代码级控制9。

• 人口红利消退：中国老龄化率突破20%，服务业、制造业劳动力缺口催生替代需求9。

• 生态成型：亦庄、深圳等地打造“核心部件—整机—场景”闭环，产业集聚效应放大

为什么现在是布局机器人 ETF 的黄金时机？

1. 全产业链覆盖：机器人 ETF（562500）跟踪中证机器人指数，覆盖核心部件（40%）、AI 算法（25%）、应用场景（35%），避免单一标的风险。

2. 成长确定性强：据高工机器人研究院，2025-2030 年机器人产业复合增长率达 22%，远超制造业平均 5% 的增速，是未来十年少有的 “双位数增长赛道”。

3. 政策与技术共振：“十四五” 规划明确支持机器人产业，叠加具身智能、大模型技术突破，形成 “政策 + 技术 + 市场” 三重驱动。

正如马拉松主播曲怀在直播中所说：“人类跑者追求‘更高、更快、更强’，机器人则在诠释‘更稳、更智、更能’。” 当科技与产业的 “双引擎” 启动，机器人产业正迎来属于自己的 “黄金十年”。对于投资者而言，与其追逐单个明星企业，不如通过机器人 ETF（562500），布局整个产业的 “马拉松赛道”—— 在这场没有终点的科技竞赛中，稳定持仓，静待花开。

风险提示：以上基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

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沪指3300点附近韧劲持续，质量因子表现亮眼。中证红利质量ETF(159209)重拾升势，日线录得两连阳。

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华鑫证券认为，当前市场环境下，行业因子的最大特征是营业总成本/营业总收入录得绝对收益，财报质量因子继续超额，且有望持续到至少四月中下旬。

据了解，中证红利质量ETF(159209)跟踪的中证全指红利质量指数选取 50 只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映具有较强分红和盈利能力特征的上市公司证券的整体表现。以“红利+质量”双因子筛选机制筛选出兼具“低估值”+“高质量”双重护城河的优质企业。

4月22日，游戏板块三连阳后短暂回调，游戏ETF（159869）昨日收跌1.56%，打开低位布局通道。游戏ETF（159869）近5个交易日获资金净流入，累计“吸金”达2.26亿元，持续受资金青睐。

4月21日，国务院新闻办公室举行发布会，介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》（以下简称《工作方案》）有关情况。据商务部相关负责人介绍，《工作方案》明确的试点任务中，包括“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局”。中国游戏“出海”的步伐持续加速。《2024年中国游戏出海研究报告》显示，2024年中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达到185.57亿美元，同比增长13.39%。中国游戏“出海”收入规模已经连续5年超过千亿元。

游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，可以关注游戏ETF（159869）布局机会。