截至14:18，科创价值ETF（588910）成分股禾川科技、福立旺涨超5%，恒玄科技、德马科技、兰剑智能等涨超4%。

科创价值ETF（588910）跟踪上证智选科创板创新价值指数。行业分布方面，指数的编制中对行业权重做出约束，单个二级行业权重不超过20%，行业覆盖广，同时，该指数聚焦科技创新，按申银万国一级行业来看，电子、机械设备、电力设备、医药生物、计算机为前五大权重行业，涵盖半导体、AI、创新药、新能源等领域龙头公司。

随着2025年基金一季报披露完毕，公募基金投资动向也浮出水面。据统计，在主动权益基金的股票持仓中，科技主题是“心头好”，排名靠前的是电子、医药生物、电力设备行业，分别占比18.42%、8.66%、8.55%。

招商证券研报指出，主动偏股基金聚焦科技主线，结构性增配电子/传媒/计算机。一季度AI板块迎来“技术突破—场景落地—政策催化”三重驱动下的投资机遇。DeepSeek R1模型技术突破带动中国资产重估，国产替代与成本革命共振。



相关产品：

科创价值ETF（588910）

因为众所周知的原因，最近的市场情绪，好像除了黄金以外，其他相对平平。

不过这种时候，经过一轮像样的调整，倒是觉得可以物色一些调整像样的ETF了。

对于大环境，最近有这么几个思考：

一是国际环境即使看起来一团乱麻，一时半会难有定论或是解决方案，但对A股或港股市场冲击最大的阶段，可能即将接近尾声了。

二是世界贸易千丝万缕的关系虽然无法完全厘清，但以我们的经济体量，还是能找到一些和外贸相关度低一些的，确定性更强一些的投资方向。

三是，全球投资者的天平可能也正在“再平衡”，各个市场横向比较的话，我们的稳定性最近还是不错的，也不用妄自菲薄。

四是，唯一可以确定的，世界已经回不到过去，只能向前看，人类的韧性和适应能力可能比我们想象的要强。

那么，这时候，哪些方向更契合新环境？ 提出一些思考，不一定对，大家可以一起讨论一下。

直接受益于世界动荡的资产：

黄金，国防军工

第一类，可以称之为直接受益于世界动荡的投资方向。

黄金肯定是受益于此的。黄金经常被定义为“恐慌指标”。加上现在黄金需求还由多重因素的推动，金价持续上涨并不奇怪。但负面因素可能是，短期涨太快了，各路投机/短线资金都参与进来了，短期有些过热。

其次，可能国防军工，粮食安全这两个主题，也是明显受益于世界动荡的。同时，像国防军工这种行业，和外贸的关联度非常弱，历来在股市表现比较好的时候是不缺席的。

比如我们看国防军工ETF（512810）历年的收益情况。这只ETF是市场上最早成立的2只国防军工ETF之一，成立于2016年。

2019-2021三年牛市期间，国防军工ETF（512810）涨幅分别为25.39%，77.34%，25.08%。而2022-2023公募基金普遍亏损的这两年，跌幅基本是股票方向基金的平均水平左右。



国防军工行业今年有几个主要看点：

一是调整比较充分，市场对国防军工的悲观预期已经相当充分。

二是今年“十四五”规划的订单和业绩还是比较值得期待一下的，未来“十五五”计划也会逐步明朗。

三是并购预期，部分国防军工央国企开启重组整合，股权激励。另外公告将实施增持、回购的公司也不少，可能也会成为助推。

四是自主可控程度比较高，供应链受外部冲击比较小。同时，国防军工的科技含量非常高，往往最尖端科技的需求首先来自于军工领域，细分领域诸多精彩，比如航空航天，无人装备、军事智能化、卫星互联网等等。

当然，这个领域主要的问题可能是透明度低一些，所以相对来说，类似国防军工ETF（512810）是比较合理的方式，也很适合波段玩家。

这只ETF跟踪的是中证军工指数（现在市场上军工行业ETF基本都跟踪这只指数），前十大成份股包括中国船舶，光启技术，中航光电，航发动力，中国重工，中航沈飞，中航西飞，中国长城，中航机载，中国动力。

图：中证军工指数前十大成分股



来自wind，截至2025年4月26日

港股有关的资产：

互联网、高股息行业

港股市场现在是风起云涌之地，国际资金和南下资金的交汇地。

现在美股的问题是，前几年纳斯达克已经积累了很大的涨幅，美股尤其科技股即使跌到现在，也并不便宜。同时美国的债务体量巨大，关税问题造成的不确定性，通胀隐忧，这些都可能促使国际资金流出。最近美元指数的下跌也是一种印证。

这种情况下，国际资金正在多元化自己的投资组合，港股市场对这些资金来说是不错的选项，至少横向比较来看，港股的估值非常有吸引力。

这里面，互联网以及一些新兴领域仍然是“群众基础”最好的领域之一，国际资金和南下资金都比较青睐。其次可能是高股息资产，长线机构资金的爱。

比如港股互联网ETF（513770），最近调整了已经超过20%，估值分位数又跌到了7.66%。目前指数成分股平均市盈率TTM回到了21倍左右。

图：中证港股通互联网指数市盈率TTM



图：港股互联网ETF走势图



港股互联网ETF（513770）所跟踪的中证港股通互联网指数，和恒生科技是有点类似的，但更聚焦于港股互联网龙头，为此年初那波启动行情（2025.1.14-3.31），中证港股通互联网指数（+33.97%）是跑赢恒生科技（+27.78%）的。

值得一提的是，港股互联网ETF（513770）是支持日内T+0交易的，不受QDII额度限制。场外也有联接基金（A类 017125；C类 017126）。

图：中证港股通互联网指数前十大重仓股



另外，港股中还有一些高股息特征明显的ETF也可以关注，以前聊过不少，就不展开了。

防御型行业：

银行、红利资产

外界比较动荡的时候，防御型行业是避险资金比较青睐的。以前医药是非常好的防御行业，现在可能是银行，或者红利资产。

这也就解释了最近成长风格基金在下跌的时候，银行ETF（512800）却比较坚挺，甚至还创出了新高。

图：银行ETF（512800）走势图



按照wind的数据，目前中证银行指数的股息率大概在6%左右，远远高于10年期国债收益率。在银行经营稳健的前提下，确实是吸引力不错的。

这类ETF，在市场热火朝天的时候往往表现平平，但在市场动荡的时候很受资金喜爱。总体上，即使去年已经上涨很多，但银行ETF这类基金，还远未到泡沫的时候。场外投资者可以关注下银行ETF的联接基金（A类240019；C类006697）。

另外，不得不提一下，在低利率环境下，成长行业如果调整充分，估值合理，仍然有很大的吸引力。现在市场上放眼望去，科技相关ETF很多已调整20%，这里面也是有挖掘空间的。

总而言之，别人恐惧我贪婪，不妨好好凝视一下“黄金坑的深渊”！

风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，2020-2024年分年度历史收益分别为：67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%、8.2%；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15，近5个完整年度涨跌幅为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的国防军工ETF、银行ETF及其联接基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，港股互联网ETF及其联接基金的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。



来源/躺赢派研究员，文/二马小姐

港股科技股午后继续走强，汽车、医药、互联网板块齐头并进，小鹏汽车-W涨超10%，小米集团-W涨超7%，药明生物、阿里巴巴-W、比亚迪股份等跟涨。

场内热门ETF方面，可融资融券、T+0交易的港股科技50ETF（159750）跳空高开直接突破20日均线，截至发稿上涨3.54%。

消息面上，特朗普日前表示，他“无意”解雇美联储主席杰罗姆鲍威尔，部分关税不会长期维持在惊人的高位。

高盛近期报告提到：“如果两国达成大幅降低关税的贸易协议，则中国股市估值的向上重估幅度可能高达35%。”

内部环境方面，“以安全为核心的高质量发展”框架持续强化，政策更强调产业升级、科技自主、制造能力提升，需求刺激手段相对收敛。

中泰证券策略报告指出，2025年促进内需的方式主要是：“供给创造需求——通过科技创新引领制造业升级，就能创造新的需求” ，当前高质量发展的框架并没有变化。港股互联网龙头在民企座谈会后估值进一步上升，阿里等企业关于“云计算”、“AI”等资本开支显著扩大。关注民营科技密集突破带来“价值重估”。

港股科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数（CNY），主要覆盖50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司，行业分布较为广泛，聚焦互联网行业，还覆盖新能源汽车、半导体、医疗器械等高新技术行业。港股科技50ETF（159750）年内份额增幅超300%，获资金较高关注。

截至13:02，中证国新央企科技引领指数（932038）跌0.27%，权重股中，深科技涨1.2%，中兵红箭跌1.3%，冠捷科技涨0.4%，振华科技跌2.5%，航发控制跌1.5%。此外，东信和平涨2.3%，长飞光纤涨2.2%，光迅科技涨2.1%，烽火通信涨2.0%，启明星辰涨1.6%。

央企科技50ETF（563050）跟踪中证国新央企科技引领指数，该指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。行业分布方面，国防军工、计算机、电子等权重占比较高。

近日，上交所举办针对央企集团的市值管理专场培训，近50家央企集团的百余名集团资本运作负责人参加培训。据悉，此次培训重点围绕加强市值管理制度工具的理解和运用展开，旨在为央企集团统筹规划市值管理路径、指导集团控股上市公司灵活运用市值管理工具、提升集团整体市值管理水平提供更多帮助。

华创证券指出，随着诚通、国新旗下央国企公司集中发布回购增持计划，以及上海、浙江国资委均强调国企市值管理工作中用好股票增持回购再贷款工具，后续将会有更多央国企参与入市维稳过程，形成更强的股东回报支持。



相关产品：

央企科技50ETF（563050）

易方达中证国新央企科技引领联接A(019493)

易方达中证国新央企科技引领联接C(019494)

今日市场继续回暖，截至13:09，沪指站上3300点，中证A500指数（000510）涨0.38%，权重股中，贵州茅台涨0.2%，宁德时代涨1.7%，中国平安涨0.3%，招商银行涨0.1%，美的集团涨0.6%。此外，新易盛涨13.0%，杰瑞股份涨8.4%，安克创新涨7.6%，春风动力涨7.3%。

A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，最新基金规模超140亿，自从上市以来基金规模增长超300%；该基金近20日均成交金额约9亿，日均换手率6%左右，活跃度高。

国泰海通证券指出，上证指数从3040低点上升至3300附近，继续看多中国股市。中国股市估值的主要矛盾正在发生转变，要看到中国的确定性，贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策，以“投资者为本”的资本市场制度改革，中国股市风险溢价有望系统性下移，而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年。易方达中证A500指数基金具备跟踪优质指数、费用低、交易优势大、方便场外参与以及投资分散化、跟踪市场表现、透明度高和适合长期定投等特点和优势。欢迎投资者关注A500ETF易方达（159361）。



关联产品：

A500ETF易方达（159361）

易方达中证A500联接A（022459）

易方达中证A500联接C（022460）

易方达中证A500联接Y（022930）

4月22日，随着特朗普突然改口称将“大幅下调对华关税”，市场避险情绪迅速降温，黄金连续两日回撤，4月23日盘中，现货黄金跌破3340美元，受此影响，黄金相关ETF午后继续下探，截至14:00，黄金ETF华夏（518850）跌5.43%，产品持续小幅溢价，成交额超11.5亿，黄金股ETF(159562)跌6.66%。

消息面上，美国总统特朗普当地时间周二（4月22日）在公开场合发表了讲话，他承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。随着特朗普关税表态缓和，避险情绪大幅降温，金价连续两日走低，可以说，4月份，黄金市场经历了一场由特朗普关税政策主导的“过山车”行情。

有分析认为，全球金融体系正在发生转变，旧秩序正在开始崩溃，美元作为全球储备货币的地位不再是那么不容置疑的了。而黄金正被全球央行悄悄地重新货币化，不是作为避险工具，而是作为基础储备资产。美国亿万富豪、对冲基金经理约翰·保尔森（John Paulson）最新指出，各国央行的强力买盘将是黄金价格上涨速度的关键推手，“黄金需求的主要驱动因素，是各国央行日益寻求脱离纸币体系，把黄金作为储备货币进行配置。我认为这个趋势不会改变。”

截至13:22，国证自由现金流指数（980092）涨0.64%，冲击四连涨；权重股中，华数传媒涨0.7%，美的集团涨0.5%，潍柴动力涨1.1%，长虹华意涨2.1%，武商集团跌3.8%。此外，红旗连锁涨10.1%，凌云股份涨8.2%，宁波华翔涨5.8%，欧圣电气涨5.3%，木林森涨4.8%。

自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，该指数聚焦A股市场上自由现金流水平高且稳定性好的上市公司，选股时综合考量行业分布、流动性、ROE稳定性以及自由现金流、企业价值和经营活动现金流等关键指标。该指数汇集了自由现金流比率最高的前100只股票，采用自由现金流加权方法，并实施季度性调仓，确保成分股的及时更新与优化，实现优胜劣汰。

招商证券研报指出，借鉴海外市场，自由现金流策略已形成成熟体系，其核心逻辑是通过筛选现金流稳定、盈利能力强的企业构建投资组合，本质上是对企业基本面的深度挖掘，Pacer公司的产品线是这一策略的典型代表。国内现金流指数同样展现超额收益，长期回报优于大盘，最大回撤更低，波动更小。

自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平，可助力投资者低成本布局“现金奶牛”企业。



相关产品：

自由现金流ETF易方达（159222）

截至13:42，上证科创板50成份指数（000688）跌0.03%，权重股中，中芯国际涨0.3%，海光信息跌1.8%，寒武纪-U跌1.3%，中微公司跌1.3%，澜起科技涨1.9%。此外，翱捷科技-U涨4.1%，晶晨股份涨3.7%，晶科能源涨3.0%，九号公司-WD涨3.0%，中复神鹰涨2.4%。

科创板50ETF(588080)最新基金规模超600亿元，在跟踪上证科创板50成份指数的ETF中位居前列。

科技主题持续升温，公募基金持续加码科创板市场。近期公募一季报披露完毕，根据中金数据，科创板重仓仓位上升2.4个百分点至15.6%，超配约7个百分点。

方正证券指出，AI大模型、人型机器人、智能汽车等领域不断实现重大突破，中国科技由跟随者转向引领者。科创板定位服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；2019年推出以来，科创板发展受到高度重视，利好政策层出不穷，上市公司数量逐年上涨，促进“硬科技”公司发展的成效显著。

科创板50ETF(588080)跟踪科创板50指数，从申万一级行业分类看，电子、医药生物、电力设备为指数前三大行业，权重占比分别为58%、10%、8%，前三大行业权重合计占比约77%；指数成分股中半导体、人工智能等领域的上市公司较多。



关联产品：

科创板50ETF(588080)

科创板50ETF联接A（011608）

科创板50ETF联接C（011609）

科创板50ETF联接Y（022895）

科创人工智能ETF（588730）

截至13:15，国证机器人产业指数（980022）涨4.93%，权重股中，中钨高新涨1.8%，京山轻机涨0.5%，秦川机床涨停，盈峰环境涨2.1%，华工科技涨1.7%。

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数。数据显示，机器人ETF易方达（159530）持续获资金青睐，近10日资金净流入超8900万，近60日资金净流入超6.2亿。

国证机器人产业指数编制方案修订于近期生效。修订后的指数样本数量为50只，选样空间也修订为业务涉及机器人本体、核心零部件和其他机器人产业相关领域的公司。据悉，此次修订后，指数成份股中人形机器人占比明显提升，超过50%，也因此成为市场上有产品的机器人指数中，“人形”含量最高的指数；根据指数最新成分股测算，长期业绩更好，弹性更大。

近日，《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》在第二届中国人形机器人与具身智能产业大会上发布，报告指出，2025年，中国具身智能市场规模预计达52.95亿元，占全球约27%；人形机器人市场规模预计达82.39亿元，占全球约50%。

财信证券研报表示，人形机器人是继电脑、智能手机和新能源汽车后的另一个颠覆性产品的赛道。人形机器人产业链主要由上游零部件、中游人形机器人本体及下游终端应用等环节组成。上游包括减速器、电机、丝杠、控制器、传感器等硬件部分，以及软件系统部分。国内人形机器人起步较晚，但追赶迅速。目前行业尚处于产业化初期，入场企业繁多，国内入场企业基本全面覆盖产业链所有环节。根据GGII预测，预计到2030年全球人形机器人市场规模将达到150亿美元。



相关产品：

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游各环节核心标的，成份股中人形机器人占比超过50%。国证机器人产业指数是市场上有产品的机器人指数中，“人形”含量最高的指数。



机器人ETF易方达（159530）场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。

4月23日，电池板块回升明显，午后电池ETF（561910）涨超2%，阳光电源、科达利等涨超3%。

近期电池行业技术创新突破，不断为行业带来催化，有望带动电池板块估值重塑。

消息面上，宁德时代发布全球首个大规模量产钠离子动力电池，将于2025年12月正式量产出货，这款电池在混动车中能够实现纯电续航超200公里、纯电车超500公里的性能突破。且在循环寿命、充电速度、安全性方面都有亮眼的表现。

开源证券指出，宁德时代领跑行业，在其带动之下，钠电有望进入量产元年。虽然钠电当前成本仍较高，但低温性能、安全性等相对锂电具有优势，有望在北方寒冷使用场景下率先落地，从远期来看，钠电降本潜力广阔，且钠资源地壳含量为2.74%，约为锂的421倍，具备自主可控性。宁德钠电池量产构建钠电从原材料、制造体系到应用端闭环，2025年有望成为钠电池量产元年，供应链有望受益。

此外，宁德时代还发布了第二代神行超充电池，这是全球首款兼具800km超长续航和峰值12C的磷酸铁锂电池。与此同时，宁德时代还发布了骁遥双核电池，该电池采用了“双核架构”和“自生成负极技术”。

此前，工信部发布“最严电池安全令”，首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上升为强制性要求。

国海证券分析认为，当前新国标对于电芯本征安全、电池包内部绝缘防火性能等的要求层次进一步提升，随后续正式落地，有望推动锂电新技术迭代，本征安全性更高的固态/钠离子电池以及用于绝缘防火的核心器件有望迎来全新发展机遇。

资料显示，电池ETF（561910）对整个电池产业链从上游到下游布局全面：电池制造有宁德时代，固态电池最核心的氧化物电解质有国轩高科；前十大重仓股占比68%，既有市值万亿的龙头“稳基本盘”，又有渗透率不足5%的新技术标的“抓弹性”。

当前中证电池指数估值仅为22.56X，处于历史9.78%分位，即估值低于数成立以来90.22%的时间。投资者可在行业估值相对低位时进场，借道电池ETF（561910）把握技术突破带来的机会。