4月24日，金山办公开盘后大跌6.2%。AI算力板块大跌，软件龙头ETF（159899）跌2.53%，云计算ETF（159890）跌2.59%。

金山办公今日发布2025年一季报。公司营业总收入为13.01亿元，增长6.22%。归母净利润为4.03亿元，增长9.75%。但经营活动现金流出现大幅下降，净流入为3521.76万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少1.18亿元，同比较去年同期下降77.05%。

受2025年信创采购流程调整的影响，金山办公软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%。这一波动主要源于地方政府及行业信创项目进入新一轮采购周期，部分订单交付节奏延迟。北京信创集约化采购服务平台信息显示，2025 年信创产品采购将更注重兼容性适配和规模化议价，金山办公正积极参与集中采购谈判，预计下半年订单将逐步释放。

AI业务方面，WPS 个人业务收入达 8.57 亿元，同比增长 10.86%，成为核心增长引擎。国内市场通过AI + 会员策略持续提升用户粘性，WPS AI 付费用户数已突破百万。2025 年 2 月上线的 WPS AI 数据助手新增深度思考能力，结合自主研发的文档识别、跨格式数据融合等技术，可自动生成财务分析、市场报告等复杂文档。

今年以来AI应用不断爆发，各类商业化应用逐步落地。分析机构指出，看好当前AI研发应用落地给产业带来的催化机会，后续A I板块有望成为新一轮进攻机会。

软件龙头ETF(159899)跟踪中证全指软件指数，该指数覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司，能充分受益于AI应用的爆发浪潮。

在当前A股市场估值修复与政策红利共振的关键时点，自由现金流策略凭借其穿越周期的底层逻辑与财务质量筛选的核心优势，正成为投资者布局结构性机会的优选工具。

（一）政策托底与波动并存，自由现金流策略价值凸显

（1）A股市场震荡加剧，避险情绪升温

宏观政策与外部扰动交织，美国对华关税政策反复冲击市场情绪，叠加一季报业绩分化，投资者风险偏好较之前显著回落。在此背景下，资金加速涌入高确定性资产，自由现金流充裕的“现金奶牛”企业凭借抗风险能力，成为市场“避风港”。

（2）政策红利释放，高质量发展导向明确

2025年政府工作报告提出赤字率4%的历史新高目标，财政政策加码扩内需、稳增长；货币政策延续宽松基调，央行多次提及“择机降准降息”，为市场提供充足流动性。新“国九条”及市值管理新政更强化对上市公司质量的要求，自由现金流作为衡量企业盈利质量的核心指标，成为政策与市场共识的交汇点。

（3）经济弱复苏下，企业财务健康成核心筛选标准

当前，我国经济处于新旧动能转换期，传统行业产能过剩、新兴产业估值高企的矛盾突出。自由现金流策略通过筛选“赚钱能力强、花钱更谨慎”的企业，规避高杠杆、低效扩张风险，聚焦真正具备内生增长动力的优质资产。

（二）穿透会计利润表象，聚焦企业真实盈利能力

（1）财务健康的试金石：自由现金流（FCF）=经营活动现金流-资本支出，反映企业扣除必要再投资后的可支配现金。FCF持续为正的企业通常具备较强的“护城河”。

（2）抗周期波动的压舱石：在市场风格切换或经济下行阶段，自由现金流策略通过筛选低估值、高自由现金流资产，有效降低组合回撤。

（3）盈利质量与成长性双平衡：相较于单纯高股息策略，自由现金流策略兼顾企业分红潜力与再投资能力。与红利指数相比，营收增速更优，覆盖石油石化、家电、汽车等兼具稳定现金流与产业升级空间的行业。

（三）政策与资金共振，配置窗口开启

当前市场正形成对自由现金流策略的资金共识。2025年公募基金密集布局自由现金流产品，超40只相关ETF获批。以自由现金流ETF（159201）为例，截至4/21，上市以来份额增幅超400%，资金抢筹特征显著。

展望后市，财政端，财政发力与货币宽松延续，低利率环境自由现金流资产吸引力有望进一步提升；产业端，科技国产化、消费升级等主线中，自由现金流充裕的企业更易获得资本青睐；资金端，险资、社保等长期资金加速入场，自由现金流策略与“耐心资本”属性高度契合。总的来看，自由现金流策略有望凭借“政策护航+盈利质量+资金共识”的三重逻辑，成为穿越市场波动的核心工具。

在高质量发展与注册制深化的双重驱动下，自由现金流策略正从小众策略走向 主流配置。自由现金流策略筛选自由现金流稳定、分红可持续的优质企业，不仅契合政策导向与资金共识，更在低利率时代下提供了兼具安全边际与收益弹性的投资机会。以确定性应对不确定性，方能在周期轮动中立于不败之地。

相关产品：自由现金流ETF（159201）

（1）同标的指数规模最大 （2）最低费率一档 （3）跟踪指数连续6年正收益

截至2024/4/21，基金规模不代表业绩水平，规模数据为时点数据，不具备长期参考价值

以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。国证自由现金流指数2019-2024年完整会计年度业绩为：13.56%、9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，自由现金流ETF属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

截至13:36，国证自由现金流指数（980092）涨0.07%，权重股中，华数传媒跌1.3%，美的集团涨1.2%，潍柴动力收平0.0%，长虹华意涨0.1%，武商集团跌0.9%。 此外，中海油服涨4.1%，永顺泰涨3.6%，美盈森涨2.5%，黔源电力涨2.0%，一汽富维涨1.9%。

自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数。该基金场内交投活跃，上市以来截至昨日，日均成交金额超2亿；日均换手率约为26%，同类第一。

国金证券指出，自由现金流作为衡量企业真实盈利质量和可持续分红能力的重要财务指标，已逐步融入Smart Beta策略，成为因子投资的重要组成部分。相较净利润，自由现金流更能反映企业在扣除资本支出和营运需求后的真实可支配资金，具备更强的抗风险能力和长期回报基础。在当前经济转型与估值逻辑重塑的背景下，现金流充沛的企业展现出更强的稳健性。

国证自由现金流指数聚焦A股市场上自由现金流水平高且稳定性好的上市公司，选股时综合考量行业分布、流动性、ROE稳定性以及自由现金流、企业价值和经营活动现金流等关键指标。该指数汇集了自由现金流比率最高的前100只股票，采用自由现金流加权方法，并实施季度性调仓，确保成分股的及时更新与优化，实现优胜劣汰。

自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平，可助力投资者低成本布局“现金奶牛”企业。



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自由现金流ETF易方达（159222）

截至13:29，国证机器人产业指数（980022）跌1.30%，权重股中，中钨高新跌1.5%，京山轻机收平0.0%，秦川机床涨1.5%，盈峰环境涨0.2%，华工科技跌1.4%。此外，禾川科技涨5.8%，汉威科技涨3.4%，精测电子涨2.6%，合康新能涨2.4%，弘亚数控涨1.5%。

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数。数据显示，机器人ETF易方达（159530）持续获资金青睐，连续5个交易日获资金净流入合计约8400万元，其中前一交易日（4月23日）单日净流入超6300万元，近60日资金净流入超6.8亿。

首届具身智能机器人运动会于2025年4月24日至26日在无锡市举办。据悉，运动会同期还将举办“人形机器人百人会论坛暨人工智能赋能新型工业化深度行（无锡站）活动”主题会议，宇树科技、小米人形机器人等企业负责人将参与该环节。

国开证券指出，近年来人工智能技术快速迭代，全球人形机器人产业发展呈现加速态势。当前已有北京、上海、广东、浙江等多个省市陆续制定了人形机器人发展路径及相应保障措施，在政策支持叠加技术升级等多重因素推动下，我国人形机器人行业发展有望驶入快车道。

国证机器人产业指数编制方案修订于近期生效。修订后的指数样本数量为50只，选样空间也修订为业务涉及机器人本体、核心零部件和其他机器人产业相关领域的公司。据悉，此次修订后，指数成份股中人形机器人占比明显提升，超过50%，也因此成为市场上有产品的机器人指数中，“人形”含量最高的指数；根据指数最新成分股测算，长期业绩更好，弹性更大。



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机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游各环节核心标的，成份股中人形机器人占比超过50%。国证机器人产业指数是市场上有产品的机器人指数中，“人形”含量最高的指数。

机器人ETF易方达（159530）场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。

截至13:06，中证国新央企科技引领指数（932038）跌1.55%，权重股中，深科技跌1.8%，中兵红箭涨1.6%，冠捷科技跌1.2%，振华科技跌0.2%，航发控制跌1.0%。此外，中瓷电子涨1.2%，长飞光纤涨1.0%，振华风光涨0.9%，航发科技涨0.2%，国睿科技涨0.2%。

央企科技50ETF（563050）跟踪中证国新央企科技引领指数，该指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及航空航天与国防、计算机、电子、半导体、通信设备及技术服务等行业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企科技主题上市公司证券的整体表现。行业分布方面，国防军工、计算机、电子等权重占比较高。

今日，商业航天创新联合体在第十个“中国航天日”主场活动启动仪式上成立。商业航天创新联合体由国家航天局对地观测与数据中心、中国遥感应用协会、中国航天科技集团商业火箭公司等多家单位共同倡议发起，并现场签署了商业航天创新联合体倡议书。

招商证券研报指出，商业航天行业作为目前全球科技巨头争相布局的前沿领域，在各国战略推动与技术加速迭代创新的浪潮下蓬勃兴起。作为我国航天事业发展的新动力，其目前市场以人造卫星和运载火箭及其衍生服务为主，未来旨在通过有效配置市场资源要素，构建可持续闭环的商业航天盈利模式来降低航天活动的成本，并在促进航空技术加速革新的同时进一步推动新兴的太空旅游、卫星互联网、太空资源开采、太空清理等多个创新产业应用与发展，使得更多的国家和组织能够参与到太空探索和利用中。



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央企科技50ETF（563050）

易方达中证国新央企科技引领联接A(019493)

易方达中证国新央企科技引领联接C(019494)

截至13:12，中证红利指数（000922）涨0.65%，权重股中，天健集团涨0.8%，中联重科跌0.3%，粤高速A涨0.2%，威孚高科跌1.6%。此外，冀中能源涨7.6%，四川路桥涨4.6%，渝农商行涨2.9%，工商银行涨2.4%，农业银行涨2.4%。

红利ETF易方达(515180)跟踪中证红利指数，最新规模超93亿，同类第一。

热门个股方面，4月23日，冀中能源发布公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），预计派发金额为21.2亿元。以4月23日收盘价5.79元计算，冀中能源股息率达10.36%，在A股分红中表现突出。

方正证券指出，年报披露高峰期临近，红利板块迎来催化剂。上市公司在年报发布后通常会发布分红预案，经股东大会表决通过后实行。当下即将进入2024年年报披露高峰期，上市公司分红提升或对红利行情形成催化。“股息率=分红率÷市盈率”，分红水平提高将对股息率形成有力支撑，消化前期估值上升带来的股息率降低。

中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。从申万一级行业分类看，银行、煤炭、交通运输为指数前三大行业，权重占比分别为21%、16%、13%，前三大行业权重合计占比约50%。

易方达基金管理公司资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全；指数投资经验超20年；红利ETF易方达(515180)管理费率、托管费率分别为0.15%/年、0.05%/年，综合费率仅为0.20%/年，助力投资者低成本布局A股红利资产。



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红利ETF易方达（515180）

易方达中证红利ETF联接A（009051）

易方达中证红利ETF联接C（009052）

易方达中证红利ETF联接Y (022925)

截至13:21，恒生港股通创新药指数（HSSCID）涨0.66%，权重股中，和黄医药涨2.3%，四环医药收平0.0%，远大医药跌1.7%，康哲药业涨1.8%，石药集团跌2.0%。此外，博安生物涨7.3%，亚盛医药-B涨6.5%，康方生物涨4.4%，信达生物涨4.1%，乐普生物-B涨2.2%。

恒生创新药ETF（159316）跟踪恒生港股通创新药指数，该指数选取最大的40家与创新药研究、开发及生产相关，并于香港上市的公司作为指数样本，指数成份股可经港股通买卖。

热门个股方面，近日，康方生物发布公告，宣布其全球首创双特异性抗体新药依达方®（依沃西，PD-1/VEGF）在与替雷利珠单抗联合化疗对比的III期临床试验AK112-306/HARMONI-6中，达到了无进展生存期（PFS）的显著阳性结果，具有统计学显著意义和重大临床获益。依沃西目前正进行多项III期临床研究，涵盖多个适应症，包括肺癌、胆道癌等，显示出其在肿瘤免疫治疗中的潜力和前景。

兴业证券研报指出，期创新药市场关注度持续提升、中美创新药竞争力对比引发较多讨论，当前中国创新药领域的竞争力正在快速提升。2015年我国企业自研的进入临床的FIC创新药只有9个，全球占比不足10%，而到2024年已有120个，占比超过30%（仅次于美国），中国在源头创新药品研发上的潜力正不断释放。中国创新药行业已经过二十余年发展，已经建立起成熟的产业链，因此在近几年的新技术上响应会更快，例如在ADC（66%）、双/多抗（55%）、融合蛋白（54%）以及细胞治疗（52%）等药物类型中，中国研发项目的占比已经超过50%。基于此，这波技术浪潮中，中国在部分领域未来有希望保持全球领先。

恒生创新药ETF（159316）是目前市场上跟踪恒生创新药指数的唯一一只ETF产品，具备高弹性和稀缺性，帮助投资者更好把握本轮港股创新药投资机遇。



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恒生创新药ETF（159316）

今天的大盘有点焦灼，沪深300在水面附近反复震荡，港股高开后大幅跳水。这种行情下想要保持相对更好的投资体验，恐怕还是要盯紧核心资产：比如这只刚出道的全指现金流ETF（认购代码：563773），标的指数的年化收益就将近20%。今天跟大家分享三个ETF “躺赚”核心资产红利的姿势~



姿势一：分红再投资，月月“复利滚雪球”

根据公告，全指现金流ETF（认购代码：563773）每年最多能分12次红，如果我们利用分红再投入，那收益简直可以直接开挂。

1.设置分红再投资：在券商APP勾选“红利再投”，每月分红自动买入更多份额利滚利；

2.择时补仓：若分红后ETF回调，手动加仓用更低成本扩份额；

假设我们的本金是10万，那么按照中证现金流19%的年化收益，每月分红再投，5年后直接24.8万，相当于比存银行多薅了一辆五菱宏光？美滋滋，这就是现金流ETF的魅力吗？

姿势二：“好价格”买入“好公司”

全指现金流ETF（认购代码：563773）跟踪的中证全指自由现金流指数（简称：中证现金流），成分股的选择主要依据自由现金流率，灵活调整100家高现金流企业，优质公司能够以“好价格”在更低位置被纳入指数，一定程度上可以实现“高抛低吸”。

姿势三：搭配期权、行业或红利ETF对冲（高风险高收益，老司机专属，新手勿入）

这个操作有点高难度，大家可以趁ETF季末调仓前，如果权重股异动买入短期认购期权，博调仓前暴涨。比如3月份神华宣布高分红，期权3天翻倍。但问题是期权是“加速器”，也是“粉碎机”，还是衷心建议大家长拿ETF，期权仓位别超过总资产10%，否则很容易把握不住。

此外，大家可以利用ETF行业分布透明，比如全指现金流ETF煤炭含量21%、家电含量11%等，利用行业轮动周期，当某行业表现优秀时双向收割，这种做法要“保命”一点。

还可以做多ETF+做空中证红利：因为ETF剔除了银行地产（红利指数的雷区），当红利指数因地产暴雷下跌时，加仓全指现金流ETF（563773）进行避险，还有希望享受超额收益。



不知道大家有没有发现，这三个姿势说来说去还是第一个最省心，真正意义上实现“躺赚”。果然自由现金流这样的产品就得坚持长期持有+分红复投，才能让大部分人都吃到红利。

俗话说，只要羊毛薅得好，别墅就能靠大海。全指现金流ETF（认购代码：563773）高分红、高调频、高Alpha，4月23日-4月30日发行正是低位建仓的黄金时机，长期持有就相当于告别“一买就跌，一卖就涨”的韭菜命，一起把握吧。

作者：ETF金铲子

4月23日，印度孟买SENSEX指数以七连阳的姿态直逼历史高点，距离纪录仅差6%左右。自4月2日加征关税以来，该指数已逆势上涨5.4%，与美股疲软形成鲜明对比，并且日线、周线均呈现上行态势。



不止印度，自上周一各国市场逐渐适应川剧变脸起，新兴市场中印尼、泰国、马来西亚等国均有一定程度的上涨，总体涨幅俱跑赢沪深300和纳斯达克综合指数。其中，即使隔夜美股延续修复行情，纳斯达克综合指数区间涨幅也仍未回正。



ETF方面，对印度（53%）、印尼（19%）、马来西亚（15%）、泰国（13%）均有布局的$新兴亚洲ETF(SH520580)$，正凭借“四国核心资产+高流动性”的双重优势，成为把握布局新兴国家区域红利的首选工具。数据显示，该ETF4月8以来大幅上涨超13%，日均成交额超6.6亿元，资金关注度正在不断提升。



今日早盘，新兴亚洲ETF（520580）延续上涨行情，截至10:22盘中上涨0.4%，成交额超6000万。大家可以及时关注IOPV和溢价率变化，埋伏介入时机。



——美元霸权松动与新兴市场基本面，四国市场可能是美元退潮下的“黄金跳板”。

1.美元退潮，新兴市场迎来“黄金窗口期”

整个4月，懂王各种骚操作引发美联储信任危机，叠加全球增长预期分化，美元中长期承压，全球资金正加速涌入“估值洼地”，印度股市外资流入激增。

历史经验表明，美元走弱往往伴随新兴市场货币、股市的估值修复。目前印度、印尼股市已完全收复加征关税以来的跌幅，且技术面突破关键压力位，后续行情有望持续演绎。新兴亚洲ETF（520580）覆盖的四大市场，正从“风险区”转变为“安全垫”。

2.四国龙头集结，攻守兼备的“核心资产池”

资料显示，新兴亚洲ETF（520580）跟踪的新兴亚洲精选50指数，覆盖印度（53%）、印尼（19%）、马来西亚（15%）、泰国（13%）四大高增长经济体，成分股均为各国市值最大、流动性最强的50家龙头企业，堪称“新兴市场版上证50”。

行业配置上金融（38.5%）、科技（15.6%）、能源（10.2%）三足鼎立。受益于经济扩张期的信贷需求（如印度HDFC银行、印尼中亚银行）和科技、能源的全球供应链重构趋势（如台达电子、泰国国家石油），IMF预测2025年四国GDP增速将超过全球均值。

3.高流动性+操作灵活，短线长投皆宜

根据公告，目前新兴亚洲ETF（520580）已经纳入两融，支持融资买入和融券卖空，为策略多样化提供空间。此外，T+0的灵活交易机制也可以及时应对突发波动，规避即时风险。

近期ETF溢价率持续升高，喜欢做短线的朋友可以关注折溢价波动捕捉套利空间，中长期持有的朋友可以趁印度市场还未新高时及时介入，好好把握新高前的这段涨幅。

作者：ETF金铲子

4月24日早盘，A股三大指数低开，港股在大幅高开后突发“跳水”，AI等硬科技板块有所承压。不过目前市场主要还是在内需、AI（自主可控）、避险性资产之间轮动，每个领域都有很高的布局逻辑，所以回调都是机会。

特别是AI这种逻辑强硬、长期趋势明确的板块，每次回调或就是很好的介入时机。

消息面上，AI领域的两家重要企业发布的业绩报告，引起了市场的广泛关注。

4月22日，科大讯飞对外发布2024年年度报告，公司实现营收233.43亿元，同比增长18.79%；扣非净利润1.88亿元，同比增长59.36%，经营活动产生的现金流量净额达24.95亿元，同比大幅提升613.40%，创历史新高；



同一天，新易盛也发布公告，2024年年度营业收入86.47亿元，同比增长 179.15%；归属于上市公司股东的净利润为28.38亿元，同比增长 312.26%。2025年Q1归母净利润达‌15.73亿元‌，同比暴增‌384%‌，创历史单季新高。

这两组数据不仅揭示了AI企业从“烧钱投入”向“自我造血”的质变，更折射出整个AI产业链从底层算力到上层应用的全面爆发。

比如科大讯飞的爆发式增长，验证了AI应用层商业化的可行性。其依托星火大模型的“1+N”体系，智能硬件销量大幅增长，教育、医疗等场景的行业中标率稳居第一，甚至去年第四季度净利润呈现“倍数级”增长，这种从技术到收入的转化效率，正是AI应用落地的最佳注解。

而新易盛的光模块业务则揭示了算力基建的旺盛需求——800G产品持续出货、泰国工厂产能翻倍、1.6T产能逐步释放，这些动作直接受益于北美云巨头44%的资本开支增长和全球AI光模块市场规模翻倍的产业趋势。

两家企业的年报就像两条交织的曲线：一条向上穿透应用层的天花板，一条向下夯实算力的地基，共同勾勒出AI产业“软硬兼施”的增长逻辑。大家或许借道云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899），全面埋伏AI 产业蓬勃发带来的红利。

前者重仓中际旭创、新易盛等算力硬件龙头，能吃透AI集群建设带来的确定性需求；后者则聚焦科大讯飞、金山办公等软件服务商，把握AI重塑应用生态的爆发性机会——从智能办公到AI教育，从医疗诊断到工业质检，每个场景的突破都可能催生新的十倍股。

更妙的是，这对组合还暗含国产替代的深层逻辑，当海外限制高性能芯片出口时，国产算力基建与自主大模型的协同，正在打开万亿级市场空间，值得重点关注。

作者：ETF红旗手