周末的重要AI定调和美国NITRD “人工智能行动计划”几乎把中美的AI竞赛和科技竞争放在了明面上，这种底牌博弈已经可以确认是不可调和的，逆全球化继续加速。

4月28日早盘，聚焦印度等新兴四国市场的$新兴亚洲ETF(SH520580)$开盘飙涨，一度涨近2.5%，并且还在持续拉升，资金迅速涌入。



世界银行数据显示，2024年全球贸易增速已降至1.2%，创十年新低。2025年逆全球化背景更甚，单一市场的风险已经不是普通人可以承担的：美股震荡加剧、A股轮动分化、欧洲增长乏力，传统投资逻辑统统失效。

逆全球化时代，全球配置的核心在于“分散风险”与“捕捉增长”的平衡——新兴亚洲市场正凭借“区域经济一体化+产业承接能力+内生增长韧性”，成为全球资本的战略高地。数据显示，全面覆盖印度（53%）、印尼（19%）、马来西亚（15%）、泰国（13%）新兴四国的新兴亚洲ETF（520580）自4月8日以来累计上涨12%，区间日均成交额高达6亿元，正成为这一逻辑的最佳载体之一。



——为什么逆全球化更需要聚焦新兴四国？因为供应链重构背景下，东南亚是“去风险化”最大赢家。

特朗普加征关税、中美科技脱钩正加速全球供应链重组，与2018年不同，本轮重构并非“离开亚洲”，而是“在亚洲内部再平衡”。

数据显示，2024年东盟吸引外资同比增长23%，其中电子、汽车、新能源产业链投资占比超60%。新兴亚洲ETF（520580）覆盖的马来西亚（全球半导体封测份额占13%）、泰国（比亚迪电动车工厂落地）、印度（“印度制造”政策吸引苹果、特斯拉），正是这一趋势的核心受益者。

且逆全球化大背景会削弱出口依赖，印度中位年龄28.4岁的14亿人口和印尼年轻化明显的2.8亿人口，很大程度上会推动电商、金融科技、医疗等内需产业爆发，内需引擎十分强劲。

根据了解，为了对冲美元波动，亚洲央行正在主动出击：其中，印度2025年已降息50个基点，印尼择时通过汇率干预稳定市场。从近日来两印市场的亮眼涨幅可以看出，强有力的政策还是十分有效的，就起码印度孟买SENSEX指数距离新高已经非常非常接近了。

新兴亚洲ETF（520580）通过地域聚焦四国龙头构筑“护城河”。其中HDFC银行、信实工业等金融与能源巨头受益于“数字印度”与制造业升级；中亚银行、人民银行领衔金融板块，受益于印尼绿色能源与数字经济双轮驱动；而马来亚银行、国家电力公司则坐享半导体产业链红利；泰国正大集团、台达电子（AI电源龙头），正在链接消费与科技共升的红利。



当逆全球化撕裂传统增长范式，危机中率先反弹的资产往往具备长期α。新兴亚洲ETF（520580）标的指数与美股、A股相关系数仅为0.3上下，加入组合可以大幅降低波动率，感兴趣的朋友或许可以通过ETF的T+0交易交易机制捕捉溢价套利空间，或者是通过ETF最新上线的两融玩法放大收益，空间非常大。

作者：ETF金铲子

2025年被称为自由现金流策略爆发元年，各类自由现金流产品横空出世。近日，跟踪中证自由现金流指数的全指现金流ETF（代码：563773）正在发行，为自由现金流家族“再添一员”。

那么，为何市场开始关注自由现金流策略？根据招商策略近期观点，主要有三大逻辑——

首先，自由现金流（FCF）由海外提出，当前已成为全球企业价值评估领域使用最广泛、理论最健全的指标，自由现金流策略非常契合巴菲特的投资理念，国内也开始引入。

举个例子，巴菲特去年大幅加仓的五大商社，明显跑赢日经225指数，高现金流资产的溢价明显。



而代表国内高自由现金流企业的中证现金流指数，自基日（2013年12月31日）到2025年4月25日，相较沪深300的超额同样明显。数据显示，中证现金流全收益基日以来的年化收益率达18.91%，大幅跑赢同期沪深300全收益的8.97%，甚至跑赢了中证红利全收益的12.80%。



其次，从投资本质出发，投资回报率=股价变化+每股分红=△PE+△EPS+每股分红，也就是大家所说的赚业绩增长、估值扩张和股息分红的钱。而当前经济弱复苏阶段下，由于EPS大幅增长概率不大，投资者将转向长期增长稳定、现金流稳定的行业，高自由现金流的行业将获得一定估值溢价。

最后，中证现金流相较中证红利的权重行业盈利弹性更好，加上每个季度调仓的优势，现金流策略相比红利策略更具爆发力。

相比中证红利等高股息策略银行占比较高，中证现金流剔除了银行和地产板块，在家用电器、石油石化、食品饮料、有色金属等行业上超配明显。



而这些行业现金流充沛，除了分红还可以通过回购来实现股东回报最大化，而且相比红利主要重仓的成熟行业不同，这些行业在国补加码、资源品价格上行等因素下，盈利弹性也更好。叠加现金流策略每个季度末调仓的设定，成份股能不断吐故纳新、择优纳入，这也是为何现金流策略长期跑赢沪深300以及红利的重要原因。

总得来说，当前自由现金流策略已经逐步被市场认可，当前经济周期下可借助全指现金流ETF（代码：563773）构建该投资策略。

作者：A股小挖基

上周五，半导体设备一哥北方华创发布2025年一季度财报，公司单季度营收82.1亿元，同比增长37.9%；归母净利润15.8亿元，同比增长38.8%。主要原因在于公司在集成电路装备领域取得关键技术突破，多款新产品工艺覆盖度增长，成熟产品市场占有率提升，市场份额持续扩大。

作为半导体设备ETF（561980）标的指数第一大权重股，北方华创较为亮眼的财报业绩，一定程度上也反映出行业的发展趋势。

国际半导体产业协会（SEMI）最新报告指出，全球半导体制造设备出货金额2024年达到1171亿美元，相较2023年的1063亿美元增长10%。

其中，中国大陆作为最大半导体设备市场的地位，投资同比增长35%，达到496亿美元。在中美科技对抗的背景之下，半导体设备作为芯片制造的基石，重要性越发重要。

华福证券观点认为，国产替代持续推进，自主可控将是长期逻辑。当前外部环境下，半导体产业链安全对于国内各晶圆厂的重要性愈发提升，半导体设备国产替代趋势进一步加强。预计北方华创作为国内核心半导体设备厂商之一或将受益于国产化率提升，2025年集成电路领域新签订单将持续快速增加，保障业绩成长可持续性。

资金面上，行业代表性的半导体设备ETF（561980）连续三日获资金净流入，区间累计净申购额1169万元。资料显示，该ETF标的指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科等股，合计占比超76%，指数锐度及弹性均较高。

4月28日早盘，游戏板块强势上涨，游族网络、盛天网络、天舟文化等领涨，恺英网络、昆仑万维等跟涨。游戏ETF(159869)盘中涨超1%，在全市场ETF中涨幅靠前。

机构认为，前期游戏行业已集中出现政策催化，AI游戏进展积极，后续技术端亦有望持续迎来催化。

游戏ETF跟踪中证动漫游戏指数，选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司作为指数样本，反映动漫游戏产业的整体表现。

联接A类：012768；C类：012769

继北京人形机器人半马比赛之后，首届具身智能机器人运动会于4月24日至26日在无锡市惠山区举办。人形机器人$机器人ETF（SH562500）正受到全球广泛关注，可以说人形机器人从实验室“跑”进真实的赛道，不断通过技术验证测试和实际参赛积累数据，从0-1的准备阶段即将完成。接下来，人形机器人面临着从小批量出货“跑”到商业化量产的1-100巨大挑战，对软硬件产业链和本体及应用厂商都提出更高的要求。在这样的产业黄金阶段，投资者该如何精准锚定核心赛道，才能牢牢抓住机器人产业爆发式增长的陡峭曲线？
一、赛事解读：多维度考量技术能力和场景应用
本次首届具身智能机器人运动包括开幕式、竞技赛/应用赛、主题会议等多个环节。
1.竞技赛：相应技术能力考察
包括竞速跑、越野跑、足球、篮球、舞蹈等，重点展示参赛团队机器人的智能性、运动规划、本体设计等能力，从多维度展现具身智能机器人的技术成果。
• 竞速&越野跑：机器人需要快速通过平整场地或草地、水洼、斜坡、障碍物等复杂赛道。考验机器人的行进速度、平衡能力、爬坡避障能力。
• 足球&篮球：参赛团队需要自行设计和控制机器人进行2V2足球对抗‌，机器人在规定的时间和比赛场地内抢夺足球、互相追逐、并射中对方球门。机器人需要对球进行精准定位和导航，并精准地控制传球和射门投篮，足球比赛中还需要多个机器人运动中需要进行有效协同。
• 舞蹈：参加舞蹈项目的机器人应具备灵活的关节和精确的运动控制能力，能够准确、流畅地完成能够完成多种舞蹈动作，如旋转、跳跃、摆手等。
2.应用赛：多维应用场景展现
包括搬运、智能抓取、室内救援等，聚焦于行业的痛点，重点展示参赛团队机器人的环境识别、抓取、规划设计等完成复杂任务的能力，从多维度展现具身智能机器人在应用场景中的综合能力。
• 搬运与抓取：对应的仓储、物流、工业制造等场景中，优必选Walker S1机器人已经进入比亚迪、极氪等工厂进行实训，能够完成物体搬运、质量检查、化学品处理以及装配等任务；Figure 02在物流场景中验证了快递抓取、摆放流程。
• 室内救援：这一项目对应消防等高危场景人形机器人的落地，根据中研普华产业研究院发布的报告显示，预计至2030年，中国消防机器人的市场规模将从当前约50亿元人民币增长至逾百亿元大关，甚至可能达到120亿至165亿元人民币。
• 创新场景：展览会中，还出现各种机器人应用场景，无人商超场景中，机器人能够上架、抓取、打包商品，并且接入美团、饿了么实现线上线下无人售卖；康养场景中，患者的脑电波通过计算机传入机器人外骨骼，进行下肢康复训练，实现使用者主动控制的行走；教育、研学场景中，机器人可以与孩子进行陪伴、沟通、交流，并辅导学习。
二、产业发展阶段：从技术落地到商业化量产的关键过渡期
目前，国内外许多厂商宣布了2025年小规模量产计划。国外方面，特斯拉在2025年第一季度全体会议上表示，将于今年生产首批Optimus机器人，目标是在今年内生产出可供1万到1.2万台Optimus使用的零部件。国内方面，根据TrendForce集邦咨询数据，中国市场已有11家主流人形机器人本体厂商在2024年开启量产计划，其中有6家如宇树科技、优必选、智元机器人、银河通用、众擎机器人、乐聚机器人等厂商对2025年量产规划超过千台。
全球人形机器人产业规模（亿美元）
资料来源：中商产业研究院，浙商证券研究所
当人形机器人方阵从北京半马、无锡运动会的赛道走向工厂产线，产业正经历历史性转折——从实验室的"技术验证期"迈向量产化的"商业攻坚期"。这一阶段的成败将决定万亿市场的爆发斜率，其核心战略价值主要体现在：
• 技术验证的"压力测试”倒逼技术爆发： 无论是半马比赛还是运动会，我们都能看到参赛机器人出现各种问题，比如需要引导员牵引或遥控，赛中频频摔倒、需要多次更换电池等，引发了广泛关注和讨论。这些现实赛场的“压力测试”如同放大镜，让机器人技术的薄弱环节无处遁形，并倒逼行业加快技术进步。
• 商业攻坚的“规模效应”降低边际成本：目前机器人成本相对较高，随着量产爬坡加速成本摊薄，单价有望呈指数级下降。美银分析指出，以特斯拉Optimus Gen 2为例，如果大部分硬件都在中国生产，到2030年，该机器人的成本将下降70%至每台1.7万美元。
华西证券认为，随着产业政策支撑力度加大、AI 技术突破和国内外厂商积极布局，人形机器人0-1的准备阶段即将完成，将迎来﹣110、10-100的量产加速阶段；在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。
当前阶段之于人形机器人，犹如2015年之于新能源汽车——技术路线正在收敛，量产能力成为竞争焦点，机器人板块投资愈发火热，$机器人ETF（SH562500）关注度增加。
三、板块投资逻辑：关注规模化落地的核心要素
申万宏源指出：真实场景考验是未来人形机器人走向真实场景的关键一步。赛场上出现的各种问题说明一些机器人还未完全做好从实验室被拉进真实赛场的准备，也对人形机器人的“硬件-小脑-大脑”发展提出进一步要求，为机器人板块投资指明一些方向。
1、核心硬件：性价比突围
硬件短板影响机器人整体表现，规模化商业落地对核心硬件的成本控制和性能提升提出更高要求。可以关注具备"技术溢价+成本优势"双轮驱动的硬件龙头。
性能上，针对赛事暴露出的问题，机器人结构和关节的稳定性、电池续航和持续放电能力、机体的散热和稳定性等性能都需要进一步提升优化；同时，针对不断出现的问题，需要硬件厂商能够快速响应并迭代。
成本上，目前人形机器人整体售价还较高，商业化对成本端提出要求。一些能够进行核心零部件国产替代和降本增效的硬件龙头具有巨大潜力。如智元机器人引入特斯拉一体化压铸技术，将156个结构件合并为2个，装配成本降低80%。
2、软件算法：看重模型优化和泛化能力
机器人要走进家庭，对模型“泛化能力”提出很高要求。即在实验室通过不断训练教会机器人的技能，需要被举一反三地应用到千家万户中。目前的真实场景中，大部分机器人都采用遥控、无线通信等方式控制，而真正自主进行环境适应、智能决策对具身大脑提出更高要求。
一方面，人形机器人厂商陆续接入大模型或绑定头部厂商生态，如优必选工业版人形机器人Walker S接入百度文心大模型，乐聚机器人搭载盘古具身智能大模型；另一方面，一些具有真实应用场景以提供大量真实数据进行训练的的厂商有望率先实现落地，如特斯拉、优必选等机器人已经送入工厂进行实训。
从硬件攻坚到算法突围，人形机器人产业的从“0-1-100”的“一路小跑”映射着产业链的协同进化。对于投资者而言，与其在细分领域分散布局，不如把握覆盖全产业链的核心标的 —— 既能规避单一路线风险，又能全面捕捉产业爆发红利。
机器人ETF（SH562500）是全市场规模最大的机器人主题ETF，跟踪中证机器人指数，覆盖核心部件（40%）、AI 算法（25%）、应用场景（35%），布局整个机器人产业的“马拉松赛道”，是一键配置机器人产业的高效投资工具。
风险提示：以上基金风险等级为R4（中高风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。

（1）热点事件

4月25日重要会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。持续稳定和活跃资本市场。

（2）国内一季度经济平稳开局

国家统计局数据显示，一季度国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%，在全球主要经济体中名列前茅，延续了去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势。一季度，新增专项债累计发行量接近1万亿元，固定资产投资本年实际到位资金同比增长3.7%。

（3）加快发债，兜牢“三保”底线

此次会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”（即“保基本民生、保工资、保运转”）底线。今年中国合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。而这一新增政府债务额度中，地方政府专项债券额度为创历史新高的4.4万亿元，超长期特别国债为1.3万亿元。

（4）投资逻辑

国家外汇管理局有关人员表示，我国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。

摩根士丹利表示，外部因素的不确定性反而凸显中国经济与政策环境的稳定性，全球经济将进入“东稳西荡”。中国的产业链整合能力在全球范围内几乎没有对手，全球投资者会重新审视中国资产的投资机会。



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截至今日收盘，国证自由现金流指数（980092）涨0.20%，权重股中，华数传媒涨0.93%，美的集团跌0.27%，潍柴动力跌0.85%，长虹华意涨2.31%。此外，中通客车涨5.40%，潍柴重机涨2.03%，海容冷链涨4.13%，科华控股涨2.60%。

自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数。该基金场内交投活跃，上市以来，截至昨日的日均成交金额超2亿；换手率超30%，同类居前。

国证自由现金流指数聚焦A股市场上自由现金流水平高且稳定性好的上市公司，选股时综合考量行业分布、流动性、ROE稳定性以及自由现金流、企业价值和经营活动现金流等关键指标。该指数汇集了自由现金流比率最高的前100只股票，采用自由现金流加权方法，并实施季度性调仓，确保成分股的及时更新与优化，实现优胜劣汰。

方正证券研报指出，自由现金流策略秉持“现金为王”理念，强调关注企业产生自由现金流的能力，具有衡量企业真实盈利能力、评估企业财务健康状况、预测企业未来发展潜力的重要作用。在经济波动期，自由现金流充足的企业能更好抵御市场风险。而在经济复苏期，又能利用资金快速扩张实现业绩增长。自由现金流策略聚焦的企业，由于具备稳定的经营状况和持续的自由现金流，恰好符合长期资金的投资需求，有望成为长期资金穿越周期波动的重要手段。

自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平，可助力投资者低成本布局“现金奶牛”企业。



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截至2025年4月25日 14:41，中证半导体材料设备主题指数上涨0.31%，成分股神工股份上涨5.99%，拓荆科技上涨4.62%，芯源微上涨3.81%，华海清科上涨2.80%，万业企业上涨2.79%。半导体材料ETF(562590)上涨0.09%，最新价报1.09元。拉长时间看，截至2025年4月24日，半导体材料ETF近2周累计上涨1.30%。

流动性方面，半导体材料ETF盘中换手3.39%，成交1059.49万元。拉长时间看，截至4月24日，半导体材料ETF近1年日均成交1594.22万元，排名可比基金前2。

消息方面，4月24日，由复旦微电子与支付宝共同研发的“碰一下”专属新芯片正式发布，预计在今年下半年投入量产。复旦微电子安全与识别产品事业部总经理张纲表示，该款新芯片是目前“支付宝碰一下”功能感应速度最快、交互成功率最高的一款产品，兼容市面上所有智能手机，并且能在零下40度到85摄氏度的极端环境中保持稳定运行。目前该款芯片已获得来自支付宝首批超千万的大订单。此外，另一款用于“碰一下”支付以外应用场景的新芯片也已在研发中，预计订单量将突破亿级。

半导体材料ETF紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，中证半导体材料设备主题指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。

数据显示，截至2025年3月31日，中证半导体材料设备主题指数前十大权重股分别为北方华创、中微公司、沪硅产业、华海清科、拓荆科技、南大光电、长川科技、鼎龙股份、雅克科技、TCL科技，前十大权重股合计占比60.82%。

半导体材料ETF(562590)，场外联接(华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接A：020356；华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接C：020357)。

25日盘中，金融科技数次短线拉升，截至发稿，恒宝股份涨停，指南针涨超6%，东华软件、银信科技、恒银科技等多股涨超2%。热门ETF方面，金融科技ETF（159851）短线拉涨超1%，实时成交额超2亿元，盘中溢价频现，资金大幅净申购。



消息面上，全国人大常委会法工委发言人、研究室主任25日在全国人大常委会法制工作委员会发言人记者会上表示，将完善有利于推动高质量发展的体制机制方面，制定民营经济促进法、国家发展规划法、金融法、金融稳定法、耕地保护和质量提升法，修改反不正当竞争法、企业破产法、招标投标法、农业法、渔业法、民用航空法、中国人民银行法、银行业监督管理法。

中长期投资逻辑来看，金融科技弹性十足，对流动性改善反映迅速。目前资本市场稳市政策频出，成交活跃度有望显著提升，金融科技板块有望持续受益：互联网券商基本面预期有望持续改善，金融IT等作为顺周期高弹性品种，持续受益于交易量提振和金融信创，C端炒股软件景气度向上，B端金融IT需求逐步释放。

多角度把握金融科技机会，重点关注金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，全面覆盖了跨境支付、AI应用、互联网券商、华为鸿蒙、金融IT、信创等热门主题。

数据来源：沪深交易所等。

风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

4月25日，A股三大指数小幅震荡，水电、火电相关概念再度走强，绿电ETF（562550）尾盘拉升，截至14:27，涨幅0.86%，持仓股华银电力、长源电力涨停，广西能源涨超7%，银星能源、立新能源、嘉泽新能等股跟涨。

随着夏季用电高峰的来临，夏炒电的市场规律再现，绿电ETF（562550）已连续10个交易日获资金持续净流入，4月份以来合计“吸金”超1亿元，最新规模达2.29亿元，创近两年以来新高。

电力板块中的龙头企业业绩稳定、股息率较高，红利属性鲜明，可作为避险资产配置，绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业，同时也纳入了火电、核电等能源转型样本。兼顾新、旧能源，同时贴合“双碳路线”及“能源安全”。

银河证券认为，2025年政府工作报告对于“能源安全”未有明确表述，但对于“绿色转型”的态度依然坚定。聚焦电力行业，进入2025年，预计保供压力较此前年度有所缓解，政策导向上或更聚焦“绿色”，绿电需求有望迎来更强催化。