联合声明一发布，这场风波算是从全面对抗转向局部解套，短期内市场信心提振很大，离岸人民币单日升值600基点。但科技板块今天显示有所压制，大部分芯片股都在水面下方震荡。

这是因为美方保留了半导体和量子技术出口管制，而我们的芯片自给率仅35%，高端半导体设备和材料很多需要进口，所以大家觉得对半导体行业来说是利空。

可是别忘了，未来一年多仍然还需要检验协议成色，“川剧变脸”很可能还要上演数次。所以严格来说，关税暂免对芯片行业的基本面影响很小，因为自主可控、国产替代已经持续推进并且处于加速中。

一句话：政策扶持明确，只会不断因为外部变动变得更加坚定。

数据上来看，根据机构统计的16家半导体设备企业2024年合计营收，中国大陆半导体设备市场规模495.5亿美元，对应半导体设备市场整体国产化率仅为21%，仍有较大提升空间。



此外，还有一个重要信号，2024年中国大陆半导体进口金额达到388亿美元，高端半导体设备进口位居前列。具体来看，AMAT、KLA、TEL、LAM等全球半导体设备龙头2024年的中国大陆收入占比30%-40%左右。

而根据去年底的BIS文件和今年4月的H20芯片受限情况，预计2025年这些公司中国大陆收入相关收入同比将出现下滑，占比将回到正常水平——这意味着国内半导体设备企业的份额将进一步提升，订单业绩提升将会推动对应企业估值提升。

而且从另一个方面来说，关税暂停会促进全球供应链稳定性提升，也为国内晶圆厂扩产提供了确定性窗口。

SEMI数据显示，2024年中国晶圆厂设备投资达496亿美元，2025年全球前道设备支出预计增长20%至1165亿美元。财报显示，中芯国际、长江存储等头部厂商已启动新一轮扩产计划，相信后续也会带动刻蚀机、薄膜沉积等半导体设备需求激增，国产设备商订单能见度势必会得到提升。

配置方面，目前A股半导体设备含量较高的应该是跟踪中证半导的$半导体设备ETF(SH561980)$。资金往往比我们更会掘金——数据显示，这个ETF近四个交易日持续吸引资金净流入，从5.7-5.12累计吸金2400万元。



现在半导体设备的逻辑早就不是单纯靠所谓的“信仰”推动，而是政策和业绩一起发力。5月是业绩真空期，半导体设备ETF（561980）跟踪的中证半导一季度营收同比增长23.37%，净利润同比大涨48.98%，前十大成分股中最高的增速超26倍，接下来肯定会被市场重点关注。

所以不管外部环境怎么变，国产替代都是长期趋势，设备材料作为整个芯片产业链的“卖铲子”环节，长期趋势确定性很强，后续做多机会不会少。

作者：三好金融民工

会谈利好下，昨日港股科技股大幅拉升，但今日早盘回调震荡。数据显示，今日上午南向资金净买入港股超27亿，又双叒叕上演每调买机。

不过港股红利资产倒是依旧保持强势，低费率$港股红利低波ETF(SH520550)$虽然开盘时也有所回落，但探底水下后就快速反弹，午盘收涨0.2%。



资金面显示，该ETF近日持续吸金，最近三个交易日实现净流入超1.01亿元，显示资金仍旧偏爱红利。



没办法，虽然会谈结果确实对推动市场情绪有很大作用，但4月份大家被反复无常的懂王整得有点PTSD了，再加上双方摩擦的长期性仍未完全消除，协议有待检验，所以很多朋友偏向继续观望。

这种情况下防御性资产的配置依旧需要重视，当挑战与机遇兼具时，红利底仓确实更受资金青睐。

历史数据显示，相关红利指数在市场弱势期往往跑赢大盘指数，叠加当前全球利率中枢下移，10年期国债收益率处于低位，都使得高股息资产更具吸引力。

以恒生港股通高股息低波动指数为例，其最新股息率超过8.5%，远超A股及多数固收产品。且指数ETF产品如港股红利低波ETF（520550）能够通过持续分红回馈现金流，逆周期特性为大家提供了长期配置的底气，安全感直接拉满。



从收益表现看，港股红利低波ETF（520550）标的指数近三年累计回报跑赢恒生指数，并在市场震荡中展现出较强的抗跌性。资料显示，该ETF是月月评估分红机制，并且已经于昨日启动首次分红，拟每10份派发现金红利0.02元。

作为跨境ETF，港股红利低波ETF（520550）支持T+0交易，如果大家在明天收盘前买入，还有机会可以参与本次分红。没领过“红包”的朋友可以体验一下，520当前分红到账，也算是一份让人期待的情人节礼物~



作者：ETF金铲子

超预期谈判结果出炉，大家都松了一口气，最起码接下来90天，A股短期震荡偏强的趋势可能进一步加强，突破上行的概率很大，中期慢牛行情可期！

具体行业配置方向来看，科技依然是首选。

一是大幅降低关税不会对国内支持科技创新的政策有改变，二是外部还存在反复的可能，政策和产业趋势都在上行的算力、计算机(国产软件和 Al 大模型)、传媒(AI 应用)依旧是绝对主线。

那么这次中美联合声明对算力板块有哪些影响呢？

首先是进口设备成本下降，可能会催动算力基建提速。根据联合声明，外部将暂停部分加征关税，中低端半导体设备出口限制有所放松，这将直接缓解国内晶圆厂扩产压力，加速算力基础设施建设。

其次是光模块（CPO）作为数据中心核心组件，中际旭创、新易盛等企业可能会因为关税豁免订单放量，直接受益于北美云厂商资本开支增长（年增速超69%）。毕竟这次微软、谷歌、亚马逊等财报表现远超市场预期，国内新易盛、旭创等季报也很强势，产业趋势算力需求十分确定。

最后，不管声明后面会不会有变动或者懂王又有什么新动向，人民币升值和AI领域发展都会持续推动光模块等算力板块估值修复，所以这是A股中期确定性最强的板块之一。

不过算力产业链牵涉很广泛，从源头芯片到末端应用涉及到很多公司，大家通过个股去埋伏极容易错过行情。$云计算ETF(SZ159890)$覆盖算力全链条，$软件龙头ETF(SZ159899)$聚焦应用场景，两者形成“基建+应用”的闭环布局，或许可以作为仓位中的卫星部分打个先锋，更能抓住这个行业的β。

数据显示，自4月8日市场基本消化关税风波以来，这两个ETF截至最新的涨幅都在10%以上。刚好今天云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）都在水面附近震荡，也许是个机会。



要知道，科技板板尤其是算力弹性太大，一旦涨起来上车姿势立马就成追高，所以每次行情前必须要提前埋伏才能更好吃满红利。

比如去年924行情，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）跟踪的中证云计算与大数据主题指数 (930851)和中证软件服务指数 (930601)，基本上涨起来就是直线拉升，很难在上行行情中找到相对低位的介入节点。



所以埋伏算力这样容易起飞的板块，还是提前布局比较好，借道ETF最方便。要知道，往往左侧行情都要比右侧行情更容易把握，体验感也更好，大家觉得呢~

作者：ETF红旗手

一季报披露，在AI算力需求和国产自主可控“双轮驱动”下，芯片设计、半导体设备、晶圆制造等领域上市公司业绩持续改善。

2025年Q1，科创板110家半导体公司实现归母净利润44.79亿元，同比增长73%；半导体设备板块归母净利润25.55亿元，同比增长41.20%。

半导体ETF(512480)，今天早盘成交额已超5亿元，最新规模217.43亿元，均居半导体行业ETF第1，流动性优势显著。

半导体ETF(512480)，全面覆盖半导体材料、设备设计、制造、封测等半导体上中下游产业链，有效避免单一个股或环节的剧烈波动。前十大成分股中芯国际、寒武纪-U、海光信息、澜起科技等多家龙头公司2025年一季报业绩飙升。科创板晶圆龙头中芯国际产能利用率已接近九成，一季度实现净利润13.65亿元，同比增长166.5%。

东吴证券指出，当前TMT板块成交拥挤度已回落至2023年以来11%的历史低位，前期风险基本出清后，高风险偏好资金有望入场，后续建议重点关注AI+、自主可控方向，半导体存储等板块值得关注。

科创板芯片设计相关企业中，A股市值第一的海光信息（688041.SH），一季度实现DCU产品快速迭代实现净利润5.06亿元，同比增长75.33%；市值第二的寒武纪（688256.SH），已连续两个季度实现盈利，期末存货达27.6亿元，环比增长56%。全球内存接口芯片第二的澜起科技（688008.SH），受益于AI产业趋势对DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片需求的推动，一季度营收、净利润同比增速分别为66%、135%。

代表性ETF——科创芯片设计ETF(588780)，成分股包括50家科创板芯片龙头企业，覆盖AI算力芯片、RISC-V架构高景气领域，含芯量超95%；科创板20%涨跌幅具有更高弹性。截至5月12日收盘，科创芯片设计ETF(588780)2025年上涨12.51%，位居科创芯片ETF第1。

投资者可采用“核心+卫星”策略，配置半导体ETF（512480）【场外联接 ：A 类007300；C 类007301】，及科创芯片设计ETF(588780)，兼顾半导体全产业链崛起+芯片设计环节增厚收益！

风险提示：以上所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

本周，港股新一轮财报季拉开帷幕，京东、腾讯控股、阿里巴巴等科技龙头将陆续公布一季报。

截至5月12日收盘，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数自关税升级以来累计反弹24.17%，已完全收复关税当日跌幅。



中美经贸摩擦缓和，机构认为市场上行空间打开，但并非一蹴而就，关注基本面修复。即将到到来的财报季更值得密切关注。

多家港股大型科技股本周放榜

本周开始港股重要公司开始公布财报。随着财报季的来临，叠加海外AI财报发布持续验证AI产业趋势，市场密切关注后续如DeepSeek为代表的重要模型产品迭代发布对相关上市公司投资预期及估值提升。



来源：上市公司官网、标普，截至2025.5.8。上市公司仅作为财报前瞻的列示，不成任何投资建议。

从市场预期看，对港股科技股公司的预期普遍较高，其中，腾讯Q1预期营收为1755.46亿元，同比增长10.06%；预期每股收益5.56元，同比增加27.4%。

阿里巴巴2025财年Q4预期营收为2400亿元，同比增长8.17%；每股收益为9.24元，同比增长610.78%。

2024财报季回顾：科技龙头盈利更优

在刚刚过去的2024年报披露季，港股整体盈利回暖，根据国联民生证券统计，中资港股2024年下半年收入增速回落，从上半年的+4.2%回落至-0.3%；盈利增速则进一步上行，从上半年的+2.2%回升至+10.5%。

结构上，科技、消费成为主要驱动力。新消费及AI产业链ROE-TTM分别上为13.5%和12.2%，显著优于非金融中资港股（+7.5%）。

其中，头部科技股盈利能力更为突出。Terrific 10（中国科技十雄）平均ROE（TTM）16.6%，显著高于港股整体水平。国联民生证券指出，目前港股Terrific 10估值偏低，但盈利能力较美股Mag 7有一定差距，盈利能力仍有提升空间。



来源：国联民生证券研究所，截至2025年5月5日。

港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数“科技核心资产”浓度高——该指数为市场上唯一100%覆盖“Terrific 10”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。

关税降级，港股科技龙头如何演绎？

摩根士丹利表示，出于对贸易谈判取得进展的乐观预期，对冲基金加大了对中国股票的多头押注。美国对冲基金通过增持在美上市的中概股和国内A股，重新“拥抱”中国市场。

华泰证券分析指出，虽然经过关税“过山车”，但年初中国资产重估的三大逻辑仍在，相比年初，中国资产相对表现的逻辑进一步得到强化——

1、美国对中国关税相对全球不会太高，至少（目前）暂时再次有效，中国的相对“站位”好于预期；

2、DeepSeek横空出世推升中国AI+产业链的重估空间和投资热情，揭示中国物价竞争力部分也来自于生产力的提升（而非仅仅源于需求不足）；

3、经过4年的去杠杆周期，中国地产周期开始“磨底”，相关风险有所缓解、且与之相关的、消费倾向的见底、回升也在继续演绎。

中泰证券指出，2025年互联网龙头、算力等港股科技板块有望走出类似2021年新能源行情，成为局部结构性机会主线。可重点关注港股科技板块龙头企业，尤其是互联网、算力、机器人等AI上下游方向。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

联合声明的发布，可以说比大家预期中最乐观的情况还要乐观。尤其是昨日协议公告后，港股市场整体表现比A股更强，恒生科技直接大涨超5%，科技板块领涨趋势显著。

刚好今天早盘港股科技低开，不少朋友直呼每调买机，押注后续港股占优行情。

究其原因，还是因为港股市场作为离岸金融中心，对关税政策比A股更敏感。而港股科技板块受到产业趋势和政策指引的双重上行提振，年内南向流入屡创新高，弹性空间也更大。

不过当下港股科技到底怎么投呢？

首先，回看这场风波，从4月2日截至5月12日，恒生科技自低点最大涨幅约28%，纳斯达克涨27%，而同期科创50仅涨19%。这说明港股科技股确实很强，不仅强于A股科技，甚至强于美股科技。



其次，今天逻辑最硬的是AI叙事，因此，我们要看这轮AI行情中哪个港股科技类指数表现更好？

数据显示，在开年以来DeepSeek催化的港股资产重估行情中，1月13日-3月7日期间恒生科技累计涨幅近38%，同期沪深300涨幅7%，纳斯达克直接负收益。而港股科技指数却直接跑赢恒生科技，区间涨幅高达40%！后市可期。



ETF方面，目前场内跟踪港股科技指数比较火的有$港股科技50ETF(SZ159750)$，是很热门的两融品种。今年以来，该ETF上涨了24%，弹性很好，份额直接暴增276%。



其实到昨天，港股科技指数已经完全回补了关税大跌的缺口，相当于关税影响预期已经修复，本身就回归到真实基本面。

正好，本周开始港股重要的龙头公司就要开始公布财报了。港股科技50ETF(159750)的成分股腾讯5月14日公布、阿里巴巴5月15日公布、京东5月13日公布、网易5月15日公布。从海外几家AI财报的发布来看，AI产业趋势持续验证，所以下周港股科技财报季到来，几家AI科技龙头估值提升可期，这周妥妥的每调买机。

港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数，成分股涵盖AI、半导体、软件、新能源汽车、创新药等领域的50家龙头企业，全面覆盖科技产业链，龙头效应显著。这次关税缓和“大超预期”直接提振全球风险偏好，有望成为外资加仓首选。

此外，当前港股科技指数动态PE为23倍，处于27%的历史分位，相较纳斯达克指数折价显著，非常便宜，大家可以关注一下这次市场情绪回暖和外资回流驱动的估值修复机会。

作者：ETF金铲子

截至10：17，国证机器人产业指数（980022）跌0.61%，权重股中，科沃斯涨超1%，三丰智能跌超2%，机器人、汇川技术、埃斯顿跌超1%。

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数。数据显示，机器人ETF易方达（159530）持续获资金青睐，截至前一交易日，获资金净流入3366.00万元，近一周合计吸金1.79亿元；该基金最新规模达12.80亿元，最新份额达9.42亿份，基金规模较一个月前增加5.55亿元。

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截至发稿，机器人ETF易方达（159530）盘中获资金净申购2000万份。

消息面上，华为与优必选科技今日在深圳正式签署全面合作协议。华为将依托全栈AI基础设施能力，支持优必选建设具身智能创新中心，并基于场景打造“人形机器人+智慧工厂”联合示范方案，开发家庭服务人形机器人(包含双足和轮式人形机器人)等方面展开合作。

山西证券表示，人形机器人作为AI落地物理世界的重要载体，其后续应用场景想象空间极大，国内政策支持力度不断提升，2024年以来各地产业基金加速落地，市场参与主体从初创型企业，汽车整车厂到各领域龙头公司，可以预见产业发展将明显提速。行业2025年进入量产元年，随着数据积累、大模型迭代以及硬件成本下降人形机器人大规模走向工业以及家用场景值得期待。

国证机器人产业指数中人形机器人相关公司权重达到53%，比中证机器人指数高了15%，同时，该指数前十大成分股中人形机器人的权重提高了2.4个百分点，进一步扩大了指数的弹性空间。



相关产品：

机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游各环节核心标的，成份股中人形机器人占比超过50%。国证机器人产业指数是市场上有产品的机器人指数中，“人形”含量最高的指数。

机器人ETF易方达（159530）场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。

截至9：41，中证海外中国互联网50指数（H30533）跌1.47%，权重股中，京东健康涨超1%，小米集团、美团、网易、快手跌超2%。

中概互联网ETF（513050）跟踪中证海外中国互联网50人民币指数，该指数从香港及其他海外交易所选取50只中国互联网公司证券作为指数样本，反映境外上市中国互联网企业的整体表现。

消息面上，本周多家大型科技股将披露一季报——周二，京东集团；周三，阿里巴巴、网易、腾讯控股三家头部科技股也将披露财报。根据高盛报告，互联网巨头腾讯、美团、京东可能会交出一个超预期的业绩。

中信证券表示，从主流互联网公司的一季报及二季度展望来看，板块依旧具备较强业绩韧性，该行判断2025年互联网公司上半年业绩料将继续保持高韧性。

从估值层面来看，中概互联网ETF(513050)跟踪的中国互联网50指数估值处于历史低位，最新市盈率（PE-TTM）仅19.44倍，处于指数成立以来9.35%的分位，即估值低于数成立以来90.65%的时间。



关联产品：

中概互联网ETF（513050），场外联接（A类：006327；C类：006328）。中概互联网ETF（513050） 追踪中国互联网50指数，反映了海外优质中国互联网公司证券的整体表现，一键打包海外中概互联网核心资产。

港股通互联网ETF （513040），场外联接（A类：019313；C类：019314）

5月13日早盘，港股关键指数低开，恒生科技指数盘中一度跌超2%；医药板块逆势上涨，但涨幅跟随大盘收窄，恒生医药ETF（159892）涨幅不足1%。

消息面来看，在中美联合声明缓和贸易紧张局势后，市场降低了对美联储年内降息的押注，目前仅定价2025年会有两次降息，同时对下一次降息的窗口预期也出现大幅延后。

据CME数据，预测6月降息的概率跌落至11.6%（一周前为27.2%），7月降息的概率为40.8%（一周前73.8%）；恒生ETF（159920）、恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）等盘中集体回落。

截至09:59，游戏传媒ETF（517770）跟踪的中证沪港深游戏及文化传媒指数权重股中，华数传媒涨0.4%，中原传媒涨0.2%，分众传媒跌0.3%，利欧股份跌0.5%，岩山科技跌2.0%。此外，蓝色光标涨3.2%，中教控股涨2.4%，完美世界涨1.9%，浙数文化涨1.4%，网易云音乐涨1.3%。

近日，腾讯正式推出基于混元视频生成大模型打造的全新开源多模态定制化视频生成工具HunyuanCustom，其融合了文本、图像、音频、视频等多模态输入，是一款具备高度控制力和生成质量的智能视频创作工具。

开源证券指出，HunyuanCustom具备强大的音视频扩展能力，可满足视频创作者、短视频博主、电商从业者、广告创意人等不同用户和场景的需求，或在AI创作、电商、广告、游戏、教育领域得到广泛运用。2025年以来视频生成模型性能继续大幅提升，且陆续开源，叠加MCP协议广泛落地带动Agent不断推出，或加速内容创作、商业活动等领域多模态AI应用加快渗透。

申万宏源表示，AI游戏受益于推理成本的指数级下降，25年开始有望进入广泛落地阶段。测算，一款人均日token消耗2万个的AI产品，【月均token成本/月均ARPU】从23年221.1%降至25年1.5%，大模型提效降本使AI游戏摆脱token成本束缚，进入广泛落地阶段，爆款出现只是时间问题。

游戏传媒ETF（517770）紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，该指数精选沪港深三地市场中业务涉及游戏、影视、广播电视、广告营销、出版、教育及文化演出等领域的50只优质上市公司证券，全面覆盖文化娱乐产业链。指数特点鲜明：

行业聚焦：以游戏、传媒、广告为核心赛道，深度受益于AI应用（如AIGC、虚拟人、智能内容生成）及消费升级趋势。

跨市场布局：成分股涵盖A股与港股龙头标的，分散地域风险，兼顾两地市场活力。

龙头权重突出：腾讯、快手、分众传媒等头部企业合计占指数权重高，具备较强行业代表性与抗风险能力。



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游戏传媒ETF（517770）布局沪港深游戏传媒龙头资产，把握智能文娱产业变革红利。