裕同科技（002831）是一家专注于纸质印刷包装产品研发、生产和销售的企业，同时为客户提供创意设计、工程开发、材料研发、第三方采购、仓储管理和物流配送等一体化深度服务。公司的核心产品包括纸质包装、环保纸托、精密塑料、标签、功能材料模切和文化创意印刷产品等。客户群体广泛，涵盖了消费电子、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品和奢侈品等行业，其中包括华为、联想、三星、小米、索尼等国内外知名品牌企业和仁宝、富士康等知名代工厂商。目前，裕同科技在全球范围内建立了50多个生产基地和服务网点，其中在国内拥有约40个生产基地，并在越南、印度、印尼、泰国和马来西亚设立了7个生产基地。

    纸包装行业在中国市场占据重要地位，2023年该行业的营业收入达到2682.57亿元人民币，占整个包装行业的23.25%。然而，该行业整体集中度较低，CR5仅为18%，市场集中度有较大的提升空间。裕同科技作为行业领导者之一，市占率为6.10%，在中高端包装领域具备成本和服务优势，有望通过其一体化服务和全产业链布局推动市场集中度的提升。

    裕同科技正积极拓展业务领域，不仅巩固了在消费电子领域的地位，还向大消费包装领域拓展，如日化、医药等，并成功吸引了更多新客户。此外，公司通过构建多元产品矩阵来促进各业务线的增长，例如在ICT包装领域收购了华宝利和仁禾智能，增强了业务边界，尤其是在人工智能领域的发展潜力巨大。烟包业务方面，公司强化了四大烟包制造基地的智能化生产能力，随着市场招标逐步落地，有望获得更多发展机遇。环保包装业务上，公司聚焦环保纸塑产品，并通过宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目增强国际竞争力，支撑业绩增长。

    公司在智能工厂建设和全球化布局方面也取得了进展，智能工厂的建设有效降低了人工成本占比，提高了生产效率和成本控制水平。此外，公司加大了海外市场的拓展力度，完成了海外项目的投产，并增加了股东分红，2023年度分红总额达到了约5.7亿元人民币。

    基于对公司业务和市场前景的分析，分析师预计裕同科技2024年至2026年的营业收入将分别增长11.3%、10.3%和9.1%，归母净利润则分别增长11.5%、11.2%和10.9%。考虑到裕同科技的股价表现和估值水平，分析师首次覆盖给予“买入”评级。需要注意的是，公司面临的潜在风险包括宏观环境变化、市场竞争加剧、原材料价格波动、核心人才流失以及汇率波动等。

    光电股份（600184.SH）作为兵器工业集团旗下的光电装备系统核心企业，首次被纳入我们的研究覆盖范围，并获得“推荐”评级。该公司是中国光电装备系统科研和生产的重要基地，同时也是国内外光学材料科研生产的主要供应商。自2003年在上交所上市以来，光电股份经历了多次重大变革，包括2010年的资产重组以及2023年计划的不超过12亿元人民币的定增募资，用于精确制导、高性能光学材料等项目的建设，以把握信息化装备的发展机遇。值得一提的是，光电股份目前是兵器工业集团下属唯一的光电类上市公司，未来国企改革的进展值得关注。

    从财务表现来看，2016年至2021年期间，光电股份的营收从22.1亿元增长到了33.1亿元，尽管2022年至2023年间营收出现了同比减少的情况，这主要受到产品销量和结构变动的影响。防务业务是公司的核心主业，其收入占比始终维持在70%以上，且毛利率总体呈现上升趋势，从2016年的10.6%提升至2023年的17.0%。光电材料与元器件业务的收入占比大约在20%至30%之间，受益于光学材料市场的蓬勃发展，公司面临着较好的发展机遇。特别是全资子公司湖北新华光成功开发了部分新产品，打破了海外垄断，技术水平达到了国内领先、国际先进的水平。

    基于对公司核心竞争力的评估以及定增扩产对精确制导与光电业务发展的预期助力，我们预计光电股份2024年至2026年的归母净利润分别为0.53亿元、0.73亿元和0.99亿元，对应的PE分别为78倍、56倍和42倍。因此，首次覆盖给予“推荐”评级。然而，需要注意的风险因素包括产品研发进度低于预期、产品价格下降以及项目建设不及预期等。

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年8月23日，新里程(002219.SZ)发布公司快报，主营业务平稳，重点关注定增进度。证券研究报告显示，医疗服务投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价为2.04元，股价(2024-08-22)为1.71元。2024年上半年，公司实现营业收入18.20亿元，同比增长12.20%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长5.27%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比增长18.46%。单季度来看，2024年Q2公司实现营业收入9.57亿元，同比增长14.41%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长1.02%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长15.40%。公司坚持“医疗+医药”双轮驱动的经营模式，医疗服务板块保持平稳，2024年H1实现营业收入14.50亿元，同比增长2.98%；医药板块积极拓展增量，2024年H1实现营业收入3.71亿元，同比增长72.63%。2024年H1公司整体毛利率为29.06%，同比减少3.70pct，但从期间费用来看，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有不同程度的变化。公司高度重视学科建设，2024年上半年新增6个省市级重点专科，截至2024年6月，公司下属医院共有省市级重点专科和重点学科37个。公司坚持“内生+外延”双轮驱动的扩张模式，一方面积极拓展现有院区建设，另一方面计划通过自筹资金、并购基金、并购贷款、发行股票等方式，优先将盈利能力好的优质医疗资产尽快注入上市公司。考虑到内生扩张和外延并购均需要资金支持，建议重点关注大股东定增进度。投资建议方面，预计公司2024年-2026年的营业收入分别为40.10亿元、43.99亿元、48.29亿元，归母净利润分别为1.22亿元、2.24亿元、3.00亿元。给予2024年30倍PE，6个月目标价2.04元，给予买入-A的投资评级。风险提示包括医药新业务发展不及预期、定增进度低于预期、大股东资产注入不及预期以及医保支付改革政策风险。

    2024年上半年，中宠股份实现了显著的业绩增长，归母净利润达到1.42亿元，同比增长48.1%。其中，第二季度表现稳健，实现收入10.8亿元，同比增长6.8%，归母净利润0.86亿元，同比增长7.1%。盈利能力的提升主要得益于原材料价格下降及产品结构优化。分地区来看，境外业务收入12.67亿元，同比增长9.8%，毛利率上升至25.1%；境内业务收入6.12亿元，同比增长22.9%，毛利率达到37.0%。从产品线角度看，宠物零食、罐头和主粮均有良好表现，尤其是主粮业务，收入同比增长高达84.0%，毛利率也增至35.84%。费用方面，销售费用率、管理费用率及研发费用率均有所增长，显示出公司在市场推广和技术研发方面的持续投入。

    此外，中宠股份发布了2024年员工持股计划，旨在通过股权激励进一步激发员工积极性，确保公司稳定发展。该计划覆盖了境内、境外业务相关人员，并设定了明确的考核目标，展现了公司对未来发展的信心。基于对公司国内外市场的深入分析，预计2024-2026年间，中宠股份将实现主营业务收入的稳步增长，分别为43.13亿元、50.20亿元、58.06亿元，同时归母净利润也将同步提升至3.09亿元、3.83亿元、4.58亿元。

    总体而言，中宠股份在2024年上半年取得了显著的成绩，不仅业绩表现出色，而且通过实施员工持股计划进一步增强了团队凝聚力和发展动力，为公司的长远发展奠定了坚实的基础。

    菲利华（300395）发布了2024年中期报告，显示公司在石英玻璃领域的深耕取得了一定成果，尤其是在半导体板块实现了稳步增长。然而，2024年上半年，公司营收达到了9.15亿元，同比下降了10.54%，归母净利润为1.72亿元，同比降低了39.94%。这主要是由于全球经济形势复杂多变，导致需求端出现了显著影响，特别是航空航天领域的需求回落。尽管如此，公司依然在高性能复合材料方面取得了科研突破，新增了两个高性能复合材料产品的研发成功，并已通过相关试验考核，得到了用户的认可。此外，合肥光微光掩膜基板精密加工项目也已经通过了联调联试，部分产品规格通过了客户验证。

    作为国家高新技术企业，菲利华持续加强技术研发与创新，深耕核心产品，围绕半导体、航空航天、光学、光伏、光通讯等高新技术行业的发展需求，不断拓展业务领域并在产业链上快速补位、延伸和深耕。基于公司目前的表现和发展潜力，东吴证券研究所分析师苏立赞、许牧和研究助理高正泰维持了对公司的“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为5.73亿、7.21亿和8.73亿元，对应的PE分别为26倍、21倍和17倍。不过，报告也提示了宏观经济波动、主要产品价格波动和涉及国家机密等风险因素，投资者需要注意。

    箭牌家居发布了2024年中报，报告显示2024年上半年公司实现营收30.88亿元，同比减少10.07%；归母净利润为3800万元，同比大幅下降77.82%。其中，第二季度营收达到19.53亿元，同比降低15.96%；归母净利润为1.28亿元，同比减少23.69%。从季度表现来看，自第二季度起，行业竣工端的压力明显增大，整体需求疲软。分渠道而言，2024年上半年零售（门店）、电商、家装、工程渠道的营收分别下降了6.33%、12.64%、5.96%、17.73%。值得一提的是，公司继续扩大销售网络，截至2024年上半年末，经销终端门店总数增至19,621家，增加了2054家新网点，主要集中在家装店、社区店及乡镇店。在国际市场上，公司积极拓展海外业务，2024年上半年境外收入增长了178.25%，达到1.62亿元。智能坐便器方面，尽管销售数量同比增长2.55%，但由于轻智能产品的销量占比上升以及全智能产品销量和价格双双下跌的影响，智能坐便器收入同比下降7.66%至6.35亿元。此外，公司的毛利率出现小幅下滑，期间费用有所增加。2024年上半年销售毛利率为27.03%，同比下降2.41个百分点。期间费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别变化为-0.89、+2.02、+1.11、+0.68个百分点。经营活动产生的现金流量净额为-5.90亿元，同比大幅下降429.64%，主要原因是销售商品收到的现金减少以及购买材料和支付职工薪酬的增加。尽管面临挑战，箭牌家居作为国内卫浴行业的领导者，凭借其品牌影响力、产品实力和渠道优势，预计将继续优化产品结构、提高客单价并通过线上化和精细化运营加强其在卫浴市场的竞争力。然而，考虑到行业内的价格竞争加剧，预计2024年至2026年的归母净利润将调整至3.44亿、4.31亿、5.26亿元，对应的PE分别为18X、15X、12X，因此维持“增持”评级。需要注意的是，箭牌家居面临的潜在风险包括下游需求波动、市场竞争加剧以及原材料和能源价格的大幅波动等。

    北方国际（000065）在2024年的半年报中显示，公司实现了营收104.15亿元，同比增长0.12%，归母净利润达到了5.39亿元，同比增长7.38%。尽管第二季度归母净利润出现了10.68%的同比下滑，达到2.75亿元，但整体来看，公司的主要运营项目运行平稳，国际工程项目生效比例较高，为全年的业绩提供了保障。值得注意的是，孟加拉燃煤电站项目预计将在今年下半年完工，并有望在2025年为公司带来运营收益。基于此，分析师预计2024年至2026年，北方国际的归母净利润将分别达到10.3亿元、11.9亿元和13.9亿元，因此维持了对该公司的“买入”评级。

    从各业务板块来看，国际工程承包业务表现稳健，上半年收入增长10.1%至35.5亿元，而货物贸易业务虽然同比下降6.2%，但仍贡献了54.2亿元的收入。此外，公司的综合毛利率有所改善，达到10.09%，比去年同期提高了0.8个百分点。尤其是第二季度，毛利率达到了10.52%，同比增加了4.27个百分点。

    费用方面，期间费用率上升了1.5个百分点至3.74%，其中管理费用率上升较为明显。尽管如此，净利率仍然达到了5.55%，比去年同期提高了0.49个百分点。公司现金流状况持续改善，上半年经营活动产生的现金流量净额为-3.84亿元，相比去年同期减少了流出0.65亿元。资产负债率降至59.88%，比去年同期下降了0.89个百分点。

    北方国际还积极拓展海外市场，计划在匈牙利设立全资子公司，并在当地投资建设光伏项目，进一步深化其在中东欧地区的产业布局。然而，公司也面临着项目投产进度不及预期、汇率波动以及海外经营等风险。

    总体而言，尽管面临挑战，北方国际在国际工程承包领域的稳健表现和积极的市场拓展策略为其未来发展奠定了坚实的基础。

    鼎通科技（688668）发布了2024年半年度报告，报告显示，公司在上半年实现了营收4.52亿元，同比增长36.12%；归母净利润达到0.49亿元，同比增长9.5%；扣非净利润为0.45亿元，同比增长14.24%。尤其在第二季度，公司业绩表现出色，单季营收2.58亿元，同比增长51.72%，单季归母净利润3107万元，同比大幅增长163.18%。

    通讯业务成为拉动公司营收增长的主要动力。随着人工智能的发展，公司生产的高速通讯连接器及其组件需求旺盛，尤其是QSPF 56G等产品需求持续增长，而QSFP-DD/OSFP 112G系列产品也已开始量产。在汽车业务方面，公司的电控系列连接器产品保持了量产状态，铜排类产品经过业务调整后，BMS Gen6电池项目进入了小批量试产阶段。

    公司的盈利能力也在不断提升，上半年毛利率达到了27.56%，其中第二季度毛利率为27.95%，呈现持续上升的趋势。此外，净利率上半年为10.90%，第二季度更是达到了12.03%，显示出了良好的费用控制效果。

    随着英伟达推出的GB200超级芯片及其NVL72机柜的应用，高速铜互联需求增加，特别是224G高速铜线、I/O连接器 Cage等产品的需求增长显著。作为国内相关产品的领先企业，同时也是安费诺的供应商之一，鼎通科技将直接受益于GB200的大规模出货，预计相关产品在明年将迎来高速增长。

    基于上述因素，我们调整了对公司2024年至2026年的归母净利润预测至1.2/1.8/2.5亿元（此前预测为1.1/1.6/2.2亿元），对应的估值分别为43/29/21倍，维持“增持”评级。需要注意的风险包括连接器需求、新能源汽车销量、AI发展情况以及公司新客户拓展和产品研发进度可能不及预期等因素。

    捷佳伟创(300724.SZ)发布了2024年半年报，显示公司实现了营收66.22亿元，同比增长62.19%，归母净利润12.26亿元，同比增长63.15%，扣非后净利润11.79亿元，同比增长71.48%。2024年第二季度，公司营收达到了40.44亿元，同比增长87.90%，归母净利润6.48亿元，同比增长56.04%。此外，公司计划回购3000万元至6000万元的股份，回购价格不超过65元/股，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。从平安观点来看，公司的业绩出现了大幅增长，特别是第二季度收入规模创下新高，表明主打产品TOPCon电池设备在客户端的验收进程顺利。虽然光伏行业面临周期性下行压力，但公司上半年仍然取得了良好的业绩表现。后续业绩依然具备支撑力，不过新增订单规模可能会受到一定压力。值得注意的是，捷佳伟创在多个业务和技术领域实现了积极进展或突破，包括在光伏异质结、钙钛矿、半导体装备和锂电新能源装备等领域取得的成绩。基于当前的光伏产业环境和资本开支情况，预计2024-2026年的归母净利润分别为27.62亿元、24.15亿元、17.29亿元，EPS分别为7.93元、6.94元、4.97元。公司作为光伏电池设备平台型企业，具备较强的技术实力，多元化布局BC、HJT、钙钛矿及叠层技术，同时在半导体和锂电真空设备领域展现出强劲的发展势头，有望穿越当前光伏周期并实现发展壮大。然而，需要注意的风险包括存货减值和坏账风险、光伏新型电池和半导体新兴业务发展不及预期风险，以及竞争加剧和盈利水平不及预期风险。

    爱美客(300896.SZ)2024年上半年业绩基本符合预期，营收达到16.57亿元，同比增长13.53%，归母净利润同比增长16.35%至11.21亿元。其中，第二季度营收同比增长2.35%至8.49亿元，归母净利润同比增长8.03%至5.93亿元。上半年，公司的溶液类注射产品和凝胶类注射产品均实现了同比增长，分别达到9.76亿元和6.49亿元。毛利率为94.91%，较去年同期略有下降；净利率为67.68%，提升了1.82个百分点。目前公司已取得多项医疗器械注册证，并正积极推进新产品的研发和上市准备工作，包括注射用A型肉毒毒素等项目。尽管短期内受宏观经济环境影响，公司股价表现承压，但考虑到未来新产品的获批上市以及当前较低的估值水平，维持“推荐”评级。需要注意的是，宏观经济波动、医美监管政策变化、新品获批情况等因素可能对公司业绩造成一定影响。