致欧科技（301376.SZ）在2024年上半年实现了收入37.2亿，同比增长40.7%，但归母净利润1.7亿，同比下降7.7%。收入增长主要得益于新品投放力度加大以及新平台的发力，尤其是在家具、家居和宠物产品领域取得了显著的增长。然而，利润受到海运费上涨、汇兑损失增加等因素的影响而暂时承压。尽管如此，公司在欧洲和北美的销售均保持了强劲的增长势头，并且通过优化本地履约网络进一步增强了市场竞争力。展望未来，随着供应链外移进展和海运成本控制的有效措施，预计公司的盈利能力将有所改善。基于当前的情况，我们下调了对公司2024至2026年的盈利预测，但仍维持“优于大市”的投资评级。

    长电科技(600584.SH)在2024年第二季度实现了各下游收入的环比两位数增长，毛利率亦环比回升。期内，公司收入达到86.45亿元，同比增长36.9%，环比增长26.3%；归母净利润为4.84亿元，同比增长25.5%，环比增长258%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.74亿元，同比增长46.9%，环比增长340%。毛利率为14.28%，较去年同期下降0.8个百分点，但较上一季度增加2.1个百分点。此外，二季度各下游分类收入均实现环比双位数增长，特别是汽车电子收入环比增长超过50%。从2024年上半年整体来看，通讯电子收入同比增长超过40%，占总收入比例为41.3%；消费电子收入同比增长超过30%，占比27.2%；运算电子收入同比增长超过20%，占比15.7%；工业及医疗电子占比7.5%；汽车电子占比8.3%。公司持续加大研发投入，聚焦高附加值应用，并且在先进封装技术方面有着全面的布局。根据预测，2023年至2029年间，全球先进封装营收复合年均增长率(CAGR)将达到11%，长电科技将受益于这一趋势。因此，我们维持公司“优于大市”的投资评级。

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月25日，北新建材(000786.SZ)发布公司快报显示，其营收和业绩均实现了快速增长。具体而言，2024年上半年公司实现营收135.97亿元，同比增长19.25%，实现归母净利润22.14亿元，同比增长16.79%。若剔除嘉宝莉并表的影响，则营收和净利润的同比增长率分别为10.21%和11.91%。从业务角度来看，石膏板和龙骨作为主营产品，营收分别达到73.03亿元和12.73亿元，同比分别增长4.05%和4.06%。值得注意的是，防水卷材和涂料业务表现突出，营收分别增长了32.37%和265.79%，成为拉动整体营收快速增长的主要动力。尤其是涂料业务的增长，部分得益于嘉宝莉的并表效应。另外，公司在海外市场也有不错的表现，2024年上半年国外营收同比增长高达100.65%。盈利能力方面，2024年上半年毛利率为30.94%，较去年同期提升了0.74个百分点。尽管期间费用率略有上升，但公司经营性现金流表现出色，上半年达到20.41亿元，同比增长7.65亿元。基于对公司未来的展望，预计2024年至2026年，北新建材的营业收入将持续增长，归母净利润也将同步提升。因此，维持对公司“买入-A”的投资评级，6个月目标价设定为30.24元。

    国投证券发布的关于世运电路(603920.SH)的公司快报显示，该公司在2024年上半年实现了稳健的业绩增长。具体来看，2024年上半年营业收入达到23.96亿元，同比增长11.38%；归母净利润为3.03亿元，同比增长54.49%；扣非归母净利润为2.98亿元，同比增长54.97%。报告指出，世运电路深耕新能源汽车领域，在汽车电子领域占据主导地位，尤其是新能源汽车电子业务呈现出快速增长趋势。随着新能源汽车市场的持续扩大和技术的进步，对于高频高速PCB的需求也在不断增加。据Canalys预测，2024年新能源汽车市场增速约为27%，Prismark预计到2028年汽车电子产值将达到354亿美元，2023年至2028年间复合增长率为4.7%。

    除了在新能源汽车领域的发展，世运电路还积极拓展人工智能、低空飞行、风力、光伏及储能等新兴领域的PCB业务。特别是在AI服务器领域，随着ChatGPT等AI内容生成技术的兴起，对于PCB材料、层数和工艺的要求越来越高。AI服务器PCB层数通常在20-28层之间，使用超低损耗材料，价值量高于传统服务器。IDC预测，2023年全球AI服务器市场规模为211亿美元，预计到2025年将增长至317.9亿美元，复合年增长率(CAGR)为22.7%。Prismark预测，服务器/存储电子系统产值到2028年将达到304亿美元，2023年至2028年间复合增速为8.7%。世运电路已具备生产高多层及HDI硬板的能力，实现了28层AI服务器用线路板、5阶HDI等产品的批量生产，并成为国际科技产业领先客户的AI服务器PCB主要供应商。

    在市场开拓方面，世运电路不仅成功开拓了海外市场，包括加入AMD供应链、实现亚马逊和三星等客户的产品量产，还在国内市场加强了与国内汽车品牌的合作，实现了智能驾驶和新能源汽车相关产品的量产，并与广汽集团、长城汽车集团等深化了合作关系。此外，公司通过向特定对象发行股票募集资金，总额达17.93亿元，净额17.77亿元，将投资于鹤山世茂电子科技有限公司年产300万平方米线路板新建项目（二期）、广东世运电路科技股份有限公司多层板技术升级项目以及补充流动资金，旨在优化产品结构，提升生产智能化、自动化水平，抓住新能源汽车、人工智能等新兴业务市场机遇。

    基于上述分析，国投证券预计世运电路2024年至2026年的收入分别为54亿元、63.45亿元、74.56亿元，归母净利润分别为6.46亿元、8.24亿元、9.48亿元，并给予24年23倍PE，对应的六个月目标价为21.84元，维持“买入-A”投资评级。需要注意的是，世运电路面临的风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动以及汇率风险。

    良信股份（002706.SZ）公布了2024年半年报，报告显示，公司在2024年上半年实现收入20.1亿元，较去年同期下降11.41%；归母净利润达到2.37亿元，同比下降14.09%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.99亿元，同比下降9.89%。单看第二季度，公司收入为10.67亿元，同比减少20.14%，但环比增长了13.29%；归母净利润为1.47亿元，同比减少22.76%，环比则增长64.26%；扣非归母净利润为1.12亿元，同比减少23.27%，环比增长29.46%。尽管业绩有所下滑，但公司的盈利能力整体保持稳定，24H1的毛利率为32.26%，同比减少1.08个百分点，净利率为11.78%，同比减少0.37个百分点。期间费用率为21.12%，同比增长0.38个百分点，其中研发费用率增加了0.50个百分点至6.62%。公司持续加大研发投入和技术积累，设立了端到端流程型组织的产品线模式，提升产品竞争力和客户服务能力。截至2024年6月30日，公司新申请国内外专利197项，其中发明专利45项，累计获得专利授权1918项。此外，公司继续深耕大客户市场，通过B to B营销方式，在多个重点行业中取得突破，并稳步开拓新兴市场。基于对公司未来发展的预期，分析师预测2024年至2026年间，良信股份的营收分别为44.52亿元、55.69亿元和70.00亿元，增速分别为-2.9%、25.1%和25.7%；归母净利润分别为4.69亿元、5.61亿元和6.79亿元，增速分别为-8.1%、19.5%和21.1%。鉴于此，维持公司“推荐”评级。然而，也需要注意行业竞争加剧以及回款不及预期的风险。

    基康仪器(830879)在2024年上半年实现了营收1.48亿元，同比增长11.05%；然而归母净利润为0.28亿元，同比下降7.29%；扣非归母净利润为0.25亿元，同比下降16.28%。尽管营收保持了稳健的增长态势，但由于计提了542万元的股权激励费用，导致利润水平受到了一定的拖累。从单季度来看，第二季度营收为0.82亿元，同比增长8.41%，但归母净利润为0.15亿元，同比下降15.85%；扣非归母净利润为0.14亿元，同比下降16.47%。

    期间费用率的上升也对公司盈利能力产生了影响，2024年上半年期间费用率为31.42%，同比上升4.63个百分点。其中，管理费用率和财务费用率增幅较大，管理费用同比上升46.55%，主要由于本期计提较多股权激励费用；财务费用同比上升102.94%，主要原因是本期定期存款未到期未能收到利息收入，利息收入同比减少。

    不过，基康仪器凭借强大的研发实力，展现出巨大的发展潜力。作为北京市及国家级“专精特新小巨人”企业，公司掌握了安全监测精密传感器及智能数据采集设备制造的核心技术，产品和服务满足多个关键领域的需求，包括能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等。此外，公司与众多国有企业、政府部门及事业单位建立了稳定的合作关系，积累了丰富的项目经验，其中包括三峡水电站、中俄中缅油气管道、南水北调等重大项目，这为公司赢得了良好的市场口碑。

    鉴于行业需求放缓的情况，预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为0.75亿元、0.94亿元和1.15亿元，对应动态PE分别为15倍、12倍和10倍。考虑到公司的长期成长性，维持“买入”评级。然而，需要注意的是，如果下游需求不及预期或宏观经济出现波动，则可能会带来一定风险。

    2024年8月25日，多利科技（001311.SZ）发布了2024年中期报告，报告显示公司上半年营业收入为15.33亿元，同比减少11.60%；归母净利润为2.19亿元，同比减少11.62%。此次业绩下滑主要是由于特斯拉、理想等核心客户的终端车型销量未达预期。具体来看，特斯拉2024年上半年全球销量同比下降6.6%，其中欧洲市场下滑13%，美国本土下滑8%，中国市场下滑10%。理想汽车也下调了交付量预期。展望下半年，随着特斯拉7月销售数据回暖以及新客户比亚迪合作车型的放量，公司业绩有望逐步修复。此外，零跑汽车的新车型上市和蔚来汽车即将推出的全新车型也有望为公司带来新的增长点。长期来看，公司作为国内较早从事汽车冲压零部件生产的企业，在新能源汽车领域有着深厚的合作基础，且随着汽车轻量化趋势，公司的一体化压铸业务也在稳步推进中，预计将在2025年和2026年进入稳定量产阶段。因此，尽管上半年业绩承压，但随着终端车型销量预期改善和新业务的推进，公司未来发展前景依然值得期待。

    博瑞医药(688166.SH)在2024年上半年实现了稳健的业绩增长，营收达到6.58亿元人民币，同比增长11.95%。尽管归母净利润为1.06亿元，较去年同期下降了2.81%，但扣除非经常性损益后的归母净利润为1.05亿元，同比增长0.25%。公司毛利率为55.3%，较去年减少了0.73个百分点，而净利率为12.5%，降低了4.25个百分点。博瑞医药的研发投入持续加大，2024年上半年研发费用达到1.43亿元，同比增长38.09%，占营业收入的比例高达21.71%。其中，创新药及吸入制剂的研发投入占比超过一半，同比增长105.25%。

    博瑞医药的两大核心产品BGM0504和吸入制剂的研发进展顺利。BGM0504注射液针对2型糖尿病的Ⅱ期临床试验已完成，正在数据分析阶段；而减重适应症的Ⅱ期临床试验也取得了积极进展。另外，注射用BGC0228正处于临床Ⅰ期试验阶段，并已完成初步研究。原料药业务方面，虽然抗病毒类产品收入受到市场波动的影响有所下滑，但抗真菌类和免疫抑制类产品的收入分别实现了显著的增长。制剂业务方面则保持了快速增长势头，收入同比增长30.38%。

    分析师对博瑞医药的未来发展前景持乐观态度，预计2024年至2026年归母净利润分别为2.17亿元、2.27亿元和2.5亿元。目前，博瑞医药的股价对应PE分别为48.7倍、46.5倍和42.2倍，维持“买入”评级不变。需要注意的是，公司在发展过程中仍面临研发失败、业绩不及预期以及汇率波动等风险。

    中际旭创(300308.SZ)于2024年8月25日发布了2024年半年度报告。报告显示，2024年上半年公司实现营收107.99亿元，同比增长169.70%，实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.26%。第二季度营收为59.56亿元，同比增长174.88%，环比增长22.99%，归母净利润为13.49亿元，同比增长270.82%，环比增长33.68%。其中，高端光通讯收发模块营收达到105.20亿元，同比增长162.73%。整体毛利率达到33.13%，同比提升了2.74个百分点。销售费用率降至0.83%，同比下降0.26个百分点，管理费用率降至2.84%，同比下降1.83个百分点。

    中际旭创的产品主要面向北美、欧洲等地市场，2024年上半年海外收入达到94.72亿元，同比增长172.03%。公司在技术研发方面持续加大投入，全资子公司苏州旭创、控股子公司储翰科技以及控股孙公司君歌电子的研发投入共计5.27亿元，占营业收入的4.88%。此外，在OFC2023展会上，公司展示了1.6T OSFP-XD DR8+可插拔光模块、第二代800G光模块以及400G ZR和400D ZR+ QSFP-DD相干光模块，体现了公司在高速光模块领域的研发实力。

    鉴于公司业绩表现优异，分析师蒋颖维持了“买入”评级，并对公司2024-2026年的归母净利润进行了上调，分别调整为51.40亿元、82.19亿元和90.26亿元。当前股价对应的PE分别为26.2倍、16.4倍和14.9倍。

    值得注意的是，中际旭创在Lightcounting发布的2023年度光模块厂商排名中位列全球第一，显示出公司在国际市场上的领先地位。然而，报告也提到了一些潜在风险，包括光模块业务发展可能不及预期、技术升级挑战、供应链稳定性问题以及贸易壁垒等。

    恒逸石化于2024年8月23日发布了其2024年半年度报告，报告显示，该公司上半年实现了647.64亿元的营业收入，同比增长0.70%；归母净利润达到4.30亿元，同比增长465.59%；基本每股收益为0.13元，同比增长550.00%。其中，第二季度的营业收入为331.09亿元，虽然同比下降7.87%，但环比增长了4.59%；归母净利润则为0.17亿元，同比下降59.69%，环比下降95.98%。值得注意的是，二季度经营活动产生的现金流量净额为25.53亿元，同比增长5.86%，环比增长203.96%。

    二季度业绩受到了海外成品油盈利收窄的影响，尤其是东南亚地区的汽油、柴油、航空煤油价差分别下降了13%、11%、12%，第二季度的价差环比更是下降了32%、34%、35%。不过，芳烃板块继续保持较高景气度，上半年纯苯、对二甲苯（PX）价差分别上涨49%、下降5%。涤纶长丝行业的盈利则相对疲软，库存压力较大，终端订单量较少，下游织机开工负荷下滑。从毛利率角度来看，上半年炼油产品、化工产品、涤纶长丝的毛利率分别为2%、17%、4%，分别同比变动-1pct、3pct、1pct。

    尽管海外成品油盈利空间在二季度有所收窄，但供给格局基本稳定，随着需求端的复苏，特别是在下半年，东南亚地区的经济增长有望继续提振成品油盈利空间。此外，化工品方面，尤其是芳烃和聚酯板块，供需格局也有望进一步改善。因此，预计公司下半年业绩将受益于这些积极因素。

    根据预测，2024-2026年间，恒逸石化的归母净利润预计将分别达到10.84亿元、12.94亿元、19.34亿元，增速分别为148.8%、19.4%、49.5%。EPS（摊薄）分别为0.30元、0.35元、0.53元/股，对应的市盈率分别为20.94倍、17.53倍、11.73倍。基于对公司海外成品油和芳烃板块景气度修复的良好预期，以及较高的业绩弹性，我们维持对该公司的“买入”评级。然而，也需要注意上游原材料价格波动、新建产能投产进度、下游需求变化等因素可能带来的风险。