天坛生物（600161）研报：血制品行业龙头，层析静丙有望放量

    天坛生物作为国内血制品行业的领军企业之一，其发展历史可追溯至1966年，目前拥有丰富的产品线，涵盖了人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类共计15个品种。公司旗下拥有六大血液制品企业，并在全国16个省/自治区设有单采血浆站，总数达到了102家，其中80家已经投入运营。得益于其控股股东国药集团的强大背景和支持，天坛生物在浆站资源获取上表现出色，尤其是在“十四五”期间，浆站数量实现了显著增长。公司2023年的采浆量达到了2415吨，约占国内总采浆量的五分之一，显示出公司在行业内的重要地位。

    从财务数据来看，天坛生物2023年实现了稳健的增长，营业收入达到51.8亿元人民币，同比增长21.6%，归母净利润为11.1亿元人民币，同比增长26.0%。公司两大核心产品——人血白蛋白和静注人免疫球蛋白（静丙）在2023年分别占据了公司收入的43.4%和44.8%。尽管这两个产品的毛利率相对较低，但随着高毛利产品的逐渐放量，预计公司的整体毛利率将进一步提升。

    值得关注的是，天坛生物在新产品研发方面也取得了重要进展，特别是层析静丙的成功上市。这款产品作为国内首个第四代10%浓度静注人免疫球蛋白，采用了先进的生产工艺，相比传统的第三代静丙产品具有更高的浓度、纯度和生物活性，这不仅提高了临床使用的便捷性和安全性，也为公司带来了显著的竞争优势。展望未来，随着层析静丙等新产品的不断推广，天坛生物有望进一步巩固其在国内血制品市场的领先地位，并实现持续增长。