TCL智家（002668）研报：Q2毛利率同比改善，业绩加速增长

    国投证券发布的研究报告显示，TCL智家(002668.SZ)在2024年上半年实现了显著的增长，总收入达到89.6亿元人民币，同比增长24.7%，归母净利润达到5.6亿元，同比增长32.7%。其中，第二季度单季收入为47.6亿元，同比增长24.9%，归母净利润为3.3亿元，同比增长36.1%。报告指出，TCL智家旗下子公司奥马冰箱2024上半年净利润同比增长21.9%，而合肥家电（TCL家用电器（合肥）有限公司）的净利润增速则超过了集团整体水平。

    报告分析，TCL智家第二季度收入的快速增长主要得益于合肥家电出口业务的强劲增长。产业在线数据显示，奥马/TCL冰箱2024第二季度的外销量分别同比增长14%和83%，远超行业平均19%的增长率；TCL洗衣机外销量同比增长83%，也远高于行业整体15%的增长率。公司在拉美、中东非等市场的拓展取得了显著成效，预计TCL冰箱和洗衣机的出口将继续保持较快增长。

    此外，TCL智家第二季度的毛利率同比提升了1.3个百分点，这主要得益于内销业务盈利能力的增强和产品结构的整体优化。报告还提到，公司Q2净利率同比提升了0.6个百分点，但由于去年同期较高的汇兑收益导致财务费用率上升1.6个百分点，净利率的提升幅度小于毛利率。

    不过，TCL智家第二季度经营性净现金流同比下降0.4亿元，主要是因为公司增加了向供应商的结算贷款，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加13.5亿元。

    基于上述分析，国投证券维持对TCL智家的“买入-A”评级，并给出了11.44元的目标价，认为公司在AI智慧家电领域具有长期成长空间，子公司奥马冰箱作为冰箱出口领域的龙头企业，在客户关系和规模方面拥有明显优势。预计公司2024-2025年的EPS分别为0.88元和0.99元。