圣诺生物（688117）研报：原料药与制剂主业稳健增长，期待新产能释放

    圣诺生物发布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现营业收入1.99亿元，同比增长14.44%；归母净利润0.22亿元，同比增长8.14%。然而，单二季度实现营业收入0.95亿元，同比增长2.78%；归母净利润0.05亿元，同比下降13.08%；扣非归母净利润0.04亿元，同比增长28.71%。产能建设方面，“工程技术中心升级项目”已顺利结项，研发实力得到进一步提升，确保了未来3-5年的研发工作顺利开展。“年产395千克多肽原料药生产线项目”等三个项目主体建设已完成并进入设备调试阶段。随着新产能逐步投产，有望进一步推动业绩增长。业务方面，1H24公司制剂销售同比增长48.27%，主要得益于注射用生长抑素、注射用阿托西班中标集采。原料药境外销售比去年同期增加97.51%。CDMO业务方面，公司为国内多家企业和机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务，其中两个多肽创新药已上市进入商业化阶段，一个进入申报生产阶段，另有20个进入临床试验阶段。基于此，预计2024-2026年公司实现营业收入分别为5.99亿元、7.83亿元、8.82亿元；实现归母净利润分别为1.21亿元、1.50亿元、1.84亿元。维持“增持”评级。但也存在产能释放不及预期、研发进展缓慢、市场竞争加剧、环保政策变化和汇兑损益等风险。