华润三九（000999）研报：点评报告：拟收购天士力28%股份，有望增强中药创新领域实力

    2024年8月4日，华润三九发布公告称，计划通过现金方式收购天士力集团及其一致行动人持有的天士力28%股份，每股交易价格为14.85亿元，总交易金额达到62.12亿元。此次交易完成后，天士力的控股股东将从天士力集团变更为华润三九，实际控制人也将变更为中国华润有限公司。天士力主要以医疗渠道为主，拥有强大的营销网络和以复方丹参滴丸为代表的心脑血管用药产品线，2023年实现营业收入86.74亿元，归母净利润10.71亿元。华润三九则专注于CHC健康消费品和处方药领域，2023年实现营业收入247.39亿元，归母净利润28.53亿元。收购天士力后，华润三九有望加强在中药创新领域的竞争力，并在产品矩阵、营销网络等方面与天士力形成协同效应。预计2024年至2026年，华润三九的归母净利润分别为33.90亿元、38.35亿元、42.53亿元，对应每股收益(EPS)为2.64元、2.99元、3.31元，维持“买入”评级。然而，也存在交易中断或取消、商誉减值以及业务整合不及预期等风险。