神农集团（605296）研报：生猪养殖业务稳步增长，健康理念打造成本优势

    公司于2003年和2005年先后进入生猪养殖和屠宰领域，目前已成为一家专注于生猪全产业链发展的优质企业。公司的业务涵盖了饲料加工销售、生猪养殖与销售、生猪屠宰以及食品加工销售等多个环节，在云南、广西、广东等地均有布局。2023年，随着云南神农澄江食品工厂的正式投产，公司成功完成了食品深加工板块的布局，进一步巩固了其在生猪全产业链的地位。公司股权结构集中，实际控制人为何祖训、何乔关、何月斌、何宝见四兄妹，合计持有公司85.21%的股份。

    公司的生猪养殖业务表现出强劲的增长势头，采取“自繁自养”和“公司+家庭农场”的双重模式运营，后者是公司战略选择的重点。2018年至2023年间，公司生猪出栏量从22.2万头增长到了152万头，生猪外销量也从6.4万头增加至120.8万头，年复合增长率分别达到了46.9%和79.9%。为了进一步扩大生产规模，公司计划通过IPO、定增和自筹项目新增云南、广西、广东的生猪产能约250万头、150万头和50万头。

    公司一直坚持健康养殖的理念，致力于降低养殖成本，从而在市场上获得了显著的竞争优势。例如，在非洲猪瘟疫情期间，公司展现了出色的成本控制能力。2018至2020年期间，公司自繁自养商品猪的养殖成本稳定在每公斤12.65元至12.69元之间，合作养殖模式下的成本也在合理范围内波动。截至2024年6月，公司育肥猪的完全成本已经降至13.7元/公斤。

    当前周期中，自2022年12月至2024年4月，官方数据显示能繁母猪存栏量累计减少9.2%，超过了2021至2022年的去化幅度。市场观察显示，尽管近期生猪价格有所回升，但生猪产能恢复的速度明显偏慢。因此，预计本轮猪价高点值得期待。

    综上所述，鉴于公司在生猪养殖领域的稳健增长和成本优势，分析师给出了“买入”的投资评级。然而，投资者还需注意相关的风险，比如生猪疫情、原材料价格波动以及生猪产品价格波动等潜在因素。