华旺科技（605377）研报：出海扬帆空间广阔，多元布局行稳致远

    华旺科技作为中高端装饰原纸领域的龙头企业，其市场格局稳定且展现出多元化的战略布局。近年来，随着装饰原纸行业的快速发展，特别是高端装饰原纸需求的增长，华旺科技凭借其规模化和精细化生产的优势，在产业链中展现出较强的议价能力，并保持着较高的运营效率。公司在2023年的产能达到了35万吨，在行业中排名第三，且预计到2024年产能将进一步提升至43万吨。此外，公司还计划在未来扩充30万吨其他高潜力特种纸产品的产能，如食品级和医疗级用纸，这将有助于其在特种纸市场中获得更大的市场份额。

    华旺科技积极拓展海外市场，尤其是在东南亚和欧洲市场取得了显著成效。尽管近期欧盟对中国装饰原纸进行反倾销调查，但由于华旺科技在欧盟市场的销量占比较小，且公司坚持中高端产品定位，预计此次调查对公司整体影响有限。长远来看，随着海外市场的持续开发，尤其是东南亚市场的快速增长，以及欧洲市场本土厂商份额的下滑，华旺科技有望进一步提升其国际市场地位。

    在稳健经营的同时，华旺科技也非常重视投资者回报。公司自2020年以来已累计向投资者分配现金红利4.7亿元，并计划继续实施稳定的现金分红政策。预计2024年至2026年，华旺科技的收入复合年增长率将达到12.5%，归母净利润复合年增长率将达到14.9%。基于此，华旺科技被首次覆盖并给予了“买入”评级。

    然而，华旺科技也面临着一些风险，包括国际贸易环境的变化、市场需求波动、原材料价格大幅波动以及市场竞争加剧等。这些因素可能对公司未来的业绩产生影响，因此投资者在做出投资决策时需谨慎考虑。