康普化学（834033）研报：首次覆盖：全球特种化学品定制服务商，致力于多品种金属萃取剂及其他特种表活剂

    康普化学(834033 CH)是一家全球特种化学品定制服务商，专注于提供多种金属萃取剂及其他特种表面活性剂。公司在铜萃取剂领域已成为国内领先、国际知名的龙头企业。2023年，公司实现了营业收入4.42亿元人民币，同比增长26.22%；归母净利润达到了1.50亿元人民币，同比增长43.97%。近五年来，公司的毛利率和净利率整体呈上升趋势。公司实际控制人为董事长邹潜，直接持股比例为38.62%。

    全球精细化工行业预计到2027年将达到2785.10亿美元，2020-2027年的年复合增长率预计为7.10%。全球表面活性剂市场预计到2025年将达到513.10亿美元，2021-2025年的年复合增长率预计为5.62%。随着铜需求量的稳定增长和湿法冶金技术的普及，铜萃取剂市场有望持续扩大。此外，金属萃取剂的应用领域也在不断扩展，涵盖了资源回收、污水处理、石油石化等多个领域。

    康普化学的主要竞争对手包括巴斯夫和索尔维这两家国际大型化工集团。公司的产品主要销往海外市场，与多家国内外知名企业建立了长期合作关系，如必和必拓、智利国家铜业、嘉能可等。2021年，公司铜萃取剂销量占比较大，境外销售额显著增长。公司正在推进年产2万吨特种表面活性剂建设项目的试生产流程。

    展望未来，海通国际预计康普化学2024-2026年的归母净利润分别为1.69亿元、2.02亿元和2.38亿元人民币，对应EPS分别为1.42元、1.70元和2.00元人民币。给予公司2024年15倍PE，对应目标价为21.30元人民币，首次覆盖给予“优于大市”评级。需要注意的风险包括产品价格大幅下跌、新建产能进度低于预期以及竞争格局的变化。