宁德时代（300750）研报：动储龙头地位稳固，主营业务毛利率回升

    宁德时代2024年上半年实现了营业收入人民币1667.7亿元，虽然同比下降了11.88%，但归母净利润达到了228.6亿元，同比增长了10.37%。其中一季度归母净利润为105.1亿元，二季度归母净利润为123.6亿元，环比增长了17.6%。尽管营收有所下降，但利润的增长主要是由于产品价格下降的同时，原材料成本下降幅度更大。电池业务方面，宁德时代在全球动力装车量中继续保持领先地位，1-5月的装车量为107GWh，市场份额达到37.5%。在国内市场，宁德时代的装车量市占率上升至46.4%，同比增长3%。2024年上半年，宁德时代实现了电池销量约160GWh，营业收入1126.49亿元，毛利率达到了26.90%，同比提升了6.55个百分点。此外，储能产品也成为了公司的第二增长曲线，销量超过40GWh，实现营业收入288.25亿元，同比增长3%，业务所占营收比例持续扩大。储能业务的毛利率达到了28.87%，同比提升了7.55个百分点。同时，宁德时代还发布了全球首款5年零衰减、单体容量6.25MWh的天恒储能系统，进一步提升了储能项目的经济效益。在客户合作方面，宁德时代与多家国内外知名企业如沃尔沃、北京现代、法国达飞海运集团等达成战略合作，加强了在乘用车、商用车、船舶以及储能领域的业务合作。基于对公司未来发展的预测，我们将宁德时代的目标价设定为227.37元，维持买入评级。预计2024年至2026年，公司的收入将分别为4035.1亿元、4767.5亿元和5308.97亿元人民币；归母净利润分别为500.1亿元、597.1亿元和653.3亿元。