贝达药业（300558）研报：业绩符合预期，商业化产品持续放量

    贝达药业发布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现了良好的业绩增长。具体来看，公司上半年实现营业收入15.01亿元，较上年同期增长14.22%；归母净利润达到2.24亿元，同比增长51.00%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.17亿元，同比大幅增长144.98%；经营活动产生的现金流量净额为5.22亿元，同比增长44.77%。

    从运营角度来看，公司在利润端保持了快速增长，通过有效管理期间费用，提升了运营效率。上半年期间费用占营业收入的比例从77.14%降至67.25%，下降了9.89个百分点。这得益于公司对投入产出效率的关注以及对研发项目质量的重视，通过实施预算管理、招投标管理、费用考核和系统控制等措施，实现了降本增效的目标。

    在产品方面，贝美纳和赛美纳两款产品在市场上取得了显著的增长。贝美纳在一线和二线适应症均被纳入医保后，产品的可及性得到了大幅提升，市场覆盖速度加快。此外，贝美纳的术后辅助治疗临床三期进展顺利，并在美国获得了FDA的上市申请受理。而赛美纳在获得一、二线适应症批准后，得到了多个权威指南的一级推荐，其二线适应症也被纳入医保，加速了产品的市场放量。

    在研发管线方面，公司持续加大研发投入，上半年研发投入达到3.82亿元，多项研发项目取得了重要进展。其中，自主研发的CDK4/6抑制剂BPI-16350的上市许可申请已经获得NMPA受理，有望为乳腺癌患者提供新的治疗选择。此外，还有多个新药项目正在稳步推进中，包括BPI-520105片、BPI-221351片、EYP-1901玻璃体内植入剂以及CFT8919胶囊等，显示出公司强大的研发实力和未来增长潜力。

    基于上述情况，分析师预测贝达药业在2024年至2026年的归母净利润分别为4.20亿元、5.47亿元和6.65亿元，EPS分别为1.00元、1.31元和1.59元，当前股价对应的市盈率为36倍、28倍和23倍。考虑到公司多款产品正处在商业化放量阶段，且拥有丰富的产品管线和研发实力，分析师维持对该公司的“买入”评级。然而，也需要注意到可能存在的风险因素，如商业化进度不及预期、研发进度缓慢、人才流失等问题。