乐歌股份（300729）研报：2024年半年报点评：海外仓增速强劲，新品开拓初显成效，下半年旺季值得期待

    乐歌股份(300729.SZ)在2024年上半年实现了强劲的增长势头，总收入达到24.3亿元，同比增长44.6%。尽管归母净利润同比下降63.9%至1.6亿元，但扣除非经常性损益后的归母净利润却同比增长30.0%至1.1亿元。第二季度的表现尤为突出，收入同比增长48.1%至13.1亿元，归母净利润同比增长74.0%至0.8亿元。公司的增长得益于智能家居和海外仓业务的双轮驱动策略，尤其是海外仓业务在上半年实现了129.9%的增长，收入达到8.5亿元。随着跨境电商的兴起和品牌出海的趋势，海外仓的需求大幅增加。乐歌股份预计下半年将迎来销售旺季，包括圣诞节、黑色星期五等促销活动，有望进一步推动海外仓业务的增长。此外，公司在提高库容利用率、执行新的快递折扣政策等方面取得了进展，使得海外仓的毛利率提高了5.4个百分点至15.0%。在产品方面，电动沙发和人体工学椅等新品类销售收入占比已达8%，展现出良好的市场潜力。然而，海运费和汇兑因素对公司盈利产生了扰动，导致第二季度毛利率下滑3.1个百分点至31.4%。尽管面临挑战，乐歌股份依然维持了较高的市场竞争力，并预计2024年至2026年的归母净利润将分别达到4.5亿元、5.1亿元和5.7亿元。基于上述分析，我们维持对乐歌股份“优于大市”的投资评级。