密尔克卫（603713）研报：2024H1点评：24H1归母净利同比+22.7%，完善布局加强短板

    密尔克卫（603713.SH）在2024年上半年实现了营业收入59.9亿元，同比增长32.4%；归母净利润3.1亿元，同比增长22.7%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长19.6%。尽管经营性现金流净额为-2.3亿元，同比下滑139.2%，但公司在业务布局方面取得了显著进展。全球货代业务（MGF）和分销业务（MCD）分别实现了46.8%和47.9%的营收增长。第二季度，公司营业收入达到31.0亿元，同比增长42.2%；归母净利润1.6亿元，同比增长9.6%。虽然24H1的毛利率下降至11.2%，但管理费用同比下降25.2%至1.1亿元。公司还积极拓展新业务，包括线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”、线上运输平台“运小虎”，并自建及管理了超过60万方的专业化学品仓库。基于行业景气回升，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.6亿元、7.5亿元、8.7亿元，对应当前市值PE分别为12倍、11倍、9倍，因此维持“买入”评级。需要注意的风险包括化工行业市场波动、安全生产事故以及产能建设不及预期等。