铁龙物流（600125）研报：铁路市场化改革，特种箱业务高增长

    公司报告 | 首次覆盖报告。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明。证券研究报告显示，铁龙物流（600125）在2024年8月5日获得“买入”评级，6个月评级为“买入”，当前价格为6.04元，目标价格为7.45元。公司A股总股本为1,305.52百万股，流通A股股本同样为1,305.52百万股，A股总市值为7,885.35百万元，流通A股市值也为7,885.35百万元，每股净资产为5.56元，资产负债率为26.46%，近一年内最高/最低价格分别为6.77/4.80元。

    铁龙物流是一家经营铁路特种集装箱、铁路货运与临港物流等业务的央企，实际控制人为国铁集团。公司业务涵盖了铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务、供应链管理业务、房地产业务等。2014年以来，公司收入和毛利润规模呈现增长趋势，业务结构不断优化，铁路主业利润占比逐步上升。随着高铁的发展，高铁客运量占比大幅上升，非高铁的客运量及其占比都大幅下降，这为铁路货运的发展提供了更大的潜力。预计到2035年，铁路货运周转量占总周转量比例将达到25%左右。此外，铁龙物流在铁路特种箱业务上也取得了快速发展，保有量和发送量持续增长，带动收入和利润较快增长。

    面对大宗散货运输需求下降的风险，特种箱减值风险，铁路行业政策变化风险，地产项目存货跌价风险以及供应链管理业务客户集中度过高的风险，铁龙物流采取了一系列措施来应对。预计2024-2026年铁龙物流的盈利将持续较快增长，铁路特种箱业务积极购置集装箱、结构改善、周转加快，有望带动盈利较快增长；而铁路货运和临港物流业务可能继续下滑。预测2024-2026年EPS分别为0.41元、0.45元、0.53元，同比增长13%、12%、17%。综合AE估值法和可比公司2024年Wind一致预期PE，给予铁龙物流的目标价为7.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。