甘源食品（002991）研报：公司信息更新报告：二季度增长略低于预期，公司估值性价比较高

    甘源食品（002991.SZ）在2024年的市场表现中出现了二季度增长略低于预期的情况，但公司整体估值性价比仍然较高，因此维持了“买入”评级。2024年上半年，公司实现了10.4亿元的收入，同比增长26.1%，归母净利润达到1.67亿元，同比增长39.3%。其中，第二季度的收入为4.56亿元，同比增长4.9%，归母净利润为0.75亿元，同比增长16.8%。二季度收入增长放缓主要由于去年基数较高及外部消费环境较弱的影响。预计随着下半年消费场景的恢复和第四季度旺季的到来，公司有望重回快速增长轨道。

    从产品线来看，综合果仁和其他系列产品在2024年上半年表现突出，分别实现了48.5%和24.2%的增长。海外市场销售也取得了显著进展，增幅达到了738.0%，为未来的增长奠定了坚实的基础。尽管华北区域的销售有所下滑，但总体而言，公司在华东、西南和华南地区的销售依然保持了较快的增长速度。

    盈利能力方面，2024年第二季度毛利率为34.4%，虽然同比下降了0.6个百分点，但整体保持平稳。销售费用率有所上升，主要是因为销售人员薪酬及促销推广费用的增加，而管理费用率则保持相对稳定。得益于高新技术企业的所得税优惠政策，所得税率下降了9.7个百分点，使得归母净利润同比增长16.8%，保持了稳健增长。

    展望未来，甘源食品面临的主要风险包括食品安全风险、原材料价格上涨风险以及外部环境较弱可能带来的需求影响。不过，基于对公司未来发展前景的信心，预计2024年至2026年归母净利润将分别达到4.2亿元、5.2亿元和6.4亿元，同比增长率为27.1%、24.9%和22.2%。