指南针（300803）研报：公司深度研究：老牌C端金融信息服务商，收购麦高证券开启第二增长极

    老牌C端金融信息服务商指南针,自1997年创立以来,深耕金融信息服务近三十年。2022年7月,指南针收购麦高证券,开启了第二增长极。指南针品牌创建于1997年,总部设立在北京,自成立以来一直专注于证券分析和证券信息服务。2001年,北京指南针科技发展股份有限公司成立。2007年1月至2019年9月,公司在全国中小企业股份转让系统挂牌。2019年11月,指南针在深圳证券交易所创业板成功上市。

    深耕证券分析及金融信息服务近三十年。根据公司技术与产品的发展,公司可以划分为三个阶段:1997-2003:证券分析技术与工具开发;2004-2014:向金融信息服务商转型;2015至今:向互联网券商转型。

    收购麦高证券前,公司经营稳健,业绩良好。自2013年起,公司营业收入呈现整体持续上涨的趋势,仅2018年受国内证券市场表现较为低迷的影响同比下滑13.66%。此外,公司归母净利润亦有较好增长,2019-2020年系公司经营战略相关导致相关费用上涨,从而引发归母净利润下滑。2022年实现营收12.55亿元,同比增长34.60%;同期实现归母净利润3.38亿元,同比增长92.06%。

    收购麦高证券后,短期对公司业绩有一定影响,长期有望增厚业绩。2023年实现营收11.13亿元,同比下滑11.33%,归母净利润0.73亿元,同比下滑78.54%。主要原因系:1)公司产品方面:公司金融信息服务业务与资本市场景气度关联度高,较为低迷的证券市场交易使得公司中高端产品销售承压。2)麦高证券方面:公司参与麦高证券重整投资及增资使得公司常年账面闲置的自有资金大幅减少,并对利息及理财收入影响较大。同时,受制于市场较低景气度,公司与麦高证券的业务协同效果尚未得到充分发挥。

    展望未来,指南针拟将麦高证券打造为以金融科技为驱动,以财富管理为特色的全国知名金融服务商。根据指南针提交的《重整投资方案》,麦高证券后续将按照“五年三步走”发展规划(2022年至2026年)逐步发展。第一阶段(2022年底前):回正轨、补短板,规范公司运作和全面恢复麦高证券的经纪业务;第二阶段(2024年底前):夯基础、立长远,丰富和完善麦高证券现有业务版图;第三阶段(2026年底前):强长项、谋飞跃,成为财富管理特色鲜明、盈利能力强的证券公司。