牧原股份（002714）研报：公司信息更新报告：行业龙头降本增效出栏稳增，周期反转业绩持续兑现

    牧原股份发布了2024年上半年财报，期内营收达到568.66亿元人民币，同比增长9.63%，归母净利润为8.29亿元，较去年同期增长129.84%。其中，第二季度营收为305.94亿元，同比增长10.56%，归母净利润达到了32.08亿元，同比增长高达302.90%。自2024年第二季度以来，随着猪周期反转，猪肉价格持续上升，公司业绩明显改善。基于猪周期运行节奏，分析师调整了对公司2024年的盈利预测，并下调了2025至2026年的预测。预计2024年至2026年，牧原股份的归母净利润分别为253.28亿元、286.16亿元和206.74亿元。当前股价对应的市盈率分别为9.5倍、8.4倍和11.7倍。公司维持“买入”评级，因其生猪出栏量稳步增长且成本控制在行业领先水平。

    公司2024年上半年生猪出栏量达到3238.8万头，同比增长7.01%。其中，商品猪、仔猪和种猪的出栏量分别达到2898.2万头、309.3万头和31.2万头，同比增长分别为-0.33%、183.76%和221.65%。生猪销售均价为每公斤15元，同比增长4.43%。在成本方面，2024年6月，牧原股份的生猪完全成本接近每公斤14元，全程存活率超过84%，断奶仔猪成本降至每头280元。随着养殖成绩的提升和饲料价格的下降，预计到2024年底，完全成本可以降至每公斤13元。目前，公司能繁母猪存栏量约为330.9万头，育肥产能约为8048万头/年，母猪产能约为380万头。预计全年生猪出栏量将在6600万头至7200万头之间。

    此外，截至报告期末，牧原股份账面货币资金为203.60亿元，资产负债率为61.81%，资金状况良好。2024年上半年，公司生猪屠宰量为541.5万头，其中第二季度屠宰量约为251万头。截至2024年6月底，公司已投产10家屠宰厂，年产能达到2900万头。凭借充裕的资金和稳健的经营策略，以及养殖与屠宰业务的协同发展，牧原股份有望进一步提高盈利能力。