牧原股份（002714）研报：Q2实现扭亏为盈 全年业绩可期

    2024年8月2日，公司公布了2024年的半年报，显示24年上半年实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%；实现归母净利润8.29亿元，同比增长129.84%。其中，第二季度实现营业收入305.94亿元，同比增长10.56%；实现归母净利润32.08亿元，同比扭亏为盈。生猪价格回暖和成本降低带来了较好的盈利表现，2024上半年生猪出栏量达到3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。第二季度商品猪销售均价约为16元/公斤，随着猪价回暖和成本下降，实现了较好的盈利。截至6月末，养殖完全成本降至约14元/kg，全程成活率超过84%，PSY达到28以上，生产指标逐步优化，成本有望进一步下降。此外，公司能繁母猪存栏量达到330.9万头，为未来出栏量增长打下基础。随着盈利改善，资产负债率降至61.81%，财务状况持续好转。展望未来，预计随着消费旺季到来，生猪价格中枢将持续上行。作为行业龙头，公司养殖成本领先，管理指标持续优化，有望充分受益于猪周期上行。预计2024年至2026年，公司有望实现归母净利润分别为173亿、207亿、161亿元，同比扭亏为盈，增长20%后下降23%；对应EPS分别为3.17元、3.79元、2.94元。当前股价对应24/25年PE估值为14/12倍，维持“买入”评级。需要注意的风险包括猪价波动、动物疫病以及原材料价格波动等。