牧原股份（002714）研报：Q2业绩扭亏为盈，6月完全成本降至14元

    牧原股份发布了2024年中期业绩报告，显示公司上半年实现收入568.7亿元，同比增长9.6%，实现归母净利润8.29亿元，实现了扭亏为盈。其中，第一季度亏损23.79亿元，而第二季度则实现净利润32.08亿元，业绩大幅改善的主要原因是生猪出栏量和销售价格的提高以及养殖成本的降低。上半年，牧原股份生猪出栏量达到3238.8万头，同比增长7%，并且6月份的养殖完全成本已经降至约14元。

    值得注意的是，牧原股份在2024年6月末的能繁母猪存栏量达到了330.9万头，这为2025年的出栏增长奠定了坚实的基础。从产品角度来看，上半年育肥猪、仔猪、种猪的出栏量分别为2898.2万头、309.4万头、31.3万头，分别同比增长-0.3%、183.9%、222.7%。此外，第二季度公司的商品猪销售均价分别为14.8元/公斤、15.52元/公斤、17.73元/公斤，可以推断出第二季度的养殖完全成本已降至14.5元/公斤左右。

    从投资建议来看，自2022年12月至2024年4月期间，生猪产能去化累计达到9.2%，超过了2021年至2022年的水平。2023年12月至2024年6月全国新生仔猪数量同比下降7%，显示产能去化的影响正在逐渐显现。预计2024年至2026年牧原股份的生猪出栏量将分别达到7000万头、7500万头、9000万头，主营业务收入分别为1301.28亿元、1397.58亿元、1368.94亿元，归母净利润分别为131.14亿元、153.58亿元、39.92亿元。

    分析师认为，牧原股份作为中国最大的生猪养殖企业，在成本控制方面具有显著优势，维持对该公司的“买入”评级不变。但也提醒投资者注意疫情失控和猪价大幅下跌的风险。