三棵树（603737）研报：零售业务增长亮眼，减值计提影响业绩

    请务必阅读正文之后的重要声明部分。三棵树公司在2024年上半年实现了营业收入57.6亿元，同比增长0.4%，但归母净利润仅为2.1亿元，同比下降32.4%。尽管整体业绩受到一定压力，但公司的零售业务仍然保持了良好的增长态势，特别是家装墙面漆、胶黏剂和防水卷材等产品的销售收入分别实现了20.1%、29.4%和16.4%的增长。然而，产品价格承压导致毛利率同比略有下滑，24H1公司综合毛利率同比下降2.4个百分点。此外，公司计提的信用减值损失增加，导致净利率水平略有下滑。面对挑战，公司积极调整策略，通过加强渠道建设和品牌推广来提升市场份额。分析师预计，随着行业集中度提高和公司规模优势的发挥，三棵树有望迎来盈利拐点。当前股价对应2024-2026年的PE分别为37、27和21倍，因此维持对该公司的“增持”评级。需要注意的是，未来的业绩增长仍面临一些不确定性，包括下游需求、地产政策效果、渠道开拓情况以及原材料价格波动等因素的影响。