东睦股份（600114）研报：折叠机创新带动MIM快速放量，三大业务平台协同发展

    公司是国内粉末冶金行业的领军企业，专注于粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）以及金属注射成形（MIM）三大业务板块，其中P&S业务在国内市场占据领先地位，SMC业务产能居于全球第一梯队，而MIM业务则深度服务于折叠屏手机等消费电子产品领域，与国内主要客户建立了紧密的合作关系。2024年第一季度，公司实现了11.02亿元的营收，同比增长37.42%，环比增长2.10%；归母净利润达到0.81亿元，同比增长320.81%，但环比下降了10.78%；扣除非经常性损益后的净利润为0.75亿元，较上年同期大幅扭亏，但环比减少了11.38%。

    投资逻辑方面，MIM业务预计在2024年全球智能手机出货量增长2.8%至12亿部，其中折叠屏手机出货量增长37%至2500万部的背景下，凭借子公司富驰高科的技术与客户优势，将进一步扩大市场份额，预计全年营收可达16.45亿元，同比增长60.87%。SMC业务则通过积极扩充产能，利用规模和技术优势，预计2024年营收将达9.65亿元，同比增长16.8%。P&S业务凭借稳定的龙头地位，预计2024年营收为22.07亿元，同比增长11.7%。

    盈利预测显示，2024年至2026年，公司预计分别实现归母净利润4.54亿元、5.99亿元和7.62亿元，同比增长率分别为129.48%、31.99%和27.07%。基于此，给予公司2024年28倍PE估值，目标市值为127.17亿元，对应的目标股价为20.63元/股，首次覆盖给予买入评级。

    然而，公司也面临着一定的风险，包括市场竞争加剧、下游市场需求低于预期、原材料价格波动以及大股东质押比例过高等。因此，在投资决策时需充分考虑这些风险因素。