招商蛇口（001979）研报：2024年半年度业绩快报点评：营收持平，利润承压

    2024年上半年，招商蛇口（001979）实现营业收入512.73亿元，较去年同期微降0.33%；归母净利润为14.17亿元，同比下降34.17%。利润下滑主要归因于结算项目的毛利率下降以及股权投资收益的减少。据中指院数据，公司上半年销售金额达到1009.50亿元，同比减少39.35%，销售面积440万平方米，同比下降35.67%。拿地方面，权益拿地金额为80.90亿元，同比大幅下降66.29%，权益拿地面积46.35万平方米，同比减少61.05%。尽管面临挑战，公司凭借深耕核心城市和齐全的产品矩阵，预计随着政策导向商品房向改善性产品发展，未来业绩有望得到改善。

    从财务数据看，招商蛇口当前总股本与流通股本分别为90.6亿股和83.2亿股，流通A股市值达724.06亿元，每股净资产为10.89元，资产负债率为67.71%。公司股价在近一年内的波动区间为7.45元至15.16元。公司自2023年以来的股价相对沪深300指数表现不佳，呈下降趋势。

    投资评级方面，基于对行业和公司前景的分析，维持“买入”评级。房地产市场虽处于调整期，但公司积极拿地、融资畅通，销售保持行业前列，预期业绩将逐步改善。预计2024年至2026年，公司营业收入分别增长9.72%、10.44%和8.19%，归母净利润增长率分别为22.10%、18.21%和11.17%。EPS预测分别为0.85元、1.01元和1.12元。

    然而，投资需谨慎，存在政策落地效果不及预期和市场修复进程慢于预期的风险。公司业绩受行业整体影响，销售压力犹存，但随着政策支持商品房向改善性产品转型，以及公司在核心城市的深耕布局，有望在未来迎来业绩回暖。