康缘药业（600557）研报：公司信息更新报告：营收利润小幅承压，合规建设赋能长期发展

    康缘药业（600557.SH）在2024年上半年的业绩报告中显示，公司实现营收22.60亿元，同比下降11.49%；归母净利润达到2.65亿元，较去年同期减少3.73%；扣非归母净利润为2.21亿元，下滑了15.95%。尽管如此，公司的盈利能力依然稳健，2024H1毛利率为74.55%，仅轻微下降0.41个百分点，而净利率则上升至12.01%，增加了0.93个百分点。在费用控制方面，销售费用率显著下降至37.81%，减少了4.83个百分点，管理费用率上升至9.30%，增加了4.99个百分点，研发费用率则提高至15.01%，上升了0.77个百分点，财务费用率降至-0.80%，降低了0.49个百分点。

    从产品线来看，口服液和凝胶剂成为亮点，其中口服液营收增长28.60%，达到5.44亿元，凝胶剂营收更是激增107.87%，达到0.21亿元。然而，注射液、胶囊、颗粒剂/冲剂、片丸剂和贴剂的营收则分别出现了不同程度的下滑。

    公司在研发和营销方面持续发力，加强了科研平台建设和新品研发，多个产品进入了临床试验阶段，同时优化了学术推广策略，强化了营销过程管理和监督，尤其是在院外市场布局OTC和分销综合业务，展现了对未来发展的信心。鉴于公司短期经营压力，分析师下调了2024-2026年的归母净利润预测，但仍维持“买入”评级，预计三年的EPS分别为0.97、1.11、1.26元/股，对应的PE分别为15.7、13.6、12.0倍。

    需要注意的是，康缘药业面临的主要风险包括政策调整、产品销售低于预期以及研发失败的可能性。尽管当前业绩承压，公司仍被看好，尤其是其在研发创新和营销合规建设上的持续努力，为长期发展奠定了坚实基础。