英联股份（002846）研报：深度报告：传统主业稳建，复合箔材打造新增长极

    英联股份（002846.SZ）近日被华金证券分析师团队出具深度研究报告，指出公司传统主业稳健，复合箔材业务将成为新增长极。分析师张文臣、申文雯、周涛认为，英联股份作为国内易开盖领域的领跑者，在2023年成立江苏英联复合集流体子公司，旨在推进金属包装制品与复合集流体双主业协同发展。公司易开盖产品销量持续增长，2017-2022年干粉、罐头和饮料易开盖销量复合年增长率分别达到20.6%、28.8%和43.1%。复合箔材项目预计总投资30.89亿元，计划建设134条复合铜箔和10条复合铝箔生产线，项目达产后年收入逾36亿元（含税）。复合箔材的优势在于提升电池能量密度、降低成本和提高安全性，有望成为公司第二增长曲线。分析师预计，2024-2026年公司归母净利润分别为0.32、0.39、0.48亿元，对应PE分别为89.1、74.4、60.3，维持“买入-A”评级。然而，报告也提示了复合箔材进展、快消品市场需求、市场竞争、产能释放以及原材料价格波动等风险。英联股份股价截至2024年7月26日报收于6.83元，投资评级为买入-A。

    公司发展历程显示，自2006年成立以来，英联股份深耕金属易开盖领域，产品覆盖食品、饮料、日化用品等多个应用领域，已成为国内易开盖行业的佼佼者。随着复合集流体子公司的成立，公司将进一步巩固在金属制品包装业务的地位，同时加速复合集流体业务的研发和产业化。管理层方面，董事长翁伟武毕业于清华大学EMBA，拥有丰富的工作经验，为公司的发展提供了坚实的基础。财务数据显示，公司预计2024年营业收入将达到2116百万元，同比增长21.1%，归母净利润为32百万元，同比增长126.6%。资产负债表显示，截至2024年预测期末，公司总资产预计达到3896百万元，负债合计2400百万元，归属母公司股东权益为1464百万元。现金流量表显示，2024年经营活动现金流预计为27百万元，投资活动现金流为-364百万元，筹资活动现金流为-194百万元。每股收益预计为0.08元，每股经营现金流为0.06元，每股净资产为3.49元。从财务比率来看，公司预计2024年毛利率为14.6%，净利率为1.5%，ROE为2.0%，资产负债率为61.6%，流动比率为0.7，速动比率为0.5，总资产周转率为0.6，应收账款周转率为4.2，应付账款周转率为3.4，P/E为89.1倍，P/B为2.0倍，EV/EBITDA为17.6倍。分析师强调，尽管公司前景看好，但投资者应关注复合箔材商业化应用、市场竞争加剧、新建产能释放速度、铜价波动等潜在风险。此外，报告还详细列出了公司近年来的财务数据，包括营业收入、归母净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等关键指标，以及未来几年的预测值，为投资者提供了全面的参考信息。总体而言，英联股份在双主业协同发展的战略下，有望实现传统业务的稳定增长和复合箔材业务的快速扩张，但同时也面临着一系列风险和挑战。