龙源电力（001289）研报：龙源电力首次覆盖：龙腾于海同风起，绿色溢价壮本源

    龙源电力作为风电行业的佼佼者，其控股股东国家能源集团的背景为其持续注入优质风电资产提供了坚实的基础。公司不仅在国内风电领域占据领先地位，还在海外市场展现出强大的运营能力，尤其是在加拿大、南非和乌克兰等地拥有稳定的风电项目。2024年的第一季度，龙源电力的平均风电利用小时数达到了640小时，超过行业平均水平，这得益于其优质的电站和高效的运营策略。通过采用更大、更先进的风电机组，公司实现了更高的风速捕获和发电效率，从而提升了平均发电小时数。此外，对于老旧风电设备的改造升级，不仅降低了运营成本，还通过复用部分基础设施提高了风电场的整体容量和发电量。

    在新增装机方面，龙源电力计划在2024年开工新能源项目10GW，投产7.5GW，并且已宣布国家能源集团将注入4GW的新能源装机规模。考虑到上半年新增控股装机容量0.56GW，若假设注入2GW资产，加上自建2-2.5GW，2024年风电新增装机有望达到4-4.5GW。同时，随着绿色电力证书（绿证）的价值持续发掘，每度电的收入有望逐步企稳。

    在财务表现上，龙源电力预计2024年至2026年，其营业收入将分别达到399.29亿元、451.75亿元和495.70亿元，同比增长6.08%、13.14%和9.51%。归母净利润预计分别为75.28亿元、84.04亿元和90.60亿元，同比增长20.46%、11.64%和7.80%。每股收益（EPS）预计为0.9元、1.01元和1.08元，对应的市盈率（PE）为19.40倍、17.38倍和16.12倍。基于此，太平洋证券研究院新能源团队给予龙源电力“买入”评级。

    然而，投资龙源电力也存在一定的风险，包括新建项目审批与推进的不确定性、资产注入与并购进度的未知因素，以及政策推进速度可能带来的影响。投资者需谨慎评估这些风险。尽管如此，龙源电力凭借其在风电领域的深厚积累和持续增长的潜力，仍然是一个值得关注的投资标的。