税友股份（603171）研报：公司首次覆盖报告：财税信息化龙头，B端+G端双轮驱动成长

    税友股份（603171.SH）作为国内财税信息化领域的领头羊，于2024年7月29日获得了开源证券的“买入”评级，这标志着公司在深化财税体制改革背景下，有望迎来新一轮的增长机遇。开源证券的分析师陈宝健和李海强在其报告中指出，税友股份不仅在G端（政府端）和B端（企业端）业务上实现了双轮驱动，同时在AI+财税领域的深厚积累也为公司打开了长期的成长空间。

    在B端业务上，税友股份正向服务型SaaS模式升级，旨在提升每用户平均收入（ARPU）。截至2023年底，公司亿企赢数智财税云SaaS平台的活跃用户达到了820万户，付费用户568万户，分别同比增长16.3%和29.1%，市场占有率进一步提升。公司积极把握金税四期机遇，通过高价值产品推广和运营体系升级，2023年B端业务净利率达到22.62%，同比提高了3.87个百分点。

    在G端业务上，税友股份作为国家金税三期、金税四期工程的核心供应商，成功中标了多项关键项目，包括国家税务总局电子发票服务平台（二期）及应用支撑服务平台（第2包），以及税务人端项目，进一步巩固了行业地位。公司还积极参与税务信创建设，完成了基于国产软硬件的税务系统建设，为数字政务系统信创带来了可观增量。

    AI+财税是税友股份的另一大亮点，公司在财税AI垂直领域构建了庞大的知识数字化和人工智能体系，具备较高的护城河和技术领先优势。AIGC技术已在财税SaaS产品服务中的发票管理、风险分析及用户咨询等场景得到广泛应用，未来有望为公司创造更多增长点。

    开源证券预计，税友股份2024-2026年的归母净利润分别为1.84、2.64、3.45亿元，EPS分别为0.45、0.65、0.85元/股。当前股价对应的PE分别为56.4、39.2、30.1倍，低于行业可比公司均值，因此给予“买入”评级。

    然而，报告也提示了政策落地不及预期、客户预算不及预期以及公司研发不及预期等风险，这些都可能对公司经营业绩产生不利影响。尽管如此，税友股份在国内财税信息化市场的龙头地位及其在AI+财税领域的创新，使其在未来的市场发展中具有显著优势。