汇川技术（300124）研报：以数字化重塑成长，以国际化穿越周期

    汇川技术（300124.SZ）在2024年H1的业绩预告显示，公司预计实现营收155.64至161.86亿元，同比增长25%到30%；归母净利润则在19.73至21.81亿元区间，同比变动幅度在-5%到5%之间；扣非归母净利润预计为19.61至21.48亿元，同比增长5%至15%。第二季度，公司营收达到93.82亿元，同比增长22.3%，但归母净利润为12.66亿元，同比减少4.8%。业绩分析显示，毛利率下降主要是由于产品收入结构变化和市场竞争加剧，同时费用增速低于收入增速，得益于费用调控的加强。坏账计提和信用减值损失同比下降，反映出公司对新能源车业务坏账风险的有效控制。投资收益与公允价值变动收益则有所下降。

    从各业务板块来看，通用自动化业务稳健增长，尽管光伏、锂电等行业拖累，但纺织、物流等传统制造业开始复苏，预计该业务收入同比增长5%到10%。新能源车业务则快速增长，主要受益于理想、广汽等客户的销量增长，预计收入增长约60%，下半年有望贡献更多利润。电梯业务受房屋竣工面积下降影响，预计收入同比下降约5%。而轨交业务通过加大订单拓展，预计收入同比增长约25%。

    公司正加大数字化和国际化战略投入，收购了法国工业软件公司Irai，提升数字化服务能力，并通过行业线出海和借船出海策略拓展海外市场，取得一定成效。盈利预测方面，考虑到经济复苏态势和公司战略投入，预计2024至2026年归母净利润分别为54.8、66.2、80.1亿元，同比增长16%、21%、21%，维持2024年30倍PE，目标价61.35元，维持“买入”评级。然而，宏观经济复苏和房地产、新能源车增长不及预期的风险仍然存在。