风华高科（000636）研报：下游景气复苏，公司降本增效成果显著

    风华高科（000636.SZ）近期表现优于大市，展现出强劲的市场竞争力。2024年上半年，公司实现了归母净利润1.85至2.35亿元，同比增长117.47%至176.25%，其中第二季度单季归母净利润更是达到了1.12至1.62亿元，同比增长高达314.81%至500%，环比增长53.42%至121.92%。公司业绩的大幅增长得益于下游市场的景气回升和内部降本增效措施的实施。随着行业整体稼动率的提高，风华高科的产销量稳定增长，同时公司进一步优化了中长期发展战略，通过极致降本、高效创新、新兴市场开拓和数字化变革等举措，有效提升了管控效率，降低了运营成本。

    下游市场的复苏为风华高科带来了新的发展机遇，尤其是通讯、家电等传统应用领域的回暖，以及新能源车、工控、储能、AI、低空经济等新兴应用领域的拓展。公司积极应对市场变化，持续加大高端产品开发力度，特别是在车规、中高压、高容等高端应用产品方面取得了显著进展。第一季度，汽车电子和高端通讯客户的出货量持续提升，新客户订单交付实现突破，彰显了公司在高端市场上的竞争力。

    为了抓住行业发展的机遇，风华高科正在积极推进产能扩张计划，包括“祥和工业园高端电容基地项目”、“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”、“新增月产1亿只一体成型电感技改扩产项目”和“新增月产40亿只叠层电感器技改扩产项目”。这些项目的实施将有助于公司进一步扩大市场份额，满足不断增长的市场需求。

    新任董事长李程先生的到来也为风华高科注入了新的活力。李程先生在电子制造领域拥有丰富的经验，他倡导的低成本战略和精益文化，推动公司全面、全员、全过程采用极致降本的思维和方法论。通过优化采购成本管理、关键材料自产化等措施，公司成功降低了材料成本；同时，深入实施精益诊断，全面消除冗余浪费，挖掘改善潜力；严格控制非生产性费用，全方位拓展降本增效空间。

    基于对公司未来发展前景的乐观预期，分析师维持“优于大市”的评级。预计2024至2026年，风华高科的营收将分别达到55.3、65.3、75.7亿元，同比增长30.9%、18.2%、15.9%；归母净利润将分别达到4.0、5.8、7.4亿元，同比增长132.1%、44.1%、27.7%。然而，投资风华高科也存在一定的风险，包括下游需求不及预期、公司降本增效措施效果低于预期以及产能扩张计划可能遇到的挑战。尽管如此，风华高科凭借其优秀的市场表现和前瞻性的战略布局，仍然是值得关注的投资标的。