拓普集团（601689）研报：国际Tier1成长之路取得关键突破

    近日，拓普集团(601689)公布了其2024年上半年的业绩快报，显示公司在上半年实现了营收122.27亿元，同比增长33.47%，归母净利润达到14.52亿元，同比增长32.69%，扣除非经常性损益后的归母净利润为12.95亿元，同比增长26.06%。第二季度，拓普集团继续保持高速增长态势，营收达到65.39亿元，同比增长39.37%，归母净利润为8.07亿元，同比增长25.35%，扣非后归母净利润为6.99亿元，同比增长15.2%。

    拓普集团与华为、比亚迪、小米等多家知名车企的合作进展迅速，单车配套金额显著提升。其中，华为的豪华爆款车型问界M9搭载了多项拓普集团的电子产品线，包括闭式空气悬架和全球首创的无刷电机智慧电动门系统（POD）。此外，在热管理和转向系统方面，拓普集团也与上述车企展开了深度合作。

    拓普集团在成为国际Tier1供应商的道路上取得了关键性突破。公司旗下的球铰锻铝控制臂获得了欧洲某豪华品牌的定点，标志着拓普集团的产品已达到国际领先水平，为拓展欧洲市场奠定了坚实的基础。同时，拓普集团的IBS、EPS、空气悬架、热管理、智能座舱等多个项目也获得了来自一汽、吉利、华为赛力斯、理想、比亚迪、小米等客户的订单，汽车电子类产品的订单开始放量增长。

    面对国际形势的变化，拓普集团积极调整全球生产布局，波兰工厂已投产，墨西哥工厂的一期项目第一工厂也已开始运营，其余三家工厂正在有序推进中。北美和欧洲作为拓普集团成为国际Tier1的重要市场，墨西哥工厂有望复制杭州湾的成功模式，与特斯拉、通用、福特等大客户深化合作。在欧洲市场，拓普集团已与宝马、奔驰等大客户建立合作关系，球铰锻铝控制臂的引入将有助于进一步突破BBA客户群。

    基于拓普集团与华为、比亚迪、小米等大客户的快速合作进展，以及在欧洲BBA客户方面的突破，太平洋证券分析师刘虹辰预计，拓普集团将在2024年至2026年间实现收入分别为270.8亿元、345.7亿元和413.6亿元，归母净利润分别为30.34亿元、37.85亿元和46.28亿元，EPS分别为1.80元、2.24元和2.74元，对应PE分别为21.19倍、16.98倍和13.89倍。维持“买入”评级的同时，也提醒投资者注意新业务进展、大客户销量、价格战加剧以及原材料波动等潜在风险。