宁德时代（300750）研报：麒麟神行双轮驱动，盈利稳健份额提升

    宁德时代（300750.SZ）在2024年上半年展现出了强劲的财务表现和市场竞争力。公司上半年实现收入1668亿元，尽管同比下降了12%，但归母净利润达到了228.7亿元，同比增长10%。毛利率和净利率分别达到了26.53%和14.92%，较去年同期分别提升了4.90和3.57个百分点。第二季度，宁德时代的收入为870亿元，同比下降13%，但归母净利润增长至123.6亿元，同比增长13%，环比增长18%。毛利率和净利率分别达到了26.64%和15.73%，显示出公司盈利能力的稳固提升。

    电池产量方面，2024年上半年宁德时代电池产量达到211GWh，同比增长37%，产能利用率为65.33%。动力电池和储能电池的毛利率分别达到了26.9%和28.87%，较去年显著提升。电池材料及回收业务和电池矿产资源的毛利率虽然有所下降，但仍保持在合理范围内。单Wh价格和毛利分别达到了0.678元和0.186元，扣非净利润达到了0.095元，显示出公司在成本控制和盈利方面的稳健。

    市场份额方面，宁德时代在全球和国内的动力电池市场份额持续扩大，分别达到了37.5%和46.4%，同比分别增长2.3和3个百分点。公司旗下神行电池和麒麟电池的销售表现亮眼，预计全年出货量将达到三到四成，并持续提升。海外扩张方面，德国工厂正处在产能爬坡阶段，目标是全年实现盈亏平衡，匈牙利工厂的部分厂房已封顶并完成设备调试，下半年订单排产饱满，产能利用率有望进一步提高。

    基于对公司未来发展的乐观预期，分析师预计宁德时代2024至2026年的归母净利润分别为481亿元、567亿元和655亿元，对应的PE分别为17.3倍、14.7倍和12.7倍。公司持续的造血能力和稳健的经营策略使其在全球化战略和国内制造战略中表现出色，龙头企业的优势进一步巩固。公司多元化布局了关键技术和资源，展现了连续稳健的经营能力。分析师维持“买入”评级，给予2024年25倍PE，对应目标价为273.5元/股。

    然而，报告也提醒投资者注意电动车和储能需求可能不及预期的风险，以及成本售价波动、地缘政治等因素可能带来的不确定性。总体而言，宁德时代凭借其强大的市场地位和优秀的财务表现，仍然是投资者关注的焦点。