今世缘（603369）研报：壮丽十年，站在后百亿新起点

    国投证券股份有限公司近期发布了关于今世缘(603369.SH)的公司快报，回顾了该公司自上市以来的显著成就，并对其未来发展做出了积极展望。报告指出，今世缘在上市十年间实现了收入利润的复合年增长率分别达到17.3%和19.2%，超越了行业平均水平，展现出强劲的增长势头和优秀的经营质量。尤其在2024年，尽管面临行业逆风，今世缘在江苏市场依旧保持着良好的发展态势，国缘品牌的市场影响力持续上升，省内薄弱地区的市场份额也在稳步扩大。公司渠道库存水平控制得当，动销与回款速度保持同步，显示出健康稳定的市场表现。

    报告强调，今世缘的业绩基本盘稳固，渠道合作伙伴信心充足。通过精细化管理和多元化消费场景的开发，今世缘品牌在乡镇市场和餐饮渠道的渗透力显著增强，省外市场则借助“再造江苏”工程和创新营销策略，有效提升了品牌知名度和单店销售水平，为全国市场布局打下了坚实的基础。报告认为，今世缘凭借其强大的内生增长动力，正朝着150亿营收目标稳步迈进。在行业竞争加剧的背景下，今世缘通过确保经销商的稳定收益，增强了市场竞争力，有望进一步挤压竞争对手的市场份额。

    基于上述分析，国投证券给予今世缘“买入-A”的投资评级，预计公司2024年至2026年的收入分别为124.33亿、150.34亿和180.04亿元人民币，净利润预计为38.1亿、45.6亿和54.5亿元人民币。报告设定6个月目标价为69元，对应2024年22.7倍的动态市盈率。然而，报告也提醒投资者注意宏观经济下行、需求低于预期以及竞争格局恶化的潜在风险。

    整体来看，今世缘作为区域地产龙头，在其核心市场展现出了卓越的品牌力和渠道掌控力，相较于省外名酒企业，具有明显的竞争优势。今世缘与经销商之间的和谐关系，被视为行业需求不确定性背景下公司供给端的确定性优势。国投证券对公司未来发展前景充满信心，建议投资者关注今世缘的长期投资价值。