蔚蓝锂芯（002245）研报：上半年业绩同比大幅改善，锂电业务景气向好

    蔚蓝锂芯(002245)在2024年上半年展现出了强劲的业绩增长，其利润同比大幅攀升，符合市场预期。具体来看，公司在2024H1实现了30.65亿元的营收，同比增长了36.19%；归母净利润达到了1.67亿元，同比增长高达301.74%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比增幅为260.10%。这一成绩不仅落在了业绩预告的中值偏上，扣非归母净利润更是接近预告上限，整体业绩表现稳健。

    分季度来看，蔚蓝锂芯在24Q2的表现尤为亮眼，营收达到16.36亿元，同比增长28.11%，环比增长14.44%；归母净利润为9666万元，同比和环比分别增长了78.34%和36.78%。这主要得益于锂电池业务海外大客户的去库存周期结束，采购逐渐恢复，推动了营收显著增长。同时，稼动率的提升大幅降低了锂电池生产成本，显著增强了盈利能力。

    从各业务板块分析，锂电池业务在2024H1实现了11.06亿元的营收，同比增长78.71%，占总营收的36.09%。重要子公司江苏天鹏在国内高端倍率型锂电池市场保持领先地位，上半年盈利约0.58亿元，同比增长390%。出货量方面，24Q1出货约7500万颗，24Q2出货约1亿颗，在海外大客户去库存结束后，出货情况超出预期。此外，海外圆柱产能稀缺，龙头公司宣布调价，有利于蔚蓝锂芯后续盈利能力的进一步恢复。

    LED业务在2024H1营收为7.51亿元，同比增长24.70%，占总营收的24.49%。特别是24Q2表现突出，营收约4.02亿元，同比增长78.51%，环比增长15.55%，主要受益于公司稳步推进显示领域转型，以及LED下游应用市场的回暖。

    金属物流配送业务在2024H1实现营收11.57亿元，同比增长13.76%，占总营收的37.74%。公司保持了行业领先地位，子公司江苏澳洋顺昌在报告期内实现净利润约1.05亿元。

    基于蔚蓝锂芯的强劲表现，分析师虞洁攀给出了未来三年的盈利预测与估值。预计公司2024-2026年营业收入分别为63.87亿元、77.23亿元和82.37亿元，同比增长率分别为22.32%、20.91%和6.66%；预计归母净利润分别为4.16亿元、5.56亿元和6.54亿元，同比增长率分别为195.26%、33.77%和17.64%；对应PE分别为22.75倍、17.01倍和14.46倍，给予“增持”评级。

    然而，分析师也提醒投资者注意风险，包括下游需求不及预期、原材料价格波动、国内外政策变化、新产品开拓进度以及外汇波动风险。蔚蓝锂芯的业绩增长和未来潜力值得持续关注，但在投资决策时应谨慎评估上述风险因素。